מהן בקרות חליפין?
מהן בקרות חליפין? בקרות חליפין הן מגבלות שהוטלו על ידי הממשלה על רכישה ו/או מכירה של מטבעות. בקרות אלו מאפשרות למדינות לייצב טוב יותר את הכלכלות שלהן על ידי הגבלת זרימות נכנסות ויוצאות של מטבעות, מה שעלול ליצור תנודתיות בשער החליפין. לא כל אומה רשאית להפעיל את האמצעים, לפחות באופן לגיטימי; הסעיף ה-14 בתקנון ההסכם של קרן המטבע הבינלאומית מאפשר רק למדינות עם מה שנקרא כלכלות מעבר להפעיל בקרת חליפין.
מהן בקרות חליפין? – הבנת בקרות חליפין
מדינות מערב אירופה רבות הטמיעו בקרת חליפין בשנים שלאחר מלחמת העולם השנייה. עם זאת, הצעדים בוטלו בהדרגה, ככל שהכלכלות שלאחר המלחמה ביבשת התחזקו בהתמדה; הממלכה המאוחדת, למשל, הסירה את ההגבלות האחרונות שלה באוקטובר 1979. מדינות עם כלכלות חלשות ו/או מתפתחות משתמשות בדרך כלל בפיקוח על מטבע חוץ כדי להגביל ספקולציות מול המטבעות שלהן. לעתים קרובות הם מציגים בו זמנית בקרות הון, המגבילות את כמות ההשקעות הזרות במדינה.
ניתן לאכוף בקרות חליפין בכמה דרכים נפוצות. ממשלה רשאית לאסור את השימוש במטבע זר מסוים ולאסור על מקומיים להחזיק בו. לחלופין, הם יכולים להטיל שערי חליפין קבועים כדי להרתיע ספקולציות, להגביל מטבע חוץ כלשהו או כולו למחליף שאושר על ידי הממשלה, או להגביל את כמות המטבעות שניתן לייבא או לייצא ממנה.
אמצעים לסיכול בקרות
טקטיקה אחת שחברות נוקטות בהן כדי לעקוף את בקרת המטבע וחשיפות המטבעות, היא להשתמש במה שידוע בחוזי קדימה. בהסדרים אלה, הגידור מארגן לקנות או למכור סכום נתון של מטבע בלתי סחיר בתאריך פורוורד נתון, בשער מוסכם מול מטבע עיקרי. יציבות, הרווח או ההפסד מסולקים במטבע העיקרי מכיוון שההתנחלות במטבע האחר אסורה על ידי בקרות.
הפיקוח על החליפין במדינות מתפתחות רבות אינו מתיר חוזים עתידיים, או מאפשרים להשתמש בהם רק על ידי תושבים למטרות מוגבלות, כגון קניית יבוא חיוני. כתוצאה מכך, במדינות עם בקרת חליפין, פורוורד שלא ניתן למסירה מבוצעים בדרך כלל מחוץ לחוף מכיוון שלא ניתן לאכוף את תקנות המטבע המקומי מחוץ למדינה. מדינות שבהן פעלו שווקי NDF פעילים בחו"ל, כוללות את סין, הפיליפינים, דרום קוריאה וארגנטינה.
בקרות חליפין באיסלנד
איסלנד מציעה לאחרונה דוגמה בולטת לשימוש בפיקוח על חליפין במהלך משבר פיננסי. מדינה קטנה של כ-334,000 איש, איסלנד ראתה את כלכלתה קורסת בשנת 2008. כלכלתה המבוססת על דיג הפכה בהדרגה לקרן גידור ענקית על ידי שלושת הבנקים הגדולים שלה (Landsbanki, Kaupthing ו-Glitnir), שנכסיה נמדדו פי 14 זה של כל התפוקה הכלכלית של המדינה.
המדינה נהנתה, לפחות בהתחלה, מהזרמה עצומה של הון המנצלת את הריבית הגבוהה ששילמו הבנקים. עם זאת, כשהמשבר הגיע, משקיעים שנזקקו למזומן משכו את כספם מאיסלנד, מה שגרם למטבע המקומי, הקרונה, לצנוח. גם הבנקים קרסו, והכלכלה קיבלה חבילת חילוץ מקרן המטבע.
הסרת בקרות החליפין והטלת חדשות
תחת הפיקוח על החליפין, משקיעים שהחזיקו בחשבונות קרונה מחוץ לחוף עם תשואה גבוהה לא הצליחו להחזיר את הכסף לארץ. במרץ 2017, הבנק המרכזי הסיר את רוב הפיקוח על מטבעות הקרונה, ואיפשר תנועה חוצה גבולות של מטבע איסלנדי ומטבע חוץ פעם נוספת. עם זאת, הבנק המרכזי גם הטיל דרישות רזרבה חדשות ועדכן את כללי המט"ח שלו כדי לשלוט בזרימת הכסף החם לכלכלת המדינה.
במאמץ ליישב סכסוכים עם משקיעים זרים שלא הצליחו לחסל את אחזקותיהם האיסלנדיות בזמן שפיקוח החליפין היה קיים, הציע הבנק המרכזי לקנות את אחזקות המטבע שלהם בשער חליפין מוזל של כ-20% מהשער הרגיל ב- זְמַן. מחוקקים איסלנדים גם דרשו ממחזיקים זרים של אג"ח ממשלתיות הנקובות בקונה למכור אותן בחזרה לאיסלנד בשיעור מוזל, או שהרווחים שלהם ייתפסו בחשבונות בריבית נמוכה ללא הגבלת זמן עם פדיון האג"ח.
