מהו חיים ממוצע משוקלל (WAL)?
מהו חיים ממוצע משוקלל (WAL)? החיים הממוצעים המשוקללים (WAL) הם משך הזמן הממוצע שכל דולר של קרן שטרם שולמה על הלוואה, משכנתא או אג"ח מבוטלת נותר ללא תשלום. חישוב WAL מראה למשקיע, אנליסט או מנהל תיקים כמה שנים ייקח לקבל בערך מחצית מסכום הקרן הקיימת. הנוסחה שימושית למדידת סיכון האשראי הקשור בניירות ערך ברי הכנסה קבועה.
מהו חיים ממוצע משוקלל (WAL)? – הבנת חיים ממוצע משוקלל (WAL)
שקלול הזמן המשמש בחישובי ממוצע חיים משוקלל מבוססים על תשלומים לקרן. בהלוואות רבות, כמו משכנתאות, כל תשלום מורכב מתשלומים לקרן ותשלומים לריבית. ב-WAL מתחשבים רק בתשלומי הקרן ותשלומים אלו נוטים להתגבר עם הזמן, כאשר תשלומים מוקדמים של משכנתא עוברים לרוב לריבית, בעוד שתשלומים המשולמים לקראת סוף ההלוואה מוחלים בעיקר על יתרת הקרן של ההלוואה.
נקודות מרכזיות
לתקופות זמן עם סכומי דולרים גבוהים יותר יש משקל רב יותר ב-WAL. לדוגמה, אם רוב התשלום לקרן הוא תוך 10 שנים, אורך החיים הממוצע המשוקלל יהיה קרוב יותר ל-10 שנים.
דוגמה לחיים ממוצע משוקלל
ישנם ארבעה שלבים המעורבים בחישוב ה-WAL של איגרת חוב מפחתת. נניח שאג"ח משלם תשלום אחד בשנה. במהלך חמש השנים הבאות, תשלומי האג"ח הם $1,000, $2,000, $4,000, $6,000 ו-$10,000. לכן, הערך הכולל של התשלומים (הלא משוקללים) לפני חישוב ה-WAL הוא $23,000.
השלב הראשון של החישוב הוא לקחת כל אחד מהתשלומים הללו ולהכפיל אותם במספר השנים עד לביצוע התשלום. בדוגמה זו, הערכים האלה יהיו:
השלב השני בחישוב הוא חיבור הסכומים המשוקללים הללו יחד. בדוגמה זו, סך התשלומים המשוקללים שווה ל-$91,000. שלב שלישי הוא חיבור סך התשלומים הלא משוקללים של האג"ח. בדוגמה זו, הסכום הכולל הוא $23,000. השלב האחרון הוא לקחת את סך התשלומים המשוקללים ולחלק את הערך הזה בסך התשלומים הלא משוקללים כדי לקבל את ה-WAL:
חיים ממוצעים משוקללים = $91,000 / $23,000 = 3.96 שנים
בדוגמה זו, WAL שווה בערך ל-4.00, ובתום ארבע שנים משולמים 13,000 $ מתוך 23,000 $ של הקרן (קצת יותר ממחצית). התשלום הגדול ביותר הוא התשלום הסופי, כך שה-WAL קרוב יותר לתקופה הכוללת של חמש השנים של האג"ח. מצד שני, אם יוחלפו תשלומי שנה שנתיים ושנה חמש, ממוצע החיים המשוקלל יהיה נמוך בהרבה:
חיים ממוצעים משוקללים = $67,000 / $23,000 = 2.91 שנים
WAL נותנת למשקיעים או אנליסטים מושג גס על כמה מהר האג"ח המדוברת משלמת תשואות. מכיוון שמשקיעים רציונליים רוצים לקבל תשואות מוקדם יותר, אם הושוו שתי איגרות חוב, המשקיע יבחר את זו עם ה-WAL הקצר יותר. נאמר אחרת, סיכון האשראי המשמעותי ביותר בהלוואה הוא הסיכון לאובדן הקרן ו-WAL קטן יותר מצביע על סבירות גבוהה יותר שהקרן תוחזר במלואה.
