מהי אישור פיקדון אמריקאי (ADR)?
מהי אישור פיקדון אמריקאי (ADR)? המונח אישור פיקדון אמריקאי (ADR) מתייחס לתעודה ניתנת למאחרת שהונפקה על ידי בנק פיקדון אמריקאי המייצג מספר מוגדר של מניות – בדרך כלל מניה אחת – של מניות של חברה זרה. ה-ADR נסחרת בשוקי המניות של ארה"ב, כמו כל מניות מקומיות. ADRs מציעים למשקיעים בארה"ב דרך לרכוש מניות בחברות בחו"ל שלא היו זמינות אחרת. גם חברות זרות מרוויחות, שכן ADRs מאפשרות להן למשוך משקיעים והון אמריקאים ללא הטרחה וההוצאות של רישום בבורסות בארה"ב.
מהי אישור פיקדון אמריקאי (ADR)? – ADRs מציעים למשקיעים בארה"ב דרך לרכוש מניות בחברות בחו"ל שלא היו זמינות אחרת. גם חברות זרות מרוויחות, שכן ADRs מאפשרות להן למשוך משקיעים והון אמריקאים ללא הטרחה וההוצאות של רישום בבורסות בארה"ב.
מהי אישור פיקדון אמריקאי (ADR)? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלים תעודות פיקדון אמריקאיות (ADR).
תעודות פיקדון אמריקאיות נקובות בדולר ארה"ב. נייר הערך הבסיסי מוחזק על ידי מוסד פיננסי בארה"ב, לרוב על ידי סניף בחו"ל. ניירות ערך אלה מתומחרים ונסחרים בדולרים ומסלקים באמצעות מערכות הסדר בארה"ב.
על מנת להתחיל להציע ADRs, בנק אמריקאי חייב לרכוש מניות במטבע חוץ. הבנק מחזיק במלאי כמלאי ומנפיק ADR למסחר מקומי. ADRs רשומים בבורסת ניו יורק (NYSE) או בנאסד"ק, אך הם גם נמכרים ללא מרשם (OTC).
בנקים בארה"ב דורשים מחברות זרות לספק להם מידע פיננסי מפורט. דרישה זו מקלה על משקיעים אמריקאים להעריך את הבריאות הפיננסית של החברה.
סוגי תעודות פיקדון אמריקאיות
תעודות פיקדון אמריקאיות מגיעות בשתי קטגוריות בסיסיות:
ADR ממומן
בנק מנפיק ADR בחסות מטעם החברה הזרה. הבנק והעסק נכנסים להסדר משפטי. החברה הזרה משלמת בדרך כלל את עלויות הנפקת ה-ADR ושומרת עליו את השליטה, בעוד הבנק מטפל בעסקאות מול משקיעים. ADRs ממומנים מסווגים לפי המידה שבה החברה הזרה מצייתת לתקנות רשות ניירות ערך (SEC) ולנהלי חשבונאות אמריקאים.
ADR לא ממומן
בנק גם מנפיק ADR ללא מימון. עם זאת, לתעודה זו אין מעורבות ישירה, השתתפות או אפילו אישור מהחברה הזרה. תיאורטית, יכולים להיות מספר ADRs לא ממומנים עבור אותה חברה זרה, שהונפקו על ידי בנקים שונים בארה"ב. הצעות שונות אלו עשויות להציע גם דיבידנדים משתנים. עם תוכניות ממומנות, יש רק ADR אחד, שהונפקו על ידי הבנק שעובד עם החברה הזרה.
הבדל עיקרי אחד בין שני סוגי ה-ADR הוא היכן הם נסחרים. כולם מלבד הרמה הנמוכה ביותר של ADRs ממומנים נרשמים ב-SEC ונסחרים בבורסות הגדולות של ארה"ב. ADR לא ממומן יסחרו רק ללא מרשם. ADR לא ממומן לעולם אינו כולל זכויות הצבעה.
2,000+
רמות ADR
ADRs מסווגים בנוסף לשלוש רמות, בהתאם למידת הגישה של החברה הזרה לשווקים בארה"ב.
רמה א'
זהו הסוג הבסיסי ביותר של ADR שבו חברות זרות אינן זכאיות או אינן רוצות שה-ADR שלהן ירשום בבורסה. סוג זה של ADR יכול לשמש ליצירת נוכחות מסחר אך לא לגיוס הון.
ל-ADRs ברמה I שנמצאת רק בשוק ללא מרשם יש את הדרישות הרופפות ביותר מ-Securities and Exchange Commission(SEC) והן בדרך כלל ספקולטיביות ביותר. למרות שהם מסוכנים יותר למשקיעים מאשר סוגים אחרים של ADR, הם דרך קלה וזולה עבור חברה זרה לאמוד את רמת העניין של המשקיעים האמריקאים בניירות הערך שלה.
רמה II
כמו עם ADRs ברמה I, ADRs Level II יכולים לשמש כדי לבסס נוכחות מסחר בבורסה, ואי אפשר להשתמש בהם כדי לגייס הון. ל-ADRs ברמה II יש מעט יותר דרישות מה-SEC מאשר ל-ADRs ברמה I, אבל הם מקבלים נראות ונפח מסחר גבוהים יותר.
רמה III
ADRs ברמה III הם היוקרתיים ביותר. בעזרת אלה, מנפיק מרחף הנפקה ציבורית של ADR בבורסה בארה"ב. הם יכולים לשמש כדי לבסס נוכחות מסחר משמעותית בשווקים הפיננסיים של ארה"ב ולגייס הון עבור המנפיק הזר. המנפיקים כפופים לדיווח מלא עם ה-SEC.
תמחור ועלויות של אישורי פיקדון אמריקאיים
ADR עשוי לייצג את מניות הבסיס על בסיס אחד לאחד, חלק ממניה, או מספר מניות של החברה הבסיסית. הבנק הפיקדון יקבע את היחס של ADRs בארה"ב למניה של ארץ הבית לפי ערך שהם מרגיש ימשוך למשקיעים. אם הערך של ADR גבוה מדי, זה עלול להרתיע משקיעים מסוימים. לעומת זאת, אם הוא נמוך מדי, המשקיעים עשויים לחשוב שניירות הערך הבסיסיים דומים למניות מסוכנות יותר.
בגלל ארביטראז', המחיר של ADR עוקב מקרוב אחר זה של מניית החברה בבורסת הבית שלה. זכור כי ארביטראז' הוא קנייה ומכירה של אותו נכס בו-זמנית בשווקים שונים. זה מאפשר לסוחרים להרוויח מכל הבדלים במחיר הרשום של הנכס.
עמלות ADR
השקעה ב-ADR עשויה לגרור עמלות נוספות שאינן נגבות עבור מניות מקומיות. הבנק המחזיק במניות הבסיס עשוי לגבות עמלה, המכונה עמלת משמורת, לכיסוי עלות היצירה וההנפקה של ADR.
עמלה זו תפורט בתשקיף ADR, והיא נעה בדרך כלל בין אחד לשלושה סנט למניה. העמלה תנוכה מדיבידנדים או תועבר לחברת הברוקרים של המשקיע.
ADR ומיסים
בעלי ADR מממשים דיבידנדים ורווחי הון בדולר ארה"ב. עם זאת, תשלומי דיבידנד הם בניכוי הוצאות המרת מטבעות ומסים זרים. בדרך כלל, הבנק מעכב אוטומטית את הסכום הדרוש לכיסוי הוצאות ומסים זרים.
מכיוון שזו הנוהג, משקיעים אמריקאים יצטרכו לבקש זיכוי מ-IRS או החזר מרשות המיסוי של הממשלה הזרה כדי להימנע ממיסוי כפול על רווחי הון שהושגו.
אלו המעוניינים ללמוד עוד על ADRs ונושאים פיננסיים אחרים עשויים לרצות לשקול להירשם לאחד מקורסי ההשקעות הטובים ביותר הזמינים כיום.
יתרונות וחסרונות של תעודות פיקדון אמריקאיות
כמו בכל השקעה, ישנם יתרונות וחסרונות ברורים להשקעה ב-ADR. פירטנו כמה מהעיקריים להלן.
יתרונות
כפי שצוין לעיל, ADRs הם בדיוק כמו מניות. משמעות הדבר היא שהם נסחרים בבורסה או מעבר לדלפק, מה שהופך אותם קלים למדי לגישה ולסחור. משקיעים יכולים גם לעקוב בקלות אחר הביצועים שלהם על ידי סקירת נתוני השוק.
רכישת ADRs היא קלה מכיוון שהם זמינים ישירות דרך Americanbrokers. זה מבטל את הצורך לעבור בערוצים זרים כדי לקנות מניות בחברה שבה אתה עשוי להתעניין. מכיוון שהם זמינים בארץ, המניות נקובות בדולר ארה"ב. אבל זה לא אומר שאתה נמנע מכל סיכונים ישירים הקשורים לתנודות בשערי המטבע.
ADRs וסיכון שער חליפין
אחד היתרונות הברורים ביותר של השקעה ב-ADR הוא שהם מספקים למשקיעים דרך לגוון את התיקים שלהם. השקעה בניירות ערך בינלאומיים מאפשרת לך לפתוח את תיק ההשקעות שלך לתגמולים גדולים יותר (יחד עם הסיכונים).
חסרונות
הבעיות העיקריות הקשורות ל-ADR הן שהן עשויות להיות כרוכות במיסוי כפול – מקומית ומחוצה לה – וכמה חברות רשומות. בניגוד לחברות מקומיות, יש מספר מצומצם של גופים זרים שה-ADR שלהם רשומים לציבור לסחר.
כפי שצוין לעיל, ייתכן שחלק מה-ADR לא יעמדו בתקנות SEC. אלה נקראים ADRs לא ממומנים, שאין להם מעורבות ישירה של החברה. למעשה, ייתכן שחברות מסוימות אפילו לא יתנו אישור לרשום את המניות שלהן בדרך זו.
למרות שמשקיעים יכולים להימנע מכל הסיכונים הישירים הנלווים להמרת מטבע, הם עלולים לספוג עמלות המרת מטבעות כאשר הם משקיעים ב-ADR. עמלות אלו נקבעות על מנת לקשר ישירות בין נייר הערך הזר לבין זה הנסחר בשוק המקומי.
יתרונות
חסרונות
היסטוריה של תעודות פיקדון אמריקאיות
לפני הצגת תעודות פיקדון אמריקאיות בשנות העשרים של המאה הקודמת, משקיעים אמריקאים שרצו מניות של חברה רשומה שאינה בארה"ב יכלו לעשות זאת רק בהחלפות בינלאומיות – אפשרות לא ריאלית עבור האדם הממוצע אז.
אמנם קל יותר בעידן הדיגיטלי העכשווי, אך עדיין ישנם חסרונות ברכישת מניות בבורסות בינלאומיות. מחסום אחד מרתיע במיוחד הוא בעיות המרת מטבעות. חיסרון חשוב נוסף הוא ההבדלים הרגולטוריים בין בורסות ארה"ב לבורסות זרות.
לפני השקעה בחברה נסחרת בינלאומית, משקיעים בארה"ב צריכים להכיר את תקנות הרשות הפיננסית השונות, אחרת הם עלולים להסתכן באי הבנה של מידע חשוב, כגון הנתונים הפיננסיים של החברה. ייתכן שהם גם יצטרכו להקים חשבון זר, מכיוון שלא כל הברוקרים המקומיים יכולים לסחור בינלאומי.
ADRs פותחו בגלל המורכבות הכרוכה ברכישת מניות במדינות זרות והקשיים הקשורים למסחר במחירים ובערכי מטבע שונים. החברה הקודמת של J.P. Morgan (JPM) Guaranty Trust הייתה חלוצה בתפיסת ה-ADR. בשנת 1927, היא יצרה והשיקה את ה-ADR הראשון, שאפשרה למשקיעים בארה"ב לקנות מניות של הקמעונאית הבריטית המפורסמת סלפרידג'ס ועזרה לחנות היוצאת היוקרתית להיכנס לשווקים העולמיים. ה-ADR נרשמה בבורסת Curb New York.
כמה שנים מאוחר יותר, ב-1931, הבנק הציג את ה-ADR הממומן הראשון עבור חברת המוזיקה הבריטית Electrical & Musical Industries (הידועה גם בשם EMI), ביתם בסופו של דבר של הביטלס. היום, J.P. Morgan ו-BNY Mellon, בנק נוסף בארה"ב, ממשיכים להיות מעורב באופן פעיל בשווקי ADR.
דוגמה בעולם האמיתי של ADRs
בין 1988 ל-2018, יצרנית הרכב הגרמנית פולקסווגן AG סחרה ב-OTC בארה"ב כ-ADR ממומן תחת הטיקר VLKAY. באוגוסט 2018, פולקסווגן סיימה את תוכנית ה-ADR שלה. למחרת הקימה J.P. מורגן ADR לא ממומן עבור פולקסווגן, הנסחרת כעת תחת הטיקר VWAGY.
למשקיעים שהחזיקו ב-VLKAY ADRs הישנים הייתה אפשרות לפדות, להחליף את ה-ADR במניות בפועל של מניות פולקסווגן – הנסחרות בבורסות הגרמניות – או להחליף אותן ב-VWAGY ADRs החדשות.
אם בבעלותי ADR, האם זה זהה לבעלות על מניות בחברה?
לא בדיוק. ADRs הן תעודות הנקובות בדולר ארה"ב הנסחרות בבורסות האמריקאיות ועוקבות אחר מחיר המניות המקומיות של חברה זרה. ADRs מייצגים את המחירים של המניות הללו, אך למעשה אינן מעניקות לך זכויות בעלות כפי שעושה בדרך כלל מניות רגילות. חלק מה-ADR משלמים דיבידנדים ועשויים להיות מונפקים ביחסים שונים. היחס הנפוץ ביותר הוא 1:1 כאשר כל ADR מייצג מניה משותפת אחת של החברה. אם ADR רשומה בבורסה, אתה יכול לקנות ולמכור אותו דרך הברוקר שלך כמו כל מניה אחרת. בשל כך, ומכיוון שהם מתומחרים בדולר ארה"ב, ADRs מאפשרים למשקיעים אמריקאים דרך לגוון את התיקים שלהם מבחינה גיאוגרפית מבלי לפתוח חשבונות בחו"ל או להתמודד עם המרת מטבע חוץ ומסים.
מדוע חברות זרות מפרטות את ה-ADR?
חברות זרות מבקשות לעתים קרובות לסחור במניותיהן בבורסות בארה"ב באמצעות ADR על מנת להשיג נראות רבה יותר בשוק הבינלאומי, גישה למאגר גדול יותר של משקיעים וכיסוי על ידי אנליסטים רבים יותר. לחברות שמנפיקות ADR עשויות להיות קל יותר לגייס כסף בשווקים בינלאומיים כאשר ה-ADR שלהן רשומות בשווקים בארה"ב.
מהי ADR ממומן לעומת לא ממומן?
כל ה-ADRs נדרשים לבנק השקעות אמריקאי שישמש כבנק הפיקדון שלהם. הבנק הפיקדון הוא המוסד המנפיק ADR, מנהל רישום של מחזיקי ADR, רושם את העסקאות שבוצעו ומחלק את הדיבידנדים או הריבית על תשלומי ההון העצמי בדולרים לבעלי ADR. ב-ADR ממומן, הבנק הפיקדון עובד עם החברה הזרה והבנק האפוטרופוס שלהם במדינת מולדתם כדי לרשום ולהנפיק את ה-ADR. ADR לא ממומן מונפקת במקום זאת על ידי בנק פיקדון ללא מעורבות, השתתפות, או אפילו הסכמת החברה הזרה שבה הוא מייצג את הבעלות. ADR לא ממומן מונפקים בדרך כלל על ידי סוחרי ברוקרים המחזיקים במניות רגילות בחברה זרה וסוחרים יתר על המידה. המונה. ADRs ממומנים נפוצים יותר בבורסות.
מה ההבדל בין ADR ל-GDR?
ADRs מספקים רישום למניות זרות בשוק אחד. תעודות פיקדון גלובליות של ארה"ב (GDRs), לעומת זאת, נותנות גישה לשני שווקים או יותר (לרוב השווקים של ארה"ב והאירו) עם נייר ערך אחד משתנה. ה-GDR משמשים לרוב כאשר המנפיק מגייס הון בשוק המקומי וכן בשווקים הבינלאומיים והארה"ב. ניתן לעשות זאת באמצעות הנפקה פרטית או הנפקות ציבוריות.
האם ADR זהה למניות פקדון אמריקאי (ADS)?
מניות פקדון אמריקאיות (ADS) הן מניות הבסיס בפועל שה-ADR מייצגת. במילים אחרות, ה-ADS הוא המניה הזמינה למסחר בפועל, בעוד שה-ADR מייצג את כל חבילת ה-ADS שהונפקו.
האם ADR מבטל את סיכון שער החליפין?
לא, וזו טעות נפוצה. לתעודות פיקדון אמריקאיות יש סיכון מטבע או סיכון שער חליפין למרות המסחר בארה"ב ובדולר ארה"ב. זה נובע מהאופן שבו הם בנויים. ADR נוצרים על ידי בנק גלובלי שמחזיק במספר רב של מניות מקומיות של חברה בינלאומית. הבנק קובע שיעור המרה מסוים של ADR, כלומר מניית ADR שווה מספר מסוים של מניות מקומיות. כדי לשמר את שער ההמרה הזה לאורך זמן, תנועות בשער החליפין של מדינת הבית מול הדולר האמריקאי חייבות לבוא לידי ביטוי גם במחיר ה-ADR הנסחר בארה"ב בדולר ארה"ב. אם זה לא יקרה, אי אפשר יהיה לשמור על שער ההמרה שקבע הבנק.
סיכום ומסקנות
תעודות פיקדון אמריקאיות, או ADR, מאפשרות לאמריקאים להשקיע בחברות זרות. למרות שחברות אלה אינן נסחרות בדרך כלל בשוק המניות של ארה"ב, ADR מאפשרת למשקיע לקנות מניות אלה בקלות כפי שהם היו משקיעים בכל מניה מקומית. ההסדר גם מיטיב עם חברות זרות, ומאפשר להן לגייס הון מהשוק האמריקאי.
תיקון – ינ. 24, 2023: מאמר זה עודכן מגרסה קודמת שקבעה בטעות כי ADRs אינם נושאים סיכונים ישירים הקשורים לתנודות בשערי המטבע. המחיר של ADR מושפע מהתנועות של מחיר המניה המקומי של החברה ושל שער החליפין הלאומי מול הדולר האמריקאי.
