מהן חלופות נוזליות?
מהן חלופות נוזליות? השקעות אלטרנטיביות נזילות (או אלטרנטיבות נזילות) הן קרנות נאמנות או קרנות נסחרות בבורסה (ETF) שמטרתן לספק למשקיעים גיוון והגנה כלפי מטה באמצעות חשיפה לאסטרטגיות השקעה חלופיות. נקודת המכירה של מוצרים אלו היא שהם נזילים, כלומר ניתן לקנות ולמכור אותם מדי יום, בניגוד לחלופות מסורתיות המציעות נזילות חודשית או רבעונית. הם מגיעים עם השקעות מינימום נמוכות יותר מקרן הגידור הטיפוסית, והמשקיעים לא צריכים לעמוד בדרישות שווי נטו או הכנסה כדי להשקיע. המבקרים טוענים שהנזילות של מה שנקרא אלטס נוזלי לא תחזיק מעמד בתנאי שוק קשים יותר; רוב ההון שהושקע ב-alts נזילות נכנס לשוק במהלך השוק השוורי שלאחר המשבר הפיננסי. המבקרים גם טוענים שהעמלות עבור חלופות נזילות גבוהות מדי. עם זאת, עבור התומכים, חלופות נזילות הן חידוש רב ערך מכיוון שהם הופכים את האסטרטגיות שבהן נוקטות קרנות גידור לנגישות למשקיעים קמעונאיים.
מהן חלופות נוזליות? – המבקרים טוענים שהנזילות של מה שנקרא אלטס נוזלי לא תחזיק מעמד בתנאי שוק קשים יותר; רוב ההון שהושקע ב-alts נזילות נכנס לשוק במהלך השוק השוורי שלאחר המשבר הפיננסי. המבקרים גם טוענים שהעמלות עבור חלופות נזילות גבוהות מדי. עם זאת, עבור התומכים, חלופות נזילות הן חידוש רב ערך מכיוון שהם הופכים את האסטרטגיות שבהן נוקטות קרנות גידור לנגישות למשקיעים קמעונאיים.
מהן חלופות נוזליות? – נקודות מרכזיות
הבנת Liquid Alts
אלטס נוזלי שואפים לנטרל את החסרונות של השקעות אלטרנטיביות על ידי מתן חשיפה למשקיעים להשקעות אלטרנטיביות באמצעות מוצרים שניתן לפדות מדי יום, ממש כמו קרן נאמנות.
השקעה אלטרנטיבית היא מונח מוגדר באופן רופף, שבאופן עקרוני, מתייחס כמעט לכל נכס שאינו מניה או אג"ח בלבד. דוגמאות כוללות אמנות, הון פרטי, נגזרים, סחורות, נדל"ן, חובות במצוקה וקרנות גידור. עם זאת, החיסרון של כל אחת מההשקעות הללו הוא חוסר הנזילות שלהן. בתנאי שוק רגילים, פוזיציה של $5,000 ב-Alphabet Inc. קלה מספיק להורדה באלפיות שניות מבלי להשפיע על המחיר. עם זאת, גם אם שוק ההון הפרטי נמצא במצב גס רוח, יידרש הרבה יותר זמן ומאמץ למכור השקעה חלופית, וייתכנו תקופות נעילה. זה גם יכול להיות קשה יותר לקחת עמדה קטנה בהשקעות אלטרנטיביות.
ביקורת על חלופות נוזליות
מספר הקרנות החלופיות הנזילות צמח מאז המשבר הפיננסי שהחל ב-2007, כאשר משקיעים ויועצים בודדים משתוקקים יותר ויותר להגן מפני סיכון צדדי על ידי שימוש באסטרטגיות דמויות קרנות גידור. בסקר של יולי 2015, Barron's ו-Morningstar מצאו כי 63% מהיועצים תכננו להקצות יותר מ-11% מתיקיהם לאלטים נזילים בתוך חמש השנים הקרובות. אולם מאז, שוק האלטים הנזילים ראה נהירה של סגירת קרנות וקונסולידציות, שהובילו לתקופה של האטה בצמיחה לשוק, שהגיעה לגודל של 192 מיליארד דולר, כפי שנמדד בנכסים, בסוף 2015. צמיחת הנכסים בשוק נותרה לא עקבית, ולפי תובנה אסטרטגית, נכסי אלטרנט נזילים התאושש ל-184 מיליארד דולר בסוף הרבעון השלישי ב-2017, מ-179 מיליארד דולר בסוף 2015.
המבקרים מציינים כי קרנות אלט נזילות גובות עמלות גבוהות יותר בממוצע מאשר קרנות נאמנות אחרות המנוהלות באופן פעיל. שנית, דחיסת נכסים לא נזילים אחרת באריזה נוזלית היא בעלת פוטנציאל להחזיר. קרנות גידור בדרך כלל דורשות מהמשקיעים להסכים למשוך כספים רק בכל רבעון או שנה. היכולת לסחור ב-Alts נזילות ומחוצה לה תרמה לפופולריות שלהן, אך אם מיתון יזרז ריצה על הקרנות, ייתכן שהספקים ייאלצו למכור נכסים במחירים מוזלים בחדות, והמשקיעים עלולים לסבול כתוצאה מכך.
דוגמאות לאסטרטגיות ותתי-קטגוריות Liquid Alt
Morningstar זיהה 12 קטגוריות המתוארות כאסטרטגיות חלופיות נוזליות. הגדולים, שהיוו יותר מ-80% מהכספים באותה תקופה, היו הבאים:
קטגוריות אחרות כוללות שוק דובי, ריבוי מטבעות, תנודתיות וסחורות ממונפות מסחר (האחרונה כוללת רק קרן אחת). Citi מונה שלושה סוגים שונים של מבני קרנות נאמנות המסווגים כחלופות נזילות: קרנות עם מנהל יחיד, מרובות חלופות וקרנות סחורות (או חוזים עתידיים מנוהלים). בינתיים, גולדמן זאקס הגה קבוצה שונה של קטגוריות המקבילות יותר לאסטרטגיות הנפוצות על ידי קרנות גידור. גולדמן חילקה את היקום של קרנות האלט הנזילות שלה לגישות מניות ארוכות/שורט, מסחר טקטי/מאקרו, ריבוי אסטרטגיות, מונעות אירועים וגישות ערך יחסיות.
