מהי מניה רשומה גלובלית (GRS)?
מהי מניה רשומה גלובלית (GRS)? מניה רשומה גלובלית (GRS), או מניה גלובלית, היא נייר ערך המונפק בארצות הברית, אך הוא רשום במספר שווקים ברחבי העולם ונסחר במספר מטבעות. עם מניות גלובליות, מניות זהות עשויות להיסחר בבורסות שונות ובמטבעות שונים על פני גבולות המדינה ללא צורך בהמרה למטבעות מקומיים. לכל בעלי מניות גלובליות, כמו לכל בעל מניות אחר, יש זכויות שוות – כגון הצבעה, אחוזי דיבידנד וכדומה – בתאגיד המנפיק.
מהי מניה רשומה גלובלית (GRS)? – לכל בעלי מניות גלובליות, כמו לכל בעל מניות אחר, יש זכויות שוות – כגון הצבעה, אחוזי דיבידנד וכדומה – בתאגיד המנפיק.
מהי מניה רשומה גלובלית (GRS)? – נקודות מרכזיות
הבנת מניות רשומות גלובליות (GRS)
מניות גלובליות דומות למניות רגילות, אלא שהמשקיעים יכולים לסחור בהן בבורסות ברחבי העולם במטבעות שונים. לדוגמה, אם חברה בבורסה מנפיקה מניות בדולרים בבורסת ניו יורק (NYSE) ומנפיקה את אותו נייר ערך בפאונד בבורסת לונדון (או להיפך), אז היא מנפיקה מניות גלובליות.
מניה רשומים גלובליים (GRS) לעומת אישור פיקדון בינלאומי (IDR) ואישור פיקדון אמריקאי (ADR)
מניות גלובליות שונות מהתעודות הבינלאומיות הפופולריות יותר (IDRs). IDRs הם תעודות סחירות שהונפקו על ידי בנק המייצגות בעלות על מניות בחברה זרה המוחזקת על ידי הנאמן הבנקאי.
בארה"ב, IDRs ידועים בתור תעודות פיקדון אמריקאיות (ADRs). ההבדל העיקרי בין ADR למניות גלובליות הוא ש-ADR מונפקים רק על ידי בנקים בארה"ב עבור מניות זרות הנסחרות בבורסה בארה"ב. האבטחה הבסיסית של ADR מוחזקת על ידי סניף בחו"ל של מוסד פיננסי אמריקאי, ולא על ידי מוסד גלובלי.
ADR נודע כדרך יעילה לקנות מניות בחברה זרה ולהשיג דיבידנדים ורווחי הון בדולר ארה"ב. J.P. Morgan יצר והשיק את ה-ADR הראשון עבור חנות הכלבו המפורסמת Selfridges בלונדון. (המייסד של סלפרידג'ס, הארי גורדון סלפרידג', היה אמריקאי.) ה-ADR הראשון אי פעם זה נרשמה ב-New York Curb Exchange – מבשר לבורסה האמריקאית (AMEX) – ב-29 באפריל 1927.
באירופה, IDRs ידועים כאישורי פיקדון גלובליים (GDRs). GDRs הם תעודות בנקאיות המונפקות במספר מדינות עבור מניות בחברה זרה. המניות של GDR נסחרות כניירות ערך מקומיים המייצגים אינטרס זר (שלא ארה"ב). GDRs עשויים לשמש את השווקים הפרטיים לגיוס הון הנקוב בדולרים אמריקאיים או יורו.
יתרונות וחסרונות של מניות רשומות גלובליות
נתח עולמי מאפשר ניידות חוצת-שוק, תוך עלות בדרך כלל פחות ממכשירים אחרים מסוגו. בגלל הגלובליזציה הגוברת, ניירות ערך עשויים להיסחר במספר שווקים בעתיד, מה שעלול להפוך את הרעיון של ADR לפחות תקף, אבל יהפוך מניות גלובליות לאטרקטיביות יותר.
ככל שהמסחר מתקדם לעבר לוח זמנים מסביב לשעון, שוקי מניות ומסלקה שונים יכולים להתאחד, מה שיהפוך את המניות העולמיות לנוחות יותר. יתרה מכך, המבנים הרגולטוריים של השווקים השונים עלולים להיות מיושרים יותר, מה שיגרום לניירות ערך לציית לתקנות מקומיות שונות. לבסוף, אבטחה גלובלית היא כנראה המתאימה ביותר למעקב אחר נזילות ברחבי העולם.
אפילו עם היתרונות הפוטנציאליים שלהם, מעט מאוד מניות גלובליות הושקו מאז שהופיעו בזירת הפיננסים. רוב החברות שמפרטות ניירות ערך בארה"ב רוצות גישה למגוון הרחב ביותר של משקיעים בארה"ב. כמה מומחי ניירות ערך מאמינים שמעבר מ-ADR למניה גלובלית יעשה בדיוק את ההיפך – הפחתת נזילות במקום לשפר אותו.
בעיה פוטנציאלית נוספת היא האם מערכת המסחר העולמית תוכל להתמודד עם מסחר נרחב במניות גלובליות מכיוון שהמסחר עדיין מושפע מגופים רגולטוריים שהם לאומיים, לא בינלאומיים. לפני שניתן יהיה להשיק מניה גלובלית, מפעילי מסלקות המדינה חייבים לעבוד בשיתוף פעולה הדוק עם מקביל בארה"ב על מנת להתאים את דרישות הרישום שלהם עם רשות ניירות הערך (SEC).
יהיה צורך לבנות מבנים חדשים במדינה אחת בכל פעם. חלק מהמבקרים מאמינים שהעלות של יצירת תוכניות שיתופים גלובליות תהיה גבוהה מדי, ובכך תקזז את כל היתרונות; ושיותר מדי יצטרך להשתנות מהר מדי כדי שמניות גלובליות יעבדו ביעילות בטווח הקרוב.
עם זאת התומכים במניות גלובליות אומרים שזה רק עניין של זמן עד שעסקים נוספים יחליפו את ה-ADR שלהם בנייר ערך עולמי יחיד, בעיקר בגלל כמה הם זולים לסחור.
תמיד יש נחמה במוכר. ADRs נהנו מהיסטוריה ארוכה ורווחית, והם ממשיכים להיות כלי הבחירה של המשקיעים בארה"ב לרישום מניות זרות באמריקה. אף על פי שאיש אינו יודע מה עשוי להגיע מ-GRS ככלי מסחר קדימה, המסורת הנוחה של ADRs, בשילוב עם הבעיות של איזון תקנות השוק המקומי עם חוקי ארה"ב, בהחלט עשויה להרתיע מנהלי כספים מלהנפיק כמויות של מניות גלובליות בזמן הקרוב.
היסטוריה של מניות גלובליות
מנפיקים זרים היו להוטים לרשום ניירות ערך ב-NYSE מהימים הראשונים של הבורסות, כמו גם לרשום אותם ב-SEC). רישום מניות בארה"ב הגיוני עבור חברות זרות מכיוון שהיא מציעה היקף ונזילות משופרים על ידי הגדלת מספר הרוכשים הפוטנציאליים של המניות המוצעות. עבור חברות זרות שכבר יש להן מספר רב של בעלי מניות, נכסים משמעותיים או פעילות בארה"ב, הצורך ברישום בארה"ב דחוף עוד יותר.
עם זאת, רישום ניירות ערך בארה"ב מעולם לא היה נקי מלחץ עבור חברות שאינן בארה"ב. ראשית, חברות זרות גורמות לעלויות ראשוניות עצומות – ושוטפות נרחבות – בעת רישום בארה"ב. לאחר מכן, הן צריכות לחדש את הכספים שלהן בהתאם לעקרונות החשבונאות המקובלים בארה"ב (GAAP); או להיות מוכנים לדון ולכמת את ההבדלים המהותיים בין העקרונות החשבונאיים של מדינת הולדתם לבין GAAP בארה"ב. יתרה מכך, מנפיקים אלה הופכים כפופים לדרישות דיווח מתמשכות. הם גם מתמודדים עם כללים מסוימים לגבי האופן שבו הם רשאים לנהל את העסק שלהם, כולל מגבלות בהתנהלות עם העיתונות – אפילו במדינות הבית שלהם.
