מהו EBITDAR?
מהו EBITDAR? רווחים לפני ריבית, מסים, פחת, הפחתות ועלויות ארגון מחדש או שכירות (EBITDAR) הוא כלי Non-GAAP המשמש למדידת ביצועים פיננסיים של חברה. למרות שה-EBITDAR אינו מופיע בדוח רווח והפסד של חברה, ניתן לחשב אותו באמצעות מידע מדוח רווח והפסד.
מהו EBITDAR? – נקודות מרכזיות
רווחים
גישות שונות לחישוב EBITDAR עשויות להתחיל עם חישובי רווחים או הכנסה שונים. באופן כללי, חלק הרווחים מתייחס לרווח הנקי. זהו הרווחים הכוללים, הלא מגבילים, שחברה עשתה בתקופה נתונה שעדיין לא מותאמת לאף סעיף למטה.
הוצאות ריבית
הוצאות ריבית הן העלות שנגרמה להבטחת חוב או קו אשראי עם יתרת חוב. חברה עשויה לבחור לבטל את העלות הזו מכיוון שהיא לא ניתנת לשליטה על ידי ההנהלה. בנוסף, זה עשוי להיות יתרון אסטרטגי שבחרת לממן משהו באמצעות חוב בעלות נמוכה במקום להסתמך על הון פנימי או שיטות בעלות גבוהה יותר כגון הנפקת מניות.
הוצאות מס
הוצאות מס היא העלות המוטלת על חברה עבור מסים מקומיים, מדינתיים או פדרליים. מכיוון שלעתים קרובות אין לחברה אמירה בשומת המס שלה, היא עשויה להיות מוסרת לניתוח פנימי. עם זאת, לחברות יש גם את שיקול הדעת ליצור מבנים משפטיים נוחים כדי לעזור למזער את הערכת המס שלה. יש שיטענו שאם חברה לא מצליחה לתכנן אסטרטגית את חבות המס העתידית שלה, היא צריכה להיות אחראית על המסים המוערכים בעת ניתוח תוצאות פיננסיות פנימיות.
פְּחָת
פחת הוא העלות המוקצית של נכס מוחשי לאורך חייו השימושיים. למרות שחברה עשויה לרכוש על הסף נכס, סביר להניח שהיא לא תקבל את ההטבה של הנכס בבת אחת אלא על פני תקופה מסוימת. למרות שקיימים שיעורי פחת ושיטות שונות, לחברה עשויה להיות שליטה רבה על האופן שבו הפחת משפיע על חישוב הרווח הנקי שלה. בנוסף, ייתכן שלחברות לא אכפת לראות עסקאות כאלה שאינן מזומן בעת ניתוח תוצאות.
פְּחָת
באופן דומה מאוד לפחת, הפחת היא פיזור העלויות על פני אורך החיים השימושיים של נכס. עם זאת, הפחתת מתרחשת עבור נכסים בלתי מוחשיים כגון סימני מסחר, פטנטים ומוניטין. התועלת של פריטים אלה מתקבלת לאורך זמן; עם זאת, הערך תיאורטי מתדרדר עם הזמן והם הופכים פחות יקרים ככל שהשימוש בהם או המתחרים מיישנים אותם. בדיוק כמו פחת, ההפחתה היא הוצאה שאינה במזומן, בלתי ניתנת לשליטה, שאולי להנהלה לא אכפת לנתח.
עלויות ארגון מחדש או השכרה
המרכיב שמייחד את ה-EBITDAR מחישובים אחרים הוא ביטול עלויות ארגון מחדש או עלויות שכירות. עלויות אלו עשויות שלא להניב תוצאות פיננסיות הניתנות להשוואה לחברות אחרות או להשוות עבור חברה בודדת לאורך תקופה. עבור תעשיות ומגזרים מסוימים, זה עשוי להיות נוח יותר להסיר עלויות אלה בעת ניתוח תוצאות פיננסיות מסיבות הנדונות להלן.
מה EBITDAR אומר לך?
EBITDAR הוא מדד המשמש בעיקר לניתוח הבריאות הפיננסית והביצועים של חברות שעברו ארגון מחדש בשנה האחרונה. זה שימושי גם לעסקים כמו מסעדות או בתי קזינו שיש להם עלויות שכר דירה ייחודיות. זה קיים לצד רווחים לפני ריבית ומס (EBIT) ורווחים לפני ריבית, מס, פחת והפחתות (EBITDA).
שימוש ב-EBITDAR בניתוח עוזר לצמצם את השונות בין הוצאות של חברה אחת לאחרת, על מנת להתמקד רק בעלויות הקשורות לתפעול. זה מועיל כאשר משווים בין חברות עמיתיות באותו ענף.
EBITDAR אינו לוקח בחשבון שכר דירה או ארגון מחדש מכיוון שמדד זה מבקש למדוד את ביצועי הליבה התפעוליים של החברה. לדוגמה, דמיינו משקיע שמשווה בין שתי מסעדות, אחת בניו יורק עם שכר דירה יקר והשנייה באומהה עם שכר דירה נמוך משמעותית. כדי להשוות את שני העסקים הללו בצורה יעילה, המשקיע לא כולל את עלויות השכירות שלהם, כמו גם ריבית, מס, פחת והפחתות.
באופן דומה, משקיע עשוי לא לכלול עלויות ארגון מחדש כאשר חברה עברה ארגון מחדש ונגרמו בעלויות מהתוכנית. עלויות אלו, הנכללות בדוח רווח והפסד, נתפסות בדרך כלל כחד פעמיות ואינן נכללות ב-EBITDAR כדי לתת מושג טוב יותר על הפעילות השוטפת של החברה.
EBITDAR מחושב לרוב למטרות פנימיות בלבד, מכיוון שהוא אינו מדד דיווח כספי נדרש עבור חברות ציבוריות. חברה עשויה לחשב זאת בכל רבעון כדי לבודד ולבחון את ההוצאות התפעוליות מבלי שתצטרך לשקול עלויות משתנות כגון ארגון מחדש, או עלויות שכר דירה שעשויות להיות שונות בין חברות בנות שונות של החברה או בין מתחרות החברה.
דוגמה EBITDAR
Imagine Company XYZ מרוויחה מיליון דולר בשנה בהכנסות וגורמת ל-400,000 דולר בסך ההוצאות התפעוליות. כלולה בהוצאות התפעול של החברה בסך 400,000$ פחת של 15,000$, הפחתת 10,000$ ושכר דירה של 50,000$. כמו כן, נגרמו לחברה הוצאות ריבית בסך 20,000 דולר והוצאות מס בסך 10,000 דולר לתקופה.
חברת XYZ יכולה להתחיל בחישוב הרווח הנקי שלה. זהו הסכום הכולל של ההכנסות בניכוי סכום ההוצאות הכולל.
הכנסה נטו = $1,000,000 הכנסה – $400,000 הוצאות תפעול – $20,000 ריבית – $10,000 מיסים = $570,000
לאחר מכן, החברה XYZ יכולה לחזור ל-EBIT על ידי הוספת ריבית ומיסים חזרה.
EBIT = $570,000 הכנסה נטו + $20,000 ריבית + $10,000 מסים = $600,000.
חברת XYZ יכולה עוד יותר לגבות עלויות נוספות כדי להגיע ל-EBITDA.
EBITDA = $600,000 EBIT + $15,000 פחת + $10,000 הפחתה = $625,000
לבסוף, חברת XYZ יכולה לשלב מחדש עלויות שכירות כדי להגיע ל-EBITDAR.
EBITDAR = $625,000 EBITDA + $50,000 הוצאות שכירות = $675,000
יתרונות ומגבלות של EBITDAR
היתרונות של EBITDAR
EBITDAR שימושי יותר מחישובים פיננסיים אחרים בכמה מצבים שונים:
מגבלות של EBITDAR
עם זאת, ישנם מספר מקרים שבהם EBITDAR אינו משתלם לשימוש:
EBITDAR
יתרונות
חסרונות
EBITDAR לעומת חישובים פיננסיים אחרים
EBITDAR לעומת EBITDA
ההבדל בין EBITDA ל-EBITDAR הוא שהאחרון אינו כולל עלויות ארגון מחדש או שכר דירה. עם זאת, שני המדדים משמשים להשוואת הביצועים הפיננסיים של שתי חברות מבלי להתחשב במסים או בהוצאות שאינן במזומן כגון פחת והפחתות.
חברה עשויה לבחור ב-EBITDAR על פני EBITDA אם היא עברה ארגון מחדש לאחרונה שיקשה על ניתוח תוצאות משנה לשנה. בשנת הארגון מחדש, ככל הנראה ההוצאות יהיו גבוהות יותר עקב הסבות, הכשרה וחוסר יעילות זמני.
רוב החברות מסוגלות לדבוק ב-EBITDA מכיוון ש-1) הן לא עברו לאחרונה ארגון מחדש, (2) הן עדיין רוצות לכלול את העלות של ארגון מחדש כחלק מניתוח הרווחים שלהן, מכיוון שאולי ניתן היה לשלוט בה, ו( 3) זהו חישוב רווחים מקובל הרבה יותר.
EBITDAR לעומת EBIT
ההבדל בין EBITDAR ל-EBIT הוא משמעותי יותר. EBIT מתאים את הרווחים לריבית ומסים, אך הוא עדיין כולל את העלויות המוקצות למוצר במהלך חייו השימושיים. EBIT כולל גם עלויות ארגון מחדש והשכרה.
הטיעון ל-EBIT הוא שהעלות של נכסים ברי פחת היא עדיין עלות הניתנת לשליטה. למרות שאולי אין להנהלה שיקול דעת מלא לגבי כמה זמן מופחת הנכס או מהו בר הפחת שלו, החברה עדיין החליטה לשאת בעלות רכישת הנכס לשימוש כחלק מהפעילות. מסיבה זו, הפחת נכלל ב-EBIT.
אותו מושג חל על נכסים בלתי מוחשיים שיש להפחית. חברה יכולה לטעון שהיא מקבלת תועלת כספית (כלומר מודעות גדולה יותר למותג, הכרה טובה יותר במוצר) ממוניטין; לכן, מכיוון שהוא מכיר בתועלת הכספית, עליו לשקול גם את העלות הפיננסית (הפחתה).
פוטנציאל ההבדל הגדול ביותר בין EBITDAR ל-EBIT נוגע לתזרים המזומנים. EBITDAR מסיר הרבה יותר הוצאות שאינן מזומן והוצאות חד פעמיות; לכן, EBITDAR עשוי להיות השתקפות מדויקת יותר של מה שחברה תצטרך במונחים של מזומנים על בסיס חוזר. מצד שני, EBIT הוא בדרך כלל שיקוף גדול יותר של הרווח החשבונאי של החברה.
EBITDAR לעומת הכנסה נטו
ההבדל הגדול ביותר טמון בין EBITDAR להכנסה נטו. הרווח הנקי הוא השורה התחתונה האולטימטיבית. זה כולל את כל ההוצאות של החברה, בין אם הן דורשות הוצאה במזומן או לא. הרווח הנקי אינו מבחין בין סוגי עלויות שונים; כל ההוצאות כלולות.
הרווח הנקי מוכתב במידה רבה על ידי כללי חשבונאות ועסקאות שאינן מזומן. למרות שהתעשייה הפיננסית מסתמכת במידה רבה על ניתוח והשוואה של רווח נקי בין חברות, פשוט יש יותר מדי משתנים שמשפיעים על החישוב היחיד הזה כדי להפוך אותו לשימושי באמת לניתוח. רעיון זה נבע מהחישובים לעיל; במקום להסתמך על מספר יחיד ורחב, אנליסטים יכולים לבחור את ההיבטים של חברה לבחון על ידי יצירת מדדים שונים כגון EBITDAR.
מהו מרווח EBITDAR טוב?
זה לא נדיר לראות יחס EBITDA עולה על 20%. כלל האצבע הכללי הוא מדידת EBITDA חזקה היא 10%; מכיוון ש-EBITDAR עשוי שלא להיות שונה מהותית מ-EBITDA עבור חברות רבות, שולי EBITDAR טוב יהיה לפחות דו ספרתי.
אילו חברות משתמשות ב-EBITDAR?
במקום להשתמש ב-EBITDA, EBITDAR משמש חברות שעברו לאחרונה ארגון מחדש. המטרה של EBITDAR היא לבטל את עלויות הארגון מחדש החד-פעמיות הללו כדי לאפשר להנהלה הזדמנות קלה יותר לנתח ביצועים פיננסיים. EBITDAR משמש גם בתי קזינו, מסעדות או עסקים אחרים שמשלמים בדרך כלל שכר דירה. חברות שרוצות לבחון בקפדנות את הביצועים הפיננסיים הקשורים להיבטים הניתנים לשליטה של הפעילות עשויות לבחור לבטל שכר דירה פנימית לצורך ניתוח טוב יותר.
מה ההבדל בין EBIT, EBITDA ו-EBITDAR?
EBIT, EBITDA ו-EBITDAR הם כולם חישובים שמתואמים את הרווחים של החברה כדי לבטל היבטים פחות ניתנים לשליטה בפעילות החברה. ההבדל בין השלושה הוא כמות הפריטים שנשלפים מהרווחים לצורכי ניתוח. בחישובים עם ראשי תיבות ארוכים יותר פריטים יותאמו מתוך הרווחים.
סיכום ומסקנות
EBITDAR הוא וריאציה של חישובי EBIT או EBITDA הנפוצים מאוד. בנוסף להתאמת ההכנסה לריבית, מסים, פחת והפחתות, EBITDAR מסיר (1) עלויות ארגון מחדש ו-2) תשלומי שכר דירה. חישוב זה משמש חברות שרוצות תחושה טובה יותר של ביצועים פיננסיים שעברו לאחרונה ארגון מחדש חד פעמי או שאינן מחזיקות ברוב נכסיהן.
