מהי נזילות?
מהי נזילות? נזילות מתייחסת ליעילות או הקלות שבה ניתן להמיר אבטחת נכסים למזומן מוכן מבלי להשפיע על מחיר השוק שלו. הנכס הנזיל מכולם הוא המזומן עצמו. ככל שהנכס נזיל יותר, כך קל ויעיל יותר להפוך אותו בחזרה למזומן. נכסים פחות נזילים לוקחים יותר זמן ועשויים להיות בעלי עלות גבוהה יותר.
מהי נזילות? – ככל שהנכס נזיל יותר, כך קל ויעיל יותר להפוך אותו בחזרה למזומן. נכסים פחות נזילים לוקחים יותר זמן ועשויים להיות בעלי עלות גבוהה יותר.
מהי נזילות? – נקודות מרכזיות
הבנת נזילות
במילים אחרות, נזילות מתארת את המידה שבה ניתן לקנות או למכור נכס במהירות בשוק במחיר המשקף את הערך הפנימי שלו. מזומנים נחשבים באופן אוניברסלי לנכס הנזיל ביותר, כי ניתן להמיר אותו במהירות ובקלות לנכסים אחרים. נכסים מוחשיים, כגון נדל"ן, אמנות ופריטי אספנות, כולם נזילים יחסית. נכסים פיננסיים אחרים, החל ממניות ועד יחידות שותפות, נופלים במקומות שונים בספקטרום הנזילות.
לדוגמה, אם אדם רוצה מקרר של 1,000 דולר, מזומן הוא הנכס שניתן להשתמש בו בקלות רבה ביותר כדי להשיג אותו. אם לאותו אדם אין כסף מזומן אלא אוסף ספרים נדיר שהוערך ב-1,000 דולר, סביר להניח שהוא לא ימצא מישהו שמוכן להחליף לו את המקרר תמורת האוסף שלו. במקום זאת, הם יצטרכו למכור את האוסף ולהשתמש במזומן לרכישת המקרר.
זה יכול להיות בסדר אם האדם יכול לחכות חודשים או שנים כדי לבצע את הרכישה, אבל זה יכול להוות בעיה אם לאדם היו רק כמה ימים. ייתכן שהם יצטרכו למכור את הספרים בהנחה, במקום לחכות לקונה שהיה מוכן לשלם את מלוא הערך. ספרים נדירים הם דוגמה לנכס לא נזיל.
נזילות השוק
נזילות שוק מתייחסת למידה שבה אמרקט, כמו שוק המניות של מדינה או שוק הנדל"ן של עיר, מאפשר קנייה ומכירה של נכסים במחירים יציבים ושקופים. בדוגמה למעלה, שוק המקררים בתמורה לספרים נדירים הוא כל כך לא נזיל שלכל דבר ועניין הוא לא קיים.
שוק המניות, לעומת זאת, מאופיין בנזילות שוק גבוהה יותר. אם לבורסה יש נפח מסחר גבוה שאינו נשלט על ידי מכירה, המחיר שהקונה מציע למניה (מחיר ההצעה) והמחיר שהמוכר מוכן לקבל (מחיר השוק) יהיו קרובים למדי זה לזה.
המשקיעים, אם כן, לא יצטרכו לוותר על רווחים לא ממומשים עבור מכירה מהירה. כאשר המרווח בין מחירי ההצעה למחירי הביקוש מתהדק, השוק נזיל יותר; כאשר הוא גדל, השוק במקום הופך לבלתי נזיל יותר. שוקי הנדל"ן הם בדרך כלל הרבה פחות נזילים מאשר שוקי המניות. הנזילות של השווקים עבור נכסים אחרים, כגון נגזרים, חוזים, מטבעות או סחורות, תלויה לרוב בגודלם ובמספר הבורסות הפתוחות הקיימות בהן ניתן לסחור.
נזילות חשבונאית
נזילות חשבונאית מודדת את הקלות שבה אדם או חברה יכולים לעמוד בהתחייבויות הפיננסיות שלהם עם הנכסים הנזילים העומדים לרשותם – היכולת לשלם חובות בזמן שהם מגיעים לפירעון.
בדוגמה שלמעלה, הנכסים של אספן הספרים הנדירים אינם נזילים יחסית וכנראה לא יהיו שווים את ערכם המלא של 1,000 דולר בבת אחת. במונחי השקעה, הערכת נזילות חשבונאית פירושה השוואת נכסים נזילים להתחייבויות שוטפות, או התחייבויות פיננסיות המגיעות לפירעון תוך שנה אחת.
ישנם מספר יחסים המודדים נזילות חשבונאית, הנבדלים זה מזה בהגדרתם הקפדנית של נכסים נזילים. אנליסטים ומשקיעים משתמשים בהם כדי לזהות חברות בעלות נזילות חזקה. זה נחשב גם כמדד לעומק.
מדידת נזילות
אנליסטים פיננסיים בוחנים את יכולתה של חברה להשתמש בנכסים נזילים כדי לכסות את ההתחייבויות לטווח הקצר שלה. בדרך כלל, כאשר משתמשים בנוסחאות אלו, רצוי יחס גדול מאחד.
יחס נוכחי
היחס הנוכחי הוא הפשוט והפחות קפדני. הוא מודד נכסים שוטפים (כאלה שניתן להמיר באופן סביר למזומן בשנה אחת) כנגד התחייבויות שוטפות. הנוסחה שלו תהיה:
יחס שוטף = נכסים שוטפים ÷ התחייבויות שוטפות
יחס מהיר (יחס בדיקת חומצה)
היחס המהיר, יחס בדיקת אורחומצה, הוא מעט יותר קפדני. זה לא כולל מלאי ונכסים שוטפים אחרים, שאינם נזילים כמו מזומנים ושווי מזומנים, חשבונות חייבים והשקעות לטווח קצר. הנוסחה היא:
יחס מהיר = (מזומנים ושווי מזומנים + השקעות לטווח קצר + חייבים) ÷ התחייבויות שוטפות
יחס חומצה-בדיקת (וריאציה)
וריאציה של יחס הבדיקה המהירה/חומצה פשוט מפחיתה את המלאי מהנכסים השוטפים, מה שהופך אותו לקצת יותר נדיב:
יחס חומצה-מבחן (שינוי) = (נכסים שוטפים – מלאי – עלויות ששולמו מראש) ÷ התחייבויות שוטפות
יחס מזומנים
יחס המזומנים הוא המדויק ביותר מבין יחסי הנזילות. למעט חשבונות חייבים, כמו גם מלאי ונכסים שוטפים אחרים, הוא מגדיר נכסים נזילים אך ורק כמזומנים או שווי מזומנים.
יותר מהיחס הנוכחי או יחס המבחן חומצה, יחס המזומנים מעריך את יכולתה של ישות להישאר פירעון במקרה חירום – התרחיש הגרוע ביותר – בטענה שאפילו חברות רווחיות מאוד עלולות להיתקל בצרות אם אין להן נזילות להגיב לאירועים בלתי צפויים. הנוסחה שלו היא:
יחס מזומנים = מזומנים ושווי מזומנים ÷ התחייבויות שוטפות
דוגמה לנזילות
מבחינת השקעות, מניות כסוג הן בין הנכסים הנזילים ביותר. אבל לא כל המניות נוצרות שוות בכל הנוגע לנזילות. חלק מהמניות נסחרות בצורה פעילה יותר מאחרות בבורסות, כלומר יש להן יותר שוק. במילים אחרות, הם מושכים עניין גדול ועקבי יותר מצד סוחרים ומשקיעים.
מניות נזילות אלו ניתנות לרוב לזיהוי לפי הנפח היומי שלהן, שיכול להיות במיליוני או אפילו מאות מיליוני מניות. כאשר למניה יש נפח גבוה, זה אומר שיש מספר רב של קונים ומוכרים בשוק, מה שמקל על המשקיעים לקנות או למכור את המניה מבלי להשפיע משמעותית על מחירה. מצד שני, מניות בנפח נמוך עשויות להיות קשות יותר לרכישה או למכירה, מכיוון שעשויים להיות פחות משתתפים בשוק ולפיכך פחות נזילות.
לדוגמה, ב-13 במרץ 2023, 69.6 מיליון מניות של Amazon.com Inc. (AMZN) נסחרו בבורסות. לשם השוואה, אינטל קורפ (INTC) ראתה נפח של 48.1 מיליון מניות בלבד, מה שמצביע על כך שהיא מעט פחות נזילה. אבל ל-Ford Motor Co. (F) היה נפח של 118.5 מיליון מניות, מה שהפך אותה לפעילה ביותר, וככל הנראה הנזילה ביותר, מבין שלוש המניות הללו באותו יום.
מדוע נזילות חשובה?
אם השווקים אינם נזילים, יהיה קשה למכור או להמיר נכסים או ניירות ערך למזומן. אתה יכול, למשל, להיות הבעלים של ירושה משפחתית נדירה ויקר ערך המוערכת ב-$150,000. עם זאת, אם אין שוק (כלומר, אין קונים) עבור החפץ שלך, אז זה לא רלוונטי מכיוון שאף אחד לא ישלם בשום מקום קרוב לערכו המוערך – זה מאוד לא נזיל. זה עשוי אפילו לדרוש שכירת בית מכירות פומביות שיפעל כמתווך ויתחקה אחר גורמים בעלי עניין פוטנציאליים, דבר שייקח זמן ויגרור עלויות. עם זאת, ניתן למכור נכסים נזילים בקלות ובמהירות תמורת ערכם המלא ובעלות נמוכה. חברות גם חייבות להחזיק מספיק נכסים נזילים כדי לכסות את ההתחייבויות לטווח הקצר שלהן כמו חשבונות או שכר; אחרת, הם עלולים לעמוד בפני משבר נזילות, שעלול להוביל לפשיטת רגל.
מהם הנכסים או ניירות הערך הנזילים ביותר?
מזומן הוא הנכס הנזיל ביותר, ואחריו שווי המזומנים, שהם דברים כמו חשבונות שוק הכסף, תעודות פיקדון (CD) או פיקדונות בזמן. ניירות ערך סחירים, כגון מניות ואג"ח הנסחרות בבורסות, הם לרוב נזילים מאוד ויכולים להיות נמכר במהירות באמצעות מתווך. מטבעות זהב ופריטי אספנות מסוימים עשויים להימכר בקלות גם במזומן.
מהם כמה נכסים או ניירות ערך שאינם נזילים?
ניירות ערך הנסחרים מעבר לדלפק (OTC), כגון נגזרים מורכבים מסוימים, לרוב אינם נזילים למדי. עבור אנשים פרטיים, בית, חלוקת זמן או מכונית כולם אינם נזילים במידה מסוימת בכך שייתכן שיחלפו מספר שבועות עד חודשים כדי למצוא קונה, ועוד מספר שבועות לסיים את העסקה ולקבל תשלום. יתרה מכך, עמלות המתווך נוטות להיות גבוהות למדי (למשל, 5% עד 7% בממוצע לסוכן נדל"ן).
מדוע חלק מהמניות נזילות יותר מאחרות?
המניות הנזילות ביותר נוטות להיות אלו עם עניין רב מצד גורמי שוק שונים ונפח עסקה יומי רב. מניות כאלה גם ימשכו מספר גדול יותר של יצרני שוק ששומרים על שוק דו-צדדי הדו צדדי יותר. למניות לא נזילות יש מרווחים רחבים יותר של הצעות מחיר ופחות עומק שוק. שמות אלה נוטים להיות פחות מוכרים, בעלי נפח מסחר נמוך יותר, ולעתים קרובות יש להם ערך ותנודתיות בשוק נמוך יותר. לפיכך, המניה של בנק רב לאומי גדול תטוה להיות נזילה יותר מזו של בנק אזורי קטן.
סיכום ומסקנות
נזילות היא הקלות שבהמרת נכס או נייר ערך למזומן, כאשר המזומן עצמו הוא הנכס הנזיל מכולם. נכסים נזילים אחרים כוללים מניות, איגרות חוב וניירות ערך אחרים הנסחרים בבורסה. פריטים מוחשיים נוטים להיות פחות נזילים, כלומר יכול לקחת יותר זמן, מאמץ ועלות למכור אותם (למשל, בית).
נזילות שוק ונזילות חשבונאית הם שני סיווגים עיקריים של נזילות, ואנליסטים פיננסיים משתמשים ביחסים שונים, כגון יחס נוכחי, יחס מהיר, יחס בדיקת חומצה ויחס מזומנים, כדי למדוד זאת. נזילות חשובה ליחידים ולחברות כדי לשלם את החובות וההתחייבויות לטווח הקצר שלהם ולהימנע ממשבר נזילות.
