מה זה לא ניתן להתקשרות?
מה זה לא ניתן להתקשרות? נייר ערך בלתי ניתן לביטול הוא נייר ערך פיננסי שלא ניתן לפדות מוקדם על ידי המנפיק אלא בתשלום קנס. המנפיק של איגרת חוב בלתי ניתנת להמרה כפוף את עצמו לסיכון ריבית, כי בעת ההנפקה הוא נועל את הריבית שהוא ישלם עד להבקיעת נייר הערך. אם שיעורי הריבית יורדים, על המנפיק להמשיך ולשלם את הריבית הגבוהה עד לפדיון נייר הערך. רוב ניירות הערך של האוצר והאג"ח העירוניות אינם ניתנים להחזרה.
מה זה לא ניתן להתקשרות? – רוב ניירות הערך של האוצר והאג"ח העירוניות אינם ניתנים להחזרה.
מה זה לא ניתן להתקשרות? – הבנת שיחות שאינן ניתנות להתקשרות
למניות בכורה ולאגרות חוב קונצרניות יש הוראות רכישה המפורטות בתשקיף המניות או בהסכם הנאמנות במועד הנפקת נייר הערך. הפרשת רכישה עשויה להצביע על כך שאיגרת חוב ניתנת להמרה או שאינה ניתנת להמרה. ניתן לפדות נייר ערך מוקדם ומשלמת פרמיה כדי לפצות את המשקיע על הסיכון שלא ירוויח ריבית נוספת במקרה שהנייר יפדה לפני מועד הפירעון שלו .
אגרות חוב נקראות לעתים קרובות כאשר הריבית יורדת מכיוון ששיעורי ריבית נמוכים יותר פירושה שהחברה יכולה למחזר את החוב שלה בעלות נמוכה יותר. לדוגמה, אם הריבית הרווחת במשק יורדת ל-3%, איגרת חוב קיימת המשלמת ריבית של 4% תייצג עלות הלוואה גבוהה יותר עבור החברה המנפיקה.
כדי להפחית את עלויותיה, עשויה החברה המנפיקה להחליט לפדות את איגרות החוב הקיימות ולהנפיק אותן מחדש בריבית הנמוכה יותר. בעוד שהצעד הזה יתרון למנפיקים, משקיעי אג"ח נמצאים בנחיתות מכיוון שהם חשופים לסיכון השקעה חוזרת – או פשוט סיכון להשקעה חוזרת בריבית נמוכה יותר.
אג"ח עשויה להיות גם בלתי ניתנת להחזרה למשך כל חיי האג"ח או עד שיחלוף פרק זמן קבוע מראש לאחר ההנפקה הראשונית. איגרת חוב שאינה ניתנת להמרה לחלוטין אינה ניתנת לפדיון מוקדם על ידי המנפיק ללא קשר לרמת הריבית בשוק. מחזיקי אג"ח בלתי ניתנים להמרה מוגנים מפני אובדן הכנסה שנגרם מפדיון מוקדם. מובטחים להם תשלומי ריבית או קופונים קבועים כל עוד האג"ח לא הבשיל, מה שמבטיח שההכנסה מריבית ושיעור התשואה שלהם צפויים.
עם זאת, מנפיקי אג"ח נמצאים בעמדת נחיתות מכיוון שהם עלולים להיתקע עם תשלום תשלומי ריבית גבוהים יותר על אג"ח, ולפיכך, עלות גבוהה יותר של חוב, כאשר שיעורי הריבית ירדו. כתוצאה מכך, אג"ח בלתי ניתנות להמרה נוטות לשלם למשקיעים ריבית נמוכה יותר מאשר אג"ח ניתנות להמרה. אבל הסיכון נמוך יותר עבור המשקיע, שמובטח לו לקבל את הריבית הנקובת למשך כל הניירות.
נסיבות ייחודיות
חלק מהאג"ח הניתנות לפירע אינן ניתנות להמרה לתקופה מוגדרת לאחר ההנפקה הראשונה. פרק זמן זה נקרא תקופת הגנה על שיחות. לדוגמה, חוזה בנאמנות עשוי לקבוע כי איגרת חוב ל-20 שנה לא תינתן עד שמונה שנים ממועד הנפקתה.
תקופת ההגנה על השיחות מבטיחה כי מחזיקי האג"ח ימשיכו לקבל תשלומי ריבית במשך שמונה שנים לפחות שבמהלכן האג"ח נותרות בלתי ניתנות להחזרה. לאחר שההגנה על השיחה מסתיימת, נייר הערך הלא ניתן להחזר הופך לניתן להמרה, והתאריך שבו מנפיק רשאי לפדות את איגרות החוב שלו מכונה תאריך השיחה הראשון. אם המנפיק יפדה את אגרות החוב שלו לפני הפירעון עקב שיעורי מימון מחדש אטרקטיביים יותר, תשלומי הריבית יפסיקו להתבצע למחזיקי האג"ח.
איגרת חוב לא ניתנת להמרה או מניה מועדפת אשר נפדה לפני מועד הפירעון או במהלך תקופת ההגנה על השיחה תגרור תשלום קנס גבוה.
