מה זה אקס-אנטה?
מה זה אקס-אנטה? המונח ex-ante מתייחס לאירועים עתידיים המבוססים על תחזיות או תחזיות ולא על תוצאות קונקרטיות. בתרגום מלטינית, זה אומר לפני האירוע. ניתן להשתמש מראש כדי לתאר את התשואות הפוטנציאליות של נייר ערך או חברה מסוימת. חלק גדול מהניתוח שנערך בשווקים הוא מראש, תוך התמקדות בהשפעות של תזרימי מזומנים ארוכי טווח, רווחים והכנסות. בעוד שסוג זה של ניתוח מראש מתמקד ביסודות החברה, הוא מתייחס לרוב למחירי הנכסים.
מה זה אקס-אנטה? – נקודות מרכזיות
הבנת Ex-Ante
כפי שצוין לעיל, ex-ante הוא ביטוי לטיני שפירושו לפני האירוע. זה בעצם כולל כל תחזית או תחזית לקראת אירוע. בפיננסים, זה מתייחס לכל דבר שמתרחש לפני שהמשתתפים בשוק הופכים מודעים לעובדות הרלוונטיות.
כל מחקר או ניתוח שאנשי מקצוע פיננסיים עורכים בדרך כלל נחשבים מראש. המידע שהם מספקים בדוחות שלהם לא מבוסס על תוצאות בפועל מכיוון שהאירוע עדיין לא התרחש. במקום זאת, זה מבוסס על התחזיות שלהם, לעתים קרובות מבוסס על ביצועים היסטוריים של חברה או ביטחון. לדוגמה:
סוגי ניתוח Ex-Ante
סוג אחד של ניתוח מראש שמועיל במיוחד למשקיעים הוא מדידת ניתוח רווח למניה מראש (EPS) במצטבר. הערכות קונצנזוס, במיוחד, עוזרות לקבוע קו בסיס לרווחי החברה. כמו כן, ניתן לאמוד אילו אנליסטים מהקבוצה המכסים מניה מסוימת נוטים להיות החזויים ביותר כאשר הציפיות שלהם גבוהות או מתחת לאלו של עמיתיהם.
אנליסטים עשויים גם לספק תחזיות מוקדמות בזמנים שבהם צפויה רווחים רבים, אך לפני שהיא מתקיימת. ניתוח כזה לוקח בחשבון חיסכון פוטנציאלי בעלויות הקשורות לצמצום פעילויות מיותרות, כמו גם סינרגיות אפשריות בהכנסות הנובעות ממכירה צולבת.
בעוד שכל החיזוי הוא מראש, ניתוח מסוים עדיין כולל ניתוח מיד לאחר התרחשות אירוע. לדוגמה, לעתים קרובות יש אי ודאות ניכרת הקשורה לביצועי החברה הבסיסיים לאחר מיזוג. המיזוג עצמו הוא האירוע הראשוני, אבל הניתוח המוקדם, במקרה זה, יוצר תחזיות הקשורות לאירוע הגדול הבא הבא, כמו הפעם הראשונה שהחברה המשולבת מדווחת על רווחים.
לעתים קרובות זה בלתי אפשרי להסביר את כל המשתנים עבור כל צורה של ניתוח מראש. השוק עצמו לפעמים גם מתנהג בצורה לא סדירה. לכן יעדי מחירים המהווים משתנים בסיסיים רבים מפספסים לפעמים את המטרה בגלל זעזועים אקסוגניים בשוק המשפיעים כמעט על כל המניות. מסיבה זו, לא ניתן להסתמך על כל ניתוח מראש.
מבט לאחור ב-Ex-Ante Ex-Post
אקס-פוסט הוא ההפך מ-ex-ante. זה בלטינית עבור אחרי האירוע. לאחר שאמרנו זאת, ניתן להשוות ציפיות לעומת מציאות לאחר שהאירוע של הניתוח המוקדם עובר. התבוננות אחורה בתחזיות פוסט-מין עוזרת לחדד אותן קדימה. לפעמים זה מספק תובנות נוספות.
הנה איך עובד לאחר מכן. אנליסטים ומשקיעים יכולים להשתמש בכל תשואות היסטוריות כדי ליצור תחזיות לגבי הביצועים העתידיים של השקעות וחברות. ככזה, ניתן לקבוע כל סיכונים שמשקיע או אדם אחר עלולים לחוות בעתיד באמצעות מדידות סטטיסטיות המבוססות על התשואות ארוכות הטווח של ההשקעה.
משקיעים, יועצים ואנליסטים יכולים להשתמש בניתוחים שלאחר מכן כדי לחשב את היקף ההפסדים הגדול ביותר האפשרי. זה, כמובן, לא לוקח בחשבון תנודות עתידיות בשוק, חריגות או אירועים בלתי צפויים אחרים שעלולים להתרחש.
יתרונות וחסרונות של Ex-Ante
ישנם יתרונות וחסרונות ברורים של שימוש בגישה מראש בכל הנוגע להשקעה. בצד החיובי:
אבל יש לשקול גם את החסרונות באופן שווה, כולל:
יתרונות
חסרונות
דוגמאות ל-Ex-Ante
הנה כמה דוגמאות כדי להדגים את המשמעות של מראש בעולם הפיננסי.
ראשית, נניח שחברת ABC צפויה לדווח על רווחים בתאריך מסוים. אנליסט בחברת מחקר ישתמש בנתונים כלכליים ופיננסיים מתנאי התפעול שלה בעבר ובהווה כדי ליצור תחזית לגבי ה- EPS שלה. לדוגמה, היא עשויה לנתח את האקלים הכלכלי הכולל והאם עלויות התפעול העסקיות של החברה עשויות להיות מושפעות ממנו. היא עשויה גם להשתמש בהחלטות עסקיות ובהצהרות רווחים בעבר כדי להעלות השערות לגבי נתוני המכירות של החברה.
הנה עוד דוגמה. נניח ששתי חברות מתכננות להתמזג. איך משקיעים יודעים שזו עסקה טובה? הם יכולים לקבוע זאת באמצעות ניתוח מראש שנערך על ידי אנשי מקצוע פיננסיים. מומחים אלה מפרקים ומשווים את זרמי ההכנסות וקובעים עד כמה הם תואמים זה לזה. הם יכולים גם להשתמש בתחזית כדי לקבוע אם המיזוג יגרום לחיסכון אם תיווצר חברה חדשה על ידי ביצוע ניתוח עלות-תועלת.
מהי ריבית מראש?
המונח ריבית מקדימה מתייחס לשיעור הריבית הריאלית המחושבת לפני חשיפת הריבית בפועל. הריבית המוקדמת היא מה שמלווים ומנפיקי אג"ח מפרסמים עבור הלוואות ואג"ח. אחד הגורמים המרכזיים לגבי הריבית המוקדמת הוא שהיא אינה מותאמת לאינפלציה.
מה ההבדל בין ריבית מקדימה לריבית אקס-פוסט?
ריבית מקדימה מוכרזת לפני פרסום הריבית בפועל או השער לאחר מכן. ההבדל העיקרי בין השניים הוא ששיעור ה-ex ante לא לוקח בחשבון את האינפלציה בעוד שהשער ה-ex-post גורם לנתון זה.
סיכום ומסקנות
ישנן דרכים רבות ושונות עבור משקיעים וחברות לקבל החלטות חשובות לגבי ההשקעות שלהם. אחת הדרכים הנפוצות ביותר לעשות זאת היא ביצוע או סקירה של ניתוח מראש. סוג זה של מחקר נעשה באמצעות חיזוי על ידי התחשבות בתשואות וביצועים היסטוריים. זה נפוץ עבור דוחות רווחים ואירועים גדולים אחרים כמו מיזוגים. עם זאת, זכור שזה לא מדע מדויק מכיוון שהוא מבוסס על תחזיות ולא על תוצאות.
