מהו הפרש מריחת איכות (QSD)?
מהו הפרש מריחת איכות (QSD)? הפרש מרווחי איכות (QSD) משמש לחישוב ההפרש בין שיעורי הריבית בשוק ששני צדדים עשויים להגיע להחלפת ריבית. זוהי מדידה שחברות יכולות להשתמש בה כדי לאמוד את הסיכון של צד נגדי בהחלפת ריבית.
מהו הפרש מריחת איכות (QSD)? – נקודות מרכזיות
הבנת הפרש מרווח איכות (QSD)
QSD הוא מדד המשמש חברות בעלות כושר אשראי שונה בניתוח החלפת ריבית. הם משתמשים ב-QSD כדי לאמוד סיכון ברירת מחדל. כאשר ה-QSD חיובי, ההחלפה נחשבת לטובת שני הצדדים המעורבים.
פריסת איכות מספקת מדד איכות אשראי לשני הצדדים המעורבים בהחלפת ריבית. הפרש האיכות מחושב על ידי הפחתת שער השוק המכווץ בשיעור העומד לרשות הצד שכנגד על מכשירי שער דומים.
ניתן לחשב את ההבדל בין שני מרווחי האיכות באופן הבא:
פער החוב בריבית קבועה הוא בדרך כלל גדול מזה של החוב בריבית משתנה.
החלפת ריבית
חילופי ריבית נסחרים בבורסות השווקים המוסדיים או באמצעות הסכמים ישירים בין צדדים נגדיים. הם מאפשרים לישות אחת להחליף את סיכוני האשראי שלה באחרת באמצעות סוגים שונים של מכשירי אשראי.
החלפת ריבית טיפוסית תכלול ריבית קבועה ושיעור צף. חברה המבקשת להתגונן מפני תשלום ריבית גבוהה יותר על איגרות החוב בריבית משתנה שלה בסביבת ריבית עולה, תחליף את החוב בריבית משתנה בחוב בריבית קבועה. הצד שכנגד נוקט בהשקפה הפוכה של השוק ומאמין שהריבית תרד, ולכן הוא רוצה שהחוב בריבית משתנה ישלם את התחייבויותיו וישיג רווח.
לדוגמה, בנק יכול להחליף את חוב אג"ח בריבית משתנה שלו כיום ב-6% לחוב אג"ח בריבית קבועה של 6%. חברות יכולות להתאים חובות עם אורכי פירעון משתנים בהתאם לאורך חוזה ההחלפה. כל חברה מסכימה להחלפה באמצעות המכשירים שהיא הנפיקה.
דוגמה ל-Quality Spread Differential (QSD).
הנה דוגמה לאופן שבו QSDs עובדים. חברה א', שתחליף את החוב שלה בריבית משתנה, תקבל ריבית קבועה. חברה ב', שתחליף את החוב שלה בריבית קבועה, תקבל ריבית משתנה. ה-QSD בדרך כלל אינו מחושב על סמך שיעורי המכשירים בהם נעשה שימוש. רמת האשראי של שתי החברות שונה.
אם חברה A (מדורגת AAA) משתמשת בחוב בריבית משתנה לטווח של שנתיים בשיעור של 6% וחברה B (מדורגת BBB) משתמשת בחוב בריבית קבועה לחמש שנים בשיעור של 6%, אזי יהיה צורך לחשב את ה-QSD מבוסס על התעריפים מול תעריפי השוק.
שיעור 6% של חברה א' על החוב בריבית משתנה לשנתיים בהשוואה לשיעור של 7% שהתקבל לחברה ב' על חוב בריבית משתנה לשנתיים, כך שמרווח איכות זה הוא 1%. עבור חוב בריבית קבועה לחמש שנים, חברה א' משלמת 4% כאשר חברה ב' משלמת 6%, כך שפריסת האיכות היא 2%. המפתח הוא להשתמש במוצרים דומים בחישוב פיזור האיכות על מנת להשוות שיעורים של בעיות דומות.
בדוגמה שלמעלה, זה יהיה 2% פחות 1%, וכתוצאה מכך QSD של 1%. זכור, QSD חיובי מציין שהחלפה היא האינטרס של שני הצדדים מכיוון שיש סיכון חיובי למחדל. אם לחברה המדורגת AAA הייתה פרמיית ריבית משתנה גבוהה משמעותית לחברת איכות האשראי הנמוכה יותר, זה היה מביא ל-QSD שלילי. סביר להניח שזה יגרום לחברה בדירוג גבוה יותר לחפש מקביל בדירוג גבוה יותר.
