מהי איכות הרווחים?
מהי איכות הרווחים? איכות הרווחים של חברה מתגלה על ידי ביטול חריגות כלשהן, טריקים חשבונאיים או אירועים חד פעמיים שעלולים להטות את המספרים האמיתיים בשורה התחתונה לגבי הביצועים. לאחר הסרת אלה, ניתן לראות בבירור את הרווחים הנובעים ממכירות גבוהות יותר או עלויות נמוכות יותר. גם גורמים חיצוניים לחברה יכולים להשפיע על הערכה של איכות הרווחים. לדוגמה, בתקופות של אינפלציה גבוהה, איכות הרווחים נחשבת ירודה עבור רבות או רוב החברות. גם נתוני המכירות שלהם מנופחים. באופן כללי, רווחים המחושבים באופן שמרני נחשבים אמינים יותר מאלה המחושבים במדיניות חשבונאית אגרסיבית. איכות הרווחים יכולה להישחק על ידי שיטות חשבונאיות שמסתירות מכירות גרועות או סיכון עסקי מוגבר. למרבה המזל, ישנם עקרונות חשבונאיים מקובלים (GAAP). ככל שחברה תעמוד יותר בסטנדרטים הללו, כך איכות הרווחים שלה צפויה להיות גבוהה יותר. כמה שערוריות פיננסיות גדולות, כולל אנרון ווורלדקום, היו דוגמאות קיצוניות לאיכות רווחים ירודה שהטעתה משקיעים.
מהי איכות הרווחים? – גם גורמים חיצוניים לחברה יכולים להשפיע על הערכה של איכות הרווחים. לדוגמה, בתקופות של אינפלציה גבוהה, איכות הרווחים נחשבת ירודה עבור רבות או רוב החברות. גם נתוני המכירות שלהם מנופחים.
מהי איכות הרווחים? – באופן כללי, רווחים המחושבים באופן שמרני נחשבים אמינים יותר מאלה המחושבים במדיניות חשבונאית אגרסיבית. איכות הרווחים יכולה להישחק על ידי שיטות חשבונאיות שמסתירות מכירות גרועות או סיכון עסקי מוגבר.
מהי איכות הרווחים? – למרבה המזל, ישנם עקרונות חשבונאיים מקובלים (GAAP). ככל שחברה תעמוד יותר בסטנדרטים הללו, כך איכות הרווחים שלה צפויה להיות גבוהה יותר.
מהי איכות הרווחים? – כמה שערוריות פיננסיות גדולות, כולל אנרון ווורלדקום, היו דוגמאות קיצוניות לאיכות רווחים ירודה שהטעתה משקיעים.
מהי איכות הרווחים? – נקודות מרכזיות
הבנת איכות הרווחים
מספר אחד שאנליסטים אוהבים לעקוב אחר הכנסה נטו. זה מספק נקודת התייחסות למידת ההצלחה של החברה מנקודת מבט של רווחים. אם הרווח הנקי גבוה ממה שהיה ברבעון או השנה הקודמים, ואם הוא מנצח את הערכות האנליסטים, זה ניצחון לחברה.
אבל עד כמה נתוני הרווחים האלה אמינים? בשל שלל המוסכמות החשבונאיות, חברות יכולות לתמרן את מספרי הרווחים למעלה או למטה כדי לשרת את הצרכים שלהן.
חברות מסוימות מתמרנות את הרווחים כלפי מטה כדי להפחית את המסים שהם חייבים. אחרים מוצאים דרכים לנפח באופן מלאכותי רווחים כדי לגרום להם להיראות טוב יותר לאנליסטים ולמשקיעים.
חברות שעושות מניפולציות על הרווחים שלהן אמורות להיות בעלות איכות רווחים ירודה או נמוכה. לחברות שאינן מתמרנות את הרווחים שלהן יש איכות רווחים גבוהה. הסיבה לכך היא שככל שאיכות הרווחים של חברה משתפרת, הצורך שלה לתמרן את הרווחים כדי להציג מצב פיננסי מסוים פוחת. עם זאת, חברות רבות עם איכות רווחים גבוהה עדיין יתאימו את המידע הפיננסי שלהן כדי למזער את נטל המס שלהן.
כפי שצוין לעיל, חברות עם איכות רווחים גבוהה עומדות בתקני GAAP. התכונות הבסיסיות של תקנים אלה הן אמינות ורלוונטיות. זה:
כיצד עובדת איכות הרווחים
ישנן דרכים רבות לאמוד את איכות הרווחים על ידי עיון בדוח השנתי של החברה.
אנליסטים בדרך כלל מתחילים בראש הצהרת הרווח ופורסים את דרכם למטה. לדוגמה, חברות המדווחות על צמיחה גבוהה במכירות עשויות להראות גם צמיחה גבוהה במכירות האשראי. אנליסטים נזהרים ממכירות הנובעות רק מתנאי אשראי רופפים. (שינויים במכירות אשראי, או בחשבונות חייבים, ניתן למצוא במאזן ובדוח תזרים המזומנים.)
בהפחתת דוח רווח והפסד, אנליסטים עשויים לחפש שינויים בין תזרים מזומנים תפעולי לרווח נקי. חברה שיש לה רווח נקי גבוה אך תזרימי מזומנים שליליים מפעילות משיגה את אותם רווחים לכאורה במקום אחר מלבד מכירות.
התאמות חד פעמיות להכנסה נטו, המכונה גם הכנסה או הוצאות חד פעמיות, הן דגל אדום נוסף. לדוגמה, חברה עשויה להקטין את ההוצאות בשנה הנוכחית על ידי מימון מחדש של כל החוב שלה לתשלום בלון עתידי. זה יוריד את הוצאות החוב ויגדיל את הרווח הנקי לשנה הנוכחית תוך כדי דחיפה של בעיית ההחזרים בהמשך הדרך. מטבע הדברים, למשקיעים לטווח ארוך לא אכפת מהמהלך הזה.
דוגמה למניפולציה של רווחים
חברה יכולה לתמרן מדדי רווח פופולריים כגון רווח למניה ויחס מחיר לרווח על ידי רכישה חזרה של מניות מהמניות שלה, מה שמקטין את מספר המניות הקיימות. בדרך זו, חברה עם ירידה ברווח הנקי תוכל לרשום צמיחה ברווח למניה.
כאשר הרווח למניה עולה, יחס המחיר לרווח יורד. זה אמור לאותת שהמניה לא מוערכת. עם זאת, זה לא קורה אם החברה שינתה את המספר פשוט על ידי רכישה חוזרת של מניות.
זה מדאיג במיוחד כאשר חברה לוקחת על עצמה חובות נוספים כדי לממן רכישות חוזרות של מניות. חברות עשויות לעשות זאת כדי לנפח באופן מלאכותי את מחיר המניה שלהן על ידי הפחתת מספר המניות הזמינות לרכישה בשוק הפתוח, ובכך ליצור את הרושם שערך המניה גדל.
