מה זה פנים מקוריות?
מה זה פנים מקוריות? הפנים המקוריים הם הערך הנקוב של ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) בזמן הנפקתו. MBS היא השקעה המכילה מספר הלוואות משכנתא מבנקים שונים בהם משקיעים מרוויחים הכנסה מהלוואות אלו. הפרצוף המקורי הוא סך הסכום העיקרי שחייב במקור על כל הלוואות המשכנתא ומייצג כמה שווה ה-MBS בהתחלה. הפנים המקוריות מכונה גם ערך הפנים המקורי. הערך הנקוב המקורי של נייר הערך המגובה במשכנתא מועיל מכיוון שהוא אומר למשקיעים את הסכום הראשוני של כל ההלוואות בתוך ה-MBS. עם זאת, הערך הנקוב המקורי אינו מספק למשקיעים את הערך של ה-MBS בעתיד.
מה זה פנים מקוריות? – הפרצוף המקורי הוא סך הסכום העיקרי שחייב במקור על כל הלוואות המשכנתא ומייצג כמה שווה ה-MBS בהתחלה. הפנים המקוריות מכונה גם ערך הפנים המקורי.
מה זה פנים מקוריות? – הערך הנקוב המקורי של נייר הערך המגובה במשכנתא מועיל מכיוון שהוא אומר למשקיעים את הסכום הראשוני של כל ההלוואות בתוך ה-MBS. עם זאת, הערך הנקוב המקורי אינו מספק למשקיעים את הערך של ה-MBS בעתיד.
מה זה פנים מקוריות? – נקודות מרכזיות
הבנת פנים מקוריות
ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBSs) הם הלוואות דירות הנמכרות על ידי הבנקים המנפיקים שלהם למיזם בחסות ממשלתית (GSE) או לחברה פיננסית ולאחר מכן מאגדות אותה לכדי נייר ערך יחיד שניתן להשקיע. בניגוד לרוב סוגי האג"ח האחרים, ניירות ערך מגובי משכנתא מחזירים למחזיק גם את הקרן וגם את הריבית בתשלומים תקופתיים, בדרך כלל על בסיס חודשי.
כאשר MBS מובנה בתחילה, הערך הנקוב שניתן למאגר נקרא הפנים המקורי – סך יתרת החוב בזמן תחילתו. עם הזמן, יתרה זו מצטמצמת כאשר לווים משלמים תשלומים על ההלוואות שלהם, וכתוצאה מכך ערך בפועל נמוך יותר של ה-MBS לעומת הערך הנקוב המקורי.
ניתן להתאים MBS עבור צורך ספציפי. לדוגמה, אם משקיע מוסדי הגיש בקשה לערך נקוב מסוים בנוסף למאפיינים אחרים, המנפיק יעשה כמיטב יכולתו להתאים לבקשה זו.
מכיוון שהמשכנתאות לא תמיד מגיעות במספרים מעוגלים בקלות, במיוחד כאשר משקיעים מחפשים פרופיל לווה מסוים, סביר להניח שהפנים המקוריות הממוקדות והפנים המקוריות בפועל יהיו מעט שונות. זה נקרא סתירות. בדרך כלל, השונות היא מינימלית למדי, כגון 1 מיליון דולר MBS שמגיע עם פנים מקורי של 1,010,000 דולר.
פנים מקוריות מול פנים נוכחיות
ברגע שהלווים מתחילים לבצע תשלומים, יתרת החוב הכוללת ב-MBS פוחתת, וערך זה מכונה הערך הנקוב הנוכחי.
בעוד שהערך הנקוב המקורי נשאר קבוע מכיוון שהוא מייצג את הערך ההתחלתי של סך ההלוואות הקיימות בתוך ה-MBS, הערך הנקוב הנוכחי משתנה עם הזמן. הערך הנקוב הנוכחי של נייר הערך המגובה במשכנתא מונע, בחלקו, על ידי לווים המשלמים תשלומי הלוואות או פירעון מוקדם של הלוואותיהם.
פקטור פנים ובריכה מקורי
הפקטור הפול הוא מדד לכמה מקרן ההלוואה המקורית נשאר וניתן לחשב אותו על ידי לקיחת הפנים הנוכחיות וחלוקתו בערך הנקוב המקורי. ל-MBS שהופק לאחרונה יהיה מאגר של אחד בתחילתו, כלומר הפנים המקוריות ישתווה לפנים הנוכחיים. אם 50% מהמשכנתאות שולמו, ל-MBS יהיה 0.50 ביליארד.
המשקיעים עוקבים הן אחר הפנים הנוכחיות והן על גורם המאגר החזוי של MBS כדי לקבוע את מידת הניבוי של זרם ההכנסה מהנייר. הלוואות המשולמות מוקדם – הנקראות תשלומים מוקדמים – יכולות להאיץ את גורם המאגר ולהפחית את הערך הנקוב הנוכחי. לעומת זאת, לווים שנמצאים בפיגור בתשלומים שלהם משפיעים גם על גורם המאגר ועל הערך הנקוב הנוכחי.
מימון מחדש של משכנתא
כאשר הריביות נמוכות, וזה הופך להיות זול יותר ללוות, בעלי בתים מקבלים תמריץ לממן מחדש את המשכנתאות שלהם, וכתוצאה מכך רמות גבוהות יותר של פירעון מראש של ההלוואות המקוריות בתוך ה-MBS. עלייה זו תופיע בגורם המאגר כאשר יתרת הקרן (הפנים הנוכחית) מתכווצת מהר יותר מאשר בחודשים הקודמים, וגורם המאגר יורד מעבר לממוצע החודשי הרגיל שלו.
סיכון ריבית
משקיעי MBS בדרך כלל לא רוצים לראות את גורם הפול יורד מהר יותר מהמתוכנן כי זה מביא לתשואה כללית נמוכה יותר עבורם. כאשר קרן ההלוואה נפרעת מוקדם, תשלומי ריבית עתידיים לא ישולמו על אותו חלק של הקרן.
החזרים מהירים יותר כתוצאה ממיחזור משכנתא גם משאירים למשקיעים לפתע למצוא את עצמם עם כסף שהם צריכים להשקיע מחדש. אם מדובר בסביבת ריבית יורדת, המשקיעים תקועים עם נכסים בעלי תשואה נמוכה יותר שמשלמים תשואה נמוכה יותר מה-MBS שהם רכשו בתחילה.
היתרונות של פנים מקוריות
הפנים המקוריות נותנות למשקיעים את האפשרות לבחור כמה כסף הם פוטנציאליים רוצים להרוויח מהשקעה. בהמשך הדרך, הנתון ממשיך להתייעץ כנקודת התייחסות מרכזית, המאפשרת למשקיעים לקבוע את מצבו של MBS כעת בהשוואה לתחילת דרכה – ולקבוע את ההחזר על ההשקעה שלו (ROI).
הפנים המקוריות משמשות סוחרים ומשקיעים במודלים וקביעת הערכות של MBS לאורך חייו. זיהוי הערך הנקוב המקורי של MBS בזמן הקמתו ולאחר מכן השוואת הערך לפנים הנוכחי אמור לספק מושג עד כמה הנחות ההערכה הללו היו אמינות בתחילת הדרך.
הסתכלות על הערכים המקוריים והנוכחיים כאחד יכולה לגלות, למשל, אם שיעור התשלום מראש המשוער היה מדויק ואם הערכת השווי גבוהה או נמוכה ממה שהיא צריכה להיות לאור הסיכון בפועל לתשלום מראש עד תאריך.
