מה זה Z-Bond?
מה זה Z-Bond? קשר Z, הידוע גם בשם קשר צבירה, הוא לרוב הקשר האחרון להבשיל. הוא מקבל תשלום, שהוא צבירת הריבית שנוספה לקרן, לאחר כל סוגי האג"ח האחרים.
מה זה Z-Bond? – נקודות מרכזיות
הבנת Z-Bond
אג"ח Z היא הנתח האחרון של חובת משכנתא מובטחת (CMO). כחלק האחרון של הבטחת החוב, הוא מקבל את התשלום האחרון. שלא כמו מנות אחרות של CMO, אג"ח Z לא מחלק תשלומים למחזיק שלה עד שכל המנות הנפרדות משולמו. עם זאת, הריבית תמשיך להצטבר לאורך כל חיי המשכנתא. לפיכך, כאשר האג"ח Z אכן משתלם, המחזיק בו יכול לצפות לסכום נכבד. האיגרת תשלם גם קרן וגם ריבית.
אג"ח Z מסווגות כהשקעות ספקולטיביות ויכולות להיות מסוכנות למשקיעים. אג"ח Z הוא סוג של נייר ערך מגובי משכנתא (MBS). MBS מורכב ממאגר של ניירות ערך בסיסיים שהם בדרך כלל משכנתאות לבית. MBS מובטח רק על ידי אמון המלווה ביכולתו של הלווה לבצע את תשלומי המשכנתא שלו.
אם מאגר של לווים מחדל בתשלומי המשכנתא שלהם, והמשכנתאות הללו נארזות יחד ל-CMO יחיד, המשקיע המחזיק באג"ח Z עבור אותו CMO עלול להפסיד כסף. ללא תשלומי המשכנתא הנכנסים, לא ניתן לפרוע את האג"ח. אנשים שהשקיעו במנות אחרות של ה-CMO עדיין עשויים להחזיר את השקעתם הראשונית. עם זאת, מכיוון שאג"ח Z משלמות לאחר כל החלקים האחרים, מחזיק אג"ח Z עומד להפסיד הכי הרבה. לעומת זאת, הכללת אג"ח Z מגבירה את האמון בשאר המנות של ה-CMO, בהתחשב בכך שניתן ליישם את תשלומי אג"ח Z כדי לעמוד בהתחייבויות התשלום של המנות האחרות לפני התחייבויות אג"ח Z.
מזעור סיכון Z-Bond
רוב ניירות הערך מגובי המשכנתאות מונפקים על ידי סוכנות פדרלית או על ידי ישות בחסות ממשלתית (GSE) כגון פאני מיי ופרדי מאק. אלה שהונפקו על ידי סוכנות פדרלית מגובים באמונה ובאשראי מלאים של ממשלת ארה"ב. בדרך זו, הם יכולים להיות בסיכון נמוך במיוחד, מכיוון שהם מובטחים על ידי משרד האוצר האמריקני.
עם זאת, לישות בחסות ממשלתית (GSE) אין גיבוי של משרד האוצר האמריקאי. גופים אלה עשויים ללוות כספים ישירות מהאוצר, אך הממשלה אינה מחויבת לספק כספים לחילוץ סוכנויות אלה אם ימצאו את עצמם לא מסוגלים לשלם את חובותיהם. למרות שניירות ערך אלה נושאים סיכון מסוים, סיכון זה נחשב בדרך כלל לנמוך. לדוגמה, במהלך המשבר הפיננסי 2007-08, פרדי מק ופאני מיי נחשבו גדולים מכדי להיכשל, ומשרד האוצר האמריקני התערב כדי לתמוך בחובם.
חלק קטן יותר של ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) מגיע מחברות פרטיות, כמו בנקי השקעות ומוסדות פיננסיים אחרים. יש להתייחס לניירות ערך אלו בעלי סיכון גבוה משמעותית, מכיוון שממשלת ארה"ב אינה מגבה אותם. המנפיקים אינם יכולים ללוות ישירות ממשרד האוצר האמריקאי, אם המשכנתאות לא יעמדו במחדל.
