מהי היפותקציה מחדש?
מהי היפותקציה מחדש? Rehypothecation הוא נוהג לפיו בנקים וברוקרים משתמשים, למטרותיהם, בנכסים שהוצבו כבטוחה על ידי לקוחותיהם. לקוחות המאפשרים השערה מחדש של הבטחונות שלהם עשויים לקבל פיצוי באמצעות עלות נמוכה יותר של הלוואה או הנחה על עמלות. בדוגמה טיפוסית של היפוטקציה מחדש, ניירות ערך שנרשמו עם פריים ברוקראז' כבטוחה על ידי קרן גידור משמשים את הברוקראז' כדי לגבות עסקאות ועסקאות משלו.
מהי היפותקציה מחדש? – בדוגמה טיפוסית של היפוטקציה מחדש, ניירות ערך שנרשמו עם פריים ברוקראז' כבטוחה על ידי קרן גידור משמשים את הברוקראז' כדי לגבות עסקאות ועסקאות משלו.
מהי היפותקציה מחדש? – נקודות מרכזיות
הבנת Rehypothecation
היפותקציה מחדש הייתה מנהג נפוץ עד 2007, אך קרנות גידור נזהרו הרבה יותר מכך בעקבות קריסת האחים ליהמן ומשבר האשראי שלאחר מכן בשנים 2008-09. בארצות הברית, השערה מחדש של ביטחונות על ידי סוחרי ברוקרים מוגבלת ל-140% מסכום ההלוואה ללקוח, בהתאם לכלל 15c3-3 של ה-SEC.
היפותקציה מחדש מתרחשת כאשר מלווה משתמש בנכס, המסופק כבטוחה לחוב על ידי הלווה, ומיישם את ערכו כדי לכסות את ההתחייבויות שלו. על מנת לעשות זאת, למלווה עשויה להיות גישה למגוון נכסים שהובטחו כבטוחה לרבות נכסים מוחשיים וניירות ערך שונים. מחזור חדשני זה של מינוף נכסים של צד אחר כבטוחה מייצר סוג של נגזר שיכול להציג תוצאות חיוביות או חברות פושטות רגל במהירות אם האסטרטגיה תיכשל.
לרוב, מתווכים משחזרים נכסים מכיוון שהם זקוקים להון חוזר זמני. לגורמים אלה יש לעתים קרובות נכסים לא נזילים שבבעלותם, אך יש להם דרישות תפעוליות הדורשות מזומנים. לקוחות חייבים להיות מודעים להיפותקציה מחדש מכיוון שטכנית הם הנכסים שלהם עצמם ששועבדו עבור חוב של מישהו אחר. זה יוצר בעיות נושים מסובכות שבהן מניות המשקיעים עשויות להיות זמן רב יותר ברשותם עקב ברירת המחדל של האפוטרופוס.
היפותקציה מחדש לעומת השערה
היפותקציה חוזרת מתרחשת אם לקוח משאיר מספר ניירות ערך אצל Abrokeras פיקדון, לרוב בחשבון מרווח, והברוקר משתמש בניירות הערך כמשכון למרווח בחשבון המרווח שלו או כגיבוי להלוואה.
השערה מתרחשת כאשר הלווה מבטיח את הזכות לנכס כצורה של בטחונות בתמורה לכספים. דוגמה נפוצה אחת מתרחשת בשוק הדיור הראשוני, שבו לווה משתמש בדירה שהוא רוכש כבטוחה להלוואת משכנתא.
למרות שהלווה טוען רמת בעלות על הנכס, המלווה יכול לעקל את הנכס אם לא ישלמו תשלומים כנדרש. מצבים דומים מתרחשים בהלוואות אחרות בביטחונות, כגון הלוואת רכב, וכן עם הגדרת חשבונות רווח לתמיכה בפעולות מסחר אחרות.
לדוגמה, אם נכס מקרקעין מתפקד כבטוחה בהלוואת משכנתא והמלווה משעבד את הנכס למוסד פיננסי אחר תמורת הלוואה, אם מלווה המשכנתא נכשל, המוסד הפיננסי השני רשאי להגיש תביעה על המקרקעין .
הגנה מפני היפותקציה מחדש
ישנן מספר דרכים שבהן אנשים יכולים להגן מפני השערה מחדש ולשמור על תביעתם לנכסים במהלך חיסולים. הדרך הפשוטה ביותר להתייחס לחשבונות תיווך היא לא לפתוח חשבון שוליים ולהשתמש בחשבון מזומן. אין לאפשר לחשבון זה להיות בעל יכולת מרווח כלשהי.
למרות שסוג חשבון זה יהיה מוגבל במה שהוא יכול לעשות, ייתכן שחשבון זה יוכל לבצע עסקאות במניות רק באמצעות פקודות קנייה או מכירה. ייתכן שהוא גם יוכל לרכוש מוצרים נגזרים. עם זאת, אתה תהיה מוגבל רק לרמות המזומנים הקיימות בחשבון כדי לכסות את ההסדרים. סוגים אלה של חשבונות לעולם לא יכולים לעמוד בפני קריאת רווח מכיוון שאין דרישות רווחים שיש לעמוד בהם.
ייתכנו מקרים שבהם בעלי נכסים עשויים להצטרף או לבטל את האפשרות לאפשר לאפוטרופוס לשעבד את נכסיהם. ברוב המקרים, סוגים אלה של הסכמים אפויים בהסכם השירות של החברה; אם אינך מסכים, לרוב החברה (במיוחד אם הן גדולות ופועלות באינטרנט) עשויה שלא להעניק לך שירות. עבור עסקאות חד פעמיות שבהן ברצונך להגן על הביטחונות שלך, תוכל להגביל במפורש את ההשערה מחדש של הבטחונות שלך בחוזה.
יתרונות וחסרונות של Rehypothecation
היתרונות של היפותקציה מחדש
היפותקציה מחדש גורמת לרוב לזול יותר עבור יחידים להצטבר בחובות. ללווים שמבצעים השערה מחדש מקבלים לעתים קרובות הנחות או עלויות נמוכות יותר של חוב, בניגוד להלוואות מסורתיות. לכן, למרות שעשוי להיות יותר סיכון, אנשים מתמודדים לרוב עם פחות חיובים כדי לגייס הון.
מושג זה חשוב במיוחד עבור מוסדות פיננסיים המסתמכים על הון חוזר לטווח קצר כדי לשגשג אך ניירות ערך פיננסיים כדי למקסם את הרווחים. בנקים, ברוקרים או מוסדות פיננסיים אחרים עשויים לנווט במצוקת נזילות ולגשת להון על ידי תכנון מחדש של כספי הלקוחות. לא רק שאסטרטגיית מינוף זו יכולה להציג נזילות, היא מבחינה רעיונית שימוש יעיל יותר בכספים ומקדמת רווחיות.
חסרונות של היפותקציה מחדש
החיסרון הגדול ביותר של היפותקציה מחדש הוא שמירה על לקוחות פוטנציאליים בחשיכה. כאשר בנקים או ברוקרים מבצעים השערה מחדש, הם עשויים "ללכת מאחורי גב הלקוחות שלהם" כדי להשתמש בכספים בחשבונות של הלקוח. ייתכן שחלק מהלקוחות לא יעדיפו את הטיפול הזה בנכסים שלהם, במיוחד אם הם נמצאים בסיכון שלילי או לא רוצים שהנכסים שלהם ינוצלו לרעה למאמצים ספקולטיביים.
ישנם גם שיקולי מינוף שמגבירים את הסיכון למחדל. השקעות במינוף יתר עומדות לעתים קרובות בפני התניות; כאשר תנאים ספציפיים מתקיימים, חשבונות מסחר עשויים לקבל קריאת רווח או לעמוד בפני מחדל חוב. כאשר שורה של דומינו נופלת לאחר קריסה בודדת, קריאת רווח בודד עלולה לגרום לחובות אחרים להיכשל בדרישות תחזוקת החשבון שלהם, ולגרום לתגובת שרשרת המציבה את המוסד בסיכון גבוה יותר למחדל כללי.
יתרונות וחסרונות של היפותקציה מחדש
פרו
חסרונות
דוגמאות להיפותקציה מחדש
לעתים קרובות נעשה שימוש ב-rehypothecation במגזר הפיננסי, המאפשר לסוחרים ולמשקיעים גישה לנכסים נזילים יותר כגון הון שניתן להשקיע ישירות בנכסים או בניירות ערך לפי בחירתם. לדוגמה, דמיינו סוחר שמחזיק ב-100 מניות של מיקרוסופט. אם המשקיע רוצה לקנות מניות של חברה אחרת אך אינו יכול להרשות זאת לעצמו, הוא יכול לפתוח חשבון מרווח.
באמצעות חשבון השוליים, המשקיע יכול לרשום את מניות מיקרוסופט שלו כבטוחה ללקיחת הלוואה. לאחר מכן, הם יכולים להשתמש בתמורה ההלוואה כדי לקנות עוד מניות. בתיאוריה, המשקיע יכול לפרסם ללא הרף את המניות שנרכשו לאחרונה כבטחונות, ואז להבטיח מימון כנגד נכסים אלה.
דוגמה עולמית ל-Rehypothecation
אחת הדוגמאות האמיתיות הפופולריות יותר של היפותקציה מחדש הייתה הפעילות של MF Global ופשיטת הרגל שלה. בשנת 2011, MF Global ביצעה הימור ספקולטיבי באגרות חוב של גוש האירו. ממומן באמצעות הסדר חוץ מאזני, קיים חשד ש-MF Global השתמשה בעצם בכספי לקוחות כבטחונות כדי להבטיח אז כספים ששימשו לגיבוי עסקאותיה.
היתרון עבור הלקוחות הוא שלעתים קרובות הם מתמרצים על ידי עמלות זולות יותר מכיוון שהחברה עשויה להעביר הוצאות נמוכות יותר ללקוח מכיוון שהם אינם צריכים לקחת חוב. רגולציה מרכזית אחת הייתה מגבלות עד גובה החבות, ויש חשד ש-MF Global ניצלה מגבלות בינלאומיות שהיו גדולות יותר (או בלתי מוגבלות) בהשוואה לזו של ארה"ב.
כאשר ניירות הערך נכשלו והמסחר קרס, ההימור של MF Global בסך 6.3 מיליארד דולר הביא לכך שלקוחותיה נאלצו להילחם על נכסי החברה. מאחר שהלקוחות של MF Global היו נושים לא מובטחים, הם עמדו מבחינה טכנית אחרונים בתור להחלמה במהלך הליכי פשיטת הרגל שלה.
איך היפותקציה מחדש חוקית?
היפותקציה מחדש היא חוקית מכיוון שלעתים קרובות היא מוסכמת על ידי לקוחות. ייתכן שלקוחות יצטרכו להסכים לתנאים כדי להשתמש בשירות. לדוגמה, כאשר הם מפקידים מניות לחשבון תיווך ספציפי, ייתכן שהם הסכימו שהברוקר עשוי לעשות דברים מסוימים למניות אלה. שנית, היפותקציה מחדש. אותו הדבר ניתן לומר על פיקדונות בבנקים; כדי לפתוח חשבון בנק במוסד, האותיות הקטנות עשויות לציין שהחברה רשאית לנהל את הכספים שלך כראות עיניה.
מהי הנחת ביטקוין מחדש?
אין שום דבר ייחודי בהשערה מחדש של ביטקוין בהשוואה לניירות ערך אחרים. הנחת ביטקוין מחדש היא פעולת מינוף הנכס ביטקוין לחובות המשמשים למימון השקעות עתידיות, אם כי הצד שלוקח את ההלוואה על הביטחונות אינו בעל הביטקוין. בדוגמה זו, מכיוון שהביטקוין הוא תנודתי מאוד, המשקיע נמצא בסיכון גבוה יותר למחדל בהשוואה לניירות ערך אחרים, שכן קריאת מרווח בודד עשויה לשחרר את כל הפוזיציות שלו.
כמה יכול ברוקר לשחזר?
בארצות הברית, רשות ניירות ערך מגבילה את ההשערה מחדש ל-140% מסכום ההלוואה. לדוגמה, אם נעשה שימוש בבטחונות בסך 300 $ כדי לקחת הלוואה בסכום של 100 $, 140 $ עשוי להיות משוחזר. כפי שנראה בפשיטת הרגל של MF Global, אין מגבלות על השערה מחדש במדינות אחרות.
סיכום ומסקנות
היפוטקציה מחדש היא הנוהג שבו בנקים, ברוקרים או אנשים משתמשים בבטחונות שאינם בבעלותם כדי לסייע במימון נכסים. ביטחונות ששועבדו בעבר משמשים כבטוחה להלוואה חדשה, ויוצרים מחזור מינוף המקדם רווחיות אך מגביר את הסיכון למחדל. צרכנים יכולים להימנע מהשערה מחדש על ידי הימנעות מחשבונות שוליים והגבלת מי שמחזיק בביטחונות שלהם על ידי שימוש בהם בדרכים מסוימות.
