מהו טופס SEC 13F?
מהו טופס SEC 13F? טופס 13F של רשות ניירות ערך (SEC) הוא דוח רבעוני שנדרש להגיש על ידי כל מנהלי ההשקעות המוסדיים עם נכסים של 100 מיליון דולר לפחות בניהול. זה חושף את אחזקות המניות שלהם ויכול לספק תובנות לגבי מה שהכסף החכם עושה בשוק. קרנות גידור נדרשות להגיש טופס 13F בתוך 45 ימים לאחר היום האחרון של הרבעון הקלנדרי. רוב הקרנות ממתינות לסוף תקופה זו על מנת להסתיר את אסטרטגיית ההשקעה שלהן מהמתחרים והציבור.
מהו טופס SEC 13F? – קרנות גידור נדרשות להגיש טופס 13F בתוך 45 ימים לאחר היום האחרון של הרבעון הקלנדרי. רוב הקרנות ממתינות לסוף תקופה זו על מנת להסתיר את אסטרטגיית ההשקעה שלהן מהמתחרים והציבור.
מהו טופס SEC 13F? – נקודות מרכזיות
הבנת טופס 13F של ה-SEC
הקונגרס יצר את דרישת 13F בשנת 1975. כוונתו הייתה לספק לציבור האמריקני מבט על אחזקותיהם של המשקיעים המוסדיים הגדולים במדינה. המחוקקים האמינו שהדבר יגדיל את אמון המשקיעים בשלמות השווקים הפיננסיים של המדינה. חברות הנחשבות למנהלי השקעות מוסדיות כוללות קרנות נאמנות, קרנות גידור, חברות נאמנות, קרנות פנסיה, חברות ביטוח ויועצי השקעות רשומים.
מכיוון שהגשות 13F מספקות למשקיעים מבט על אחזקותיהם של בוחרי המניות המובילים בוול סטריט, משקיעים קטנים רבים יותר ביקשו להשתמש בהגשות כמדריך לאסטרטגיות ההשקעה שלהם. הרציונל שלהם הוא שהמשקיעים המוסדיים הגדולים ביותר במדינה הם לא רק ככל הנראה החכמים ביותר, אלא שגודלם גם נותן להם את הכוח להזיז שווקים. אז השקעה באותן מניות – או מכירת אותן מניות – היא הגיונית כאסטרטגיה.
בעיות מפתח בטופס 13F
משקיעים קטנים יותר שרוצים לשכפל את האסטרטגיות של מנהלי כספים של כוכבי רוק כמו דניאל לוב, דיוויד טפר או סת' קלרמן בודקים את הגשות 13F. והעיתונות הפיננסית מדווחת לעתים קרובות על מה שמנהלי קרנות אלה קנו ומכרו על ידי השוואת שינויים בהגשות רבעוניות. אבל ישנן מספר בעיות בהגשת 13F המצדיקות זהירות.
נתונים לא אמינים
13F ספגה ביקורת מקבוצות רבות שטוענות שהיא מספקת פרצה למנהלי קרנות גידור. למעשה, בהצהרה משנת 2010, ה-SEC עצמה הודתה שיש בטופס בעיות רבות והמליצה לבצע מספר שינויים על מנת להבטיח "נתונים שימושיים ומהימנים מסופקים לציבור ולרגולטורים ממשלתיים".
הסקירה הפנימית של ה-SEC גם ציינה כי למרות ש"ה-SEC צפוי לעשות שימוש נרחב במידע של סעיף 13(ו) למטרות רגולציה ופיקוח, אף חטיבה או משרד של SEC לא עורכים סקירה קבועה או שיטתית של הנתונים שהוגשו בטופס 13F ."
אולי זה מסביר כיצד הרמאי הידוע לשמצה ברנרד מאדוף הגיש בכוונה טפסי 13F מדי רבעון ועדיין ניהל תוכנית פונזי מוצלחת.
ביקורת תכופה נוספת על הטופס היא העובדה שהוא מחייב מנהלי קרנות להגיש דוחות 13F רק 45 ימים לאחר תום כל רבעון. רוב המנהלים מגישים את ה-13F שלהם באיחור רב ככל האפשר מכיוון שהם לא רוצים להטות יריבים למה שהם מַעֲשֶׂה. עד שמשקיעים אחרים שמים את ידם על אותם 13Fs, הם בוחנים רכישות של מניות שעשויות להתבצע יותר מארבעה חודשים לפני ההגשה.
במכתב מ-31 במרץ 2021, אל אליסון הרן לי, היו"ר בפועל של ה-SEC, עמותת "אמריקאים לרפורמה פיננסית" הפצירה ב-SEC "להרחיב הן את תדירות הדיווח על טופס 13F והן את מגוון המוצרים הפיננסיים הנדרשים לחשוף ב-SEC טופס זה."
קבוצה אחרת, המכון הלאומי לקשרי משקיעים, המליצה ל-SEC ליישם דיווח חודשי של עמדות בעלות יחד עם חלון של 15 יום.
התנהגות העדר
סיכון אחד עבור משקיעים מקצועיים וקמעונאיים כאחד הוא הנטייה של מנהלי כספים ללוות רעיונות השקעה אחד מהשני. מנהלי קרנות גידור אינם חסינים להטיות התנהגותיות יותר מכל אחד אחר. אחרי הכל, אם אתה מנהל קרן, בטוח יותר לטעות עם הרוב מאשר לטעות לבד. זה יכול להוביל לעסקאות צפופות ולמניות מוערכות מדי. ואם משקיעים קטנים מאחרים למסיבה שנכנסת למסחר, סביר להניח שהם יאחרו לצאת.
תמונה לא שלמה
בעיה נוספת עם הגשות 13F היא שקרנות נדרשות רק לדווח על פוזיציות ארוכות, בנוסף לאפשרויות המכר והרכישה שלהן, תעודות פיקדון אמריקאיות (ADR) ושטרים הניתנים להמרה. זה יכול לתת תמונה לא מלאה ואפילו מטעה, מכיוון שחלק מהקרנות מייצרות רוב התשואות שלהם ממכירת שורט, רק באמצעות פוזיציות ארוכות כגידור. אין דרך להבחין בין הגידורים הללו לבין עמדות ארוכות אמיתיות בטפסי 13F.
