מהו שוק האג"ח?
מהו שוק האג"ח? שוק האג"ח – המכונה לעתים קרובות שוק החוב, שוק הרווח הקבוע, או שוק האשראי – הוא השם הכולל שניתן לכל העסקאות וההנפקות של ניירות ערך. ממשלות בדרך כלל מנפיקות אג"ח על מנת לגייס הון כדי לשלם חובות או לממן שיפורים תשתיתיים. חברות הנסחרות בבורסה מנפיקות אג"ח כאשר הן צריכות לממן פרויקטים של התרחבות עסקית או לשמור על פעילות שוטפת.
מהו שוק האג"ח? – חברות הנסחרות בבורסה מנפיקות אג"ח כאשר הן צריכות לממן פרויקטים של התרחבות עסקית או לשמור על פעילות שוטפת.
מהו שוק האג"ח? – נקודות מרכזיות
1:49
לחץ על הפעל כדי ללמוד מה הם שוקי אג"ח
הבנת שוקי האג"ח
שוק האג"ח מפולח באופן רחב לשתי ממגורות שונות: השוק הראשוני והשוק המשני. השוק הראשוני מכונה לעתים קרובות "שוק ההנפקות החדשות" שבו עסקאות מתרחשות באופן ישיר בין מנפיקי האג"ח לבין רוכשי האג"ח. למעשה, השוק הראשוני מניב יצירת ניירות ערך חדשים לגמרי שלא הוצעו בעבר לציבור.
בשוק המשני הזה, ניירות ערך שכבר נמכרו בשוק הראשוני נרכשים ונמכרים במועדים מאוחרים יותר. משקיעים יכולים לרכוש אג"ח אלו ממתווך, המשמש כמתווך בין הצדדים הקונים והמכירים. נושאים אלו בשוק המשני עשויים להיות ארוזים בצורה של קרנות פנסיה, קרנות נאמנות ופוליסות ביטוח חיים – בין מבני מוצרים רבים אחרים.
היסטוריה של שוקי האג"ח
איגרות חוב נסחרו הרבה יותר זמן ממה שנסחרו במניות. למעשה, הלוואות שהיו ניתנות להקצאה או העברה לאחרים הופיעו כבר במסופוטמיה העתיקה, שבה ניתן היה להחליף חובות הנקובים ביחידות של משקל תבואה בין חייבים. למעשה, ההיסטוריה המתועדת של מכשירי חוב מתוארכת לשנת 2400 לפני הספירה – באמצעות לוח חימר שהתגלה בניפור, כיום עיראק. חפץ זה רושם ערבות לתשלום תבואה והשלכות מפורטות אם החוב לא נפרע.
מאוחר יותר, בימי הביניים, החלו ממשלות להנפיק חובות ריבוניים על מנת לממן מלחמות. למעשה, הבנק המרכזי של אנגליה, הבנק המרכזי העתיק בעולם שעדיין קיים, הוקם כדי לגייס כסף לבנייה מחדש של הצי הבריטי במאה ה-17 באמצעות הנפקת איגרות חוב. גם איגרות חוב של האוצר הונפקו כדי לסייע במימון הצבא, תחילה במלחמת העצמאות מהכתר הבריטי, ושוב בצורת "אג"ח חירות" כדי לסייע בגיוס כספים למלחמה במלחמת העולם הראשונה.
גם שוק האג"ח הקונצרניות ישן למדי. תאגידים מורשים כמו חברת הודו המזרחית ההולנדית (VOC) וחברת מיסיסיפי הנפיקו מכשירי חוב לפני שהנפיקו מניות. איגרות חוב אלו, כמו זו בתמונה למטה, הונפקו כ"ערבויות" או "ערבונות" והיו ביד. -נכתב לבעל האג"ח.
איגרת חוב של חברת הודו המזרחית ההולנדית (VOC), מה-7 בנובמבר 1623. ה-VOC הייתה החברה הראשונה בהיסטוריה שהנפיקה באופן נרחב אגרות חוב ומניות לציבור הרחב.
סוגי שוקי אג"ח
ניתן לפלח את שוק האג"ח הכללי לסיווגי האג"ח הבאים, כל אחד עם סט תכונות משלו.
איגרות חוב ארגוניות
חברות מנפיקות אג"ח תאגידיות כדי לגייס כסף ממגוון סיבות, כגון מימון פעולות שוטפות, הרחבת קווי מוצרים או פתיחת מתקני ייצור חדשים. אג"ח תאגידיות מתארות בדרך כלל מכשירי חוב לטווח ארוך יותר המספקים מועד של שנה אחת לפחות.
אג"ח תאגידיות מסווגות בדרך כלל כתשואה גבוהה אחרת (או "זבל"). סיווג זה מבוסס על דירוג האשראי שהוקצה לאג"ח ולמנפיקה. דירוג בדירוג השקעה מסמל אג"ח איכותית המציגה סיכון נמוך יחסית למחדל. חברות דירוג אג"ח כמו Standard & Poor's ו-Moody's משתמשות בכינויים שונים, המורכבים מ- האותיות הגדולות והקטנות "A" ו-"B", לזיהוי דירוג איכות האשראי של אג"ח.
אג"ח זבל הן אג"ח הנושאות סיכון גבוה יותר למחדל מרוב האג"ח המונפקות על ידי תאגידים וממשלות. אג"ח היא חוב או הבטחה לשלם למשקיעים תשלומי ריבית יחד עם החזרת הקרן המושקעת בתמורה לקניית האג"ח. אג"ח זבל מייצגות אג"ח שהונפקו על ידי חברות שנמצאות בקשיים כלכליים ויש להן סיכון גבוה לברירת מחדל, או לא לשלם את תשלומי הריבית או להחזיר את הקרן למשקיעים. אג"ח זבל נקראות גם אג"ח עם תשואה גבוהה מכיוון שהתשואה הגבוהה יותר נחוצה כדי לסייע בקיזוז כל סיכון למחדל. לאג"ח אלו יש דירוג אשראי מתחת ל-BBBB- מ-S&P או מתחת ל-Baa3 מ-Moody's.
אגרות חוב ממשלתיות
איגרות חוב ממשלתיות שהונפקו לאומית (או איגרות חוב ריבוניות) מפתות את הקונים על ידי תשלום הערך הנקוב בתעודת האג"ח, במועד הפירעון המוסכם, תוך הנפקת תשלומי ריבית תקופתיים לאורך הדרך. מאפיין זה הופך את איגרות החוב הממשלתיות לאטרקטיביות עבור משקיעים שמרניים. מכיוון שחוב ריבוני מגובה על ידי ממשלה שיכולה להטיל מס על אזרחיה או להדפיס כסף כדי לכסות את התשלומים, אלה נחשבים לסוג הפחות מסוכן של איגרות חוב, באופן כללי.
בארה"ב, אג"ח ממשלתיות ידועות כאוצר והן ללא ספק שוק האג"ח הפעיל והנזיל ביותר כיום. שטר אוצר (T-Bill) הוא התחייבות לזמן קצר של ממשלת ארה"ב המגובה על ידי משרד האוצר עם מועד של שנה או פחות. שטר אוצר (T-note) הוא נייר ערך סחיר של ממשלת ארה"ב עם ריבית קבועה ופדיון בין שנה ל-10 שנים. אג"ח אוצר (T-bonds) הן ניירות ערך ממשלתיים שהונפקו על ידי הממשל הפדרלי של ארה"ב שיש להם פירעון של יותר מ-20 שנה.
איגרות חוב עירוניות
איגרות חוב עירוניות – מקוצרות בדרך כלל כאג"ח "מוני" – מונפקות באופן מקומי על ידי מדינות, ערים, מחוזות ייעודיים, מחוזות שירות ציבוריים, מחוזות בתי ספר, שדות תעופה ונמלי ים בבעלות ציבורית וגופים אחרים בבעלות ממשלתית המבקשים לגייס מזומנים למימון פרויקטים שונים.
איגרות חוב עירוניות בדרך כלל פטורות ממס ברמה הפדרלית ויכולות להיות פטורות ממס גם ברמות מס של המדינה או המקומיות, מה שהופך אותן לאטרקטיביות למשקיעים מוסמכים בעלי מודעות מס.
Munis מגיעים בשני סוגים עיקריים. איגרת חובות כללית (אג"ח GO) מונפקת על ידי גורמים ממשלתיים ואינה מגובה בהכנסות מפרויקט ספציפי, כגון כביש אגרה. כמה איגרות חוב של GO מגובות במסי רכוש ייעודיים; אחרים יש לשלם מקרנות כלליות. אג"ח Arevenue מבטיח תשלומי קרן וריבית דרך המנפיק או מכירות, דלק, תפוסה בבתי מלון או מסים אחרים. כאשר עירייה מנפיקה אג"ח אקדמית, צד שלישי מכסה את תשלומי הריבית והקרן.
אג"ח מגובות משכנתא (MBS)
הנפקות אבטחה מגובות משכנתא (MBS), המורכבות ממשכנתאות מאוחדות על נכסי נדל"ן, ננעלות על ידי שעבוד נכסים מסויימים עם בטחונות. המשקיע שרוכש נייר ערך מגובי משכנתא מלווה בעצם כסף לרוכשי דירות דרך המלווים שלהם. אלה בדרך כלל משלמים ריבית חודשית.
ה-MBS הוא סוג של נייר ערך מגובה בנכסים (ABS). כפי שהפך ברור לעין בהתמוטטות משכנתאות הסאב-פריים של 2007-2010, אבטחה מגובת משכנתא איתנה רק כמו המשכנתאות שמגבות אותו.
איגרות חוב של שווקים מתעוררים
אלו הן איגרות חוב שהונפקו על ידי ממשלות וחברות הממוקמות בכלכלות שוק מתפתחות, המספקות הזדמנויות צמיחה גדולות בהרבה, אך גם סיכון גדול יותר, מאשר שווקי אג"ח מקומיים או מפותחים.
לאורך רוב המאה ה-20, מדינות עם כלכלות מתעוררות הנפיקו אג"ח רק לסירוגין. עם זאת, בשנות ה-80, שר האוצר דאז, ניקולס בריידי, החל בתוכנית לסייע לכלכלות גלובליות לבנות מחדש את החוב שלהן באמצעות הנפקות אג"ח, הנקובות ברובן בדולרים אמריקאיים. מדינות רבות באמריקה הלטינית הנפיקו את מה שנקרא אג"ח ברדי במהלך שני העשורים הבאים, מה שסימן עלייה בהנפקת חובות של שווקים מתעוררים. כיום, אג"ח מונפקות במדינות מתפתחות ועל ידי תאגידים הממוקמים במדינות אלו בכל רחבי העולם, כולל מאסיה. , אמריקה הלטינית, מזרח אירופה, אפריקה והמזרח התיכון.
הסיכונים של השקעה באג"ח של שווקים מתעוררים כוללים את הסיכונים הסטנדרטיים הנלווים לכל הנפקות החוב, כגון משתני הביצועים הכלכליים או הפיננסיים של המנפיק ויכולתו של המנפיק לעמוד בהתחייבויות התשלום. סיכונים אלה מוגברים, עם זאת, בשל התנודתיות הפוליטית והכלכלית הפוטנציאלית של מדינות מתפתחות. למרות שמדינות מתעוררות, בסך הכל, נקטו בצעדים גדולים בהגבלת סיכוני מדינות או סיכון ריבוני, אין להכחיש שהסיכוי לחוסר יציבות סוציו-אקונומי גדול יותר במדינות אלו מאשר במדינות מפותחות, במיוחד ארה"ב.
השווקים המתעוררים גם מהווים סיכונים חוצי גבולות אחרים, כולל תנודות בשער החליפין ופיחות במטבע. אם איגרת חוב מונפקת במטבע מקומי, שער הדולר מול המטבע הזה יכול להשפיע לחיוב או לרעה על התשואה שלך. כאשר המטבע המקומי הזה חזק בהשוואה לדולר, התשואות שלך יושפעו לטובה, בעוד שמטבע מקומי חלש משפיע לרעה על שער החליפין ומשפיע לרעה על התשואה.
מדדי אג"ח
בדיוק כפי שמדדי ה-S&P 500 והראסל מדדי מניות, מדדי אג"ח בעלי שם גדול כמו מדד האג"ח המצרפי של בלומברג, ה-Merrill Lynch Domestic Master ומדד האג"ח הרחב של האג"ח סיטיגרופ בארה"ב עוקבים ומודדים את ביצועי תיק האג"ח הקונצרניות. מדדי אג"ח רבים חברים במדדים רחבים יותר המודדים את ביצועי תיקי האג"ח העולמיים.
מדד האג"ח הממשלתי/תאגידי של בלומברג (לשעבר ליהמן ברדרס), הידוע גם בשם 'אג', הוא מדד שוק משוקלל חשוב. כמו מדדי בנצ'מרק אחרים, הוא מספק למשקיעים סטנדרט שלפיו הם יכולים להעריך את הביצועים של קרן או נייר ערך. כפי שהשם מרמז, מדד זה כולל אג"ח ממשלתיות וקונצרניות כאחד. המדד מורכב ממכשירי חוב תאגידי בדירוג השקעה עם הנפקות גבוהות מ-100 מיליון דולר ופדיון של שנה או יותר. ה-Agg הוא מדד התשואה הכוללת עבור קרנות אג"ח רבות וקרנות נסחרות בבורסה (ETF).
באדיבות בלומברג.
שוק האג"ח לעומת שוק המניות
איגרות חוב שונות ממניות בכמה דרכים. אגרות חוב מייצגות מימון חוב, בעוד מימון מניות. אג"ח הן צורת אשראי לפיה על הלווה (כלומר מנפיק אג"ח) להחזיר את הקרן של בעל האג"ח בתוספת ריבית נוספת לאורך הדרך. מניות אינן מזכות את בעל המניות בכל החזר הון, ואינן חייבות לשלם ריבית (או דיבידנדים). בגלל ההגנות והערבויות המשפטיות באג"ח המציינות פירעון לנושים, אג"ח הן בדרך כלל פחות מסוכנות ממניות, ולכן הן זוכות לתשואות צפויות נמוכות יותר ממניות. מניות הן מטבען מסוכנות יותר מאיגרות חוב ולכן יש להן פוטנציאל גדול יותר לרווחים גדולים יותר או הפסדים גדולים יותר.
גם שוקי המניות וגם שוקי האג"ח נוטים להיות מאוד פעילים ונזילים. מחירי האג"ח, לעומת זאת, נוטים להיות רגישים מאוד לשינויים בריבית, כאשר המחירים שלהם משתנים באופן הפוך למהלכי הריבית. מחירי המניות, לעומת זאת, רגישים יותר לשינויים ברווחיות העתידית ובפוטנציאל הצמיחה.
יתרונות וחסרונות של שוק האג"ח
רוב המומחים הפיננסיים ממליצים שלתיק מגוון היטב תהיה הקצאה מסוימת לשוק האג"ח. איגרות חוב מגוונות, נזילות ופחות תנודתיות ממניות, אך הן גם מספקות בדרך כלל תשואות נמוכות יותר לאורך זמן ונושאות סיכון אשראי וריביות. לכן, בעלות על יותר מדי איגרות חוב עלולה להיות שמרנית מדי לאורך אופקים ארוכים.
כמו כל דבר בחיים, ובמיוחד בתחום הפיננסים, לאג"ח יש יתרונות וחסרונות:
יתרונות
חסרונות
מהו שוק האג"ח וכיצד הוא פועל?
שוק האג"ח מתייחס באופן נרחב לקנייה ומכירה של מכשירי חוב שונים שהונפקו על ידי מגוון גופים. תאגידים וממשלות מנפיקים אג"ח כדי לגייס הון חוב למימון פעולות או לחפש הזדמנויות צמיחה. בתמורה הם מבטיחים להחזיר את סכום ההשקעה המקורי, בתוספת ריבית. המכניקה של קנייה ומכירה של איגרות חוב פועלת בדומה לזו של מניות או כל נכס סחיר אחר, לפיה הצעות מחיר מותאמות להצעות.
האם איגרות חוב הן השקעה טובה?
כמו כל השקעה, יש לשקול את התשואה הצפויה של אג"ח מול מסוכנותה. ככל שהמנפיק מסוכן יותר, המשקיעים ידרשו תשואות גבוהות יותר. איגרות חוב זבל משלמות ריביות גבוהות יותר, אך נמצאות גם בסיכון גבוה יותר למחדל. משרדי האוצר של ארה"ב משלמים ריביות נמוכות מאוד אך יש להם כמעט אפס סיכון.
האם איגרות חוב הן השקעה בטוחה?
אג"ח נוטות להיות השקעות יציבות, בעלות סיכון נמוך יותר, המספקות הזדמנות הן להכנסה מריבית והן לעלייה במחיר. מומלץ שבתיק מגוון תהיה הקצאה מסוימת לאג"ח, עם משקל רב יותר לאג"ח ככל שאופק הזמן של האדם מתקצר.
האם אתה יכול להפסיד כסף בשוק האג"ח?
כן. אמנם לא מסוכן כמו מניות בממוצע, אבל מחירי האג"ח אכן משתנים ויכולים לרדת. אם הריבית תעלה, למשל, המחיר של אג"ח עם דירוג גבוה ירד. הרגישות של מחיר אג"ח לשינויים בריבית ידועה כמשך הזמן שלה. איגרת חוב גם תאבד מערכה משמעותית אם המנפיק שלה לא יצליח או יפשוט רגל, כלומר היא לא תוכל עוד להחזיר את מלוא ההשקעה הראשונית וגם לא את הריבית שחייבים בה.
סיכום ומסקנות
שוק האג"ח הוא בין שווקי הנכסים הגדולים בעולם – גדול כמעט פי שניים במונחים של ערך רעיוני מאשר שוק המניות. שוק האג"ח כולל ניירות ערך חוב שהונפקו על ידי ממשלות ותאגידים, מקומיים וזרים. איגרות חוב עשויות להיות מובנות עם שיעורי ריבית קבועים או משתנים ועשויות להיות ניתנות להמרה להון או לא. אג"ח נחשבות בדרך כלל פחות תנודתיות ממניות, מכיוון שהן משלמות ריבית קבועה וקרן החזר עם הפירעון. עם זאת, שוק האג"ח יכול לאבד מערכו, וקיים סיכון אשראי. רוב אנשי המקצוע הפיננסיים מייעצים שכל המשקיעים תורמים לפחות חלק מהתיקים שלהם לאג"ח כדי לעזור לגוון.
