מה זה "למכור במאי וללכת"?
מה זה "למכור במאי וללכת"? "מכור במאי ולך" היא פתגם ידוע בפיננסים. הוא מבוסס על תת ביצועים היסטוריים של המניות בתקופת ששת החודשים ממאי עד אוקטובר. הדפוס ההיסטורי זכה לפופולריות על ידי ה- Stock Trader's Almanac, שמצא כי השקעה במניות כפי שמיוצגת על ידי הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס מנובמבר עד אפריל ומעבר להכנסה קבועה בששת החודשים האחרים היו "לייצר תשואות אמינות עם סיכון מופחת מאז 1950". הסטייה נותרה בולטת בשנים האחרונות, כאשר מדד S&P 500 זכה בממוצע של כ-2% ממאי עד אוקטובר מאז 1990, לעומת ממוצע של כ-7% מנובמבר עד אפריל, לפי פידליטי השקעות. מאמר אקדמי שסקר את שוקי המניות מחוץ לארה"ב מצא את אותו דפוס, וכינה את מגמת ההתבדלות העונתית "חזקה להפליא".
מה זה "למכור במאי וללכת"? – הדפוס ההיסטורי זכה לפופולריות על ידי ה- Stock Trader's Almanac, שמצא כי השקעה במניות כפי שמיוצגת על ידי הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס מנובמבר עד אפריל ומעבר להכנסה קבועה בששת החודשים האחרים היו "לייצר תשואות אמינות עם סיכון מופחת מאז 1950".
מה זה "למכור במאי וללכת"? – הסטייה נותרה בולטת בשנים האחרונות, כאשר מדד S&P 500 זכה בממוצע של כ-2% ממאי עד אוקטובר מאז 1990, לעומת ממוצע של כ-7% מנובמבר עד אפריל, לפי פידליטי השקעות.
מה זה "למכור במאי וללכת"? – מאמר אקדמי שסקר את שוקי המניות מחוץ לארה"ב מצא את אותו דפוס, וכינה את מגמת ההתבדלות העונתית "חזקה להפליא".
מה זה "למכור במאי וללכת"? – נקודות מרכזיות
תיאוריות לסטייה העונתית
השווקים הפיננסיים הושפעו פעם מהדפוסים העונתיים הקשורים לחקלאות, אך סביר להניח שהם נמוגו עד כדי חוסר משמעות לאור משקלה הכלכלי המופחת באופן דרמטי של החקלאות.
העונתיות בתזרימי ההשקעות עשויה להימשך כתוצאה מהענף הפיננסי והבונוסים העסקיים בסוף השנה, כאשר המועד האחרון להגשת מס הכנסה בארה"ב עשוי לתרום.
יהיו שיקולים יסודיים אשר יהיו, הדפוס ההיסטורי בולט יותר כתוצאה מקריסות שוק המניות באוקטובר ב-1987 וב-2008.
למה לא למכור במאי וללכת?
החיסרון היחיד של דפוסים היסטוריים הוא שהם לא חוזים את העתיד בצורה מהימנה. זה נכון במיוחד לגבי דפוסים היסטוריים ידועים. אם מספיק אנשים היו משתכנעים שדפוס 'למכור במאי וללכת' כאן כדי להישאר, הוא למעשה יתחיל להיעלם מיד. המוכרים המוקדמים כולם ינסו למכור באפריל ולהציע הצעות אחד נגד השני לקנות את המניות בחזרה לפני החפיסה באוקטובר.
הממוצעים של הנטייה העונתית מסתירים כמובן גם תנודות גדולות משנה לשנה. בכל שנה נתונה, השפעת העונתיות מוצפת במגוון שיקולים אחרים, לעתים דוחקים יותר. מכירה בחודש מאי הייתה עושה לכל מי שעוקב אחר הפתגם הזה לא טוב בשנת 2020, שכן ה-S&P 500 צנח ב-34% במהלך חמישה שבועות בפברואר ומרץ עם מגיפת ה-COVID-19, רק כדי להחזיר 12.4% ממאי עד אוקטובר.
למעשה, בעשור עד 2020 מחצית הקיץ הלא אופנתית של שנת השוק הייתה בממוצע תשואה סולידית אם לא מרהיבה של 3.8%, ללא ירידה משמעותית מאז 2011, לפי LPL Research.
תשואות S&P 500 "מכירה במאי" (מאי-אוקטובר)YearS&P 500 תשואה "מכירה במאי"2011-8.1%2012+1.0%2013+10.0%2014+7.1%2015-0.3%2016%2.980000+17+1800% 2.4%2019+3.1%2020+12.3%מקור: LPL Research
גם "מכירה במאי" ירדה מהסימן בתחילת 2022, כאשר מדד S&P 500 ירד ב-8.8% באפריל וב-13.3% מתחילת השנה.
לסיכום, בעוד שהדפוס ההיסטורי אינו ניתן להכחשה, כוח הניבוי שלו מוטל בספק והעלויות הזדמנויות שנגרמו עשויות להיות משמעותיות.
חלופות ל'מכור במאי וללכת'
במקום לפעול על פי האמרה פשוטו כמשמעו, משקיעים המאמינים שהדפוס יימשך עלולים לעבור סיבוב ממגזרי השוק בסיכון גבוה יותר לאלו שנוטים להשיג ביצועים טובים יותר בתקופות של חולשה בשוק.
לדוגמה, מדד מותאם אישית המייצג את האסטרטגיה של סיבוב בין מניות שירותי בריאות וצרכניות המוחזקות ממאי עד אוקטובר ומגזרי שוק רגישים יותר מבחינה כלכלית מנובמבר עד אפריל, היה עולה על ה-S&P 500 באופן משמעותי בשתי התקופות בין 1990 ל-2021, לפי פייסר. תעודות סל, נותנת חסות לקרן נסחרת בבורסה המנסה לבצע רוטציה עונתית זו כאסטרטגיית השקעה. ל-Pacer CFRA-Stovall Equal Weight Sesonal Rotation ETF (SZNE) היו נכסים של כ-80 מיליון דולר והיא ירדה ביותר מ-12% ב-2022 נכון ל-2022. 29 באפריל.
עבור משקיעים קמעונאיים רבים עם יעדים ארוכי טווח, אסטרטגיית קנייה-והחזקה – להיאחז במניות כל השנה, שנה אחר שנה, אלא אם כן יש שינוי ביסודות – נותרה הדרך הטובה ביותר.
