מבט על השווקים הראשוניים והמשניים

המילה "שוק" יכולה להיות בעלת משמעויות רבות ושונות, אך היא משמשת לרוב כמונח כולל לציון השוק הראשוני והשוק המשני כאחד. למעשה, "שוק ראשוני" ו"שוק משני" הם שניהם מונחים נפרדים; השוק הראשוני מתייחס לשוק שבו נוצרים ניירות ערך, בעוד שהשוק המשני הוא שוק שבו הם נסחרים בין משקיעים.

הידע כיצד פועלים השווקים הראשוניים והמשניים הוא המפתח להבנת אופן המסחר במניות, אגרות חוב וניירות ערך אחרים. בלעדיהם, שוקי ההון יהיו הרבה יותר קשים לניווט והרבה פחות רווחיים. אנו נעזור לך להבין כיצד שווקים אלו עובדים וכיצד הם קשורים למשקיעים בודדים.

נקודות מפתח

• השוק הראשוני הוא המקום שבו נוצרים ניירות ערך, בעוד שהשוק המשני הוא המקום שבו ניירות הערך הללו נסחרים על ידי משקיעים.
• בשוק הראשוני חברות מוכרות לראשונה מניות ואג"ח חדשות לציבור, כמו בהנפקה ראשונית (IPO).
• השוק המשני הוא בעצם שוק המניות והוא מתייחס לבורסה של ניו יורק, הנאסד"ק ובורסות אחרות ברחבי העולם.

השוק הראשוני

השוק הראשוני הוא המקום שבו נוצרים ניירות ערך. בשוק הזה חברות מוכרות ( צפות ) מניות ואג"ח חדשות לציבור בפעם הראשונה. הנפקה ראשונית, או הנפקה, היא דוגמה לשוק ראשוני. עסקאות אלו מספקות הזדמנות למשקיעים לקנות ניירות ערך מהבנק שעשה את החיתום הראשוני למניה מסוימת. הנפקה מתרחשת כאשר חברה פרטית מנפיקה מניות לציבור בפעם הראשונה.

לדוגמה, חברת ABCWXYZ Inc שוכרת חמש חברות חיתום כדי לקבוע את הפרטים הפיננסיים של ההנפקה שלה. החתמים מפרטים כי מחיר ההנפקה של המניה יהיה 15 דולר. לאחר מכן, המשקיעים יכולים לקנות את ההנפקה במחיר זה ישירות מהחברה המנפיקה. 

זוהי ההזדמנות הראשונה שיש למשקיעים לתרום הון לחברה באמצעות רכישת המניות שלה. ההון העצמי של חברה מורכב מהכספים שנוצרו ממכירת מניות בשוק הראשוני.

סוגי הנפקה ראשית

הנפקת זכויות ( הנפקה )  מאפשרת לחברות לגייס הון נוסף דרך השוק הראשוני לאחר שכבר נכנסו ניירות ערך לשוק המשני. למשקיעים הנוכחיים מוצעות זכויות יחסיות על סמך המניות שבבעלותם כיום, ואחרים יכולים להשקיע מחדש במניות שהוטבעו לאחרונה.

סוגים אחרים של הנפקות בשוק העיקרי למניות כוללים הנפקה פרטית והקצאה מועדפת. הנפקה פרטית מאפשרת לחברות למכור ישירות למשקיעים משמעותיים יותר כמו קרנות גידור ובנקים מבלי להפוך מניות לזמינות לציבור. בעוד שהקצאה מועדפת מציעה מניות למשקיעים נבחרים (בדרך כלל קרנות גידור, בנקים וקרנות נאמנות) במחיר מיוחד שאינו זמין לציבור הרחב.

באופן דומה, עסקים וממשלות שרוצים לייצר הון חוב יכולים לבחור להנפיק אג"ח חדשות לטווח קצר וארוך בשוק הראשוני. אג"ח חדשות מונפקות עם שיעורי קופון התואמים את הריביות הנוכחיות במועד ההנפקה, אשר עשויות להיות גבוהות או נמוכות יותר מאג"ח קיימות.

השוק המשני

עבור רכישת מניות, השוק המשני מכונה בדרך כלל "שוק המניות". זה כולל את בורסת ניו יורק (NYSE), נאסד"ק וכל הבורסות הגדולות ברחבי העולם. המאפיין המגדיר של השוק המשני הוא שהמשקיעים סוחרים בינם לבין עצמם.

כלומר, בשוק המשני סוחרים משקיעים בניירות ערך שהונפקו בעבר ללא מעורבות החברות המנפקות. לדוגמה, אם אתה הולך לקנות מניות של אמזון ( AMZN ), אתה מתמודד רק עם משקיע אחר שמחזיק במניות באמזון. אמזון אינה מעורבת ישירות בעסקה.

בשווקי החוב, בעוד שאג"ח מובטחת לשלם לבעליה את מלוא הערך הנקוב במועד הפירעון, תאריך זה הוא לרוב שנים רבות בהמשך הדרך. במקום זאת, מחזיקי אג"ח יכולים למכור אג"ח בשוק המשני תמורת רווח מסודר אם שיעורי הריבית ירדו מאז הנפקת האג"ח שלהם, מה שהופך אותו ליותר ערך למשקיעים אחרים בשל שיעור הקופון הגבוה יחסית שלו.

ניתן לחלק את השוק המשני לשתי קטגוריות מיוחדות:

שוקי מכירות פומביות

בשוק המכירות הפומביות , כל הפרטים והמוסדות שרוצים לסחור בניירות ערך מתאספים באזור אחד ומודיעים על המחירים שבהם הם מוכנים לקנות ולמכור. אלה מכונים מחירי הצעה וביקוש. הרעיון הוא ששוק יעיל צריך לנצח על ידי חיבור בין כל הצדדים והכרזתם בפומבי על המחירים שלהם.

לפיכך, תיאורטית, אין צורך לחפש את המחיר הטוב ביותר של סחורה, משום שההתכנסות של קונים ומוכרים תגרום למחירים הסכמים ביניהם. הדוגמה הטובה ביותר לשוק מכירות פומביות היא בורסת ניו יורק (NYSE).1

שווקי סוחרים

לעומת זאת, שוק עוסקים אינו מחייב את הצדדים להתכנס במיקום מרכזי. במקום זאת, מצטרפים למשתתפים בשוק באמצעות רשתות אלקטרוניות. הסוחרים מחזיקים מלאי של ניירות ערך, ואז עומדים מוכנים לקנות או למכור עם משתתפים בשוק. סוחרים אלה מרוויחים באמצעות הפער בין המחירים שבהם הם קונים ומוכרים ניירות ערך.

דוגמה לשוק עוסקים הוא ה- Nasdaq, שבו הסוחרים, הידועים כעושי שוק, מספקים מחירי הצעה ובקשה מוצקים שבהם הם מוכנים לקנות ולמכור נייר ערך.2התיאוריה היא שתחרות בין סוחרים תספק את המחיר הטוב ביותר עבור המשקיעים.

השווקים המכונים "שלישי" ו"רביעי" מתייחסים לעסקות בין ברוקרים-סוחרים ומוסדות באמצעות רשתות אלקטרוניות ללא מרשם, ולכן אינם רלוונטיים למשקיעים בודדים.

שוק ה-OTC

לפעמים תשמע שוק סוחרים המכונה שוק ללא מרשם (OTC). המונח התכוון במקור למערכת לא מאורגנת יחסית שבה המסחר לא התרחש במקום פיזי, כפי שתיארנו לעיל, אלא דרך רשתות סוחרים. המונח נגזר ככל הנראה מהמסחר מחוץ לוול סטריט ששגשג במהלך השוק השוורי הגדול של שנות ה-20, שבו נמכרו מניות "ללא מרשם" בחנויות המניות. במילים אחרות, המניות לא היו רשומות בבורסה, הן היו "לא רשומות".

עם זאת, עם הזמן, המשמעות של OTC החלה להשתנות. נאסד"ק נוצר בשנת 1971 על ידי האיגוד הלאומי של סוחרי ניירות ערך (NASD) כדי להביא נזילות לחברות שנסחרו באמצעות רשתות סוחרים.3באותה תקופה, מעט תקנות הונחו על מניות הנסחרות ללא מרשם, משהו שה-NASD ביקש לשפר. ככל שהנאסד"ק התפתח עם הזמן והפך לבורסה מרכזית, המשמעות של ללא מרשם הפכה מטושטשת יותר.

כיום, המונח "ללא מרשם" מתייחס בדרך כלל למניות שאינן נסחרות בבורסה כגון נאסד"ק, NYSE או הבורסה האמריקאית (AMEX). המשמעות היא שהמניה נסחרת בלוח המודעות ללא מרשם (OTCBB) או בגליונות הוורודים. אף אחת מהרשתות הללו אינה בורסה; למעשה, הם מתארים את עצמם כספקים של מידע תמחור עבור ניירות ערך. לחברות OTCBB ולחברות גיליון ורוד יש הרבה פחות תקנות לציית להן מאלה שסוחרות במניות בבורסה. רוב ניירות הערך שנסחרים בדרך זו הם מניות פרוטה או שהם מחברות קטנות מאוד.

מסיבות אלה, בעוד שהנאסד"ק עדיין נחשב לשוק עוסקים, ומבחינה טכנית, ל-OTC, הנאסד"ק של היום הוא גם בורסה לניירות ערך, ולכן, לא מדויק לומר שהוא נסחר בניירות ערך לא רשומים .

25.5 טריליון דולר

שווי השוק של הבורסה בניו יורק, הבורסה הגדולה בעולם, נכון למרץ 2020.4 בורסות נחשבות לחלק מהשוק "המשני".

שוק שלישי ורביעי

אולי תשמעו גם את המונחים "שלישי" ו"רביעי". אלה אינם נוגעים למשקיעים בודדים מכיוון שהם כרוכים בכמויות משמעותיות של מניות שיש לבצע עסקה לכל מסחר. שווקים אלו עוסקים בעסקאות בין סוחרי ברוקרים ומוסדות גדולים באמצעות רשתות אלקטרוניות ללא מרשם.

השוק השלישי כולל עסקאות OTC בין סוחרי ברוקרים ומוסדות גדולים. השוק הרביעי מורכב מעסקאות שמתבצעות בין מוסדות גדולים.

הסיבה העיקרית לכך שעסקאות אלו בשוק השלישי והרביעי מתרחשות היא כדי להימנע מביצוע הזמנות אלו דרך הבורסה הראשית, מה שעלול להשפיע מאוד על מחיר נייר הערך. מכיוון שהגישה לשוק השלישי והרביעי מוגבלת, לפעילותם יש השפעה מועטה על המשקיע הממוצע.

בשורה התחתונה

למרות שלא כל הפעילויות המתרחשות בשווקים שדנו בהם משפיעות על משקיעים בודדים, טוב שיש לך הבנה כללית של מבנה השוק. אופן הבאת ניירות הערך לשוק ונסחר בבורסות שונות הוא מרכזי בתפקוד השוק. רק תארו לעצמכם אם לא היו קיימים שווקים משניים מאורגנים; תצטרך באופן אישי לאתר משקיעים אחרים רק כדי לקנות או למכור מניה, וזו לא תהיה משימה קלה.

למעשה, הונאות השקעות רבות סובבות סביב ניירות ערך שאין להם שוק משני, מכיוון שניתן להוליך משקיעים תמימים לרכוש אותם. חשיבות השווקים והיכולת למכור נייר ערך (נזילות) נתפסת לרוב כמובן מאליו, אך ללא שוק, למשקיעים יש מעט אפשרויות והם יכולים להיתקע עם הפסדים גדולים. כשזה מגיע לשווקים, אם כן, מה שאתה לא יודע יכול לפגוע בך, ובטווח הארוך, קצת חינוך עשוי רק לחסוך לך קצת כסף.