מהו ממרח שור?
מהו ממרח שור? פריסת שור היא אסטרטגיית אופציות אופטימית שנועדה להרוויח מעלייה מתונה במחיר של נייר ערך או נכס. מגוון של פריסה אנכית, פריסה בול כרוכה ברכישה ומכירה בו-זמנית של אופציות רכש או אופציות מכר עם מחירי מימוש שונים אך עם אותו נכס בסיס ותאריך תפוגה. בין אם מדובר ב-Put או ב-Call, האופציה עם מחיר המימוש הנמוך נקנה וזו עם מחיר המימוש הגבוה יותר נמכרת. פריסת שיחות בול נקראת גם מרווח שיחות adebit כי העסקה מייצרת חוב נטו לחשבון בעת פתיחתו. האופציה הנרכשת עולה יותר מהאופציה הנמכרת.
מהו ממרח שור? – פריסת שיחות בול נקראת גם מרווח שיחות adebit כי העסקה מייצרת חוב נטו לחשבון בעת פתיחתו. האופציה הנרכשת עולה יותר מהאופציה הנמכרת.
מהו ממרח שור? – היסודות של ממרח שור
אם האסטרטגיה משתמשת באפשרויות שיחות, היא נקראת התפשטות שיחות abul. אם היא משתמשת באופציות מכר, היא נקראת מרווח מכר של abull put. ההבדל המעשי בין השניים טמון בעיתוי תזרימי המזומנים. עבור התפשטות שיחת השור, אתה משלם מראש ומחפש רווח מאוחר יותר כאשר הוא יפוג. עבור ממרח השור, אתה אוסף כסף מראש ומבקש להחזיק בכמה שיותר ממנו כאשר תוקפו יפוג.
שתי האסטרטגיות כוללות גביית פרמיה על מכירת האופציות, כך שההשקעה הראשונית במזומן קטנה ממה שהייתה על ידי רכישת אופציות בלבד.
נקודות מרכזיות
איך פועלת ה-Ball Call Spread
מכיוון שפריסת שיחות בול כרוכה בכתיבת אופציית ה-call במחיר מימוש גבוה יותר מזה של השוק הנוכחי בשיחות ארוכות, המסחר דורש בדרך כלל הוצאה ראשונית במזומן. המשקיע מוכר בו זמנית אופציית רכש, הלא היא שיחה קצרה, עם אותו תאריך תפוגה; בכך הוא מקבל פרמיה, שמקזזת את עלות השיחה הראשונה והארוכה שכתב במידה מסוימת.
הרווח המקסימלי באסטרטגיה זו הוא ההפרש בין מחירי המימוש של האופציות הארוכות והשורטות בניכוי העלות נטו של האופציות – במילים אחרות, החיוב. ההפסד המקסימלי מוגבל רק ל-netpremium(חיוב) ששולם עבור האופציות.
הרווח של מרווח שיחות שוורי גדל ככל שמחיר נייר הערך הבסיסי עולה עד למחיר המימוש של הקנייה הקצרה. לאחר מכן, הרווח נשאר עומד אם מחיר נייר הערך הבסיסי עולה מעבר למחיר המימוש של השיחה הקצרה.
לעומת זאת, לפוזיציה יהיו הפסדים כאשר מחיר נייר הערך הבסיסי יורד, אך ההפסדים נותרים עומדים אם מחיר נייר הערך הבסיסי יורד מתחת למחיר המימוש של אופציית הרכש הארוכה.
איך פועל ממרח בול Put
פריסת בול פוט נקראת גם רווח פוט של אישור כיוון שהמסחר מייצר זיכוי נטו לחשבון בעת פתיחתו. האופציה הנרכשת עולה פחות מהאופציה הנמכרת.
מכיוון שמרווח פוט בול כולל כתיבת אופציית פוט שיש לה מחיר מימוש גבוה יותר מזה של אופציות הרכש הארוכות, המסחר בדרך כלל מייצר זיכוי בהתחלה. המשקיע משלם פרמיה עבור רכישת אופציית המכר אך מקבל גם פרמיה עבור מכירת אופציית מכר במחיר מימוש גבוה מזה של זו שרכש.
הרווח המקסימלי באמצעות אסטרטגיה זו שווה להפרש בין הסכום שהתקבל מהפוט הנמכר לבין הסכום ששולם עבור ה-put שנרכש – האשראי בין השניים, למעשה. ההפסד המקסימלי ש-Atradercan יגרם בעת שימוש באסטרטגיה זו שווה להפרש בין מחירי המימוש פחות האשראי נטו שהתקבל.
יתרונות וחסרונות של ממרחי שוורים
ממרחי שוורים אינם מתאימים לכל מצב שוק. הם עובדים הכי טוב בשווקים שבהם נכס הבסיס עולה במתינות ואינו מבצע קפיצות מחירים גדולות.
כפי שצוין לעיל, ה- Bull call מגביל את ההפסד המקסימלי שלה לפרמיה (חיוב) נטו המשולמת עבור האופציות. קריאת השור גם מגבילה את הרווחים עד למחיר המימוש של אופציית השורט.
השור, לעומת זאת, מגביל את הרווחים להפרש בין מה שהסוחר שילם עבור שני הפוטים – אחד נמכר ואחד קנה. ההפסדים מוגבלים בהפרש בין מחירי המימוש בניכוי סך האשראי שהתקבל בעת יצירת מרווח ה-Put.
על ידי מכירה וקנייה בו זמנית של אופציות של אותו נכס ותפוגה אך עם מחירי מימוש שונים, הסוחר יכול להוזיל את עלות כתיבת האופציה.
יתרונות
חסרונות
חישוב רווחים והפסדים של פריסת שוורים
שתי האסטרטגיות משיגות רווח מקסימלי אם נכס הבסיס נסגר במחיר המימוש הגבוה או מעליו. שתי האסטרטגיות מביאות להפסד מקסימלי אם נכס הבסיס נסגר במחיר המימוש הנמוך או מתחתיו.
איזון, לפני עמלות, ב-bul call מתרחשת ב- (מחיר מימוש נמוך יותר + פרמיה נטו ששולמה).
איזון, לפני עמלות, ב-bul put מרווח מתרחש ב (מחיר מימוש עליון – פרמיה נטו שהתקבלה).
דוגמה בעולם האמיתי לממרח שור
נניח שסוחר אופטימי בינוני רוצה לנסות לבצע פריסת שיחות על מדד Standard & Poor's 500 (SPX). בורסת האופציות של שיקגו (CBOE) מציעה אופציות על המדד.
נניח שה-S&P 500 עומד על 4402. הסוחר רוכש שיחת SPX 4400 אחת לחודשיים במחיר של 33.75$, ובמקביל מוכר שיחה אחת לחודשיים של SPX 4405 ומקבל 30.50$. סך החיוב נטו עבור המרווח הוא $33.50 – $30.75 = $2.75 x 100 מכפיל חוזה = $275.00.
על ידי רכישת מרווח הקול הבול המשקיע אומר שעד הפקיעה הוא צופה שמדד SPX עלה במתינות לרמה מעל נקודת האיזון: מחיר מימוש של 4400 + $2.75 (החיוב נטו ששולם), או רמת SPX של 4402.75. פוטנציאל הרווח המקסימלי של המשקיע מוגבל: 4405 (שביתה גבוהה יותר) – 4400 (שביתה נמוכה יותר) = $5.00 – $2.75 (חיוב נטו ששולם) = $2.25 x $100 מכפיל = $225 סך הכל.
הרווח הזה ייראה לא משנה כמה גבוה מדד SPX עלה עד לפקיעת התוקף. הסיכון השלילי עבור רכישת מרווח השיחות השור מוגבל לחלוטין לסך הפרמיה של $275 ששולמה עבור המרווח, לא משנה כמה נמוך מדד SPX יורד.
לפני התפוגה, אם רכישת מרווח השיחה הופכת לרווחית, המשקיע חופשי למכור את המרווח בשוק כדי לממש את הרווח הזה. מצד שני, אם התחזית השורית המתונה של המשקיע תתברר שגויה ומדד SPX יורד במחיר, מרווח השיחה עשוי להימכר כדי לממש הפסד נמוך מהמקסימום.
