מהי ריבית שלילית?
מהי ריבית שלילית? המונח ריבית שלילית מתייחס לריבית המשולמת ללווים ולא למלווים. בנקים מרכזיים בדרך כלל גובים את הבנקים המסחריים על הרזרבות שלהם כצורה של מדיניות מוניטרית מרחיבה לא מסורתית, במקום לזכות אותם. זהו תרחיש חריג מאוד המתרחש בדרך כלל במהלך מיתון כלכלי עמוק כאשר המאמצים המוניטריים וכוחות השוק כבר דחפו את הריבית לגבול האפס הנומינלי שלהם. הכלי הזה נועד לעודד הלוואות, הוצאות והשקעות במקום לאגור מזומנים, שיאבדו ערך לשיעורי פיקדונות שליליים.
מהי ריבית שלילית? – נקודות מרכזיות
הבנת שיעורי ריבית שליליים
ריבית היא למעשה עלות ההלוואה. המשמעות היא שמלווים גובים מהלווים ריבית כאשר הם לוקחים כל סוג של חוב, כגון הלוואה או משכנתא. למרות שזה אולי נראה מוזר, ישנם מקרים שבהם המלווים עשויים לשלם ללווים בסופו של דבר כאשר הם לוקחים הלוואה. זה נקרא סביבת ריבית שלילית.
שיעורים שליליים נקבעים בדרך כלל על ידי בנקים מרכזיים וגופים רגולטוריים אחרים. הם עושים זאת בתקופות דפלציוניות שבהן צרכנים מחזיקים יותר מדי כסף במקום להוציא בזמן שהם מחכים לתפנית בכלכלה. צרכנים עשויים לצפות שהכסף שלהם יהיה שווה יותר מחר מאשר היום בתקופות אלה. כאשר זה קורה, הכלכלה יכולה לחוות ירידה חדה בביקוש, מה שגורם למחירים לצנוח אפילו יותר.
כאשר קיימים סימנים חזקים לדפלציה, עצם הורדת הריבית של הבנק המרכזי לאפס עשויה להיות לא מספיקה כדי לעורר צמיחה הן באשראי והן בהלוואות. המשמעות היא שבנק מרכזי חייב לשחרר את המדיניות המוניטרית שלו ולפנות לריביות שליליות.
לכן, סביבת ריבית שלילית מתרחשת כאשר הריבית הנומינלית יורדת מתחת ל-0% עבור אזור כלכלי ספציפי. משמעות הדבר היא למעשה שבנקים וחברות פיננסיות אחרות צריכים לשלם כדי לשמור את היתרות העודפות שלהם מאוחסנות בבנק המרכזי, במקום לקבל הכנסה חיובית מריבית.
נסיבות ייחודיות
בעוד שהריבית הריאלית יכולה להיות שלילית למעשה אם האינפלציה עולה על הריבית הנומינלית, הריבית הנומינלית מוגבלת, תיאורטית, באפס. המשמעות היא שריביות שליליות הן לרוב תוצאה של מאמץ נואש וקריטי להגביר את הצמיחה הכלכלית באמצעים פיננסיים.
הגבול האפס מתייחס לרמה הנמוכה ביותר שהריבית יכולה לרדת אליה. צורות מסוימות של היגיון מכתיבות שאפס תהיה הרמה הנמוכה ביותר. עם זאת, ישנם מקרים שבהם יושמו תעריפים שליליים בזמנים רגילים. לדוגמה, ריבית היעד בשוויץ הייתה -0.75%. יפן אימצה מדיניות דומה עם ריבית יעד של -0.1% באמצע 2021.
בנקים מסחריים
עם שיעורי ריבית שליליים, הבנקים המסחריים מחויבים בריבית כדי לשמור מזומנים בבנק המרכזי של המדינה, במקום לקבל ריבית. הדינמיקה הזו צריכה תיאורטית לזלוג לצרכנים ולעסקים. אבל במציאות, בנקים מסחריים בדרך כלל לא ששים להעביר שיעורים שליליים ללקוחותיהם.
השלכות של תעריפים שליליים
מדיניות ריבית שלילית (NIRP) היא כלי מדיניות מוניטרית יוצא דופן. שיעורי היעד הנומינליים נקבעים עם ערך שלילי, שהוא מתחת לגבול התחתון התיאורטי של 0%.
כאשר אנשים אוגרים כסף במקום להוציא או משקיעים אותו, הביקוש המצטבר קורס. זה מוביל לירידת מחירים עוד יותר, האטה או עצירה בייצור ובתפוקה הריאלית ולעלייה באבטלה.
מדיניות מוניטרית רופפת או מרחיבה משמשת בדרך כלל כדי להתמודד עם סטגנציה כלכלית כזו. עם זאת, אם הכוחות הדפלציוניים חזקים מספיק, עצם הורדת הריבית של הבנק המרכזי לאפס עשויה שלא להספיק כדי לעורר גיוס והלוואות.
אבל עדיין לא ברור אם NIRP יעיל בהשגת המטרה במדינות שהקימו אותו ובאופן בו הוא נועד. כמו כן, לא ברור אם שיעורים שליליים התפשטו בהצלחה מעבר לעודפי יתרות המזומנים במערכת הבנקאית לחלקים אחרים של המשק.
דוגמה לשיעורי ריבית שליליים
בנקים מרכזיים באירופה, סקנדינביה ויפן יישמו מדיניות ריבית שלילית על יתרות הבנק העודפות במערכת הפיננסית. כלי מדיניות מוניטרית לא שגרתי זה נועד לדרבן צמיחה כלכלית באמצעות הוצאות והשקעות; המפקידים יתמרצו להוציא מזומנים במקום לאחסן אותם בבנק ויגרמו להפסד מובטח.
כיצד ריביות יכולות להפוך לשליליות?
שיעורי הריבית אומרים לך עד כמה כסף שווה היום בהשוואה לאותה כמות כסף בעתיד. שיעורי ריבית חיוביים מרמזים שיש ערך זמן של כסף, שבו הכסף היום שווה יותר מכסף מחר. כוחות כמו אינפלציה, צמיחה כלכלית והוצאות השקעות תורמים כולם לתחזית זו. ריבית שלילית, לעומת זאת, מרמזת שהכסף שלך יהיה שווה יותר – לא פחות – בעתיד.
מה המשמעות של ריבית שלילית עבור אנשים?
רוב המקרים של ריבית שלילית חלים רק על יתרות בנקאיות המוחזקות על ידי בנקים מרכזיים; עם זאת, אנו יכולים להרהר בהשלכות של שיעורים שליליים נפוצים יותר. ראשית, החוסכים יצטרכו לשלם ריבית במקום לקבלה. באותה מידה, ללווים ישולם לעשות זאת במקום לשלם למלווה שלהם. לכן, היא תמריץ רבים ללוות סכומי כסף רבים יותר ולוותר על חיסכון לטובת צריכה או השקעה. אם הם אכן חוסכים, הם היו חוסכים את המזומנים שלהם בכספת או מתחת למזרון, במקום לשלם ריבית לבנק עבור הפקדתם. שימו לב שהריביות בעולם האמיתי נקבעות על ידי ההיצע והביקוש להלוואות (למרות הבנקים המרכזיים הגדרת יעד). כתוצאה מכך, הביקוש לכסף בשימוש יגדל וישיב במהירות ריבית חיובית.
היכן קיימות ריביות שליליות?
כמה בנקים מרכזיים קבעו מדיניות ריבית שלילית (NIRP) על מנת לעורר צמיחה כלכלית במגזר הפיננסי, או להגן על ערכו של מטבע מקומי מפני עליות שער החליפין עקב זרימות גדולות של השקעות זרות. מדינות כולל יפן, שוויץ, שוודיה ואפילו ה-ECB (גוש האירו) אימצו NIRPs בנקודות שונות במהלך שני העשורים האחרונים.
מדוע שהבנקים המרכזיים יאמצו NIRPs כדי לעורר את הכלכלה?
קובעי מדיניות מוניטרית חוששים לעתים קרובות מליפול לספירלה אפלציונית. בתקופות כלכליות קשות, כמו מיתונים כלכליים עמוקים או שפל, אנשים ועסקים נוטים להחזיק במזומנים שלהם בזמן שהם מחכים שהכלכלה תשתפר. עם זאת, התנהגות זו עלולה להחליש את הכלכלה עוד יותר, שכן מחסור בהוצאות גורם לעבודה נוספת הפסדים, רווחים נמוכים יותר וירידות מחירים – כל אלה מחזקים את הפחדים של אנשים, ומעניקים להם עוד יותר תמריץ לאגור. ככל שההוצאה מואטת עוד יותר, המחירים יורדים שוב, מה שיוצר תמריץ נוסף לאנשים להמתין כשהמחירים ירדו עוד יותר, וכן הלאה. כאשר הבנקים המרכזיים כבר הורידו את שיעורי הריבית לאפס, ה-NIRP הוא דרך לתמרץ גיוס והשקעות תאגידים ולמנוע אגירת מזומנים.
