מהי קנייה ניהולית (MBO)?
מהי קנייה ניהולית (MBO)? המונח רכישת ניהול (MBO) מתייחס לעסקה פיננסית שבה מישהו מהנהלת החברה או הצוות רוכש את העסק מהבעלים/ים. חברי הנהלה המבצעים MBO רוכשים כל מה שקשור לעסק. סוג זה של רכישה פונה למנהלים מקצועיים בגלל התגמול הפוטנציאלי והשליטה הגדולים יותר מהיותם בעלי העסק ולא עובדים. ה-MBO הוא סוג של רכישה ממונפת (LBO), שהיא רכישה הממומנת בעיקר בהון שאול.
מהי קנייה ניהולית (MBO)? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלות רכישות ניהוליות (MBOs).
כפי שצוין לעיל, רכישות ניהוליות מתרחשות כאשר מנהל ארגוני או צוות רוכשים את העסק שהם מנהלים מהבעלים. העסק נרכש מבעלים פרטיים ו/או מבעלי מניות כלשהם בחברה. הרכישה כוללת את כל הקשור לעסק, לרבות הנכסים וההתחייבויות. MBO מתקיימים לעתים קרובות מכיוון שההנהלה מרגישה שהם מצוידים יותר לעזור לחברה לצמוח ולהצליח כלכלית. עסקאות אלו הן אסטרטגיות יציאה מפתח עבור:
המימון הדרוש ל-MBO הוא לרוב די משמעותי והוא בדרך כלל שילוב של חוב והון שנגזר מהקונים, מממנים ולעיתים מהמוכר. מכיוון שהוא משתמש בכמות משמעותית של הון שאול, הוא נחשב ל-LBO. ככזה, אפשר לקרוא לזה גם קנייה ניהולית ממונפת.
בעוד ההנהלה קוטפת את פירות הבעלות בעקבות MBO, היא צריכה לעשות את המעבר מעובדים לבעלים, מה שמגיע עם אחריות משמעותית יותר ופוטנציאל גדול יותר להפסד.
סיבות ל-MBO
רכישות ניהוליות הן מיזמים מסוכנים. זה בגלל שהם עשויים לעבוד או לא. אז למה שהנהלת חברה תשקול לעשות כזה? להלן כמה מהסיבות העיקריות לכך שהנהלת תאגיד עשויה לשקול לבצע MBO.
כיצד לגשת לרכישת ניהול
MBO מוצלח דורש הרבה מאוד תכנון והכנה. ככזה, אין לבצע את זה בחופזה. להלן מספר גורמים שיש לקחת בחשבון בתהליך.
שיקולים לפני ה-MBO
יש לחקור היטב כל סוג של עסקאות פיננסיות. ככזה, ההנהלה צריכה לעצב תוכנית או הצעה שחושבים ומפותחים במלואם. כמה נקודות להוסיף כוללות:
זה תמיד רעיון טוב שההנהלה תראה לבעלי החברה שהם עשו שיעורי בית. זה כולל הוספת גיליונות אלקטרוניים וביצוע ניתוח יסודי.
מְמַמֵן
סכום כסף משמעותי נדרש עבור MBO בגלל הגודל העצום. ישנם מספר מקורות שונים אליהם יכולה ההנהלה לפנות על מנת להבטיח הון לעסקה:
יתרונות וחסרונות של MBO
יתרונות
רכישות ניהוליות נחשבות להזדמנויות השקעה טובות של קרנות גידור ומממנים גדולים, שבדרך כלל מעודדים את החברה להפוך לפרטית כדי שתוכל לייעל את הפעילות ולשפר את הרווחיות הרחק מעיני הציבור. מעודדים אותם לצאת לציבור בשווי גבוה בהרבה בהמשך הדרך.
קרן פרייבט אקוויטי שתומכת ב-MBO כנראה תשלם מחיר אטרקטיבי עבור הנכס, בתנאי שיש צוות ניהול ייעודי במקום.
חסרונות
ישנם מספר חסרונות גם למבנה ה-MBO. בעוד שצוות ההנהלה יכול לקצור את הפירות של הבעלות, עליהם לעשות את המעבר מעובדים לבעלים, מה שמצריך שינוי חשיבה מניהול ליזמות. לא כל המנהלים עשויים להצליח בביצוע המעבר הזה.
ייתכן שהמוכר גם לא יבין את המחיר הטוב ביותר עבור מכירת הנכס ב-MBO. למנהלים יש ניגוד עניינים פוטנציאלי אם צוות ההנהלה הקיים רציני לגבי הצעות מחיר על הנכסים או הפעולות שנמכרות, במילים פשוטות, הם עלולים להמעיט או לחבל במכוון בסיכוי העתיד של הנכסים שעומדים למכירה לקנות אותם במחיר נמוך יחסית מחיר.
יתרונות
חסרונות
רכישת ניהול (MBO) לעומת ניהול רכישה (MBI)
ההפך מ-MBO הוא קניין ניהולי (MBI). בעוד ש-MBO כרוך בהנהלה הפנימית של החברה ברכישת הפעילות, MBI מתקיים כאשר צוות ניהול חיצוני רוכש חברה ומחליף את צוות ההנהלה הקיים. MBIs מערבות חברות שמובלות על ידי צוותי ניהול גרועים או שהן מוערכות בחסר.
היתרון של MBO על MBI הוא שכשהמנהלים הקיימים רוכשים את העסק, יש להם הבנה הרבה יותר טובה שלו ואין שום עקומת למידה מעורבת, מה שהיה קורה אם הוא היה מנוהל על ידי קבוצה חדשה של מנהלים. MBO מבוצעים על ידי צוותי הנהלה שרוצים לקבל את התגמול הכספי על הפיתוח העתידי של החברה בצורה ישירה יותר ממה שהם היו עושים רק כשכירים.
דוגמה ל-MBO
דוגמה מובהקת אחת לרכישת ניהול כוללת את חברת המחשבים והטכנולוגיה, Dell. בשנת 2013, מייסד מייקל דל וחברת השקעות פרטיות (Silver Lake Partners) שילמו לבעלי המניות 25 מיליארד דולר כחלק מרכישת ניהול. Dell לקחה את החברה פרטית, כדי שיוכל להפעיל יותר שליטה על כיוון החברה. החברה יצאה לציבור שוב בדצמבר 2018. מניות נסחרות בבורסת ניו יורק (NYSE) תחת הסמל DELL.
כיצד פועלות רכישות ניהוליות?
רכישות ניהוליות פועלות כאשר אחד או יותר מחברי צוות ההנהלה של חברה רוצים לקנות את הפעילות מהבעלים. המטרה היא לקחת את החברה פרטית כדי לעזור לה לצמוח ולהצליח. רכישות אלו ממומנות בדרך כלל באמצעות סוג אחד או יותר של מימון, כולל חוב והון עצמי.
מהי דוגמה לרכישת ניהול?
בשנת 2013, מייקל דל שותף עם חברת הון פרטית לרכישת חברת המחשבים/טכנולוגיה שהקים מבעלי המניות. הוא לקח את Dell פרטית לפני שהחברה הפכה שוב לציבורית ב-2018.
איך מממנים קנייה ניהולית?
ישנן מספר דרכים למימון קנייה מנוהלת. מימון חוב כולל פנייה לבנקים ולמלווים אחרים לקבלת הלוואות. אבל הבנקים עשויים שלא לשקול מימון עסקאות מסוג זה בגלל כמות הסיכון הכרוכה בכך. עם זאת, חברות הון פרטיות פתוחות יותר להלוואת כסף להנהלה. חברות מסוימות עשויות לדרוש חלק בחברה בנוסף להחזר. קונים יכולים גם לפנות לבעלים/מוכרים לקבלת הלוואות או להשתמש בשילוב של חוב והון עצמי כדי לשלם עבור הרכישה.
סיכום ומסקנות
מיזוגים ורכישות הם חלק גדול מהעולם הארגוני. זה לא נדיר לשמוע על השתלטות, מיזוגים אנכיים ורכישות ניהוליות. MBO כרוך בהנהלת תאגיד להציע הצעה לרכוש חלק או את כל העסק שהם מנהלים. המטרה היא לקחת את זה פרטי כדי שזה יוכל להמשיך ולגדול. למרות שהם מתרחשים באמריקה התאגידית, MBOs הם גם נפוצים למדי בעולם העסקים הקטנים – בדרך כלל כאשר החברה מחליפה ידיים מדור לדור.
