מה זה אג"ח פרימיום?
מה זה אג"ח פרימיום? אג"ח פרמיה היא אג"ח הנסחרת מעל שוויה הנקוב או במילים אחרות; זה עולה יותר מהסכום הנקוב באגרת. איגרת חוב עשויה להיסחר במחיר גבוה מכיוון שהריבית שלה גבוהה מהשיעורים הנוכחיים בשוק.
מה זה אג"ח פרימיום? – הסבר על איגרות חוב פרימיום
אג"ח שנסחרת בפרמיה פירושה שהמחיר שלה נסחר בפרמיה או גבוה מהערך הנקוב של האג"ח. לדוגמה, איגרת חוב שהונפקה בשווי נקוב של 1,000 דולר עשויה להיסחר ב-1,050 דולר או פרמיה של 50 דולר. למרות שהאג"ח עדיין לא הגיעה לפדיון, היא יכולה להיסחר בשוק המשני. במילים אחרות, משקיעים יכולים לקנות ולמכור אג"ח ל-10 שנים לפני שהאג"ח יפוג בעוד עשר שנים. אם האג"ח מוחזקת עד לפדיון, המשקיע מקבל את הסכום הנקוב או 1,000 $ כמו בדוגמה שלנו לעיל.
אג"ח פרמיה הוא גם סוג מסוים של אג"ח שהונפקו בבריטניה. בבריטניה, אג"ח פרמיה מכונה אגרת לוטו שהונפקה על ידי תכנית החיסכון וההשקעות הלאומית של ממשלת בריטניה.
נקודות מרכזיות
פרמיות אגרות חוב וריביות
כדי שהמשקיעים יבינו כיצד פועלת פרמיית אג"ח, עלינו לחקור תחילה כיצד מחירי אג"ח וריביות קשורים זה לזה. ככל שהריבית יורדת, מחירי האג"ח עולים ואילו לעומת זאת, עליית הריבית מובילה לירידת מחירי האג"ח.
רוב איגרות החוב הן מכשירים בריבית קבועה, כלומר הריבית המשולמת לעולם לא תשתנה במהלך חיי האיגרת. לא משנה לאן הריביות נעות או בכמה הן זזות, מחזיקי האג"ח מקבלים את שיעור הריבית – שיעור הקופון – של האג"ח. כתוצאה מכך, אגרות חוב מציעות ביטחון של תשלומי ריבית יציבים.
איגרות חוב בריבית קבועה הן אטרקטיביות כאשר ריבית השוק יורדת מכיוון שהאג"ח הקיימת הזו משלמת ריבית גבוהה יותר ממה שהמשקיעים יכולים לקבל עבור איגרת חוב שהונפקה לאחרונה, בריבית נמוכה יותר.
לדוגמה, נניח שמשקיע קנה אג"ח של 10,000$ של 4% שמסגירה בעוד עשר שנים. במהלך השנים הבאות, שיעורי הריבית בשוק יורדים כך שאג"ח חדשות של 10,000 דולר ל-10 שנים משלמות רק ריבית של 2% קופון. למשקיע שמחזיק בנייר הערך שמשלם 4% יש מוצר אטרקטיבי יותר — פרימיום —. כתוצאה מכך, אם המשקיע ירצה למכור את האג"ח של 4%, הוא ימכור בפרמיה הגבוהה משוויה הנקוב של 10,000$ בשוק המשני.
לכן, כאשר הריבית יורדת, מחירי האג"ח עולים כאשר המשקיעים ממהרים לקנות אג"ח ישנות יותר עם תשואה גבוהה יותר, וכתוצאה מכך, אג"ח אלו יכולות להימכר בפרמיה.
לעומת זאת, ככל שהריבית עולה, איגרות חוב חדשות שיוצאות לשוק מונפקות בשיעורים החדשים והגבוהים יותר הדוחפים את תשואות האג"ח הללו למעלה.
כמו כן, ככל שהריבית עולה, המשקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר מהאג"ח שהם שוקלים לקנות. אם הם מצפים שהריבית תמשיך לעלות בעתיד, הם לא רוצים אג"ח בריבית קבועה בתשואות נוכחיות. כתוצאה מכך, מחיר השוק המשני של איגרות חוב ישנות, עם תשואה נמוכה יותר, יורד. אז איגרות החוב האלה נמכרות בדיסקונט.
פרמיות אג"ח ודירוג אשראי
דירוג האשראי של החברה ובסופו של דבר דירוג האשראי של האג"ח משפיע גם על מחיר האג"ח ושער הקופון המוצע לה. דירוג אשראי הוא הערכה של כושר האשראי של הלווה במונחים כלליים או ביחס לחוב מסוים או להתחייבות פיננסית.
אם חברה מתפקדת טוב, איגרות החוב שלה ימשכו בדרך כלל התעניינות קנייה ממשקיעים. תוך כדי כך, מחיר האג"ח עולה מכיוון שהמשקיעים מוכנים לשלם יותר עבור האג"ח ראויה לאשראי מהמנפיק הכדאי כלכלית. איגרות חוב שהונפקו על ידי חברות מנוהלות היטב עם דירוג אשראי מעולה נמכרות בדרך כלל בפרמיה לערך הנקוב שלהן. מאחר שמשקיעי אג"ח רבים הם שונאי סיכון, דירוג האשראי של אג"ח הוא מדד חשוב.
סוכנויות דירוג אשראי מודדות את כושר האשראי של אג"ח קונצרניות וממשלתיות כדי לספק למשקיעים סקירה כללית של הסיכונים הכרוכים בהשקעה באג"ח. סוכנויות דירוג אשראי בדרך כלל מקצות ציוני אותיות לציון דירוגים. ל-Standard & Poor's, למשל, יש סולם דירוג אשראי שנע בין AAA (מצוין) ל-C ו-D. מכשיר חוב עם דירוג מתחת ל-BB נחשב לדרגה ספקולטיבית או לאג"ח זבל, מה שאומר שיש לו סיכוי גבוה יותר ברירת מחדל בהלוואות.
תשואה אפקטיבית על איגרות חוב פרימיום
אג"ח פרמיה לרוב יהיה בעל ריבית קופון גבוהה מהריבית הרווחת בשוק. עם זאת, כאשר עלות הפרמיה הנוספת מעל הערך הנקוב של האג"ח, ייתכן שהתשואה האפקטיבית על אג"ח פרמיה לא תהיה מועילה למשקיע.
התשואה האפקטיבית מניחה שהכספים המתקבלים מתשלום הקופון מושקעים מחדש באותו שיעור המשולם על ידי האג"ח. בעולם של ירידת ריבית, זה אולי לא אפשרי.
שוק האג"ח יעיל ותואם את המחיר הנוכחי של האג"ח כדי לשקף אם שיעורי הריבית הנוכחיים גבוהים או נמוכים משיעור הקופון של האג"ח. חשוב למשקיעים לדעת מדוע אג"ח נסחרת בפרמיה – בין אם זה בגלל שיעורי הריבית בשוק או דירוג האשראי של החברה הבסיסית. במילים אחרות, אם הפרמיה כל כך גבוהה, זה עשוי להיות שווה את התשואה הנוספת בהשוואה לשוק הכולל. עם זאת, אם משקיעים קונים אג"ח פרמיה והשערים בשוק יעלו משמעותית, הם יהיו בסיכון לשלם יותר מדי עבור הפרמיה הנוספת.
יתרונות
חסרונות
דוגמה בעולם האמיתי
כדוגמה נניח ש-Apple Inc. (AAPL) הנפיקה איגרת חוב בשווי נקוב של $1,000 עם מועד של 10 שנים. הריבית על האג"ח היא 5% ואילו לאג"ח יש דירוג אשראי של AAA מסוכנויות דירוג האשראי.
כתוצאה מכך, האג"ח של אפל משלמת ריבית גבוהה יותר מהתשואה של האוצר ל-10 שנים. כמו כן, בתוספת התשואה, האג"ח נסחרת בפרמיה בשוק המשני במחיר של 1,100$ לאג"ח. בתמורה, מחזיקי האג"ח יקבלו 5% לשנה עבור השקעתם. הפרמיה היא המחיר שהמשקיעים מוכנים לשלם עבור התשואה הנוספת על האג"ח של אפל.
