בטא היא מדד לתנודתיות – או לסיכון שיטתי – של נייר ערך או תיק בהשוואה לשוק כולו. בטא משמשת במודל תמחור נכסי הון (CAPM), המתאר את הקשר בין סיכון שיטתי לתשואה צפויה לנכסים (בדרך כלל מניות). CAPM משמש באופן נרחב כשיטה לתמחור ניירות ערך מסוכנים וליצירת אומדנים של התשואות הצפויות של הנכסים, בהתחשב הן בסיכון של נכסים אלה והן בעלות ההון.
נקודות מפתח
- בטא, שמשמשת בעיקר במודל תמחור נכסי הון (CAPM), היא מדד לתנודתיות – או לסיכון השיטתי – של נייר ערך או תיק בהשוואה לשוק בכללותו.
- נתוני בטא אודות מניה בודדת יכולים לספק למשקיע רק הערכה של כמה הסיכון המניה תוסיף לתיק מגוון.
- כדי שבטא תהיה משמעותית, המניה צריכה להיות קשורה למבחן המשמשים בחישוב.
בטא היא מדד לתנודתיות – או לסיכון שיטתי – של נייר ערך או תיק בהשוואה לשוק כולו
איך בטא עובדת
מקדם בטא יכול למדוד את התנודתיות של מניה בודדת לעומת הסיכון השיטתי של השוק כולו. במונחים סטטיסטיים, בטא מייצגת את שיפוע הקו דרך רגרסיה של נקודות נתונים. במימון, כל אחת מנקודות הנתונים הללו מייצגת תשואות של מניה בודדת לעומת אלו של השוק בכללותו.
בטא מתארת למעשה את פעילות תשואות נייר הערך כשהיא מגיבה לתנודות בשוק. בטא של נייר ערך מחושבת על ידי חלוקת תוצר ההשתנות של תשואות נייר הערך ותשואות השוק לפי שונות התשואות בשוק לאורך תקופה מוגדרת.
חישוב הבטא משמש כדי לעזור למשקיעים להבין האם מניה נעה באותו כיוון כמו שאר השוק. הוא גם מספק תובנות לגבי מידת התנודתיות – או כמה המסוכנת – של מניה לשאר השוק. כדי שביטא תספק תובנות שימושיות כלשהן, השוק המשמש כמדד צריך להיות קשור למניה. לדוגמא, חישוב בטא של תעודת סל באגרות חוב באמצעות ה- S&P 500 כמדד לא יספק תובנה מועילה עבור משקיע מכיוון שאג"ח ומניות שונות מדי.
בסופו של דבר, משקיע משתמש בבטא כדי לנסות לאמוד כמה סיכון מניה מוסיפה לתיק. אמנם מניה החורגת מעט מאוד מהשוק אינה מוסיפה סיכון רב לתיק, אך היא גם לא מגדילה את הפוטנציאל לתשואות גדולות יותר.
על מנת לוודא שמושווה מניה ספציפית למדד הנכון, צריך שיהיה לה ערך בריבוע R גבוה ביחס למדד. ריבוע R הוא מדד סטטיסטי שמראה את אחוז תנועות המחירים ההיסטוריות של נייר הערך שניתן להסביר על ידי תנועות במדד הייחוס. כאשר משתמשים בטא לקביעת מידת הסיכון השיטתי, נייר ערך בעל ערך ריבועי R, ביחס למדד שלה, יכול להצביע על אמת מידה רלוונטית יותר.
לדוגמא, קרן הנסחרת בבורסת זהב (ETF), כמו מניות הזהב של SPDR -GLD, קשורה לביצועים של מטילי זהב.
אחת הדרכים של משקיע מניות לחשוב על סיכון היא לפצל אותו לשתי קטגוריות. הקטגוריה הראשונה נקראת סיכון שיטתי, שהוא הסיכון של ירידת השוק כולו. המשבר הפיננסי בשנת 2008 הוא דוגמה לאירוע סיכון שיטתי; שום פיזור לא יכול היה למנוע ממשקיעים לאבד ערך בתיקי המניות שלהם. סיכון שיטתי מכונה גם סיכון שאינו ניתן לפיזור.
סיכון לא-שיטתי, הידוע גם בשם סיכון ניתן לפיזור, הוא חוסר הוודאות שקשור למניה בודדת או לתעשייה. ניתן להפחית חלקית את הסיכון הלא שיטתי באמצעות פיזור.
סוגי ערכי בטא
ערך בטא שווה ל -1.0
אם למניה יש בטא של 1.0, זה מצביע על כך שפעילות המחירים שלה מתואמת מאוד עם השוק. למניה עם בטא 1.0 יש סיכון שיטתי. עם זאת, חישוב בטא לא יכול לזהות שום סיכון לא שיטתי. הוספת מניה לתיק עם בטא 1.0 אינה מוסיפה שום סיכון לתיק, אך היא גם לא מגדילה את הסבירות שהתיק יניב תשואה עודפת.
ערך בטא פחות מאחד
ערך בטא שהוא פחות מ 1.0 פירושו שנייר הערך תיאורטית פחות תנודתי מהשוק. הכללת מניה זו בתיק הופכת אותה למסוכנת פחות מאותו תיק ללא המניה. לדוגמא, לעתים קרובות יש למניות השירות ביטא נמוך מכיוון שהן נוטות לנוע לאט יותר מממוצע השוק.
ערך בטא גדול מאחד
בטא שגדולה מ 1.0 מציינת כי מחיר הנייר ערך תיאורטי יותר תנודתי מהשוק. לדוגמא, אם בטא של מניה היא 1.2, ההנחה היא שתנודתיות 20% יותר מהשוק. מניות הטכנולוגיה והמניות הקטנות נוטות להיות בעלות בטא גבוהות יותר מאשר מדד השוק. זה מצביע על כך שהוספת המניה לתיק תגדיל את הסיכון של התיק, אך עשויה גם להגדיל את התשואה הצפויה שלו.
ערך בטא שלילי
בחלק מהמניות יש בטא שלילי. בטא של -1.0 פירושה שהמניה מתואמת באופן הפוך למדד השוק. ניתן היה לראות במניה זו תמונת ראי הפוכה, ממגמות הביצועים. אופציות מכירה ותעודות סל הפוכות נועדו להיות בעלות בטא שליליות. ישנן גם כמה קבוצות בתעשייה, כמו כורי זהב, שם נפוצה גם בטא שלילית.
בטא בתיאוריה לעומת בטא בפועל
תיאוריית מקדם הבטא מניחה שתשואות מניות מופצות בדרך כלל מנקודת מבט סטטיסטית. עם זאת, השווקים הפיננסיים מועדים להפתעות גדולות. במציאות, התשואות לא תמיד מופצות בדרך כלל. לכן, מה שבטא המניה עשוי לחזות לגבי התנועה העתידית של המניה אינו תמיד נכון.
למניה עם בטא נמוכה מאוד יכולות להיות תנודות מחיר קטנות יותר, ובכל זאת היא יכולה להיות במגמת ירידה ארוכת טווח. לכן, הוספת מניית מגמה נמוכה עם בטא נמוכה מקטינה את הסיכון בתיק רק אם המשקיע מגדיר סיכון אך ורק מבחינת תנודתיות (ולא כעל פוטנציאל להפסדים). מנקודת מבט מעשית, מניית בטא נמוכה שחווה מגמת ירידה לא עשויה לשפר את ביצועי התיק.
באופן דומה, מניית בטא גבוהה שהיא תנודתית בכיוון מעלה בעיקר תגדיל את הסיכון לתיק, אך היא עשויה להוסיף גם רווחים. מומלץ שמשקיעים המשתמשים בטא להערכת מניה יעריכו אותה גם מנקודות מבט אחרות – כמו גורמים בסיסיים או טכניים – לפני שהנחתה תוסיף או תסיר סיכון מתיק.
חסרונות בטא
אמנם בטא יכולה להציע מידע שימושי בעת הערכת מניה, אך יש לה מגבלות מסוימות. בטא שימושית לקביעת הסיכון לטווח הקצר של נייר הערך ולניתוח התנודתיות כדי להגיע לעלויות הון בעת השימוש ב- CAPM. עם זאת, מאחר ובטא מחושבת באמצעות נקודות נתונים היסטוריות, היא הופכת פחות משמעותית למשקיעים המעוניינים לחזות את התנועות העתידיות של המניה.
בטא פחות שימושית גם עבור השקעות ארוכות טווח מכיוון שתנודתיות המניה יכולה להשתנות באופן משמעותי משנה לשנה, תלוי בשלב הצמיחה של החברה וגורמים אחרים.
