מה זה הלבשת חלונות?
מה זה הלבשת חלונות? הלבשת חלונות היא המונח לאסטרטגיה המשמשת קמעונאים – הלבשת תצוגת חלון – כדי למשוך לקוחות. התעשייה הפיננסית אימצה את זה כדי להתייחס לנוהג של שינוי נתונים פיננסיים כדי להיראות יותר למשוך משקיעים. עסקים יכולים לתזמן התאמות בהליכים החשבונאיים שלהם, וניתן לשנות אחזקות השקעות בזמנים ספציפיים כדי להיראות כאילו הן רווחיות יותר, יש להן תשואות גבוהות יותר, או שהן הניבו ביצועים טובים לאורך כל התקופה. ספציפית להשקעות, היא משמשת להתייחס לאופן שבו קרן או מנהל תיקים עשוי לקנות או למכור ניירות ערך בזמן מסוים כדי להיראות כמי שמבצעים ביצועים טובים יותר.
מה זה הלבשת חלונות? – עסקים יכולים לתזמן התאמות בהליכים החשבונאיים שלהם, וניתן לשנות אחזקות השקעות בזמנים ספציפיים כדי להיראות כאילו הן רווחיות יותר, יש להן תשואות גבוהות יותר, או שהן הניבו ביצועים טובים לאורך כל התקופה.
מה זה הלבשת חלונות? – ספציפית להשקעות, היא משמשת להתייחס לאופן שבו קרן או מנהל תיקים עשוי לקנות או למכור ניירות ערך בזמן מסוים כדי להיראות כמי שמבצעים ביצועים טובים יותר.
מה זה הלבשת חלונות? – נקודות מרכזיות
איך עובד הלבשת חלונות
הלבשת חלונות היא מנהג מטעה לא משנה באיזו תעשייה היא משמשת או באיזו מטרה היא משרתת. זה מצייר תמונה פיננסית כוזבת מכיוון שמידע משתנה כדי לגרום לחברה להיראות ביצועים טובים יותר ממה שהיא עשתה.
קרנות נאמנות הן חברות הרוכשות מניות ומוכרות חלקים מהמניות הללו למשקיעים. מנהלי קרנות עשויים להחליף מניות שאינן מניבות ביצועים בסמוך לסוף תקופת הדיווח כדי שייראה כאילו קרן מניבה ביצועים טובים יותר ממנה.
חברות יכולות לשנות מידע פיננסי בר דיווח באמצעות הנהלים החשבונאיים שלהן. זה משנה את הנתונים המדווחים בדוחות הרבעוניים והשנתיים שלהם או במכתבים לבעלי המניות.
זה לא חוקי עבור עסקים לשנות את נוהלי החשבונאות שלהם כדי לשנות את מראה הדוחות שלהם. אבל אלא אם יש הפרה ברורה של חוקי ניירות ערך או אם הקרן תשנה את שיטות החשבונאות שלה לחלונות, מנהלי השקעות לא עושים שום דבר לא חוקי על ידי החלפת אחזקות של קרן בזמנים ספציפיים. עם זאת, זהו נוהג לא אתי מכיוון שהוא מנסה לרמות משקיעים ורגולטורים.
חלונות בקרנות נאמנות
מנהלי קרנות ותיקים מקבלים תשלום כדי להבטיח שמכשירי השקעה מתפקדים. אם הם לא יצליחו, המשקיעים עשויים להתעניין במוצרים או בשירותים אחרים שנראה שהם מציעים תשואות טובות יותר. כדי למנוע את זה, מנהלים עשויים להחליף אחזקות לקראת סוף תקופת הדיווח כדי למנוע מהמשקיעים להעביר כסף להשקעות אחרות.
שיטות להלבשת חלונות בקופות
מנהל קרן גידור עשוי למכור מניות שחוו הפסדים משמעותיים ולרכוש מניות בעלות רמה גבוהה לקראת סוף הרבעון או השנה. ניירות הערך הללו מדווחים לאחר מכן כחלק מהחזקות הקרן, מה שגורם להראות כאילו הם היו שם כל הזמן.
כאשר הביצועים היו בפיגור, מנהלי קרנות עשויים למכור מניות שדיווחו על הפסדים משמעותיים ולהחליף אותן במניות שצפויות להניב רווחים לטווח קצר כדי לשפר את הביצועים הכוללים של הקרן בתקופת הדיווח.
לדוגמה, דמיינו שקרן המשקיעה במניות אך ורק מ-S&P 500 השיגה ביצועים נמוכים מהמדד. מניות A ו-B עלו על המדד הכולל אך היו בתת משקל בקרן, בעוד שמניות C ו-D סבלו מעודף משקל בקרן אך פיגרו במדד.
כדי שזה ייראה כאילו הקרן משקיעה במניות A ו-B לאורך כל הדרך, מנהל התיקים יכול למכור את המניות C ו-D, ולהחליף אותן ב-A ו-B. זה גם ייתן משקל יתר למניות A ו-B.
דרך נוספת היא שמנהל ירכוש מניות שאינן עומדות בסגנון או האסטרטגיה של קרן הנאמנות. לדוגמה, קרן מתכות יקרות עשויה להשקיע במניות עם ביצועים טובים ולהסוות אותן. זה נותן לקרן מראה של שיפור ביצועים לטווח קצר שאינו מותאם לשוק או למדדים שהוא עשוי לשקף.
כיצד לזהות כיסוי חלונות בכספים
אף על פי שכללי הגילוי נועדו לסייע בהגברת השקיפות למשקיעים, כיסוי חלונות עדיין יכול לטשטש את שיטות העבודה של מנהל הקרן. יש כמה טכניקות שבהן אתה יכול להשתמש כדי לזהות לבוש חלונות:
ראשית, ודא שהאחזקות תואמות את המדד שהקרן עוקבת אחריה אם היא קרן אינדקס. אם לא מדובר בקרן אינדקס, ודא שהם עומדים בכוונת הקרן שפורסמה. לרוב הקרנות יש תיאור של מה הן מיועדות להשקיע, הנקרא בדרך כלל מטרת הקרן. לדוגמה, המטרה של קרן Fidelity Value (FDVLX) היא לחפש שבח הון, תוך שימוש באסטרטגיה של הערכת שווי חברות בעלות נכסים קבועים יקרי ערך ורכישת מניות של אלו שלדעתה מוערכות בחסר.
שנית, הסתכלו על אחזקות הקרן והשוו את התשואות של כל אחת מהן. לדוגמה, ל-FDVLX היו יותר מ-200 אחזקות ב-31 בינואר 2023, כאשר עשר המניות המובילות מהוות מעט יותר מ-10% מהקרן. אם תסתכל על דוח האחזקה החודשי של הקרן, תוכל למצוא את הטיקר של כל מניה ולהעריך אותו. על ידי השוואת אחזקות מחודש לחודש, ייתכן שתראה גם אותן משתנות ותוכל לחקור את הבדלי הביצועים בין הישנים לחדשים.
שלישית, השתמש בדוחות אלה כדי לזהות תחלופה בעבר ובהווה ולקבוע מתי היא מתרחשת. ייתכן שיש דפוס של מחזור, כגון רוב המניות שנותרו בהחזקות הקרן עם מספר לא-מבצעים מתהפכות במרווחים לא הגיוניים. זה יכול להיות ניהול קרן רגיל, אבל כדאי להסתכל.
לבסוף, הסתכלו על הנהלת הקרן. מנהלי קרנות חסרי חוש מסחר או שחוו ביצועים גרועים בעבר נוטים יותר להתלבש בחלון. לקרנות טובות יש מנהלים מנוסים, אתיים שאינם צריכים להתלבש בחלון.
חלונות בחשבונאות
חברות בבעלות ציבורית חייבות לפעול לפי הנחיות חשבונאיות ספציפיות המבטיחות למשקיעים ולרגולטורים ראייה שקופה של ביצועים פיננסיים. חלקם שוכרים משרדי רואי חשבון כדי לוודא שהספרים שלהם מעודכנים ושיופקו דוחות.
תמיד יש סיכוי שההנהלה או ההנהגה לא יאהבו את התוצאות שנראו בדוחות הכספיים הללו, ולכן הם עשויים לנסות לערוך שינויים בחשבונות או בשיטות החשבונאיות כדי שזה ייראה כאילו הם עשו ביצועים טובים יותר.
הסיבה המשמעותית ביותר שעסק ילבש את הדוחות הכספיים שלו היא להבטיח שהם לא יאבדו עניין של המשקיעים. משקיעים ומלווים מהווים חלק גדול ממאמצי הגיוס של החברה. המלווים משתמשים בדוחות אלה כדי לקבל החלטות לגבי הלוואות, ומשקיעים משתמשים בהם לצורך החלטות השקעה. לכן, ביצועים פיננסיים נמוכים יותר יכולים להיות פחות מימון.
שיטות להלבשת חלונות בהנהלת חשבונות
לא כל חלון ראווה חשבונאי כל כך ברור כמו שינוי מספרים מסוימים. להלן מספר דוגמאות לשינויים בשיטות החשבונאות:
כיצד לזהות כיסוי חלונות בחשבונאות
למרות שקשה לקבוע, אתה יכול לזהות את חלון הראווה על ידי לימוד דוחות כספיים מהעבר וקריאה על פעילות החברה באמצעות מהדורות החדשות והדוחות המשקיעים שלה. ייתכן שתוכל לזהות אי התאמות ביניהם. לדוגמה, בדוק את דוח תזרים המזומנים כדי לראות מאיפה המזומנים מגיעים ולאן הם הולכים, ואז השווה אותו לתזרימי מזומנים מהתקופות האחרונות.
אם יש שינויים משמעותיים, אתה אמור להיות מסוגל למצוא סיכום בדוחות המשקיעים או הכספיים עם תיאור מדוע השתנה. אם אתה לא רואה את זה, אולי תרצה לחקור עוד.
חפשו שינוי בנהלים החשבונאיים – חברה צריכה לפרסם שהיא התחילה להתייחס למשהו אחר לאחרונה (למעשה, חברות ציבוריות נדרשות לדווח על שינויים בנוהל החשבונאי). חפשו עליות בהערכת שווי, עלייה דרמטית במכירות שאינה תואמת את המכירות העונתיות או המחזוריות בעבר, או נושא אחר שעלול להרים גבה.
מה זה אומר אם משהו הוא הלבשת חלונות?
אולי שמעתם שמניה היא חלון ראווה לקרן או שדו"חות של עסק הם חלונות. המשמעות היא שמניה הוחלפה סמוך לסוף תקופת הדיווח כדי לשפר את הביצועים באופן שקרי, או שהדוחות משתנים כך שיהיו אטרקטיביים יותר מבחינה פיננסית למשקיעים ולמלווים.
האם הלבשת חלונות אינה חוקית בחשבונאות?
הלבשת חלונות בהנהלת חשבונות היא לא אתית ולא חוקית. הרשות לפיקוח על התעשייה הפיננסית (FINRA) קנסה חברות בגין הלבשת חלונות.
איך אתה מתלבש דוחות כספיים?
דוחות כספיים הם צבירה של תוצאות התהליך החשבונאי לתקופה חשבונאית. ישנן מספר דרכים להלביש את ההצהרות הללו. כמה דוגמאות הן רישום הוצאות מסוימות בצורה שונה או היוון הוצאות במקום התחשבנותן כהוצאות.
סיכום ומסקנות
חלק ממנהלי ההשקעות, המחלקות הפיננסיות או המנהלים משתמשים בהלבשת חלונות כדי להראות כאילו השקעה או עסק מסוים מצליחים יותר ממנו. זהו נוהג בלתי חוקי לגבי נהלי חשבונאות ודיווח כספי.
אבל כשמנהלי השקעות מתלבשים על ידי החלפת אחזקות בתום תקופה כדי לגרום למכשיר השקעה להיראות כבעל ביצועים טובים יותר, זו יותר הפרה של נוהלי ניהול קרן אתיים. זה ניסיון להטעות אותך להשקיע במשהו שאולי לא משקיעים בו אחרת. לכן חיוני לדעת מה זה וכיצד לזהות אותו.
