מה זה שורט סקוויז – short squeeze?
מה זה שורט סקוויז – short squeeze? – שורט סקוויז היא מצב חריג שגורם לעלייה מהירה במחירים במניה או בנייר ערך סחיר אחר. זה מתרחש כאשר בנייר ערך יש כמות משמעותית של מוכרי שורט , כלומר הרבה משקיעים מהמרים על ירידת מחירו. שורט סקוויז מתחיל כאשר המחיר קופץ גבוה יותר באופן בלתי צפוי וצובר תאוצה כמדד משמעותי לכך שהמוכרים בחסר מחליטים לצמצם הפסדים ולצאת מהפוזיציות שלהם.
- שורט סקוויז מתרחשת כאשר משקיעים רבים מהמרים נגד מניה ומחירה עולה במקום.
- שורט סקוויז מאיצה את עליית מחיר המניה כאשר מוכרי שורט נחלצים כדי לצמצם את ההפסדים שלהם.
- משקיעים מנוגדים מנסים לצפות לסחיטת שורט ולקנות מניות שמפגינות עניין חזק בשורט.
- גם מוכרי שורט וגם קונטרה עושים מהלכים מסוכנים. למשקיע נבון יש סיבות נוספות לשרט או לקנות את המניה הזו.
איך עובדת short squeeze?
כאשר מניה בשורט כבד עולה באופן בלתי צפוי במחיר, ייתכן שהמוכרים בחסר יצטרכו לפעול מהר כדי להגביל את ההפסדים שלהם. מוכרי שורט לווים מניות של נכס שלדעתם ירדו במחיר כדי לקנות אותן לאחר נפילתן. אם הם צודקים, הם מחזירים את המניות ומשלשלים את ההפרש בין המחיר כאשר הם יזמו את השורט לבין המחיר כאשר הם קונים את המניות בחזרה כדי לסגור את פוזיציית השורט. אם הם טועים, הם נאלצים לקנות במחיר גבוה יותר ולשלם את ההפרש בין המחיר שקבעו למחיר המכירה שלו.
מכיוון שמוכרים בחסר עוזבים את הפוזיציות שלהם עם הזמנות קנייה, היציאה המקרית של מוכרים בחסר דוחפת את המחירים גבוהים יותר. המשך העלייה המהירה במחיר מושך גם קונים לניירות ערך. השילוב של קונים חדשים ומוכרי שורט מבוהלים יוצר עלייה מהירה במחיר שיכולה להיות מהממת וחסרת תקדים.
מוכרי שורט מתעסקים במניה שלדעתם מוערכת יתר על המידה על ידי השוק. לדוגמה, Tesla Inc. ( TSLA ) תפסה את ההתלהבות של משקיעים רבים עם הגישה החדשנית שלה לייצור ושיווק רכבים חשמליים. המשקיעים מהמרים בכבדות על הפוטנציאל שלו. מוכרי שורט הימרו בכבדות על כישלונו. בתחילת 2020, טסלה הייתה המניה בעלת השורטים ביותר בבורסות ארה"ב, עם יותר מ-18% ממניותיה המצטיינים בפוזיציות שורט.1
מסוף 2019 ועד תחילת 2020, מניית טסלה זינקה ב-400%. מוכרי שורט קיבלו פגיעה, והפסידו ביחד כ-8 מיליארד דולר.1בתחילת מרץ 2020, מניית טסלה ירדה סוף סוף, יחד עם רוב האחרות, במהלך מיתון בשוק. עם זאת, המניה בסופו של דבר התאוששה, והותירה את המוכרים בחסר של טסלה יחד עם הפסדים של יותר מ-40 מיליארד דולר במהלך 2020.
למה מתרחש שורט סקוויז
כאמור, מוכרי שורט פותחים פוזיציות על מניות שלדעתם יירדו במחיר. עם זאת, הסבר חדשותי חיובי, הכרזה על מוצר או קצב רווחים שמעורר את העניין של הקונים יכולים לשפר זאת.
התפנית בהון של המניה עשויה להתגלות כזמנית. אבל אם לא, מוכרי שורט עלולים להתמודד עם הפסדים נמלטים ככל שתאריך התפוגה של הפוזיציות שלהם מתקרב. בדרך כלל הם בוחרים למכור מיד, גם אם זה אומר לקחת הפסד משמעותי.
18%
אחוז מניית טסלה שייצג ריבית בחסר בסוף 2019. מחיר המניה שלה גדל פי ארבעה, והמוכרים בחסר הפסידו מיליארדים.1
כאן נכנסת ה שורט סקוויז. כל עסקת קנייה על ידי מוכר שורט שולחת את המחיר גבוה יותר, ומאלצת מוכר שורט אחר לקנות.
שיקולים מיוחדים – מה זה שורט סקוויז – short squeeze?
כאשר מזהים מניות בסיכון ל שורט סקוויז, שני מדדים שימושיים הם ריבית שורט ויחס הריבית השורט .
ריבית שורט היא המספר הכולל של המניות שנמכרו בחסר כאחוז מסך המניות הקיימות. יחס הריבית השורט הוא המספר הכולל של המניות שנמכרו בשורט חלקי נפח המסחר היומי הממוצע של המניה . מניות ספקולטיביות נוטות להיות בעלות ריבית שורט גבוהה יותר מאשר חברות יציבות יותר.
צפייה בריבית קצרה יכולה לומר לך אם סנטימנט המשקיעים לגבי חברה משתנה. לדוגמה, אם למניה יש בדרך כלל ריבית בחסר של 15% עד 30%, מהלך מעל או מתחת לטווח זה יכול לאותת שהמשקיעים שינו את השקפתם על החברה. פחות מניות שורט עלולות לגרום לכך שהמחיר עלה גבוה מדי מהר מדי, או שהמוכרים בחסר עוזבים את המניה כי היא הפכה יציבה מדי.
סיפור חדשותי חיובי, הודעת מוצר או קצב רווחים שמעורר את העניין של הקונים יכולים להביס פוזיציה בחסר.
עלייה בריבית השורט מעל לנורמה מצביעה על כך שהמשקיעים הפכו דוביים יותר. אבל קריאה גבוהה במיוחד יכולה להיות סימן לשורט סקוויז, שעלולה לאלץ את המחיר גבוה יותר.
הימור על שורט סקוויז
משקיעים מנוגדים עשויים לקנות מניות עם ריבית שורט כבדה כדי לנצל את הפוטנציאל לשורט סקוויז. עלייה מהירה במחיר המניה היא אטרקטיבית, אבל היא לא נטולת סיכונים. המניה עשויה להיות בשורט כבד מסיבה טובה, כמו תחזית עתידית עגומה.
סוחרים פעילים יפקחו על מניות בשורט גבוה ויצפו שהן יתחילו לעלות. אם המחיר מתחיל לתפוס תאוצה, הסוחר קופץ לקנות, מנסה לתפוס מה שיכול להיות שורט סקוויז ומעבר משמעותי גבוה יותר.
סיכונים של שורט סקוויז במסחר
ישנן דוגמאות רבות למניות שעלו למעלה לאחר שהייתה להן ריבית שורט כבדה. אבל יש גם הרבה מניות עם שורט כבד שאחר כך ממשיכות לרדת במחיר.
ריבית שורט כבדה לא אומרת שהמחיר יעלה. זה אומר שאנשים רבים מאמינים שזה ייפול. לכל מי שקונה בתקווה לסשורט סקוויז יהיו סיבות אחרות (וטובות יותר) לחשוב שמחיר המניה יעלה.
מכירת שורט עירומה לעומת שורט סקוויז
מכירה בחסר עירום היא מכירה בחסר של מניה מבלי ללוות תחילה את הנכס ממישהו אחר. זה הנוהג של מכירת מניות בחסר שלא נקבע בחיוב קיומן. לפי הרשות לניירות ערך בארה"ב (SEC) , מכירה בחסר עירום אינה חוקית. טקטיקת הקיצור העירומה היא בסיכון גבוה אך גם מהווה פרס גבוה.3
שורט עירום עדיין קורה הודות לפערים בין מסחר אלקטרוני לנייר. קיצור עירום יכול לעזור להחמיר לחיצות קצרות על ידי מתן אפשרות לקצר נוסף שאחרת לא היה קיים. אומרים שמכירה בחסר עירום עוזרת לאזן את השוק. כלומר, שורט עירום יכול לאלץ ירידת מחיר, מה שמוביל לחלק ממכירות המניות כדי לצמצם הפסדים, מה שמאפשר לשוק למצוא למעשה איזון.
דוגמה ל-Short Squeeze
קחו בחשבון חברת ביוטכנולוגיה היפותטית, מדיקום, שיש לה מועמדת לתרופה בניסויים קליניים מתקדמים.
קיימת ספקנות רבה בקרב המשקיעים אם התרופה הזו אכן תעבוד. כתוצאה מכך, יש ריבית שורט כבדה. למעשה, 5 מיליון מניות מדיקום נמכרו פחות מ-25 מיליון המניות שלה . המשמעות היא שהריבית השורט במדיקום היא 20%, ועם מחזור מסחר יומי של מיליון מניות בממוצע, יחס הריבית השורט הוא חמש. יחס הריבית השורט, הנקרא גם ימים לכיסוי , אומר שייקח חמישה ימים עד למוכרים בחסר לקנות בחזרה את כל מניות מדיקום שנמכרו בחסר.
נניח שבגלל ריבית השורט העצומה, מניית מדיקום ירדה מ-15 דולר לפני מספר חודשים ל-5 דולר. לאחר מכן, יוצאות חדשות שהתרופה של מדיקום עובדת טוב מהצפוי. מניית מדיקום מזנקת ל-9 דולר, כאשר ספקולנטים קונים את המניה ומוכרים בחסר מתאמצים לכסות את פוזיציות השורט שלהם.
כל מי ששרט את המניה בין 9 ל-5 דולר נמצא כעת בפוזיציה מפסידה. אלו שמכרו בשורט ליד 5 דולר עומדים בפני ההפסדים הגדולים ביותר ויחפשו בטירוף לצאת מכיוון שהם מפסידים 80% מההשקעה שלהם.
המניה נפתחת ב-9 דולר, אך היא תמשיך לעלות במהלך הימים הקרובים כשהשורטים ימשיכו לכסות את הפוזיציות שלהם והמחיר העולה והחדשות החיוביות ימשכו קונים חדשים.
GameStop Short Squeeze
GameStop Corp. ( GME ), עקב עלייה בתחרות וירידה בתנועת הגולשים בקניונים, הפכה ליעד של מוכרי שורט. ריבית השורט גדלה ליותר מ-100% מהמניות הקיימות. אז החלה להסתובב עניין בול לחברה – שהיא תוכל לחזור להרוויח בעוד כמה שנים – בתחילת 2021. מקרה השור הוצג גם ברדיט. בנוסף, גם משקיעים גדולים, כמו מייקל בורי של Scion Asset Management ומייסד Chewy, Ryan Cohen, תפסו עמדה ארוכה .4
משם, זה היה אפקט של כדור שלג של משקיעים קמעונאיים שקונים מניות ואופציות רכש . עליית המחיר דחקה כמה מוכרים בחסר ומשכה משקיעים גדולים ואישי ציבור שונים, כמו אילון מאסק ויזם ההון סיכון Chamath Palihapitiya.4
מחיר המניה של GameStop זינק עקב שורט סקוויז על קרנות גידור גדולות שהיו בשורט במניה ונאלצו למכור כדי לצמצם הפסדים. מחיר המניה ירד מפחות מ-5 דולר למניה ל-325 דולר תוך חודש בלבד.4
מה זה ימים לכסות, והאם זה שימושי לזיהוי יעדי שורט סקוויז?
ימים לכיסוי, הידוע גם כיחס הריבית השורט, מחושב על ידי לקיחת המספר הכולל של מניות שנמכרו בחסר וחלוקת המספר הזה בנפח המסחר היומי הממוצע של המניה. לדוגמה, אם למניה יש מיליון מניות שנמכרו בחסר ונפח המסחר היומי הממוצע שלה הוא 100,000 מניות, אז הימים לכיסוי יהיו 10 ימים. כלומר, יידרשו 10 ימים למוכרי שורט לכסות את כל עמדת השורט שלהם בהתבסס על הנפח היומי הממוצע של המניות הנסחרות. באופן כללי, ככל שנתון הימים לכיסוי גבוה יותר של המניה, כך היא עשויה להיות רגישה יותר לשורט סקוויז. אם הימים לכיסוי מלאי A ומניה B הם יומיים ו-20 ימים, בהתאמה, אזי מלאי B עשוי להיות פגיע יותר כיעד לשורט סקוויז.
מי מפסיד ומי מרוויח משורט סקוויז?
ספקולנטים וסוחרים שיש להם פוזיציות שורט במניה יתמודדו עם הפסדים כבדים אם המניה תעבור שורט סקוויז משקיעים מנוגדים שצברו פוזיציות ארוכות במניה בציפייה לשורט סקוויז ייהנו ככל שמחיר המניה יטפס.
היכן אוכל למצוא מידע על מניות עם ריבית שורט גבוהה?
פורטלי פיננסים כגון Yahoo! לפיננסים יש מבחני מניות בחינם שמייצרים רשימות של מניות בשורט כבד; בדיקה מטה למניות בודדות מציגה מידע רלוונטי על מכירת שורט, כגון מספר המניות שנמכרו בחסר ויחסי הריבית השורט עבור חברות ספציפיות. משאבים מקוונים כמו MarketBeat מספקים נתוני מכירה בחסר שימושיים כמו הפוזיציות הגדולות ביותר בריבית שורט, שינויים בפוזיציות כאלה לאורך זמן ויחס ריבית שורט. בורסות כמו הבורסה לניירות ערך בניו יורק והנאסד"ק מפרסמות גם נתוני ריבית שורט עבור הבורסות בכללותן.
מה היה ה Short Squeeze הגדול בהיסטוריה?
במהלך המשבר הפיננסי של 2008, Porsche Automobile Holding SE ( POAHY ), שכבר מחזיקה מרכזית במניות פולקסווגן AG ( VWAGY ), הגדילה את חלקה הכולל בפולקסווגן לכ-75%. גם מדינת סקסוניה התחתונה החזיקה ביותר מ-20% מהחברה, מה שנותר מעט מניות זמינות למסחר בתקופה שבה המניה הייתה בשורט כבד. קרנות גידור ומוכרי שורט אחרים נותרו לפתע במצב מסובך מכיוון שהמהלך של פורשה גרם לכך שלא כולם יכלו לכסות את הפוזיציות שלהם. על רקע זה, מוכרים בחסר נאלצו לרכוש בחזרה את המניות שהם מכרו, מה שעזר להעלות את מחיר מניית פולקסווגן ל-999 אירו.7
.
