מהי מכירה פומבית הולנדית?
מהי מכירה פומבית הולנדית? מכירה פומבית הולנדית (נקראת גם מכירה פומבית של מחיר יורד) מתייחסת לסוג של מכירה פומבית שבה מכרז מתחיל עם מחיר גבוה מאוד, ומוריד בהדרגה את המחיר עד שמישהו מגיש הצעה. ההצעה הראשונה הזו מנצחת במכירה הפומבית (בהנחה שהמחיר גבוה ממחיר המילואים), תוך הימנעות מכל מלחמות הצעות מחיר. זה מנוגד לשווקי מכירות פומביות טיפוסיים, שבהם המחיר מתחיל נמוך ואז עולה כאשר מציעים מרובים מתחרים כדי להיות הקונה המצליח. השווקים הפיננסיים משתמשים בגרסה מעט שונה. שם, מכירה פומבית הולנדית מתרחשת כאשר משקיעים מגישים הצעות להנפקת ניירות ערך, תוך ציון מה הם מוכנים לקנות מבחינת כמות ומחיר. מחיר ההנפקה נקבע לאחר קבלת כל ההצעות כדי להגיע למחיר הגבוה ביותר שבו ניתן למכור את סך ההנפקה. מכירות פומביות בהולנד יכולות לשמש למכירת ניירות ערך של משרד האוצר, הנפקות מחיר ראשוניות (IPO), מכשירי חוב בריבית משתנה וניירות ערך אחרים. המונח "מכירה פומבית הולנדית" מתוארך להולנד של המאה ה-17, כאשר השיטה שימשה לשיפור היעילות של שוק הצבעונים ההולנדי התחרותי.
מהי מכירה פומבית הולנדית? – השווקים הפיננסיים משתמשים בגרסה מעט שונה. שם, מכירה פומבית הולנדית מתרחשת כאשר משקיעים מגישים הצעות להנפקת ניירות ערך, תוך ציון מה הם מוכנים לקנות מבחינת כמות ומחיר. מחיר ההנפקה נקבע לאחר קבלת כל ההצעות כדי להגיע למחיר הגבוה ביותר שבו ניתן למכור את סך ההנפקה. מכירות פומביות בהולנד יכולות לשמש למכירת ניירות ערך של משרד האוצר, הנפקות מחיר ראשוניות (IPO), מכשירי חוב בריבית משתנה וניירות ערך אחרים.
מהי מכירה פומבית הולנדית? – המונח "מכירה פומבית הולנדית" מתוארך להולנד של המאה ה-17, כאשר השיטה שימשה לשיפור היעילות של שוק הצבעונים ההולנדי התחרותי.
מהי מכירה פומבית הולנדית? – נקודות מרכזיות
הבנת מכרזים הולנדיים להנפקות ראשוניות (IPOs)
אם חברה משתמשת במכירה פומבית הולנדית להנפקה ראשונית (IPO), משקיעים פוטנציאליים מזינים את הצעותיהם עבור מספר המניות שהם רוצים לרכוש וכן את המחיר שהם מוכנים לשלם. לדוגמה, משקיע יכול להציע הצעה ל-100 מניות ב-$100 בעוד משקיע אחר מציע 95$ עבור 500 מניות.
לאחר הגשת כל ההצעות, המיקום המוקצה מוקצה למציעים מההצעות הגבוהות ומטה, עד להקצאת כל המניות שהוקצו. עם זאת, המחיר שכל מציע משלם מבוסס על המחיר הנמוך ביותר מבין כל המציעים שהוקצו, או בעצם ההצעה האחרונה שהצליחה. לכן, גם אם תציע $100 עבור 1,000 המניות שלך, אם הצעת המחיר האחרונה המוצלחת היא $80, אז תצטרך לשלם רק $80 עבור 1,000 המניות שלך.
כיצד משרד האוצר האמריקאי משתמש במכירות פומביות בהולנד
ארצות הברית. האוצר משתמש במכירה פומבית הולנדית כדי למכור את ניירות הערך שלה. כדי לסייע במימון החוב של המדינה, משרד האוצר של ארה"ב מקיים מכירות פומביות רגילות למכירת שטרות אוצר (שטרות כספיים), שטרות (שטרי T) ואג"ח (אג"ח T), הידועים ביחד בשם אוצר.
משקיעים פוטנציאליים מגישים הצעות אלקטרונית דרך TreasuryDirector the Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), המקבלת הצעות עד 30 יום לפני מכירה פומבית. נניח שמשרד האוצר מבקש לגייס 9 מיליון דולר בשטרים לשנתיים עם קופון של 5%. נניח שההצעות שהוגשו הן כדלקמן:
ההצעות עם התשואה הנמוכה ביותר יתקבלו תחילה, שכן המנפיק יעדיף לשלם תשואות נמוכות יותר למשקיעי האג"ח שלו. במקרה זה, מכיוון שהאוצר מחפש לגייס 9 מיליון דולר, הוא יקבל את ההצעות עם התשואה הנמוכה ביותר עד 5.07%. בסימן זה יאושרו רק 2 מיליון דולר מתוך ההצעה של 3 מיליון דולר. כל ההצעות מעל התשואה של 5.07% יפסלו, והצעות למטה יתקבלו. למעשה, מכירה פומבית זו מסולקת ב-5.07%, וכל המציעים המצליחים מקבלים את התשואה של 5.07%.
מכירה פומבית הולנדית עם ההצעות הנמוכות ביותר
במכירה פומבית הולנדית עם ההצעות הנמוכות ביותר, המחירים מתחילים גבוהים ויורדים ברציפות עד שמציע מקבל את המחיר הרגיל. לאחר קבלת הצעה, המכרז מסתיים.
לדוגמה, נניח שמכר מכירות פומבי מתחיל ב-$2,000 עבור פריט. המציעים צופים בירידת המחיר עד שהוא מגיע למחיר שאחד המציעים מקבל עליו. אף מציע לא רואה את ההצעות של האחרים עד לאחר גיבוש ההצעה שלו, והמציע הזוכה הוא זה עם ההצעה הגבוהה ביותר. לכן, אם אין מציעים במחיר של 2,000 דולר, המחיר יורד ב-100 דולר ל-1,900 דולר, וההצעות יורדות משם אם אף אחד לא מציע ב-1,900 דולר. אם מציע מקבל את הפריט המעניין, למשל, ב-$1,500, המכירה הפומבית מסתיימת.
יתרונות וחסרונות של מכירות פומביות בהולנד
השימוש במכירות פומביות בהולנד להנפקות ראשוניות מציע יתרונות וגם חסרונות.
יתרונות
חסרונות
דוגמה למכירה פומבית הולנדית
הדוגמה הבולטת ביותר למכירה פומבית הולנדית בתקופה האחרונה הייתה ההנפקה של גוגל באוגוסט 2004. החברה בחרה בהצעה מסוג זה כדי למנוע "פופ" במחירים שלה ביום הראשון למסחר.
בעוד שעליית מחירי המניות היא תופעה סטנדרטית בשוקי המניות, היא עלתה לשטח בועות עבור מניות הטכנולוגיה במהלך בועת האינטרנט של 2000. מ-1980 עד 2001, הפופ במסחר ביום הראשון היה 18.8%. נתון זה זינק ל-77% ב-1999 ובמחצית הראשונה של 2000.
ההערכה הראשונית של גוגל להנפקה שלה הייתה 25.9 מיליון מניות בטווח של 108 עד 135 דולר. אבל החברה שינתה את הציפיות שלה כשבוע לפני ההנפקה בפועל, לאחר שאנליסטים הטילו ספק בהיגיון מאחורי הנתונים הללו והציעו שגוגל מתמחרת יתר על המידה את מניותיה. בהערכה המתוקנת, גוגל הציעה למכור 19.6 מיליון מניות לציבור בטווח מחירים של 85 עד 95 דולר.
התגובה להנפקה נחשבה לאכזבה. למרות שגוגל נחשבה לחברה חמה ומציעה, המשקיעים תמחרו את מניותיה ב-85 דולר, הטווח הנמוך של הערכותיה. עד סוף היום, המניות החליפו ידיים במחיר של 100.34 דולר, פופ של 17.6% במהלך היום הראשון למסחר.
משקיפים האשימו את הביצועים הגרועים בדיווחים שליליים בעיתונות על החברה לקראת ההנפקה שלה. חקירה של רשות ניירות ערך של ארה"ב (SEC) בנוגע להקצאת מניות המנהלים שלה, דיככה עוד יותר את ההתלהבות מההצעה של גוגל. כמו כן, נאמר כי החברה הייתה חשאית לגבי השימוש שלה בכספים שגויסו, מה שמקשה על הערכת ההיצע שלה, במיוחד עבור משקיעים קטנים שאינם מודעים לשוק המתפתח של מנועי החיפוש וארגון המידע באינטרנט.
מהי הנפקה ראשונית לציבור (IPO)?
הנפקה היא המכירה הראשונה של החברה של מניות הזמינות לציבור. לעתים קרובות, ניירות הערך המוצעים בהנפקות הם מחברות חדשות וקטנות יותר המחפשות הון הון חיצוני ושוק ציבורי עבור המניות שלה.
למה זה נקרא מכירה פומבית הולנדית?
המונח "מכירה פומבית הולנדית" נובע מסגנון המכירה הפומבית ששימשה בשווקי הצבעונים של הולנד במאה ה-17. הנורות היו פופולריות מאוד, והשוק עבורן היה כאוטי. הבורסה החליטה שהדרך הטובה ביותר למכור את פקעות הצבעונים היא לעשות זאת במהירות בכמה שפחות הצעות מחיר – תוך כדי קבלת המחיר הטוב ביותר.
איך זוכים במכירה פומבית הולנדית?
במכירה פומבית הולנדית, פריט מוצע במחיר מקסימלי מוגדר, אשר מוזל בהדרגה עד להגשת הצעה. מי שמגיש את ההצעה הראשונה זוכה במכירה הפומבית, בתנאי שההצעה היא מעל מחיר המילואים של המכרז.
סיכום ומסקנות
מכירות פומביות בהולנד יכולות לספק הזדמנות למשקיעים בודדים להיות מעורבים בתהליך ההנפקה. בדרך כלל, רק ללקוחות של הבנק החיתום יש דיבים על מניות ההנפקה. אבל עם מכירה פומבית הולנדית, כל אחד יכול להציע הצעות, תוך דמוקרטיזציה של התהליך.
לפני שתשתתף בהנפקה כלשהי, ודא שאתה מבין את החברה ואת תהליך המכירה הפומבית – ושקול את המצב הפיננסי שלך ואת סובלנות הסיכון שלך.
