מלאי מניות בכורה מצטבר

מהי מניות בכורה מצטבר?

מניות בכורה מצטברות הן סוג של מניות בכורה עם הוראה שקובעת שאם הוחמצו תשלומי דיבידנד כלשהם בעבר, יש לשלם תחילה את הדיבידנדים המגיעים לבעלי מניות בכורה מצטברות. זאת לפני שסוגים אחרים של בעלי מניות בכורה ובעלי מניות רגילים יכולים לקבל תשלומי דיבידנד. מניות בכורה מצטברות נקראות גם מניות בכורה מצטברות.

מלאי מועדף מצטבר

נקודות מפתח

• מניות בכורה מצטברות הן סוג של מניות בכורה שיש לה הוראה המחייבת חברה לשלם את כל הדיבידנדים, כולל אלו שהוחמצו קודם לכן, לבעלי מניות בכורה מצטברים.
• סוג זה של בעלי מניות ישולם לפני סוגים אחרים של בעלי מניות בכורה ולפני בעלי מניות רגילות.
• מניות בכורה מצטברות מנוגדות למניות בכורה שאינן מצטברות, שבהן לא מונפקים דיבידנדים שהושמטו או שלא שולמו; אם אין דיבידנדים ברבעון או שנה מסוימים, בעלי המניות פשוט מפספסים.

הבנת מלאי מניות בכורה מצטבר

מניות בכורה מצטברות הן סוג אחד של מניות בכורה; למניה מועדפת יש בדרך כלל תשואת דיבידנד קבועה המבוססת על הערך הנקוב של המניה. דיבידנד זה משולם בפרקי זמן קבועים, בדרך כלל מדי רבעון, למחזיקים מועדפים. מניות מועדפות מוערכות בדומה לאג"ח. תמורה מאג"ח נחשבת להתחייבות, בעוד שתמורות מניות בכורה נספרות כנכס. כמו כן, לבעלי איגרות חוב יש תביעת עדיפות על נכסי החברה.

מניות בכורה מצטברות הן סוג של מניות בכורה; אחרים כוללים מניות בכורה לא מצטברות, מניות בכורה משתתפות ומניות בכורה הניתנות להמרה.

תשלומים שלא נענו ומניות מועדפות מצטברות

כאשר חברה נקלעת לבעיות פיננסיות ואינה יכולה לעמוד בכל ההתחייבויות שלה, היא עלולה להשעות את תשלומי הדיבידנד שלה ולהתמקד בתשלום הוצאות ספציפיות לעסק ותשלומי חוב. כשהחברה עוברת את הצרות ומתחילה לחלק דיבידנדים שוב, לבעלי מניות בכורה סטנדרטיות אין זכויות לקבל דיבידנדים שהוחמצו. מניות בכורה סטנדרטיות אלה מכונות לעתים כמניות בכורה לא מצטברות.

לעומת זאת, מחזיקי מניות בכורה המצטברות יקבלו את כל תשלומי הדיבידנד בפיגור לפני שבעלי מניות בכורה יקבלו תשלום. בעיקרו של דבר, בעלי המניות הרגילים צריכים לחכות עד שכל הדיבידנדים המועדפים המצטברים ישולמו לפני שהם יקבלו שוב תשלומי דיבידנד. מסיבה זו, למניות בכורה מצטברות יש לרוב שיעור תשלום נמוך יותר ממניות בכורה שאינן מצטברות מעט יותר מסוכנות.

דוגמה לאופן שבו פועל מלאי מועדף מצטבר

לדוגמה, חברה מנפיקה מניות בכורה מצטברות עם ערך נקוב של 10,000 דולר ושיעור תשלום שנתי של 6%. הכלכלה מאטה; החברה יכולה להרשות לעצמה לשלם רק מחצית מהדיבידנד והיא חייבת לבעל המניות המועדף המצטבר 300 דולר למניה. בשנה הבאה, הכלכלה גרועה עוד יותר והחברה לא יכולה לשלם דיבידנד כלל; לאחר מכן היא חייבת לבעל המניות 900 דולר למניה.

בשנה השלישית, הכלכלה פורחת, ומאפשרת לחברה לחדש דיבידנדים. יש לשלם לבעלי מניות בכורה המצטברות את 900 הדולרים בפיגור בנוסף לדיבידנד הנוכחי בסך 600$. ברגע שכל בעלי המניות המצטברים יקבלו את 1,500 $ המגיעים למניה, החברה עשויה לשקול תשלום דיבידנדים לסוגים אחרים של בעלי מניות.

גורם סיכון של מניות מועדפות מצטברות

מכיוון שהתכונה המצטברת מפחיתה את סיכון הדיבידנד למשקיעים, בדרך כלל ניתן להציע מניות בכורה מצטברות בשיעור תשלום נמוך מהנדרש עבור מניות בכורה לא מצטברות. בשל עלות ההון הנמוכה הזו, הנפקות המניות המועדפות של רוב החברות מונפקות עם התכונה המצטברת. בדרך כלל, רק חברות כחולות עם היסטוריית דיבידנדים חזקה יכולות להנפיק מניות בכורה לא מצטברות מבלי להגדיל את עלות ההון.