מהי מניית Dual Class?
מהי מניית Dual Class? מניה דו-מחלקה היא כאשר חברה מנפיקה מחלקות שתי מניות. מבנה מניות מחלקה כפולה יכול להיות מורכב ממניות Class AandClass B, למשל. מניות אלו יכולות להיות שונות מבחינת זכויות הצבעה ותשלומי דיבידנדים. כאשר מונפקים מספר סוגי מניות של מניות, בדרך כלל סוג אחד מוצע לציבור הרחב, בעוד שהשני מוצע למייסדי החברה, למנהלים ולמשפחה. למעמד המוצע לציבור הרחב יש לרוב זכויות בחירה מוגבלות או זכויות הצבעה, בעוד שלמעמד העומד לרשות המייסדים והמנהלים יש יותר כוח הצבעה ולעיתים קרובות מספק שליטה ברוב בחברה.
מהי מניית Dual Class? – כאשר מונפקים מספר סוגי מניות של מניות, בדרך כלל סוג אחד מוצע לציבור הרחב, בעוד שהשני מוצע למייסדי החברה, למנהלים ולמשפחה. למעמד המוצע לציבור הרחב יש לרוב זכויות בחירה מוגבלות או זכויות הצבעה, בעוד שלמעמד העומד לרשות המייסדים והמנהלים יש יותר כוח הצבעה ולעיתים קרובות מספק שליטה ברוב בחברה.
מהי מניית Dual Class? – נקודות מרכזיות
הבנת מניית Dual Class
מניה דו-מעמדית נועדה לתת לבעלי מניות ספציפיים שליטה בהצבעה. סוגים של מניות עם מניות לא שוויוניות עשויות להיווצר כדי לספק בעלים שלא רוצים לוותר על השליטה, אבל כן רוצים ששוק ההון העצמי יספק מימון.
ברוב המקרים, מה שנקרא מניות-על אלה אינן נסחרות בבורסה ומייסדי חברות ובני משפחותיהם הם לרוב קבוצות השליטה בחברות דו-מעמדיות. למרות שאין נומנקלטורה סטנדרטית למספר סוגי מניות, מניות מסוג A עדיפות בדרך כלל על מניות מסוג B. במקרים אחרים, לעומת זאת, ההפך הוא הנכון. זו הסיבה שמשקיעים צריכים לחקור את הפרטים של קטגוריות המניות של החברה אם הם שוקלים להשקיע בחברה עם יותר מסוג אחד של מניות.
לחברות ידועות, כמו פורד ו-Warren Buffet'sBerkshire Hathaway, יש מבני מניות כפולות, המספקות למייסדים, מנהלים ומשפחות את היכולת לשלוט בכוח ההצבעה ברוב עם אחוז קטן יחסית מההון הכולל.
המבנה הדו-מעמדי בפורד, למשל, מעניק למשפחת פורד שליטה ב-40% מכוח ההצבעה, תוך שהוא מחזיק באחוז קטן מסך ההון העצמי של החברה. דוגמה קיצונית היא מנכ"ל Echostar Communications, צ'רלי ארגן, ששולט בכ-91.8% של ההצבעה עם מניות סוג A החזקות שלו.
נסיבות ייחודיות
בעוד שהם הפכו פופולריים לאחרונה, מבנים דו-מעמדיים קיימים כבר זמן מה בצורות שונות.
בורסת ניו יורק (NYSE) אסרה מבנים דו-מחלקים ב-1940 לאחר זעקה ב-1926 על ההנפקה הציבורית של חברת הרכב דודג' ברדרס, שכללה מניות ללא הצבעה לציבור. עם זאת, הבורסה החזירה את הנוהג במהלך שנות ה-80 בעקבות התחרות מבורסות אחרות. ברגע שהמניות נרשמות, חברות אינן יכולות להפוך את זכויות ההצבעה המיוחסות לסוג החדש, או להנפיק סוגים כלשהם של מניות עם זכויות הצבעה עדיפות.
7%
בתקופה האחרונה גדל מספר החברות שבוחרות במבנה דו-מעמדי במהלך הרישום. זה המקרה במיוחד בקרב סטארט-אפים טכנולוגיים, שרבים מהם משתמשים באסטרטגיה זו כדי לשמור על שליטה על התלבושות שלהם. גוגל של Alphabet Inc. היא הדוגמה המפורסמת ביותר למגמה זו (ראה להלן).
גוגל של Alphabet Inc. היא הדוגמה המפורסמת ביותר למגמה זו. משקיעים רבים היו מתוסכלים מההנפקה הראשונית של גוגל (IPO) כאשר ענקית האינטרנט, המתהדרת בשווי שוק בין 30 החברות המובילות בעולם, הנפיקה מניות מסוג B למייסדים עם פי 10 כמות הקולות מאשר מניות Class A רגילות שנמכרו ל- פּוּמְבֵּי.
כמה מדדי מניות הפסיקו לרבות חברות עם מבנים דו-מעמדיים. S&P 500 ו-FTSE Russell הם שני מדדים כאלה.
מחלוקת מניות במעמד כפול
מבני מניות של מעמד כפול שנויים במחלוקת. התומכים שלהם טוענים שהמבנה מאפשר למייסדים להפגין מנהיגות חזקה והצבת אינטרסים ארוכי טווח על פני תוצאות פיננסיות בטווח הקרוב. זה גם עוזר למייסדים לשמור על השליטה בחברה מכיוון שניתן להימנע מהשתלטות אפשרית באמצעות מניות הרוב העליונות שלהם.
מנגד, המתנגדים טוענים שהמבנה מאפשר לקבוצה קטנה של בעלי מניות מיוחסים לשמור על שליטה, בעוד שבעלי מניות אחרים (בעלי פחות כוח הצבעה) מספקים את רוב ההון. למעשה, יש חלוקת סיכונים לא שווה.
המייסד מסוגל לגשת להון משווקים ציבוריים בסיכון כלכלי מינימלי. בעלי המניות נושאים בחלק גדול מהסיכון הקשור באסטרטגיה.
מחקרים אקדמיים הוכיחו שסוגים רבי עוצמה של מניות למקורבים יכולים למעשה למנוע ביצועים טובים יותר לטווח ארוך. דרך ביניים הוצעה על ידי קבוצה אחרת של בעלי מניות. לטענתם, ניתן להגביל את ההשפעות של מבנה דו-מחלקה על ידי הצבת מגבלה קצובה בזמן על מבנים כאלה ואפשרות לבעלי המניות לצבור זכויות הצבעה לאורך זמן.
דוגמאות למבנים מסוג Dual Class
חברת הבת של אלפבית גוגל היא הדוגמה המפורסמת ביותר של חברה עם מבנה דו-מחלקה. כשהיא נרשמה ב-2004, חשפה ענקית החיפוש שני סוגי מניות בהנפקה שלה. מניות מסוג A היו שמורות למשקיעים רגילים והיה להם קול אחד למניה. מניות מסוג B היו שמורות למייסדים ולמנהלים והיו להן פי 10 קולות מאלה של מניות A "רגילות".
משקיעים רבים היו מתוסכלים מההנפקה הראשונית הזו (IPO), בהתחשב בכך שענקית האינטרנט התהדרה בשווי שוק בין 30 החברות המובילות בעולם. מאוחר יותר, החברה הוסיפה סוג שלישי של מניות. מניות מסוג C אלה הגיעו עם אפס זכויות הצבעה.
דוגמאות נוספות לחברות עם מבנים דו-מחלקים הן Meta (לשעבר פייסבוק), Zynga, Groupon ועליבאבא.
