מהו אבטחה מגובת משכנתא (MBS)?
מהו אבטחה מגובת משכנתא (MBS)? ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) הם מוצרי השקעה הדומים לאג"ח. כל MBS מורכב מצרור של הלוואות דירות וחובות נדל"ן אחרים שנרכשו מהבנקים שהנפיקו אותם. משקיעים בניירות ערך מגובי משכנתא מקבלים תשלומים תקופתיים בדומה לתשלומי קופון אג"ח.
מהו אבטחה מגובת משכנתא (MBS)? – נקודות מרכזיות
הבנת אבטחה מגובה משכנתא (MBS)
ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) הם וריאציות של ניירות ערך מגובי נכסים שנוצרו על ידי איחוד משכנתאות באופן בלעדי. המשקיע שרוכש נייר ערך מגוב משכנתא מלווה בעצם כסף לרוכשי דירות. MBS ניתן לקנות ולמכור דרך ברוקר. ההשקעה המינימלית משתנה בין המנפיקים.
כפי שהתברר בבירור בהתמוטטות משכנתאות הסאב-פריים של 2007-2008, נייר ערך מגובה משכנתא הוא איתן רק כמו המשכנתאות שמגבות אותו. MBS עשוי להיקרא גם נייר ערך הקשור למשכנתא או מעבר משכנתא.
בעיקרו של דבר, נייר הערך המגובה במשכנתא הופך את הבנק למתווך בין רוכש הדירות לענף ההשקעות. בנק יכול להעניק משכנתאות ללקוחותיו ואז למכור אותן בהנחה להכללה ב-MBS. הבנק רושם את המכירה כפלוס במאזנו ולא מפסיד דבר אם רוכש הדירה יעמוד במחדל מתישהו בהמשך הדרך.
תהליך זה עובד עבור כל הנוגעים בדבר שכן כל אחד עושה את מה שהוא אמור לעשות. כלומר, הבנק מקפיד על סטנדרטים סבירים למתן משכנתאות; בעל הבית ממשיך לשלם בזמן, וסוכנויות דירוג האשראי הבודקות את MBS מבצעות בדיקת נאותות.
על מנת להימכר בשווקים היום, MBS חייב להיות מונפק על ידי מיזם בחסות ממשלתית (GSE) או חברה פיננסית פרטית. המשכנתאות חייבות להיות מקורן במוסד פיננסי מוסדר ומורשה. וה- MBS חייב לקבל את אחד משני הדירוגים המובילים שהונפקו על ידי סוכנות דירוג מוסמכת.
סוגי ניירות ערך מגובי משכנתאות
ישנם שני סוגים נפוצים של MBSs: מעברים והתחייבויות משכנתא מובטחות (CMO).
היסטוריה של MBS
ניירות ערך מגובי משכנתאות הוצגו לאחר העברת חוק השיכון והפיתוח העירוני בשנת 1968. החוק יצר את אגודת המשכנתאות הלאומית הממשלתית, או ג'יני מיי, שנפרדה מפאני מיי.
הגוף החדש איפשר לבנקים למכור את המשכנתאות שלהם לצדדים שלישיים כדי שיהיה להם יותר הון להלוות ולהקים הלוואות חדשות. זה בתורו איפשר לקרנות מוסדיות לקנות ולארוז הלוואות רבות ל-MBS.
ג'יני מיי הציגה את ניירות הערך הראשונים מגובי משכנתאות לשוק הדיור הקמעונאי ב-1970. ה-MBS הפרטי הראשון הוצג על ידי בנק אוף אמריקה ב-1977.
MBS והמשבר הפיננסי של 2007/2008
ניירות ערך מגובי משכנתאות מילאו תפקיד מרכזי במשבר הפיננסי שהחל ב-2007 והמשיך לחסל עושר של טריליוני דולרים, להפיל את ליהמן ברדרס ולהרעיד את השווקים הפיננסיים בעולם.
בדיעבד, נראה בלתי נמנע שהעלייה המהירה במחירי הדירות והביקוש הגובר ל-MBS יעודדו את הבנקים להוריד את סטנדרטי ההלוואות שלהם ולגרום לצרכנים לקפוץ לשוק בכל מחיר.
המשבר
זו הייתה ההתחלה של subprimeMBS. עם תמיכה אגרסיבית של פרדי מאק ופאני מיי בשוק המשכנתאות, האיכות של כל ניירות הערך מגובי המשכנתאות ירדה, והדירוג שלהם הפך לחסר משמעות. ואז, ב-2006, מחירי הדירות הגיעו לשיא.
לווי סאב-פריים החלו בברירת מחדל, שהיא אי החזרת הלוואה. כתוצאה מכך החל שוק הדיור בקריסתו הארוכה. יותר אנשים החלו להתרחק מהמשכנתאות שלהם כי בתיהם היו שווים פחות מההלוואות שלהם. אפילו המשכנתאות הקונבנציונליות העומדות בבסיס שוק ה-MBS ראו ירידות חדות בערכן. המפולת של אי-תשלומים גרמה לכך ש-MBS רבים והתחייבויות בטחונות (CDOs) המבוססות על מאגרי משכנתאות הוערכו יתר על המידה.
ההפסדים נערמו כאשר משקיעים מוסדיים ובנקים ניסו ולא הצליחו לפרוק השקעות רעות של MBS. האשראי התהדק, מה שגרם לבנקים ומוסדות פיננסיים רבים להתנדנד על סף חדלות פירעון. ההלוואות שובשו עד כדי כך שהכלכלה כולה הייתה בסכנת קריסה.
החילוץ
משרד האוצר האמריקני התערב עם הקונגרס כדי לאשר חילוץ של 700 מיליארד דולר למערכת הפיננסית שנועד להקל על מחנק האשראי. כמו כן, הפדרל ריזרב קנתה 4.5 טריליון דולר ב-MBS במשך תקופה של שנים בזמן שתוכנית הסיוע בנכסים בעייתיים (TARP) הזרמה הון ישירות לבנקים.
חלק מהאמצעים של החילוץ כללו את הדברים הבאים:
ב-3 באוקטובר 2010 פסקה הסמכות ליזום התחייבויות פיננסיות חדשות, ובעצם סיימה כל חילוץ חדש במסגרת תוכנית TARP.
כמו כן, בשנת 2010, הקונגרס אישר את חוק הרפורמה והגנת הצרכן של דוד-פרנק בוול סטריט. חוק דוד-פרנק הפחית את הסכום הראשוני של 700 מיליארד הדולרים שהורשו לתוכנית TARP ל-475 מיליארד דולר.
יתרונות וחסרונות של MBS
תשואה אטרקטיבית
עבור משקיעים, לניירות ערך מגובי משכנתאות יש כמה יתרונות על פני ניירות ערך אחרים. הם משלמים ריבית קבועה שהיא בדרך כלל גבוהה יותר מאשר איגרות חוב של ממשלת ארה"ב. יתר על כן, הם מציעים בדרך כלל תשלומים חודשיים, בעוד שאיגרות חוב מציעות תשלום חד פעמי בתום הפירעון.
השקעות בטוחות
גם ניירות ערך מגובי משכנתאות נחשבים לבעלי סיכון נמוך יחסית. אם MBS מובטחת על ידי הממשלה הפדרלית, המשקיעים לא צריכים לספוג את העלויות של ברירת המחדל של הלווה. יתר על כן, הם מציעים גם גיוון משווקי ניירות ערך הארגוניים והממשלתיים.
סיכון תשלום מראש
אם הלווים לא יצליחו להחזיר את ההלוואות שלהם, המשקיע עלול בסופו של דבר להפסיד כסף. כמו כן, אם לווים משלמים את ההלוואות שלהם מוקדם או מממנים מחדש את ההלוואות שלהם, זה יכול גם להשפיע לרעה על התשואות הצפויות.
סיכון ריבית
MBS רגישים גם לשינויים בשיעורי הריבית על הלוואות ומשכנתאות. אם הריבית תעלה, פחות אנשים ייקחו משכנתאות מה שיגרום לירידת הערך הכולל של שוק הדיור.
MBS יתרונות וחסרונות
יתרונות
חסרונות
ניירות ערך מגובי משכנתאות היום
ניירות ערך מגובי משכנתאות עדיין קונים ונמכרים כיום. יש להם שוב שוק פשוט כי אנשים בדרך כלל משלמים את המשכנתאות שלהם אם הם יכולים. הפד עדיין מחזיק בנתח עצום מהשוק של MBS, אבל הוא מוכר בהדרגה את אחזקותיו.
אפילו CDOs חזרו לאחר שנפלו מהרווחה במשך כמה שנים לאחר המשבר. ההנחה היא שוול סטריט למדה את הלקח שלה ותטיל ספק בערך של MBSs במקום לקנות אותם ללא תשומת לב. הזמן יגיד.
מהם סוגי ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS)?
ישנם שני סוגים נפוצים של MBSs: מעברים והתחייבויות משכנתא מובטחות (CMO). מעברים בנויים כנאמנויות שבהן תשלומי המשכנתא נגבים ומועברים למשקיעים. בדרך כלל יש להם מועדים מוצהרים של חמש, 15 או 30 שנים. CMOs מורכבים ממאגרים מרובים של ניירות ערך אשר ידועים בתור פרוסות, או מנות. למנות ניתן דירוג אשראי הקובע את התעריפים שיוחזרו למשקיעים.
מה הקשר בין MBS לבנק?
בעיקרו של דבר, נייר הערך המגובה במשכנתא הופך את הבנק למתווך בין רוכש הדירות לענף ההשקעות. בנק יכול להעניק משכנתאות ללקוחותיו ואז למכור אותן בהנחה להכללה ב-MBS. הבנק רושם את המכירה כתוספת במאזן שלו ולא מפסיד דבר אם רוכש הדירה יעמוד ברירת מחדל מתישהו בהמשך הדרך. תהליך זה עובד עבור כל הנוגעים בדבר כל עוד כולם עושים מה שהם אמורים לעשות. כלומר, הבנק מקפיד על סטנדרטים סבירים למתן משכנתאות; בעל הבית ממשיך לשלם בזמן, וסוכנויות דירוג האשראי הבודקות את MBS מבצעות בדיקת נאותות.
מהו אבטחה מגובת נכסים (ABS)?
נייר ערך מגוב נכסים (ABS) הוא סוג של השקעה פיננסית המובטחת על ידי מאגר בסיס של נכסים – בדרך כלל כאלה שיוצרים תזרים מזומנים מחובות, כגון הלוואות, חכירה, יתרות בכרטיסי אשראי או חובות. זה לובש צורה של אג"ח או שטר, משלם הכנסה בתעריף קבוע למשך זמן מוגדר, עד לפדיון. עבור משקיעים מוכווני הכנסה, ABSs יכולים להיות חלופה למכשירי חוב אחרים, כמו אג"ח קונצרניות או קרנות אג"ח. עבור מנפיקים, ABS מאפשרים להם לגייס מזומנים שיכולים לשמש למטרות הלוואות או השקעה אחרות.
סיכום ומסקנות
נייר ערך מגובה משכנתא הוא סוג של כלי השקעה המורכב מסל גדול של משכנתאות. כאשר כל בעל בית משלם את ההלוואות שלו, תשלומי ההלוואה מספקים זרם הכנסה קבוע למשקיעים המחזיקים ב-MBS. ניירות ערך אלו עשויים להיות אטרקטיביים במיוחד למשקיעים המחפשים חשיפה לשוק הדיור, ולא ניירות ערך תאגידיים או חוב רגילים.
