סיכון: מה זה אומר בהשקעה, איך למדוד ולנהל אותו

מה זה סיכון?

סיכון מוגדר במונחים פיננסיים כסיכוי שהתוצאה או הרווחים בפועל של השקעה יהיו שונים מהתוצאה או התשואה הצפויה . הסיכון כולל את האפשרות לאבד חלק מההשקעה המקורית או כולה.1

באופן כיתי, סיכון מוערך בדרך כלל על ידי התחשבות בהתנהגויות ותוצאות היסטוריות. בפיננסים, סטיית תקן היא מדד נפוץ הקשור לסיכון. סטיית התקן  מספקת מדד לתנודתיות של מחירי הנכסים בהשוואה לממוצעים ההיסטוריים שלהם במסגרת זמן נתונה.

באופן כללי, ניתן ונכון לנהל את סיכוני ההשקעה על ידי הבנת היסודות של הסיכון וכיצד הוא נמדד. לימוד הסיכונים שיכולים לחול על תרחישים שונים וחלק מהדרכים לנהל אותם בצורה הוליסטית יסייעו לכל סוגי המשקיעים ומנהלי העסק להימנע מהפסדים מיותרים ויקרים.

הבנת סיכון ואופק זמן

יסודות הסיכון

כל אחד חשוף לסיכון כלשהו בכל יום – בין אם זה מנהיגה, הליכה ברחוב, השקעות, תכנון הון או משהו אחר. אישיותו, אורח החיים וגילו של משקיע הם חלק מהגורמים המובילים שיש לקחת בחשבון למטרות ניהול השקעות וסיכון אינדיבידואליים. לכל משקיע יש  פרופיל סיכון ייחודי  הקובע את נכונותו ויכולתו לעמוד בסיכון. באופן כללי, ככל שסיכוני ההשקעה עולים, המשקיעים מצפים לתשואות גבוהות יותר כדי לפצות על לקיחת סיכונים אלו.2

רעיון בסיסי בפיננסים הוא הקשר בין סיכון לתשואה. ככל שכמות הסיכון שמשקיע מוכן לקחת גדולה יותר, כך תגדל התשואה הפוטנציאלית. סיכונים יכולים לבוא בדרכים שונות ויש לפצות את המשקיעים על לקיחת סיכונים נוספים. לדוגמה,  אג"ח של משרד האוצר בארה"ב  נחשבת לאחת ההשקעות הבטוחות ביותר ובהשוואה  לאג"ח קונצרני , היא מספקת שיעור תשואה נמוך יותר. תאגיד צפוי לפשוט רגל הרבה יותר מאשר ממשלת ארה"ב. מכיוון שסיכון ברירת המחדל של השקעה באג"ח קונצרני גבוה יותר, מוצעת למשקיעים שיעור תשואה גבוה יותר.3

באופן כיתי, סיכון מוערך בדרך כלל על ידי התחשבות בהתנהגויות ותוצאות היסטוריות. בפיננסים, סטיית תקן היא מדד נפוץ הקשור לסיכון. סטיית התקן מספקת מדד לתנודתיות של ערך בהשוואה לממוצע ההיסטורי שלו. סטיית תקן גבוהה מצביעה על תנודתיות ערך רבה ולכן רמת סיכון גבוהה.

אנשים, יועצים פיננסיים וחברות יכולים כולם לפתח אסטרטגיות לניהול  סיכונים כדי לסייע בניהול סיכונים הקשורים להשקעות ולפעילות העסקית שלהם. מבחינה אקדמית, ישנן מספר תיאוריות, מדדים ואסטרטגיות שזוהו למדידה, ניתוח וניהול סיכונים. חלקם כוללים: סטיית תקן, בטא, ערך בסיכון (VaR) ומודל תמחור נכסי הון (CAPM). מדידת סיכון וכימות מאפשרת לעתים קרובות למשקיעים, לסוחרים ולמנהלי עסקים להרחיק כמה סיכונים על ידי שימוש באסטרטגיות שונות, כולל פיזור ופוזיציות נגזרים.

טייק אווי מפתח

• הסיכון לובש צורות רבות, אך הוא מסווג באופן נרחב כסיכוי שהתוצאה או הרווח בפועל של ההשקעה יהיו שונים מהתוצאה או התשואה הצפויה.
• הסיכון כולל את האפשרות לאבד חלק מההשקעה או כולה.
• ישנם מספר סוגי סיכונים ומספר דרכים לכמת סיכונים לצורך הערכות אנליטיות.
• ניתן להפחית את הסיכון באמצעות אסטרטגיות גיוון וגידור.

ניירות ערך חסרי סיכון

אמנם זה נכון ששום השקעה אינה נקייה לחלוטין מכל הסיכונים האפשריים, אך לניירות ערך מסוימים יש כל כך מעט סיכון מעשי עד שהם נחשבים נטולי סיכון או נטולי סיכון.

ניירות ערך חסרי סיכון מהווים לעתים קרובות קו בסיס לניתוח ומדידת סיכונים. סוגים אלה של השקעות מציעים שיעור תשואה צפוי עם מעט מאוד או ללא סיכון. לעתים קרובות, כל סוגי המשקיעים יחפשו בניירות ערך אלה לשמירה על חסכונות חירום או להחזקת נכסים שצריכים להיות נגישים באופן מיידי.

דוגמאות להשקעות וניירות ערך ללא סיכון כוללות תעודות פיקדונות (CDs) , חשבונות ממשלתיים בשוק הכספים ושטרות אוצר ארה"ב. שטר האוצר של ארה"ב ל-30 יום נתפס בדרך כלל כאבטחה בסיסית ללא סיכונים עבור מודלים פיננסיים. הוא מגובה באמונה ובאשראי מלאים של ממשלת ארה"ב, ובהתחשב בתאריך הפירעון הקצר יחסית שלו, יש לו חשיפת ריבית מינימלית.456

אופקי סיכון וזמן

אופק זמן ונזילות של השקעות הם לרוב גורם מפתח המשפיע על הערכת סיכונים וניהול סיכונים. אם משקיע זקוק לכספים שיהיו נגישים באופן מיידי, סביר להניח שהוא ישקיע בהשקעות בסיכון גבוה או בהשקעות שלא ניתן לחסל באופן מיידי וסביר יותר להניח את כספו בניירות ערך חסרי סיכון.

אופקי זמן יהיו גם גורם חשוב עבור תיקי השקעות בודדים. משקיעים צעירים יותר עם אופקי זמן ארוכים יותר עד לפרישה עשויים להיות מוכנים להשקיע בהשקעות בסיכון גבוה יותר עם תשואה פוטנציאלית גבוהה יותר. למשקיעים מבוגרים יותר תהיה סובלנות סיכון שונה מכיוון שהם יצטרכו כספים כדי להיות זמינים יותר.7

דירוגי סיכון של Morningstar

Morningstar היא אחת מהסוכנויות האובייקטיביות המובילות המדביקות דירוגי סיכון לקרנות נאמנות וקרנות  נסחרות בבורסה (ETF) .8משקיע יכול להתאים את פרופיל הסיכון של התיק עם התיאבון שלו לסיכון.

סוגי סיכונים פיננסיים

כל פעולת חיסכון והשקעה כרוכה בסיכונים ותשואות שונות. באופן כללי, התיאוריה הפיננסית מסווגת את סיכוני ההשקעה המשפיעים על ערכי הנכסים לשתי קטגוריות: סיכון שיטתי וסיכון  לא שיטתי . בגדול, המשקיעים חשופים לסיכונים שיטתיים ולא שיטתיים כאחד. 

סיכונים שיטתיים, המכונים גם סיכוני שוק, הם סיכונים שיכולים להשפיע על שוק כלכלי שלם בסך הכל או על אחוז גדול מכלל השוק. סיכון שוק הוא הסיכון לאובדן השקעות עקב גורמים, כגון סיכון פוליטי וסיכון מאקרו-כלכלי, המשפיעים על ביצועי השוק הכולל. לא ניתן להפחית בקלות את סיכון השוק באמצעות פיזור תיקים. סוגים נפוצים אחרים של סיכון שיטתי יכולים לכלול סיכון ריבית, סיכון אינפלציה, סיכון מטבע, סיכון נזילות, סיכון מדינה וסיכון סוציו-פוליטי.9

סיכון לא שיטתי, הידוע גם כסיכון ספציפי או סיכון אידיוסינקרטי, הוא קטגוריית סיכון שמשפיעה רק על תעשייה או חברה מסוימת. סיכון לא שיטתי הוא הסיכון לאובדן השקעה עקב סכנה ספציפית לחברה או לתעשייה. דוגמאות כוללות שינוי בהנהלה, החזרת מוצר, שינוי רגולטורי שעלול להפחית את מכירות החברה, ומתחרה חדש בשוק עם פוטנציאל לקחת נתח שוק מחברה.9משקיעים משתמשים לרוב בפיזור כדי לנהל סיכונים לא שיטתיים על ידי השקעה במגוון נכסים.1

בנוסף לסיכונים השיטתיים והלא שיטתיים הרחבים, ישנם מספר סוגי סיכונים ספציפיים, כולל:

סיכון עסקי

סיכון עסקי  מתייחס לכדאיות הבסיסית של עסק – השאלה האם חברה תוכל לבצע מספיק מכירות ולייצר מספיק הכנסות כדי לכסות את ההוצאות התפעוליות שלה ולהניב רווח. בעוד שסיכון פיננסי עוסק בעלויות המימון, סיכון עסקי עוסק בכל ההוצאות האחרות שעסק חייב לכסות כדי להישאר תפעולי ומתפקד.9הוצאות אלו כוללות משכורות, עלויות ייצור, שכר דירה, משרד והוצאות הנהלה. רמת הסיכון העסקי של חברה מושפעת מגורמים כמו עלות הסחורה, שולי רווח, תחרות ורמת הביקוש הכוללת למוצרים או לשירותים שהיא מוכרת.

סיכון אשראי או ברירת מחדל

סיכון אשראי  הוא הסיכון שלווה לא יוכל לשלם את הריבית החוזית או הקרן על התחייבויות החוב שלו.9סוג זה של סיכון נוגע במיוחד למשקיעים המחזיקים באג"ח בתיקיהם. לאג"ח ממשלתיות , במיוחד אלה שהונפקו על ידי הממשלה הפדרלית, יש את הסיכון הנמוך ביותר למחדל, וככאלה, את התשואות הנמוכות ביותר. אג"ח קונצרניות, לעומת זאת, נוטות להיות בעלות הסיכון הגבוה ביותר למחדל, אך גם לריביות גבוהות יותר. אג"ח עם סיכוי נמוך יותר למחדל נחשבות  לדרגת השקעה , בעוד שאג"ח עם סיכויים גבוהים יותר נחשבות לאג"ח עם תשואה גבוהה או זבל . משקיעים יכולים להשתמש  בסוכנויות דירוג אג"ח – כמו סטנדרד אנד פור'ס, פיץ' ומודי'ס – כדי לקבוע אילו אג"ח הן בדירוג השקעה ואילו זבל.3

סיכון מדינה

סיכון מדינה  מתייחס לסיכון שמדינה לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה הכספיות.9כאשר מדינה  אינה עומדת בהתחייבויותיה  , היא עלולה לפגוע בביצועים של כל המכשירים הפיננסיים האחרים באותה מדינה – כמו גם במדינות אחרות שיש לה קשרים איתן. סיכון המדינה חל על מניות, אג"ח, קרנות נאמנות, אופציות וחוזים עתידיים המונפקים במדינה מסוימת. סוג זה של סיכון נראה לרוב  בשווקים מתעוררים  או במדינות שיש להם גירעון חמור.

סיכון מטבע חוץ

כאשר משקיעים במדינות זרות, חשוב לקחת בחשבון את העובדה ששערי מטבע יכולים לשנות גם את מחיר הנכס. סיכון מטבע חוץ  (או סיכון שער חליפין) חל על כל המכשירים הפיננסיים שנמצאים במטבע שאינו המטבע המקומי שלך.9כדוגמה, אם אתה גר בארה"ב ומשקיע במניה קנדית בדולרים קנדיים, גם אם ערך המניה יתחזק, אתה עלול להפסיד כסף אם הדולר הקנדי יפחת ביחס לדולר האמריקאי.

סיכון ריבית

סיכון ריבית  הוא הסיכון שערך ההשקעה ישתנה עקב שינוי ברמת הריביות המוחלטת, הפער בין שתי ריביות, בצורת עקום התשואה, או בכל קשר ריבית אחר. סוג זה של סיכון משפיע על שווי האג"ח בצורה ישירה יותר ממניות ומהווה סיכון משמעותי לכל מחזיקי האג"ח.9ככל שהריבית עולה, מחירי האג"ח בשוק המשני יורדים – ולהיפך.

סיכון פוליטי

סיכון פוליטי  הוא הסיכון שהתשואות של השקעה עלולות לסבול בגלל חוסר יציבות פוליטית או שינויים במדינה. סוג זה של סיכון יכול לנבוע משינוי בממשלה, בגופים מחוקקים, בקובעי מדיניות חוץ אחרים או בשליטה צבאית.9הידוע גם כסיכון גיאופוליטי, הסיכון הופך להיות יותר גורם כאשר אופק הזמן של ההשקעה מתארך.

סיכון צד שכנגד

סיכון צד נגדי הוא הסבירות או ההסתברות שאחד מהמעורבים בעסקה עלול לא לעמוד בהתחייבותו החוזית . סיכון צד נגדי יכול להתקיים בעסקאות אשראי, השקעות ומסחר, במיוחד בעסקאות המתרחשות בשווקי מעבר לדלפק (OTC). מוצרי השקעה פיננסיים כגון מניות, אופציות, אג"ח ונגזרים נושאים סיכון צד נגדי.10

סיכון נזילות

סיכון נזילות קשור ליכולת של משקיע לבצע עסקת השקעתו תמורת מזומן.9בדרך כלל, משקיעים ידרשו פרמיה מסוימת עבור נכסים לא נזילים, אשר מפצה אותם על החזקת ניירות ערך לאורך זמן שלא ניתן לחסל בקלות.

סיכון מול תגמול

החלפת  סיכון-תשואה  היא האיזון בין הרצון לסיכון הנמוך ביותר האפשרי לתשואות הגבוהות ביותר האפשריות. באופן כללי, רמות סיכון נמוכות קשורות לתשואות פוטנציאליות נמוכות ורמות סיכון גבוהות קשורות לתשואות פוטנציאליות גבוהות.1כל משקיע חייב להחליט כמה סיכון הוא מוכן ומסוגל לקבל עבור תשואה רצויה. זה יתבסס על גורמים כמו גיל, הכנסה, יעדי השקעה, צרכי נזילות, אופק זמן ואישיות.

הטבלה הבאה מציגה ייצוג חזותי של פשרה בין סיכון/תשואה להשקעה, כאשר סטיית תקן גבוהה יותר פירושה רמה או סיכון גבוהים יותר – כמו גם תשואה פוטנציאלית גבוהה יותר.  

חשוב לזכור שסיכון גבוה יותר אינו משתווה אוטומטית לתשואות גבוהות יותר. הפער בין סיכון לתשואה רק מצביע על כך שלהשקעות בסיכון גבוה יותר יש אפשרות לתשואות גבוהות יותר – אך אין ערבויות. בצד הסיכון התחתון של הספקטרום נמצא  שיעור התשואה חסר הסיכון – שיעור התשואה התיאורטי של השקעה עם אפס סיכון. זה מייצג את העניין שהיית מצפה מהשקעה נטולת סיכון לחלוטין לאורך תקופה מסוימת. בתיאוריה, שיעור התשואה חסר הסיכון הוא התשואה המינימלית שהיית מצפה עבור כל השקעה מכיוון שלא היית מקבל סיכון נוסף אלא אם כן שיעור התשואה הפוטנציאלי גדול מהשיעור חסר הסיכון.

סיכון וגיוון

האסטרטגיה הבסיסית והיעילה ביותר לצמצום הסיכון היא  גיוון . הגיוון מבוסס במידה רבה על המושגים של קורלציה וסיכון.11תיק מגוון היטב יהיה מורכב מסוגים שונים של ניירות ערך מענפים מגוונים בעלי דרגות שונות של סיכון ומתאם עם התשואות של זה.

בעוד שרוב מומחי ההשקעות מסכימים שפיזור לא יכול להבטיח מפני הפסד, זה המרכיב החשוב ביותר כדי לעזור למשקיע להגיע ליעדים פיננסיים ארוכי טווח, תוך מזעור סיכונים.

ישנן מספר דרכים לתכנן ולהבטיח גיוון הולם כולל: 

1. פזר את תיק ההשקעות שלך בין כלי השקעה רבים ושונים – כולל מזומן, מניות, אג"ח,  קרנות נאמנות , תעודות סל וקרנות אחרות. חפש נכסים שהתשואות שלהם לא נעו היסטורית באותו כיוון ובאותה מידה. בדרך זו, אם חלק מתיק ההשקעות שלך יורד, ייתכן שהשאר עדיין יגדל.
2. הישאר מגוונת בתוך כל סוג של השקעה. כלול ניירות ערך המשתנים לפי  מגזר ,  ענף , אזור  ושווי שוק . זה גם רעיון טוב לערבב גם סגנונות, כמו צמיחה, הכנסה וערך. כך גם לגבי איגרות חוב: קחו בחשבון טווחי מועדים ואיכויות אשראי משתנות.
3. כלול ניירות ערך המשתנים בסיכון. אינך מוגבל לבחירת  מניות כחולות בלבד . למעשה, ההיפך הוא הנכון. בחירת השקעות שונות עם שיעורי תשואה שונים תבטיח שרווחים גדולים יקזזו הפסדים בתחומים אחרים.7

זכור כי פיזור תיקים אינו משימה חד פעמית. משקיעים ועסקים מבצעים "בדיקות" סדירות או איזון מחדש כדי לוודא שלתיקים שלהם יש רמת סיכון התואמת את האסטרטגיה והיעדים הפיננסיים שלהם.7

בשורה התחתונה

כולנו מתמודדים עם סיכונים בכל יום – בין אם אנחנו נוסעים לעבודה, גולשים על גל של 60 רגל, משקיעים או מנהלים עסק. בעולם הפיננסי, סיכון מתייחס לסיכוי שהתשואה בפועל של השקעה תהיה שונה מהצפוי – האפשרות שהשקעה לא תצליח כפי שהיית רוצה, או שבסופו של דבר תפסיד כסף.

הדרך היעילה ביותר לנהל את סיכוני ההשקעה היא באמצעות הערכת סיכונים ופיזור שוטפים. למרות שגיוון לא יבטיח רווחים או ערבות להפסדים, הוא מספק את הפוטנציאל לשיפור התשואות בהתבסס על היעדים ורמת הסיכון שלך. מציאת האיזון הנכון בין סיכון לתשואה עוזרת למשקיעים ולמנהלי עסקים להשיג את היעדים הפיננסיים שלהם באמצעות השקעות שהם יכולים להיות הכי נוחים איתן.