מהי עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC)?
מהי עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC)? עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC) מייצגת את העלות הממוצעת לאחר מס של פירמה של הון מכל המקורות, כולל מניות רגילות, מניות בכורה, אגרות חוב וצורות אחרות של חוב. WACC הוא התעריף הממוצע שחברה מצפה לשלם כדי לממן את נכסיה. WACC היא דרך נפוצה לקביעת שיעור התשואה הנדרש (RRR) מכיוון שהיא מבטאת, במספר אחד, את התשואה שדורשים גם מחזיקי אג"ח וגם בעלי מניות כדי לספק לחברה הון. סביר להניח ש-WACC של חברה יהיה גבוה יותר אם המניות שלה תנודתיות יחסית או אם החוב שלה נתפס כמסוכן מכיוון שהמשקיעים ידרשו תשואות גבוהות יותר.מהי עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC)? עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC) מייצגת את העלות הממוצעת למשיכת משקיעים, בין אם הם בעלי אג"ח או בעלי מניות. החישוב משקלל את עלות ההון בהתבסס על כמות החוב וההון העצמי שהחברה משתמשת, מה שמספק שיעור מכשולים ברור עבור פרויקטים פנימיים או רכישות פוטנציאליות.
מהי עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC)? – WACC היא דרך נפוצה לקביעת שיעור התשואה הנדרש (RRR) מכיוון שהיא מבטאת, במספר אחד, את התשואה שדורשים גם מחזיקי אג"ח וגם בעלי מניות כדי לספק לחברה הון. סביר להניח ש-WACC של חברה יהיה גבוה יותר אם המניות שלה תנודתיות יחסית או אם החוב שלה נתפס כמסוכן מכיוון שהמשקיעים ידרשו תשואות גבוהות יותר.
מהי עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC)? – מהי עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC)?
עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC) מייצגת את העלות הממוצעת למשיכת משקיעים, בין אם הם בעלי אג"ח או בעלי מניות. החישוב משקלל את עלות ההון בהתבסס על כמות החוב וההון העצמי שהחברה משתמשת, מה שמספק שיעור מכשולים ברור עבור פרויקטים פנימיים או רכישות פוטנציאליות.
נקודות מרכזיות
הבנת WACC
WACC והנוסחה שלו שימושיים עבור אנליסטים, משקיעים והנהלת החברה – כולם משתמשים בו למטרות שונות. במימון תאגידי, קביעת עלות ההון של חברה היא חיונית מכמה סיבות. לדוגמה, WACC הוא שיעור ההנחה שבו משתמשת חברה כדי להעריך את הערך הנוכחי הנקי שלה.
WACC חשוב גם בעת ניתוח היתרונות הפוטנציאליים של נטילת פרויקטים או רכישת עסק אחר. לדוגמה, אם החברה מאמינה שמיזוג יפיק תשואה גבוהה יותר מעלות ההון שלה, סביר להניח שזו בחירה טובה עבור החברה. אם ההנהלה שלה צופה תשואה נמוכה יותר ממה שהמשקיעים שלהם מצפים, אז הם ירצו להשתמש בהון שלהם טוב יותר.
מכיוון שרוב העסקים פועלים על כספים שאולים, עלות ההון הופכת לפרמטר חשוב בהערכת פוטנציאל הרווחיות של החברה. WACC מודד את העלות של חברה ללוות כסף. נוסחת ה-WACC משתמשת גם בשווי החוב של החברה בחישוב שלה.
ברוב המקרים, WACC נמוך יותר מצביע על עסק בריא שמסוגל למשוך משקיעים בעלות נמוכה יותר. לעומת זאת, WACC גבוה יותר בדרך כלל חופף לעסקים שנתפסים כמסוכנים יותר וצריכים לפצות משקיעים עם תשואות גבוהות יותר.
אם חברה משיגה מימון רק דרך מקור אחד – נניח, מניות רגילות – אז חישוב עלות ההון שלה יהיה פשוט יחסית. אם המשקיעים ציפו לתשואה של 10% לרכישת מניות, עלות ההון של החברה תהיה זהה לעלות ההון העצמי שלה: 10%.
אותו הדבר יהיה נכון אם החברה תשתמש רק במימון חוב. לדוגמה, אם החברה שילמה תשואה ממוצעת של 5% על איגרות החוב שלה, עלות החוב שלה תהיה 5%. זו גם עלות ההון שלה.
חישוב WACC באקסל
מי משתמש ב-WACC?
אנליסטים של ניירות ערך עשויים להשתמש ב-WACC בעת הערכת הערך של הזדמנויות השקעה. לדוגמה, ניתוח תזרים מזומנים ללא הנחה, ניתן ליישם WACC כשיעור ההיוון לתזרימי מזומנים עתידיים כדי לגזור את הערך הנוכחי הנקי של העסק.
מי משתמש ב-WACC?
WACC משמש במודלים פיננסיים (הוא משמש כשיעור ההיוון לחישוב הערך הנוכחי הנקי של עסק). זהו גם שיעור המכשולים שחברות משתמשות בו בעת ניתוח פרויקטים חדשים או יעדי רכישה. אם ניתן לצפות שההקצאה של החברה תניב תשואה גבוהה יותר מעלות ההון שלה, אז זה בדרך כלל שימוש טוב בכספים.
WACC לעומת Required Rate of Return (RRR)
שיעור התשואה הנדרש (RRR) הוא השיעור המינימלי שמשקיע יקבל עבור פרויקט או השקעה. אם הם מצפים להחזר קטן יותר ממה שהם דורשים, הם יפנו את כספם למקום אחר.
אחת הדרכים לקבוע את ה-RRR היא באמצעות CAPM, המשתמש בתנודתיות של מניה ביחס לשוק הרחב יותר (itsbeta) כדי להעריך את התשואה שבעלי המניות ידרשו.
שיטה נוספת לזיהוי ה-RRR היא על ידי חישוב WACC. היתרון בשימוש ב-WACC הוא שהוא לוקח בחשבון את מבנה ההון של החברה – כלומר עד כמה היא נשענת על מימון חוב לעומת הון עצמי.
מגבלות של WACC
נוסחת WACC נראית קלה יותר לחישוב ממה שהיא באמת. מכיוון שמרכיבים מסוימים של הנוסחה, כגון עלות ההון, אינם ערכים עקביים, גורמים שונים עשויים לדווח עליהם בצורה שונה מסיבות שונות. ככזה, למרות ש-WACC יכול לעתים קרובות לעזור להעניק תובנה חשובה לחברה, תמיד יש להשתמש בו יחד עם מדדים אחרים בעת קביעה אם להשקיע בחברה.
קשה לחשב את ה-WACC אם אינך מכיר את כל התשומות. רמות חוב גבוהות יותר אומרות שהמשקיע או החברה ידרשו WACC גבוהים יותר. מאזנים מורכבים יותר, כגון סוגי חוב משתנים עם ריביות שונות, מקשים על חישוב ה-WACC. ישנן תשומות רבות לחישוב WACC – כגון שיעורי ריבית ושיעורי מס – שכולם יכולים להיות מושפעים מתנאי השוק והכלכלה.
כמו כן, WACC אינו מתאים לגישה לפרויקטים מסוכנים מכיוון שכדי לשקף את הסיכון הגבוה יותר, עלות ההון תהיה גבוהה יותר. במקום זאת, משקיעים יכולים לבחור להשתמש בערך נוכחי מותאם (APV), שאינו משתמש ב-WACC.
דוגמה כיצד להשתמש ב-WACC
כדוגמה, שקול יצרן היפותטי בשם XYZ Brands. נניח שהערך הספרי ושווי השוק של החוב של החברה הם מיליון דולר, ושווי השוק שלה (או שווי השוק של ההון העצמי שלה) הוא 4 מיליון דולר.
הבה נניח עוד שעלות ההון העצמי של XYZ – התשואה המינימלית שבעלי המניות דורשים – היא 10%. כאן, E/V יהיה שווה ל-0.8 (4,000,000 $ של שווי הון חלקי 5,000,000 $ מסך המימון). לפיכך, העלות המשוקללת של ההון העצמי תהיה 0.08 (0.8 × 0.10). זהו המחצית הראשונה של משוואת ה-WACC.
כעת עלינו להבין את עלות החוב המשוקללת של XYZ. לשם כך, עלינו לקבוע D/V; במקרה זה, זה 0.2 (חוב של 1,000,000 דולר חלקי 5,000,000 דולר בהון הכולל). לאחר מכן, נכפיל את הנתון בעלות החוב של החברה, שנגיד שהיא 5%. לבסוף, נכפיל את המכפלה של שני המספרים הללו ב-1 פחות שיעור המס. אז אם שיעור המס הוא 0.25, אז "1 מינוס Tc" שווה ל-0.75.
בסופו של דבר, אנו מגיעים לעלות משוקללת של חוב של 0.0075 (0.2 × 0.05 × 0.75). כאשר זה מתווסף לעלות המשוקללת של ההון (0.08), נקבל WACC של 0.0875, או 8.75% (0.08 עלות משוקללת של ההון + 0.0075 עלות משוקללת של חוב).
זה מייצג את העלות הממוצעת של XYZ למשוך משקיעים ואת התשואה שהם הולכים לצפות, בהתחשב בחוסן הפיננסי והסיכון של החברה בהשוואה להזדמנויות אחרות.
האם WACC ושיעור התשואה הנדרש (RRR) זהים?
WACC היא אחת הדרכים להגיע לשיעור התשואה הנדרש (RRR) – כלומר התשואה המינימלית שהמשקיעים דורשים מחברה מסוימת. יתרון מרכזי של WACC הוא בכך שהוא לוקח בחשבון את מבנה ההון של החברה. אם חברה משתמשת בעיקר במימון חוב, למשל, אזי ה-WACC שלה יהיה קרוב יותר לעלות החוב שלה מאשר עלות ההון שלה.
