מהי בעיה בסוכנות?
מהי בעיה בסוכנות? בעיית סוכנות היא ניגוד אינטרסים הגלום בכל מערכת יחסים שבה מצופה מצד אחד לפעול לטובתו של האחר. שילוב כספים, בעיית סוכנות מתייחסת בדרך כלל לניגוד עניינים בין הנהלת החברה לבעלי המניות של החברה. המנהל, הפועל כסוכן של בעלי המניות, או המנהלים, אמור לקבל החלטות שימקסמו את עושר בעלי המניות למרות שהאינטרס של המנהל הוא למקסם את עושרם.
מהי בעיה בסוכנות? – נקודות מרכזיות
הבנת בעיות בסוכנות
בעיית הסוכנות אינה קיימת ללא קשר בין גורם עיקרי לסוכן. במצב זה, הסוכן מבצע משימה בשם המנהל. סוכנים מועסקים בדרך כלל על ידי מנהלים בשל רמות מיומנות שונות, עמדות תעסוקה שונות או הגבלות על זמן וגישה. לדוגמה, מנהל ישכור אינסטלטור – הסוכן – כדי לתקן בעיות אינסטלציה. למרות שהטובה של האינסטלטור היא לגבות כמה שיותר הכנסה, מוטלת עליו האחריות לבצע בכל מצב שיביא את התועלת הגדולה ביותר למנהל.
בעיית הסוכנות נובעת מבעיה עם תמריצים ונוכחות של שיקול דעת בהשלמת משימה. סוכן עשוי להיות מוטיבציה לפעול באופן שאינו נוח למנהל אם יוצג בפני הסוכן תמריץ לפעול בדרך זו. לדוגמה, בדוגמה של אינסטלציה, האינסטלטור עשוי להרוויח פי שלושה כסף על ידי המלצה על שירות שהסוכן אינו זקוק לו. קיים תמריץ (פי שלושה מהשכר), הגורם לבעיית הסוכנות להתעורר.
בעיות בסוכנות הן קשרי אמון נפוצים, כגון בין נאמנים למוטבים; חברי דירקטוריון ובעלי מניות; ועורכי דין ולקוחות. נאמן הוא סוכן הפועל לטובת המנהל או הלקוח. יחסים אלו יכולים להיות מחמירים במובן המשפטי, כפי שקורה ביחסים בין עורכי דין ללקוחותיהם בשל קביעת בית המשפט העליון בארה"ב כי על עורך דין לפעול בהגינות מוחלטת, נאמנות ונאמנות ללקוחותיהם.
מזעור סיכונים הקשורים לבעיית הסוכנות
עלויות סוכנות הן סוג של עלות פנימית שמנהל עשוי לשאת כתוצאה מבעיית הסוכנות. הם כוללים את העלויות של כל חוסר יעילות שעלול לנבוע מהעסקת סוכן לביצוע משימה, יחד עם העלויות הכרוכות בניהול יחסי המנהל והסוכן ובפתרון סדרי עדיפויות שונים. אמנם לא ניתן לבטל את בעיית הסוכנות, אך מנהלים יכולים לנקוט בצעדים כדי למזער את הסיכון של עלויות הסוכנות.
תַקָנוֹן
ניתן להסדיר את יחסי הסוכן הראשי, ולעתים קרובות, באמצעות חוזים או חוקים במקרה של הגדרות נאמנות. חוק הנאמנות הוא דוגמה לניסיון להסדיר את בעיית הסוכנות המתעוררת ביחסים בין יועצים פיננסיים ללקוחותיהם. המונח נאמנות בעולם ייעוץ ההשקעות פירושו שיועצים פיננסיים ופרישה צריכים לפעול לטובת הלקוחות שלהם. במילים אחרות, היועצים צריכים לשים את האינטרסים של הלקוחות שלהם מעל האינטרסים שלהם. המטרה היא להגן על משקיעים מפני יועצים שמסתירים כל ניגוד עניינים אפשרי.
לדוגמה, ליועץ עשוי להיות מספר קרנות השקעה הזמינות להציע ללקוח, אך במקום זאת מציע רק לאלו המשלמים ליועץ עמלה עבור המכירה. ניגוד העניינים הוא בעיית סוכנות לפיה התמריץ הפיננסי שמציעה קרן ההשקעות מונע מהיועץ לפעול למען טובת הלקוח.
תמריצים
ניתן למזער את בעיית הסוכנות גם על ידי תמריץ של סוכן לפעול בהתאמה טובה יותר לאינטרסים של המנהל. לדוגמה, מנהל יכול להיות מוטיבציה לפעול לטובת בעלי המניות באמצעות תמריצים כגון תגמול מבוסס ביצועים, השפעה ישירה של בעלי מניות, איום בפיטורים או איום בהשתלטות.
מנהלים שהם בעלי מניות יכולים גם לקשור את שכר המנכ"ל ישירות לביצועי מחיר המניה. אם מנכ"ל היה חושש שהשתלטות פוטנציאלית תגרום לפיטוריו, המנכ"ל עשוי לנסות למנוע את ההשתלטות, וזו תהיה בעיה של סוכנות. עם זאת, אם המנכ"ל יתוגמל על סמך ביצועי מחיר המניה, המנכ"ל יקבל תמריץ להשלים את ההשתלטות. מחירי המניות של חברות היעד עולים בדרך כלל כתוצאה מרכישה. באמצעות תמריצים ראויים, האינטרסים של בעלי המניות והן של המנכ"ל יהיו מיושרים וייהנו מהעלייה במחיר המניה.
מנהלים יכולים גם לשנות את מבנה התגמול של הסוכן. אם, למשל, סוכן מקבל תשלום לא על בסיס שעתי אלא על ידי השלמת פרויקט, יש פחות תמריץ לא לפעול לטובת המנהל. בנוסף, משוב ביצועים והערכות עצמאיות מעמידים את הסוכן באחריות להחלטותיו.
דוגמה בעולם האמיתי לבעיית סוכנות
בשנת 2001, ענקית האנרגיה Enron הגישה בקשה לפשיטת רגל. דוחות חשבונאיים פורקו כדי לגרום לחברה להיראות שיש יותר כסף ממה שהרוויח בפועל. מנהלי החברה השתמשו בשיטות חשבונאות הונאה כדי להסתיר חובות בחברות הבנות של אנרון ולהפריז בהכנסות. זיופים אלה אפשרו למחיר המניה של החברה לעלות בתקופה שבה מנהלים מכרו חלקים מאחזקות המניות שלהם.
בארבע השנים שקדמו להגשת פשיטת הרגל של אנרון, איבדו בעלי המניות שווי מוערך של 74 מיליארד דולר. אנרון הפכה לפשיטת הרגל הגדולה ביותר בארה"ב באותה תקופה עם נכסיה של 63 מיליארד דולר. למרות שלהנהלת אנרון הייתה האחריות לדאוג לטובת בעל המניות, בעיית הסוכנות הביאה לכך שההנהלה פעלה לטובתה.
מה גורם לבעיה בסוכנות?
בעיות סוכנות מתעוררות במהלך מערכת יחסים בין מנהל לסוכן. סוכנים מועסקים בדרך כלל על ידי מנהלים בשל רמות מיומנות שונות, עמדות תעסוקה שונות או הגבלות על זמן וגישה. בעיית הסוכנות מתעוררת עקב בעיה עם תמריצים ונוכחות של שיקול דעת בביצוע משימה. סוכן עשוי להיות מוטיבציה לפעול באופן שאינו נוח למנהל אם יוצג בפני הסוכן תמריץ לפעול בדרך זו.
מהי דוגמה לבעיית סוכנות?
בשנת 2001, ענקית האנרגיה אנרון הגישה בקשה לפשיטת רגל. דוחות חשבונאיים נרקמו כדי לגרום לחברה להיראות שיש יותר כסף ממה שהרוויח בפועל. זיופים אלה אפשרו למחיר המניה של החברה לעלות בתקופה שבה מנהלים מכרו חלקים מאחזקות המניות שלהם. כאשר אנרון הכריז על פשיטת רגל, זו הייתה פשיטת הרגל הגדולה ביותר בארה"ב באותה תקופה. למרות שלהנהלת אנרון הייתה האחריות לדאוג לטובת בעל המניות, בעיית הסוכנות הביאה לכך שההנהלה פעלה לטובתה.
כיצד להפחית בעיות בסוכנות?
אמנם לא ניתן לבטל את בעיית הסוכנות, אך מנהלים יכולים לנקוט בצעדים על מנת למזער את הסיכון, המכונה עלות סוכנות, הקשור בה. ניתן להסדיר יחסי סוכן ראשי, ולעיתים קרובות, באמצעות חוזים או חוקים במקרה של הגדרות נאמנות. שיטה נוספת היא לתמרץ סוכן לפעול בהתאמה טובה יותר לטובת המנהל. לדוגמה, אם סוכן מקבל תשלום לא על בסיס שעתי אלא על ידי השלמת פרויקט, יש פחות תמריץ לא לפעול לטובת המנהל.
