מהי עקומת תשואה משולבת (עקומת I)?
מהי עקומת תשואה משולבת (עקומת I)? עקומת תשואה משולבת (עקומת I) היא תשואה מעוקלת על ידי שימוש באוצר בטווח. מכיוון שקופות האוצר בטווח מוגבלות לפדיון ספציפי, יש לבצע אינטרפולציה של תשואת הפירעון שנמצאת בין קופות האוצר בטווח. אינטרפולציה היא דרך לקבוע את הערך של ישות לא ידועה, לרוב על ידי שימוש בניתוח מספרי כדי להעריך את הערך של אותה ישות. אנליסטים ומשקיעים פיננסיים משלבים עקומות תשואות על מנת לסייע לחזות את הפעילות הכלכלית העתידית ואת רמות מחירי שוק האג"ח. הם יכולים להשיג זאת על ידי שימוש במספר מתודולוגיות, כולל ניתוח אתחול וניתוח גירסה.
מהי עקומת תשואה משולבת (עקומת I)? – אנליסטים ומשקיעים פיננסיים משלבים עקומות תשואות על מנת לסייע לחזות את הפעילות הכלכלית העתידית ואת רמות מחירי שוק האג"ח. הם יכולים להשיג זאת על ידי שימוש במספר מתודולוגיות, כולל ניתוח אתחול וניתוח גירסה.
מהי עקומת תשואה משולבת (עקומת I)? – נקודות מרכזיות
הבנת עקומת התשואה המשולבת (עקומת I)
עקומת התשואה היא העקומה שנוצרת על גבי גרף כאשר הם מניבים ומועדים שונים של ניירות ערך של משרד האוצר. הגרף משורטט כאשר ציר ה-y מתאר את שיעורי הריבית וציר ה-x מציג את משכי הזמן הגדלים. מכיוון שלאג"ח לטווח קצר יש בדרך כלל תשואות נמוכות יותר מאשר לאג"ח לטווח ארוך יותר, העקומה משתפלת כלפי מעלה משמאל למטה לימין.
כאשר עקום התשואות מתואר תוך שימוש בנתונים על התשואות והמועדים של אוצר אוצר, הוא מכונה עקומת תשואות אינטרפולציה או עקומת I. אג"ח בטווח הרחוק הם שטרות האוצר, השטרות או אגרות החוב של ארה"ב שהונפקו לאחרונה עם מועד מסוים.
לעומת זאת, אוצר חוץ הם חוב סחיר של האוצר המורכב מהנפקות מיושנות יותר. למשרד האוצר בטווח יהיה תשואה נמוכה יותר ומחיר גבוה יותר מאשר הנפקה דומה מחוץ לטווח, והם מהווים רק אחוז קטן מסך ניירות הערך שהונפקו.
שִׁרבּוּב
אינטרפולציה היא פשוט שיטה המשמשת לקביעת הערך של ישות לא ידועה. ניירות ערך האוצר שהונפקו על ידי ממשלת ארה"ב אינם זמינים עבור כל פרק זמן. לדוגמה, תוכל למצוא את התשואה לאג"ח לשנה, אך לא לאג"ח ל-1.5 שנים.
כדי לקבוע את הערך של תשואה חסרה או שיעור ריבית כדי לגזור עקומת תשואה, ניתן לבצע אינטרפולציה של המידע החסר באמצעות שיטות שונות, כולל אתחול או ניתוח רגרסיה. לאחר שנגזר עקום התשואות המשולב, ניתן לחשב ממנו את פערי התשואות, שכן למעט מהאג"ח יש מח"מים דומים לאלו של האוצר בטווח הרחוק.
אתחול
שיטת ה-bootstrapping משתמשת באינטרפולציה כדי לקבוע את התשואות של ניירות ערך Treasuryzero-קופון עם מועדים שונים. בשיטה זו, אג"ח נושאת קופון נמחקת מתזרימי המזומנים העתידיים שלה – כלומר תשלומי קופון – ומומרת לאגרות חוב אפס מרובות. בדרך כלל, כמה שיעורים בקצה הקצר של העקומה יהיו ידועים. עבור שיעורים שאינם ידועים עקב נזילות לא מספקת בקצה הקצר, ניתן להשתמש בשערי שוק כספים בין בנקאיים.
לסיכום, תחילה אינטרפולציה תעריפים עבור כל פירעון חסר. אתה יכול לעשות זאת באמצעות שיטת אינטרפולציה אלינארית. לאחר שקבעתם את כל שיעורי מבנה המונחים, השתמשו בשיטת bootstrapping כדי לגזור את עקומת האפס ממבנה המונח הנקוב. מדובר בתהליך איטרטיבי המאפשר לגזור עקום תשואה אפס מהשערים והמחירים של איגרות חוב נושאות קופון.
נסיבות ייחודיות
מספר סוגים שונים של ניירות ערך בעלי הכנסה קבועה נסחרים במרווחי תשואות לעקום התשואות המשולב, מה שהופך אותו למדד חשוב. לדוגמה, התחייבויות משכנתא מסוימות של סוכנות מסוימות (CMOs) נסחרות במרווח לעקומת I בנקודה על העקומה השווה לחייהם הממוצעים המשוקללים. סביר להניח שהחיים הממוצעים המשוקללים של CMO יהיו איפשהו בתוך קופות האוצר הקיימות, מה שהופך את גזירת עקומת התשואה המשולבת הכרחית.
