מה זה פיחות?
מה זה פיחות? פיחות הוא התאמה מכוונת כלפי מטה של ערך הכסף של מדינה ביחס למטבע אחר, לקבוצת מטבעות או לתקן מטבע אחר. מדינות שיש להן שער חליפין קבוע או שער חליפין קבוע למחצה משתמשות בכלי מדיניות מוניטרית זה. לעתים קרובות זה מבולבל עם פיחות והיפוכו של שערוך, המתייחס להתאמה מחדש של שער החליפין של מטבע.
מה זה פיחות? – נקודות מרכזיות
1:23
פיחות
הבנת פיחות
ממשלת מדינה עשויה להחליט לפיחות במטבע שלה. בניגוד לפחת, הוא אינו תוצאה של פעילויות לא ממשלתיות.
אחת הסיבות שמדינה עשויה להוריד בערך המטבע שלה היא כדי להילחם בחוסר איזון במסחר. פיחות מפחית את העלות של יצוא של מדינה, מה שהופך אותם לתחרותיים יותר בשוק העולמי, מה שבתורו מגדיל את עלות היבוא. אם היבוא יקר יותר, סביר להניח שהצרכנים המקומיים ירכשו אותו, מה שמחזק עוד יותר את העסקים המקומיים. מכיוון שהיצוא גדל והיבוא פוחת, בדרך כלל יש מאזן תשלומים טוב יותר מכיוון שהגירעון המסחרי מצטמצם. בקיצור, מדינה שמפחיתה מערכה של המטבע שלה יכולה לצמצם את הגירעון שלה כי יש ביקוש גדול יותר ליצוא זול יותר.
פיחות ומלחמות מטבעות
בשנת 2010, גידו מנטגה, שר האוצר של ברזיל, התריע בפני העולם על הפוטנציאל של מלחמות מטבעות. הוא השתמש במונח כדי לתאר את הסכסוך המתמשך בין מדינות כמו סין וארצות הברית בנוגע להערכת היואן.
בעוד שמדינות מסוימות אינן מאלצות את המטבעות שלהן לפחת, למדיניות המוניטרית והפיסקלית שלהן יש את אותה השפעה, והן נשארות תחרותיות בשוק העולמי למסחר. מדיניות מוניטרית ופיסקלית שיש לה אפקט של פיחות במטבע גם מעודדת השקעות, ומושכת משקיעים זרים לנכסים (זולים יותר) כמו שוק המניות.
ב-5 באוגוסט 2019, הבנק העממי של סין קבע את שער הייחוס היומי של היואן מתחת ל-7 לדולר לראשונה מזה למעלה מעשור. זאת, בתגובה למכסים חדשים של 10% על יבוא סיני בשווי 300 מיליארד דולר שהוטל על ידי ממשל טראמפ, אמור היה להיכנס לתוקף ב-1 בספטמבר 2019. השווקים העולמיים נמכרו תוך כדי תנועה, כולל בארצות הברית, שם מדד הדאו ג'ונס (DJIA) איבד 2.9% ביום הגרוע ביותר של 2019 עד לאותו תאריך.
ממשל טראמפ הגיב בכך שסימן את סין כמניפולטורת מטבעות. זה היה רק הסלבו האחרון בארה"ב. מלחמת הסחר של סין, אבל בהחלט לא הפעם הראשונה שסין פיחתה את המטבע שלה.
החיסרון לפיחות
אמנם פיחות בערך של מטבע עשוי להיות אופציה אטרקטיבית, אך יכולות להיות לכך השלכות שליליות. העלאת מחירי היבוא מגינה על תעשיות מקומיות, אך הן עשויות להיות פחות יעילות ללא לחץ של תחרות.
יצוא גבוה יותר ביחס לייבוא יכול גם להגביר את הביקוש המצרפי, מה שעלול להוביל לעלייה בתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) ואינפלציה. אינפלציה יכולה להתרחש בגלל שהיבוא מתייקר. ביקוש מצטבר גורם לאינפלציה מושכת ביקוש, וליצרנים עשויים להיות פחות תמריצים לצמצם עלויות מכיוון שהיצוא זול יותר, ומעלה את עלות המוצרים והשירותים לאורך זמן.
דוגמאות מהעולם האמיתי
סין הואשמה בכך שהיא נוהגת לפיחות שקט במטבע ובניסיון להפוך את עצמה לכוח דומיננטי יותר בשוק הסחר. חלקם האשימו את סין בפיחות בסתר במטבע שלה כדי שתוכל להעריך מחדש את המטבע לאחר הבחירות לנשיאות 2016 ונראה שהיא משתפת פעולה עם ארצות הברית. עם זאת, לאחר כניסתו לתפקיד, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ איים להטיל מכסים על סחורות סיניות זולות יותר, בין השאר בתגובה לעמדה של המדינה לגבי המטבע שלה. חלקם חששו שהדבר עלול להוביל למלחמת סחר, שתציב את סין בעמדה לשקול חלופות אגרסיביות יותר אם ארצות הברית תמשיך.
הנשיא טראמפ הטיל הגבלות על סחורות סיניות, כולל מכסים על יבואן בשווי של יותר מ-360 מיליארד דולר. עם זאת, על פי הניו יורק טיימס, מגיפת ה-COVID-19 שפגעה קשות בשנת 2020 גרמה לאסטרטגיה לחזור. שרשראות האספקה העולמיות לא חזרו לארה"ב, ומעמדה היצרני החזק של סין התחזק כאשר צרכנים ברחבי העולם הוכנסו לנעילה, נשארו בבית ופנו לקניית סחורות מתוצרת סין דרך אתרי מסחר מקוונים.
מצרים עמדה בפני לחץ מתמיד מהמסחר הבלתי חוקי בדולר ארה"ב, שהחל בעקבות מחסור במטבע זר שפגע בעסקים המקומיים וייאש השקעות במשק. הבנק המרכזי הוריד את ערך הלירה המצרית במרץ 2016 ב-14% בהשוואה לדולר האמריקאי כדי להפחית את פעילות השוק התת-קרקעי.
לפי מאמר ברוקינגס, קרן המטבע הבינלאומית דרשה את פיחות הלירה לפני שתאפשר למצרים לקבל הלוואה של 12 מיליארד דולר על פני שלוש שנים. שוק המניות המצרי הגיב בחיוב לפיחות. עם זאת, השוק הבלתי חוקי הגיב בפיחות שער החליפין של הדולר האמריקאי ללירה המצרית ואילץ את הבנק המרכזי לנקוט בפעולות נוספות.
