מהו שיעור התשואה המשוקלל בכסף?
מהו שיעור התשואה המשוקלל בכסף? שיעור התשואה המשוקלל כסף (MWRR) הוא מדד לביצועים של השקעה. ה-MWRR מחושב על ידי מציאת שיעור התשואה שיקבע את הערכים הנוכחיים (PV) של כל תזרימי המזומנים שווה לערך ההשקעה הראשונית. ה-MWRR שווה ערך לשיעור התשואה הפנימי (IRR). ניתן להשוות את MWRR עם התשואה המשוקללת בזמן (TWR), אשר מסירה את ההשפעות של זרימת מזומנים וכניסה.
מהו שיעור התשואה המשוקלל בכסף? – ה-MWRR שווה ערך לשיעור התשואה הפנימי (IRR). ניתן להשוות את MWRR עם התשואה המשוקללת בזמן (TWR), אשר מסירה את ההשפעות של זרימת מזומנים וכניסה.
מהו שיעור התשואה המשוקלל בכסף? – נקודות מרכזיות
הבנת שיעור התשואה המשוקלל בכסף
הנוסחה עבור MWRR היא כדלקמן:
PVO=PVI=CF0+CF1(1+IRR)+CF2(1+IRR)2+CF3(1+IRR)3+…CFn(1+IRR)nwhere:PVO=PV OutflowsPVI=PV InflowsCF0=Initial הוצאה במזומן או השקעהCF1,CF2,CF3,…CFn=תזרימי מזומניםN=כל periodIRR=שיעור החזר התחלתי\begin{align} &PVO = PVI = CF_{0} \, +\, \frac{CF_{1}} {(1\, +\, IRR)}\, +\, \frac{CF_{2}}{(1\, +\, IRR)^{2}}\,\\ &\qquad\quad\, +\, \frac{CF_{3}}{(1\, +\, IRR)^{3}}\,\, +\,… \frac{CF_{n}}{(1\, + \, IRR)^{n}}\,\\ &\textbf{כאשר:}\\ &PVO = \text{PV Outflows}\\ &PVI = \text{PV Inflows}\\ &CF_0 = \text{הוצאה ראשונית של מזומנים או השקעה}\\ &CF_1, CF_2, CF_3, … CF_n = \text{תזרימי מזומנים}\\ &N = \text{כל תקופה}\\ &IRR = \text{שיעור התשואה הראשוני}\\ \end{מיושר }PVO=PVI=CF0+(1+IRR)CF1+(1+IRR)2CF2+(1+IRR)3CF3+…(1+IRR)nCFnכאשר:PVO = Pv outflowspvi = pv lefferow
מה אומר לך שיעור התשואה המשוקלל בכסף?
ישנן דרכים רבות למדידת תשואות נכסים, וחשוב לדעת באיזו שיטה משתמשים בעת בדיקת ביצועי הנכס. ה-MWRR משלב את הגודל והתזמון של תזרימי המזומנים, כך שהוא מדד יעיל לתשואות התיק.
ה-MWRR קובע את הערך ההתחלתי של השקעה שווה לתזרימי מזומנים עתידיים, כגון תוספת דיבידנדים, משיכות, הפקדות ותמורות מכירה. במילים אחרות, ה-MWRR עוזר לקבוע את שיעור התשואה הדרוש כדי להתחיל בסכום ההשקעה הראשוני, תוך התחשבות בכל השינויים בתזרימי המזומנים במהלך תקופת ההשקעה, כולל תמורת המכירה.
תזרימי מזומנים ושיעור התשואה המשוקלל בכסף
כאמור לעיל, ה-MWRR עבור השקעה זהה ברעיון ל-IRR. במילים אחרות, שיעור ההנחה הוא שבו הערך הנוכחי (NPV) נטו = 0, או הערך הנוכחי של הזרימות = הערך הנוכחי של היצירות.
חשוב לזהות את תזרימי המזומנים בתיק ומחוצה לו, כולל מכירת הנכס או ההשקעה. חלק מתזרימי המזומנים שעשויים להיות למשקיע בתיק כוללים:
יציאות
זרימות
דוגמה לשיעור התשואה המשוקלל בכסף
יש להוזיל כל זרימה או יציאה חזרה להווה על ידי שימוש בשיעור (r) שיגרום ל-PV (inflows) = PV (outflows).
נניח שמשקיע קונה מניה אחת של מניה ב-$50 שמשלם דיבידנד שנתי של 2$ ומוכר אותה לאחר שנתיים תמורת 65$. כך הייתם מנכים את הדיבידנד הראשון אחרי שנה א' ובשנה שנתיים מנכים גם את הדיבידנד וגם את מחיר המכירה. ה-MWRR יהיה קצב שיעמוד במשוואה הבאה:
PVOutflows=PVInflows=$21+r+$21+r2+$651+r2=$50\begin{aligned} PV \text{ Outflows} &= PV \text{ Inflows} \\ &= \frac{ \$2 }{ 1 + r } + \frac{ \$2 }{ 1 + r^2 } + \frac{ \$65 }{ 1 + r^2} \\ &= \$50 \end{aligned}PVOutflows=PVInflows=1+r$2+1 +r2$2+1+r2$65=$50
פתרון עבור שימוש בגיליון אלקטרוני או מחשבון פיננסי, יש לנו MWRR של 11.73%.
ההבדל בין שיעור תשואה משוקלל כסף לשיעור תשואה משוקלל בזמן
לעתים קרובות משווים את ה-MWRR לשיעור התשואה המשוקלל בזמן (TWRR), אך לשני החישובים יש הבדלים ברורים. ה-TWRR הוא מדד לשיעור הצמיחה המורכב בתיק. מדד TWRR משמש לעתים קרובות כדי להשוות את התשואות של מנהלי השקעות מכיוון שהוא מבטל את ההשפעות המעוותות על שיעורי הצמיחה שנוצרו כתוצאה מכניסות ויציאות של כסף.
יכול להיות קשה לקבוע כמה כסף הושג על תיק, מכיוון שהפקדות ומשיכות מעוותות את ערך התשואה על התיק. משקיעים לא יכולים פשוט להחסיר את יתרת ההתחלה, לאחר ההפקדה הראשונית, מהיתרה הסופית שכן היתרה הסופית משקפת הן את שיעור התשואה על ההשקעות והן את כל ההפקדות או המשיכה במהלך הזמן שהושקע בקרן.
ה- TWRR מפרק את התשואה על תיק השקעות למרווחים נפרדים בהתבסס על השאלה אם התווסף כסף לקרן או נמשך ממנה. ה-MWRR שונה בכך שהוא לוקח בחשבון את התנהגות המשקיעים באמצעות ההשפעה של כניסות ויציאות של קרנות על הביצועים, אך אינו מפריד בין המרווחים שבהם התרחשו תזרימי מזומנים, כפי שעושה ה-TWRR. לכן, זרימת מזומנים או זרימת מזומנים יכולה להשפיע על ה-MWRR. אם אין תזרימי מזומנים, אז שתי השיטות אמורות לספק תוצאות זהות או דומות.
מגבלות השימוש בשיעור תשואה משוקלל כסף
ה-MWRR שוקל את כל תזרימי המזומנים מהקרן או מהתרומה, כולל משיכות. אם השקעה משתרעת על פני מספר רבעונים, למשל, ה-MWRR מעניק משקל רב יותר לביצועי הקרן כשהיא בגדול – ומכאן, התיאור "משוקלל כסף".
השקלול יכול להעניש את מנהלי הקרנות בגלל תזרימי מזומנים שאין להם שליטה עליהם. במילים אחרות, אם משקיע מוסיף סכום כסף גדול לתיק רגע לפני שהביצועים שלו עולים, אז זה משתווה לפעולה חיובית. הסיבה לכך היא שהתיק הגדול יותר מרוויח יותר (במונחים דולריים) מהצמיחה של התיק מאשר אילו לא הייתה התרומה.
מצד שני, אם משקיע מושך כספים מתיק רק לפני זינוק בביצועים, אז זה משתווה לפעולה שלילית. הקרן הקטנה כיום רואה פחות תועלת (במונחים דולריים) מצמיחת התיק מאשר אם המשיכה לא הייתה מתרחשת.
