מהי תנודתיות?
מהי תנודתיות? תנודתיות היא מדד סטטיסטי לפיזור התשואות עבור נייר ערך או מדד שוק נתון. ברוב המקרים, ככל שהתנודתיות גבוהה יותר, כך האבטחה מסוכנת יותר. התנודתיות נמדדת לעתים קרובות מתוך סטיית התקן או השונות בין תשואות מאותו נייר ערך או מדד שוק. בשווקי ניירות ערך אלה, תנודתיות קשורה לעתים קרובות לתנודות גדולות לשני הכיוונים. לדוגמה, כאשר שוק המניות עולה ויורד יותר מאחוז אחד לאורך תקופה מתמשכת, זה נקרא שוק תנודתי. התנודתיות של נכס היא גורם מפתח בעת תמחור חוזי אופציות.
מהי תנודתיות? – בשווקי ניירות ערך אלה, תנודתיות קשורה לעתים קרובות לתנודות גדולות לשני הכיוונים. לדוגמה, כאשר שוק המניות עולה ויורד יותר מאחוז אחד לאורך תקופה מתמשכת, זה נקרא שוק תנודתי. התנודתיות של נכס היא גורם מפתח בעת תמחור חוזי אופציות.
מהי תנודתיות? – נקודות מרכזיות
הבנת התנודתיות
תנודתיות מתייחסת לרוב לכמות אי הוודאות או הסיכון הקשורה לגודל השינויים בערך נייר ערך. תנודתיות גבוהה יותר פירושה שערך נייר ערך יכול להתפרס על פני טווח גדול יותר של ערכים. משמעות הדבר היא שמחיר נייר הערך יכול להשתנות באופן דרמטי במשך פרק זמן קצר לכל כיוון. תנודתיות נמוכה יותר פירושה שערך נייר ערך אינו משתנה באופן דרמטי, ונוטה להיות יציב יותר.
אחת הדרכים למדוד את הווריאציה של נכס היא לכמת את התשואות היומיות (אחוז מהלך על בסיס יומי) של הנכס. התנודתיות ההיסטורית מבוססת על מחירים היסטוריים ומייצגת את מידת המשתנה בתשואות של נכס. מספר זה הוא ללא יחידה והוא מבוטא באחוזים.
בעוד ששונות לוכדת את פיזור התשואות סביב הממוצע של נכס באופן כללי, תנודתיות היא מדד לשונות הזו התחום על ידי פרק זמן מסוים. לפיכך, אנו יכולים לדווח על תנודתיות יומית, שבועית, חודשית או שנתית. לכן, כדאי לחשוב על תנודתיות כעל סטיית התקן השנתית.
סוגי תנודתיות
סטיות התקן הגלומות
תנודתיות משתמעת (IV), המכונה גם תנודתיות צפויה, היא אחד המדדים החשובים ביותר עבור סוחרי אופציות. כפי שהשם מרמז, זה מאפשר להם לקבוע עד כמה השוק יהיה תנודתי בעתיד. מושג זה גם נותן לסוחרים דרך לחשב הסתברות. נקודה חשובה אחת שיש לציין היא שזה לא אמור להיחשב כמדע, כך שהוא לא מספק תחזית כיצד השוק ינוע בעתיד.
בניגוד לתנודתיות היסטורית, התנודתיות המרומזת נובעת ממחיר האופציה עצמה ומייצגת את ציפיות התנודתיות לעתיד. מכיוון שזה משתמע, סוחרים אינם יכולים להשתמש בביצועי העבר כאינדיקטור לביצועים עתידיים. במקום זאת, עליהם להעריך את הפוטנציאל של האופציה בשוק.
תנודתיות היסטורית
המכונה גם תנודתיות סטטיסטית, תנודתיות היסטורית (HV) מודד את התנודות של ניירות הערך הבסיסיים על ידי מדידת שינויים במחירים על פני תקופות זמן קבועות מראש. זהו המדד הפחות נפוץ בהשוואה לתנודתיות מרומזת מכיוון שהוא אינו צופה פני עתיד.
כאשר יש עלייה בתנודתיות ההיסטורית, גם מחיר נייר ערך יזוז יותר מהרגיל. בשלב זה, יש ציפייה שמשהו ישתנה או השתנה. אם התנודתיות ההיסטורית יורדת, לעומת זאת, זה אומר שכל אי ודאות בוטלה, אז הדברים חוזרים להיות כפי שהיו.
חישוב זה עשוי להתבסס על שינויים תוך-יומיים, אך לעתים קרובות מודד תנועות על סמך השינוי ממחיר סגירה אחד למשנהו. בהתאם למשך המיועד של סחר באופציות, ניתן למדוד את התנודתיות ההיסטורית במרווחים הנעים בין 10 ל-180 ימי מסחר.
תנודתיות ותמחור אופציות
התנודתיות היא משתנה מרכזי במודלים של תמחור אופציות, המעריך את המידה שבה תשתנה התשואה של נכס הבסיס מעכשיו ועד לפקיעת האופציה. התנודתיות, כפי שמתבטאת כמקדם אחוז בתוך נוסחאות תמחור אופציות, נובעת מפעילות מסחר יומית. אופן מדידת התנודתיות ישפיע על ערך המקדם המשמש.
התנודתיות משמשת גם לתמחר חוזי אופציות באמצעות מודלים כמו Black-Scholesorbinomial treemodels. נכסי בסיס תנודתיים יותר יתורגמו לפרמיות גבוהות יותר של אופציות מכיוון שעם תנודתיות יש סבירות גדולה יותר שהאופציות יסתיימו בכסף בפקיעה. סוחרי אופציות מנסים לחזות את התנודתיות העתידית של נכס, כך שמחיר האופציה בשוק משקף את התנודתיות הגלומה שלו.
מדדים אחרים לתנודתיות
בטא
מדד אחד לתנודתיות היחסית של מניה מסוימת לשוק הוא הבטא שלה (β). Abeta מעריך את התנודתיות הכוללת של התשואות של נייר ערך מול התשואות של מדד רלוונטי (בדרך כלל נעשה שימוש ב-S&P 500). לדוגמה, מניה עם ערך אבטה של 1.1 זזה היסטורית ב-110% על כל מהלך של 100% במדד, בהתבסס על רמת המחיר.
לעומת זאת, מניה עם בטא של .9 זזה היסטורית ב-90% על כל מהלך של 100% במדד הבסיסי.
ה-VIX
ניתן לראות את התנודתיות בשוק גם באמצעות מדד התנודתיות (VIX), מדד מספרי לתנודתיות רחבה של השוק. ה-VIX נוצר על ידי בורסת האופציות של שיקגו כמדד לאמוד את התנודתיות הצפויה ל-30 יום של שוק המניות בארה"ב, הנגזרת ממחירי הציטוטים בזמן אמת של S&P 500 Call-and-putoptions. זהו למעשה מדד של הימורים עתידיים משקיעים וסוחרים עושים על הכיוון של השווקים או ניירות ערך בודדים. קריאה גבוהה ב-VIX מרמזת על שוק מסוכן.
סוחרים יכולים גם לסחור ב-VIX באמצעות מגוון אופציות ומוצרים הנסחרים בבורסה, או שהם יכולים להשתמש בערכי VIX כדי לתמחר מוצרים נגזרים מסוימים.
טיפים לניהול תנודתיות
משקיעים יכולים למצוא תקופות של תנודתיות גבוהה כמדאיגות מכיוון שהמחירים יכולים להתנדנד בפראות או לרדת בפתאומיות. למשקיעים לטווח ארוך מומלץ להתעלם מתקופות של תנודתיות לטווח קצר ולהישאר במסלול. הסיבה לכך היא שבטווח הארוך, שוקי המניות נוטים לעלות. בינתיים, רגשות כמו פחד ותאוות בצע, שיכולים להתגבר בשווקי התנודתיות, יכולים לערער את האסטרטגיה ארוכת הטווח שלך. חלק מהמשקיעים יכולים גם להשתמש בתנודתיות כהזדמנות להוסיף לתיקים שלהם על ידי רכישת הדפים, כאשר המחירים זולים יחסית.
אתה יכול גם להשתמש באסטרטגיות גידור כדי לנווט בתנודתיות, כגון רכישת נקודות הגנה כדי להגביל הפסדי ירידה בלי צורך למכור מניות כלשהן. אבל שימו לב שאופציות המכר יהפכו גם יקרות יותר כאשר התנודתיות גבוהה יותר.
דוגמה לתנודתיות
נניח שמשקיע בונה תיק פרישה. מכיוון שהיא פורשת במהלך השנים הקרובות, היא מחפשת מניות עם תנודתיות נמוכה ותשואות קבועות. היא שוקלת שתי חברות:
משקיע שמרני יותר עשוי לבחור ב-ABC קורפ לתיק שלו, מכיוון שיש לו פחות תנודתיות וערך צפוי יותר לטווח קצר
מהי תנודתיות, מתמטית?
תנודתיות היא מדד סטטיסטי לפיזור הנתונים סביב הממוצע שלהם על פני פרק זמן מסוים. זה מחושב כסטיית התקן כפול השורש הריבועי של מספר פרקי הזמן, T. בפיננסים, הוא מייצג את הפיזור הזה של מחירי השוק, על בסיס שנתי.
האם תנודתיות זהה לסיכון?
תנודתיות משמשת לעתים קרובות לתיאור סיכון, אך זה לא בהכרח כך תמיד. סיכון כרוך בסיכויים לחוות הפסד, בעוד התנודתיות מתארת כמה גדול ומהיר המחירים נעים. אם תנועות המחיר המוגברות הללו גם מגדילות את הסיכוי להפסדים, אזי הסיכון גדל גם כן.
האם תנודתיות היא דבר טוב?
אם התנודתיות היא דבר טוב או רע תלוי באיזה סוג של סוחר אתה ומהו תיאבון הסיכון שלך. עבור משקיעים לטווח ארוך, תנודתיות עלולה לגרום לבעיות, אבל עבור סוחרי יום וסוחרי אופציות, התנודתיות לעתים קרובות שווה להזדמנויות מסחר.
מה המשמעות של תנודתיות גבוהה?
אם התנודתיות גבוהה, זה אומר שהמחירים נעים (גם למעלה וגם למטה) במהירות ובתלולות.
מהו ה-VIX?
ה-VIX הוא מדד התנודתיות של CBOE, מדד לתנודתיות לטווח הקצר בשוק הרחב יותר, הנמדד לפי התנודתיות המשתמעת של חוזי אופציות ל-30 יום S&P 500. ה-VIX בדרך כלל עולה כאשר המניות יורדות, ויורד כאשר המניות עולות. ה-VIX, הידוע גם כ"מדד הפחד", יכול להיות מדד לסנטימנט בשוק, כאשר ערכים גבוהים יותר מצביעים על תנודתיות רבה יותר ופחד גדול יותר בקרב המשקיעים.
סיכום ומסקנות
תנודתיות היא כמה וכמה מהר המחירים נעים על פני פרק זמן נתון. בשוק המניות, תנודתיות מוגברת היא לרוב סימן לפחד וחוסר ודאות בקרב המשקיעים. זו הסיבה שמדד התנודתיות VIX נקרא לפעמים "מדד הפחד". יחד עם זאת, תנודתיות יכולה ליצור הזדמנויות עבור סוחרי יום להיכנס ולצאת מפוזיציות. התנודתיות היא גם מרכיב מרכזי בתמחור ומסחר באופציות.
תנודתיות מתייחסת לרוב לכמות אי הוודאות או הסיכון הקשורה לגודל השינויים בערך נייר ערך. תנודתיות גבוהה יותר פירושה שערך נייר ערך יכול להתפרס על פני טווח גדול יותר של ערכים. משמעות הדבר היא שמחיר נייר הערך יכול להשתנות באופן דרמטי במשך פרק זמן קצר לכל כיוון. תנודתיות נמוכה יותר פירושה שערך נייר ערך אינו משתנה באופן דרמטי, ונוטה להיות יציב יותר.
המכונה גם תנודתיות סטטיסטית, תנודתיות היסטורית (HV) מודד את התנודות של ניירות הערך הבסיסיים על ידי מדידת שינויים במחירים על פני תקופות זמן קבועות מראש. זהו המדד הפחות נפוץ בהשוואה לתנודתיות מרומזת מכיוון שהוא אינו צופה פני עתיד.
