מהי בעיית בונוס?
מהי בעיית בונוס? הנפקת בונוס, המכונה גם הנפקת סקריפ או הנפקת היוון, היא הצעה של מניות נוספות בחינם לבעלי המניות הקיימים. לדוגמה, חברה יכולה לתת מניית הטבה אחת על כל חמש מניות המוחזקות. חברות מנפיקות מניות הטבה כדי למשוך עוד בעלי השקעות ותגמולים.
מהי בעיית בונוס? – נקודות מרכזיות
הבנת בעיות בונוס
הנפקות בונוס מגדילות את מניותיה של החברה אך לא את שווי השוק שלה. חברות בדרך כלל מממנות הנפקת הטבות באמצעות רווחים או עתודות מניות קיימות. הנפקת מניות הטבה אינה חייבת במס; עם זאת, בעלי המניות עדיין חייבים לשלם רווחי הון אם הם מוכרים אותם תמורת רווח נקי.
חברה מקצה הנפקות בונוס לפי חלקו של כל בעל מניות. מניות הטבה אינן מדללות את ההון העצמי מכיוון שהן מונפקות ביחס קבוע השומר על ההון היחסי של כל בעל מניות כמו לפני ההנפקה. לדוגמה, הנפקת הטבה של שלושה לאחד מזכה כל בעל מניות בשלוש מניות על כל אחת שברשותו לפני ההנפקה. בעל מניות עם 1,000 מניות מקבל 3,000 מניות הטבה (1,000 × 3 ÷ 1 = 3,000).
מדוע חברות מנפיקות מניות בונוס?
חברות בדרך כלל מנפיקות מניות בונוס מכמה סיבות מרכזיות. ראשית, הם מעודדים יותר השתתפות משקיעים קמעונאיים במניות שלהם על ידי הורדת המחיר למניה והוספת נזילות. שנית, הם מספקים אלטרנטיבה להנפקת תשלום דיבידנד למשקיעים מתגמלים. ולבסוף, הם משקפים שהחברה נמצאת בעמדה כלכלית איתנה להמשיך ולצמוח ולייצר ערך לבעלי המניות. עוד נדון בסיבות אלו כאשר נבחן את היתרונות של הנפקת מניות הטבה.
יתרונות הנפקת מניות הטבה
עידוד השתתפות קמעונאית: הגדלת מספר המניות הקיימות מוסיפה נזילות ומקטינה את מחיר המניה של החברה, מה שהופך את מניותיה לזמינות יותר וקלות יותר לסחור עבור משקיעים קמעונאיים. מניות במחיר נמוך יותר מאפשרות למשקיעים לרכוש יותר יחידות, בעוד נזילות מוגברת מפחיתה את עלויות ההחלקה.
חלופה לתשלום דיבידנדים: חברות המייצרות רווחים לא סדירים עשויות להנפיק מניות הטבה במקום דיבידנדים במזומן כדי לבנות אמון של בעלי המניות. הנפקות בונוס עשויות להיות מושכות במיוחד עבור חברות קטנות יותר שרוצות למשוך יותר משקיעים אך אין להן רווחים עקביים מספיק כדי לשלם דיבידנדים קבועים.
הצגת בריאות פיננסית: חברה המנפיקה מניות בונוס מוכיחה שיש לה מספיק עתודות מניות ו/או רווחים כדי לתגמל משקיעים פוטנציאליים ובעלי מניות קיימים. הנפקות מניות גם מאותתות שחברה נמצאת בעמדה כלכלית איתנה להמשיך לצמוח ולהוסיף ערך לבעלי המניות.
טיפול מס נוח: מניות הטבה אינן מחויבות במס בעת ההנפקה, מה שהופך אותן לטובה יותר מדיבידנד במזומן מבחינה מיסוי, כאשר על האחרון חל מס חברות של 10% עד 37%. עם זאת, המשקיעים עדיין נדרשים לשלם מס רווחי הון על מניות הטבה אם הם מוכרים אותן תמורת רווח נטו.
חסרונות של הנפקת מניות הטבה
עלות הזדמנות: חברה יכולה להשתמש ברווחים שהופרשו להנפקת בונוס למטרות אחרות שעשויות להוסיף יותר ערך לבעלי המניות. לדוגמה, רווחים שנשארו יכולים לשמש לרכישה אסטרטגית לשוק צמיחה חדש או למימון ציוד ומכונות מעודכנים. להזדמנויות אבודות יש גם פוטנציאל ליצור עיתונות גרועה עבור חברה, מה שעלול להשפיע לרעה על סנטימנט המשקיעים.
השפעה שלילית על דיבידנדים: הנפקת מניות הטבה אינה מייצרת מזומנים לחברה, מה שעלול לגרום לירידה בתשלומי הדיבידנד העתידיים, שעלולה להרגיז את בעלי המניות. בנוסף, חלק מהמשקיעים שמקבלים מניות בונוס עשויים לחשוב שהחברה עשויה לתעדף את צורת התגמול הזו על פני דיבידנד במזומן בעתיד.
אין תועלת כספית מיידית: בניגוד לתשלום דיבידנד במזומן, בעלי המניות אינם נהנים מיידית מבחינה פיננסית מכיוון שמחיר המניה של החברה יורד באופן יחסי למניות הטבה הנוספות שהונפקו. לדוגמה, נניח שמשקיע קונה 100 מניות של XZY Ltd תמורת 10 דולר כל אחת, ולחברה יש הנפקת בונוס של 1 על 1. לאחר הנפקת הבונוס, המשקיע מחזיק כעת ב-200 מניות (100 מניות מקוריות + 100 מניות בונוס). כתוצאה ממניות הבונוס הנוספות שנוספו להיצע הקיים, הן שוות כעת $5 כל אחת ($10 ÷ 2), ולא מספקות למשקיע רווח כספי מיידי.
פיצולי מניות לעומת מניות בונוס
פיצול מניות ומניות בונוס יש קווי דמיון והבדלים רבים. כאשר חברה מצהירה על פיצול מניות, מספר המניות גדל, אך ערך ההשקעה נשאר זהה. חברות מכריזות בדרך כלל על פיצול מניות כשיטה להחדרת נזילות נוספת למניות, הגדלת מספר המניות הנסחרות והפיכת מניות למשקיעים קמעונאיים נוחים יותר.
כאשר מניה מפוצלת, אין עלייה או ירידה ברזרבות המזומנים של החברה. לעומת זאת, כאשר חברה מנפיקה מניות הטבה, המניות משולמות מתוך עתודות המזומנים, והעתודות מתרוקנות.
מהן הסיבות העיקריות לכך שחברה תנפיק מניות הטבה?
חברות מנפיקות מניות בונוס כדי להפוך את המניות שלהן לאטרקטיביות יותר עבור משקיעים קמעונאיים, לספק חלופה לדיבידנד במזומן ו/או לשקף עמדה של בריאות פיננסית. בקיצור, חברה מנפיקה מניות בונוס כדי להגביר את ההשקעה ולתגמל את בעלי המניות.
מהם החסרונות של הנפקת מניות הטבה?
חברה יכולה לנצל טוב יותר את הרווחים שהופרשו להנפקת בונוס כדי לממן פעילויות אחרות שעשויות להניב תשואה גבוהה יותר על השקעה לבעלי המניות. בנוסף, מניות הטבה עשויות להפחית את תשלומי הדיבידנד, מכיוון שהן אינן מייצרות מזומנים לחברה.
האם הנפקת בונוס משפיעה על מחיר המניה של החברה?
כן, מחיר המניה של החברה מתאים באופן יחסי למספר מניות הטבה שהונפקו. לדוגמה, אם מחיר המניה של חברה היה 10$ והייתה לה הנפקת בונוס של 1 ל-1, מחיר המניה יתכוונן מחדש ל-$5 כדי לשקף את מניות הבונוס הנוספות.
האם אני עדיין צריך לשלם מס על מניות הבונוס שלי?
לא וכן. משקיעים אינם מחויבים במס על מניות הטבה כאשר חברה מנפיקה אותן; עם זאת, הם עדיין חייבים לשלם מס רווחי הון אם הם מוכרים אותם ברווח נקי. לפני הגשת החזר מס, על המשקיעים ליידע את רואה החשבון שלהם אם קיבלו מניות הטבה כדי להבטיח שהן מנוהלות נכון מבחינה מיסוי.
סיכום ומסקנות
הנפקת בונוס של מניות מתייחסת לחברה המקצה מניות נוספות מהרווחים או מהעתודות הקיימות לבעלי המניות. הנפקת הטבה מגדילה את המניות הקיימות של החברה אך לא את שווי השוק שלה, שכן מחיר המניה מותאם באופן יחסי למניות הנוספות שהונפקו. לחברות יש בעיקר הנפקות בונוס כדי למשוך משקיעים קמעונאיים, לספק אלטרנטיבה לדיבידנד ו/או להציג מצב פיננסי איתן.
מהצד השני, רווחים שהופרשו להנפקות בונוסים עלולים להוביל לאיבוד הזדמנויות שמייצרות ערך טוב יותר לבעלי המניות. למרות שהמשקיעים אינם מחויבים במס ישיר בזמן שחברה מנפיקה מניות הטבה, מס רווחי הון חל אם הם נמכרים ברווח נקי.
