מהו מדד ברירת המחדל של Credit Default Swap (CDX)?
מהו מדד ברירת המחדל של Credit Default Swap (CDX)? מדד החלפת ברירת המחדל של אשראי (CDX), לשעבר הדאו ג'ונס CDX, הוא מכשיר פיננסי בנצ'מרק המורכב מהחלפי ברירת מחדל אשראי (CDS) שהונפקו על ידי חברות בצפון אמריקה או בשווקים מתעוררים. ה-CDX היה אינדקס ה-CDS הראשון, שנוצר בתחילת שנות ה-2000 והתבסס על סל של קובצי CDS של מנפיק יחיד.
מהו מדד ברירת המחדל של Credit Default Swap (CDX)? – נקודות מרכזיות
הבנת מדד ברירת המחדל להחלפת אשראי (CDX)
החלפת אשראי ברירת מחדל (CDS) היא חוזה נגזר ללא דלפק המציע הגנה של צד נגדי אחד מפני אירוע אשראי, כגון ברירת מחדל או פשיטת רגל של מנפיק. אפשר לחשוב על זה כביטוח בעולם הפיננסי.
מדד ברירת המחדל של אשראי (CDX) עוקב ומודד את התשואות הכוללות עבור הפלחים השונים של שוק מנפיקי האג"ח, כך שהתשואה הכוללת של המדד יכולה להיות מודד כנגד קרנות המשקיעות במוצרים דומים.
משקיעים יכולים להשתמש במעקב של CDX כדי לפקח על תיקי ההשקעות שלהם מול מדד זה ולהתאים את אחזקותיהם בהתאם. ה-CDX מסייע להגנת הסיכון על ידי הגנה על משקיעי אג”ח מפני ברירת מחדל, וסוחרים משתמשים באינדקסים של CDX כדי לשער לגבי שינויים פוטנציאליים באיכות האשראי של המנפיקים.
מדד החלפת ברירת המחדל של אשראי (CDX) הוא בעצמו נייר ערך סחיר: נגזרת שוק אשראי. אבל מדד CDX מתפקד גם כקליפה, או מיכל, שכן הוא מורכב מאוסף של נגזרי אשראי אחרים: Credit Default Swaps (CDS).
נכון לעכשיו, CDX מכיל 125 מנפיקים ומחולק לפי שני סוגים שונים של זיכויים: דרגת השקעה (IG) ותשואה גבוהה (HY). מדי שישה חודשים נבחנים ניירות הערך של ה-CDX ובמידת הצורך מוחלפים בניירות ערך חדשים. זה עוזר להבטיח שהמדד יישאר עדכני ואינו עמוס בהשקעות שכבר לא קיימות, או שהן מאוד נזילות.
אינדקס CDX מתגלגל כל שישה חודשים, ו-125 שמותיו נכנסים ויוצאים מהאינדקס בהתאם. לדוגמה, אם אחד מהשמות ישודרג מלמטה מדרגת השקעה לדרגת השקעה, הוא יעבור ממדד התשואה הגבוהה למדד דירוג ההשקעה כאשר האיזון מחדש יתרחש.
למה להשקיע במדד חילופי אשראי ברירת מחדל (CDX)?
ה-CDX הוא סטנדרטי לחלוטין ונסחר בבורסה, בניגוד ל-CDS בודדים, אשר נסחרים על גבי הדלפק (OTC). ככזה, למדד CDX יש רמה גבוהה של נזילות ושקיפות.
אינדקסי CDX עשויים גם להיסחר בפיזור קטן יותר מאשר CDS. לפיכך, משקיעים עשויים לגדר תיק של החלפות ברירת מחדל או אג"ח עם CDX בזול יותר מאשר אילו היו קונים CDS בודדים רבים כדי להשיג אפקט דומה.
לבסוף, ה-CDX הוא כלי מנוהל היטב אשר נתון לבדיקה אינטנסיבית של התעשייה פעמיים בשנה. קיומם של כלים כמו מדדי CDX מקל על משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד לסחור במוצרי השקעה מסובכים שאחרת אולי לא ירצו להחזיק בנפרד.
מדד CDX נוצר בתחילת שנות ה-2000, תקופה מסובכת בשווקים הפיננסיים, אולי כדי לעזור להפוך את ההשקעה במוצרים פיננסיים מורכבים בסיכון גבוה (פוטנציאלי לתשואה גבוהה) לקצת פחות מסובכת וקצת יותר בטוחה.
מאוחר יותר, נוצר ה-LCDX, שהוא גם מדד נגזר אשראי עם סל המורכב מ-100 CDS עם שם יחיד להלוואה בלבד. ההבדל הוא שכל ה-CDS ב-LCDX הם הלוואות ממונפות.
למרות שהלוואה בנקאית נחשבת חוב מובטח, השמות שנסחרים בדרך כלל בשוק ההלוואות הממונפות הם אשראי באיכות נמוכה יותר. לכן, מדד ה-LCDX משמש בעיקר את מי שמחפש חשיפה לחובות עם תשואה גבוהה, אך עם סיכון גדול יותר.
