מהי תספורת?
מהי תספורת? בפיננסים, לתספורת יש שתי משמעויות. תספורת משמשת לרוב כאשר מתייחסים להפרש באחוזים בין שווי השוק של נכס לבין הסכום שניתן להשתמש בו כבטוחה להלוואה. יש הבדל בין הערכים הללו מכיוון שמחירי השוק משתנים עם הזמן, והמלווה מביא את התנודה הזו בהערכת השווי ובניתוח שלהם לצורך הפחתת סיכונים. לדוגמה, אם אדם זקוק להלוואה של 10,000 דולר ורוצה להשתמש בתיק המניות שלו בסך 10,000 דולר כבטוחה, סביר יותר שהבנק יכיר בתיק של 10,000 דולר כשווה רק 5,000 דולר בטחונות. ההפחתה של 5,000$ או 50% בערך הנכס, למטרות בטחונות, נקראת תספורת. אם תיק המניות של האדם יירד בערכו, ייתכן שעדיין יהיו לו בטחונות מספקים עבור סכום החוב שהופק. המונח תספורת פחות נפוץ בתור התפשטות של יצרן השוק. משתמשים במונח תספורת מכיוון שהממרחים של יצרן השוק דקים כל כך. עושה שוק עשוי "לקצץ" עמלה קטנה מאוד מהתמורה שנגבתה כחלק ממתן נזילות בשווקים או הקלת עסקאות.
מהי תספורת? – לדוגמה, אם אדם זקוק להלוואה של 10,000 דולר ורוצה להשתמש בתיק המניות שלו בסך 10,000 דולר כבטוחה, סביר יותר שהבנק יכיר בתיק של 10,000 דולר כשווה רק 5,000 דולר בטחונות. ההפחתה של 5,000$ או 50% בערך הנכס, למטרות בטחונות, נקראת תספורת. אם תיק המניות של האדם יירד בערכו, ייתכן שעדיין יהיו לו בטחונות מספקים עבור סכום החוב שהופק.
מהי תספורת? – המונח תספורת פחות נפוץ בתור התפשטות של יצרן השוק. משתמשים במונח תספורת מכיוון שהממרחים של יצרן השוק דקים כל כך. עושה שוק עשוי "לקצץ" עמלה קטנה מאוד מהתמורה שנגבתה כחלק ממתן נזילות בשווקים או הקלת עסקאות.
מהי תספורת? – נקודות מרכזיות
הבנת תספורת בטחונות
תספורת מתייחסת לערך הנמוך מהשוק המוצב על נכס המשמש כבטוחה להלוואה. התספורת מתבטאת כאחוז מהסימון בין שני הערכים. כאשר הם משמשים כבטוחה, ניירות ערך מופחתים בדרך כלל, מכיוון שנדרשת כרית על ידי הצדדים המלווים למקרה ששווי השוק יורד.
כאשר משעבוד בטחונות, מידת התספורת נקבעת לפי גובה הסיכון הנלווה למלווה. סיכונים אלו כוללים כל משתנים שעשויים להשפיע על ערך הביטחונות במקרה שהמלווה יצטרך למכור את נייר הערך עקב מחדל בהלוואה של הלווה. משתנים שעשויים להשפיע על סכום זה של תספורת כוללים מחיר, תנודתיות, איכות האשראי של מנפיק הנכס (אם רלוונטי), וסיכוני נזילות של הביטחונות.
קביעת כמות התספורת
באופן כללי, חיזוי מחירים וסיכונים נמוכים יותר מביאים לתספורות דחוסות, שכן למלווה יש מידה גבוהה של ודאות שניתן לכסות את מלוא סכום ההלוואה אם יש לבטל את הביטחונות. לדוגמה, שטרות אוצר משמשים לעתים קרובות כבטוחה להסדרי הלוואות בין לילה בין סוחרי ניירות ערך ממשלתיים, המכונים הסכמי רכישה חוזרים (repo). בהסדרים אלה, התספורות זניחות בשל מידת הוודאות הגבוהה לגבי הערך, איכות האשראי והנזילות של נייר הערך.
ניירות ערך המאופיינים בתנודתיות ובאי ודאות במחיר הם בעלי תספורות גדולות יותר כאשר הם משמשים כבטוחה. לדוגמה, משקיע המבקש ללוות כספים מחברת ברוקראז' על ידי הצגת פוזיציות הון לביטחונות amargin accountas יכול ללוות רק 50% מערך החשבון בשל היעדר יכולת חיזוי מחיר, שהיא תספורת של 50%.
בעוד שתספורת של 50% היא סטנדרטית עבור חשבונות מרווחים, ניתן להגדיל תספורת מבוססת סיכונים אם ניירות הערך המופקדים מהווים סיכוני נזילות או תנודתיות. לדוגמה, התספורת על תיק של קרנות נסחרות בבורסה (ETF), שהן מאוד תנודתיות, עשויה להגיע עד 90%. מניות פני, אשר מהוות סיכוני מחיר, תנודתיות ונזילות פוטנציאליים, אינן בדרך כלל יכולות לשמש כבטוחה בחשבונות שוליים.
תספורת שוק מייקר ממרח
תספורת מכונה לפעמים גם "ממרח יצרן השוק". מאחר שעושי שוק יכולים לבצע עסקאות עם מרווחים דקים כתער ועלויות עסקה נמוכות, הם יכולים לקחת חלקים קטנים או תספורות של רווחים (או הפסדים) כל הזמן לאורך היום.
עם התקדמות הטכנולוגיה והשווקים שהפכו ליעילים יותר, המרווחים בנכסים רבים ירדו לרמות התספורות. סוחרים קמעונאיים יכולים לבצע עסקאות באותם מרווחים שעושים עושי שוק, למרות שעלויות הסוחרים הקמעונאיים עדיין גבוהות יותר, מה שעלול להפוך את המסחר במרווח ללא יעיל.
במניה, גם סוחרים קמעונאים וגם עושי שוק יכולים לקנות ולמכור בפריסה של $0.01 במניה פעילה ונזילה, אבל קנייה ומכירה של 500 מניות כדי להרוויח $5 (500 * $0.01) כאשר כל עסקה עולה בדרך כלל $5 עד $10 (משתנה לפי ברוקר) אינה אסטרטגיה רווחית עבור הסוחר הקמעונאי.
דוגמה לכשלים ותספורות בטחונות של ניהול הון ארוך טווח (LTCM).
LTCM הייתה קרן גידור שהוקמה בשנת 1993. עד 1998 היא צברה הפסדים עצומים, וכמעט הביא לקריסת המערכת הפיננסית. הבסיס של מודל הרווח של LTCM, שעבד טוב מאוד במשך זמן מה, היה לשאוב רווחים קטנים מחוסר יעילות בשוק. זה נקרא בדרך כלל ארביטראז'. החברה השתמשה במודלים היסטוריים כדי להדגיש הזדמנויות ולאחר מכן פרסה הון כדי להרוויח מהן.
כל הזדמנות הניבה בדרך כלל רק כמות קטנה של רווח, כך שהחברה השתמשה במינוף – או לווה כסף – כדי להגדיל את הרווחים. לחברה היו נכסים של 5 מיליארד דולר, אך עם זאת שלטה בפוזיציות בשווי טריליון דולר.
בנקים ומוסדות אחרים אפשרו ל-LTCM ללוות או למנף כל כך הרבה, עם מעט בטחונות, בעיקר בגלל שהם ראו את הפירמה ואת הפוזיציות שלה כלא מסוכנות. עם זאת, בסופו של דבר, המודל של הפירמה לא הצליח לחזות חוסר יעילות במדויק, והפוזיציות הללו בגודל מסיבי החלו להפסיד הרבה יותר כסף ממה שהיה לחברה בפועל – ויותר כסף מאשר רבים מהבנקים והמוסדות שהלוו להם או מאפשרים להם לרכוש נכסים. היה.
הכישלון של LTCM, שדרש חילוץ מהמערכת הפיננסית, הביא לכללי תספורת גבוהים בהרבה מבחינת מה ניתן לרשום כבטוחה וכמה התספורת צריכה להיות. ל-LTCM בעצם לא היו תספורות, אך כיום משקיע ממוצע הרוכש מניות רגילות כפוף לתספורת של 50% כאשר הוא משתמש במניות הללו כבטוחה כנגד הסכום שנלווה בחשבון מסחר מרווח.
דוגמה לתספורת Market Maker
בשווקים רבים, המרווח של עושה השוק זהה למרווח של הסוחר הקמעונאי, אם כי עלויות המסחר של הסוחר הקמעונאי הופכות את הניסיון להרוויח ממרווח תספורת ללא יעיל.
שוק אחד שבו סוחרים קמעונאים לרוב לא יכולים לסחור באותם מרווחים כמו עושי השוק הוא שוק המט"ח. הסיבה לכך היא שברוקרי מט"ח מסמנים לעתים קרובות את המרווח, וכך הם מרוויחים כסף. בצמד EUR/USDforex המרווח הגולמי הזמין לעושי שוק הוא 0.00001, אולם סוחרים קמעונאיים עשויים לשלם פער של 0.00005 עד 0.00015 (או אפילו יותר), תוספת של פי חמישה עד 15 מהמרווח הגולמי.
ברוקרים בפורקס המספקים מרווחים גולמיים ללקוחותיהם גובים עמלה על כל עסקה. הם מרוויחים את כספם מדמי מסחר במקום לסמן את המרווח.
מה ההבדל בין תספורת לשוליים?
תספורת ושוליים הם למעשה אותם דברים. שני הפריטים קובעים את שווי הביטחונות שלעיתים נמוך מסכום הביטחונות או ההלוואה המלאה. תספורת מתבטאת לרוב כהפחתת ערך הביטחונות. לדוגמה, יתכן שלווה קיבל תספורת של 5% על הבטחונות שלו בסך 10,000$. פירוש הדבר שהביטחונות של הלווה הוערכו רק ב-$9,500. לחלופין, המרווח מצוין לעתים קרובות כיחס הבטחונות או האחוז ממחיר הרכישה. תארו לעצמכם שלווה פותח חשבון מסחר עם מרווח של 60%. הלווה חייב להפקיד 10,000 $ כדי ללוות 6,000 $.
מהי תספורת לסיכון?
תספורת בפיננסים קשורה ישירות לסיכון. מלווה לא רוצה להנפיק הלוואה בשווי האמיתי של ביטחונות מכיוון שאם ערך הנכסים יורד, המלווה יהיה בסיכון לא לגבות את הערך הנקי של החוב שהונפק. כדי להפחית את הסיכון, המלווה יבצע תספורת על שווי הבטוחה. על ידי כך שהערך האמיתי של הביטחונות יהיה גבוה יותר ממה שהונפקה בפועל ההלוואה, המלווה יכול להקטין סיכונים כדי להבטיח יכולת השבה מלאה.
מהי תספורת בארגון מחדש של חובות?
תספורת בארגון מחדש של חובות היא עוד שימוש ייחודי במונח "תספורת" בפיננסים. ספציפית לארגון מחדש של חובות, תספורת היא הפחתת תשלומי הריבית הקיימים או חלק מאג"ח לתשלום שלא ייפרע. מצב זה עשוי להיווצר כאשר חברה שוקלת ארגון מחדש של חובה ומנהלת משא ומתן על תנאים חדשים עם מחזיקי אג"ח קיימים.
מהו ערך תספורת?
ערך תספורת הוא הערכת השווי הנמוכה מהשוק המוצבת על נכס כאשר הנכס משמש כבטוחה להלוואה. שווי התספורת נקבע חיצונית, ולעיתים אין לבעל הנכס ביטוי בקביעת שווי התספורת.
