מהי עסקה ממונפת גבוהה (HLT)?
מהי עסקה ממונפת גבוהה (HLT)? עסקה ממונפת גבוהה (HLT) היא הלוואה בנקאית לחברה שיש לה כמות גדולה של חוב. הם זכו לפופולריות בשנות ה-80 כדרך למימון רכישות, רכישות, או גיוס הון.
מהי עסקה ממונפת גבוהה (HLT)? – נקודות מרכזיות
הבנת עסקאות ממונפות מאוד (HLTs)
עסקאות ממונפות גבוהות הן מסוכנות בכך שהן מוסיפות לעומס החוב של החברה ולעיתים מביאות ליחס חוב-הון לא אטרקטיבי, אך הכנסות הריבית הנוצרות מעסקאות אלו משמעותית מספיק כדי להפוך אותן לאטרקטיביות למשקיעים ולמוסדות פיננסיים.
עסקאות ממונפות מאוד נחשבות כדומות לאג"ח זבל – ואג"ח זבל עשויות להיות מונפקות כחלק ממבנה העסקה. גם אג"ח זבל וגם עסקאות ממונפות גבוהות עומדות בפני סיכון ברירת מחדל משמעותי, אבל HLTs בטוחות יותר מכיוון שיש להן התחייבויות חוב חזקות יותר בשל המבנה שלהן. קניות ממונפות (LBOs) הן דוגמה לעסקה ממונפת מאוד.
עסקאות ממונפות גבוהות כוללות לרוב סוג כלשהו של ארגון מחדש של חובות ללא קשר למה הכוונה למימון. זה פשוט בגלל שיש להתמודד עם רמות החוב הקיימות של החברה לכל סיכוי להצלחה עתידית. התוצאה הסופית היא בדרך כלל מבנה חוב מסובך עם מספר סוגים של חוב כפוף. בישות המחודשת, המלווים שמאחורי העסקה הממונפת מאוד בסופו של דבר בסופו של דבר מחזיקים במניות בארגון החדש.
הנחיות לעסקאות במינוף גבוה
הנחיות לעסקאות ממונפות מאוד נקבעות על ידי ארה"ב. משרד מבקר המטבע (OCC), מועצת הפדרל ריזרב ותאגיד ביטוח הפיקדונות הפדרלי. ה-OCC רואה באופן רחב בעסקה ממונפת מאוד כעסקה שבה המינוף של הלווה לאחר המימון, כאשר הוא נמדד על ידי חוב לנכסים, חוב להון וחוב תזרים מזומנים לסך החוב עולה באופן משמעותי על נורמות המינוף בתעשייה. בהתאם לפרטים של הענף המדובר, ניתן להחליף מדדי תעשייה מותאמים אישית עבור מדדים רחבים יותר אלה.
כדי שהלוואה תוגדר כ-HLT, היא בדרך כלל צריכה להתאים לשילוב כלשהו של התנאים הבאים:
ההנחיה על עסקאות ממונפות מאוד אינה תקנה חוקית. קיים סימן גבוה מרומז של פי 6 החוב ל-EBITDA עבור הישות המחודשת, אך סכום זה עבר פעמים רבות. עם עסקאות ממונפות מאוד, כמו כמעט בכל דבר, הגבול הוא מה שהשוק יקנה.
