מהו דירוג אשראי AAA?

AAA הוא הדירוג הגבוה ביותר שניתן להקצות לאגרות חוב של מנפיק על ידי כל אחת מסוכנויות דירוג האשראי הגדולות. לאג"ח בדירוג AAA יש רמה גבוהה של אמינות אשראי מכיוון שהמנפיקים שלהן מסוגלים לעמוד בהתחייבויות פיננסיות בקלות ובעלות הסיכון הנמוך ביותר למחדל. סוכנויות הדירוג Standard & Poor's (S&P) ו- Fitch Ratings משתמשות באותיות "AAA" כדי לזהות אג"ח עם איכות האשראי הגבוהה ביותר , בעוד שמודי'ס משתמשת ב-"Aaa" שונה במקצת כדי לסמן את דירוג האשראי של האג"ח העליון.

נקודות מפתח

• הדירוג הגבוה ביותר האפשרי שאג"ח עשויה להשיג הוא AAA, המוענק רק לאותן אג"ח שמציגות את רמות האשראי הגבוהות ביותר.
• דירוג AAA זה משמש את Fitch Ratings ו-Standard & Poor's, בעוד ש-Moody's משתמשת באותיות הדומה "Aaa".
• איגרות חוב שמקבלות דירוג AAA נתפסות כפחות סבירות לחדלות פירעון. 
• מנפיקי אג"ח בדירוג AAA בדרך כלל אינם מתקשים למצוא משקיעים, אם כי התשואה המוצעת על אג"ח אלו נמוכה מרמות אחרות בגלל דירוג האשראי הגבוה.

הבנת AAA

מכיוון שאג"ח בדירוג AAA נתפסות בעלות הסיכון הנמוך ביותר למחדל, מכשירים אלו נוטים להציע למשקיעים את התשואות הנמוכות ביותר מבין אג"ח עם מועדי פירעון דומים (סיכון נמוך יותר = תשואה נמוכה יותר). המונח "ברירת מחדל" מתייחס למנפיק איגרות חוב שלא עמד בהתחייבויותיו, דהיינו אי ביצוע תשלומי ריבית חצי שנתיים או החזר סכום הקרן במועד הפירעון.

דירוגי AAA ניתנים לחוב ממשלתי ואיגרות חוב קונצרניות של חברות. משבר האשראי העולמי של 2008 הביא לכך שמספר חברות איבדו את דירוג ה-AAA שלהן, בעיקר ג'נרל אלקטריק.1ונכון לספטמבר 2022, רק שתי חברות החזיקו בדירוג AAA באופן מוחלט – מיקרוסופט (MSFT) וג'ונסון אנד ג'ונסון (JNJ).23אפל מחולקת עם דירוג Aaa על ידי Moody's ו-AA+ (דרגה אחת מתחת ל-AAA) מ-S&P.

אפילו ארה"ב ספגה הורדת דירוגים על ידי S&P ל-AA+ ב-2012, ואיבדה את מעמד ה-AAA המהולל בשל מאבקים פוליטיים על העלאת תקרת החוב. מודי'ס ופיץ' שמרו על ארה"ב בדירוג Aaa ו-AAA, בהתאמה.

במקום להגביל את חשיפת ההכנסה הקבועה שלהם לאג"ח בדירוג AAA, על המשקיעים לשקול לאזן את ההשקעות הללו עם אג"ח מניבות הכנסה גבוהה יותר, כגון חברות עם תשואה גבוהה.

סוגי איגרות חוב AAA

סוגי איגרות חוב עירוניות

איגרות חוב עירוניות יכולות להיות מונפקות כאג"ח הכנסה או כאג"ח מחויבות כללית – כאשר כל סוג מסתמך על מקורות הכנסה שונים. אגרות חוב הכנסה, למשל, משולמות באמצעות עמלות ומקורות הכנסה ספציפיים אחרים, כמו בריכות עירוניות ומקומות ספורט. מנגד, אג"ח חובות כלליות מגובות ביכולתו של המנפיק לגייס הון באמצעות גביית מיסים. יש לציין: איגרות חוב של המדינה מסתמכות על מס הכנסה של המדינה, בעוד שמחוזות בתי הספר המקומיים תלויים במס רכוש.

איגרות חוב מובטחות לעומת לא מובטחות

מנפיקים יכולים למכור גם איגרות חוב מובטחות וגם לא מובטחות. כל סוג של אג"ח נושא עמו פרופיל סיכון שונה. איגרת חוב מובטחת פירושה שנכס מסוים משועבד כבטוחה לאגרת החוב, ולנושה יש תביעה על הנכס אם המנפיק לא מצליח. אג"ח מאובטחות עשויות להיות מובטחות בפריטים מוחשיים כגון ציוד, מכונות או נדל"ן. להצעות מובטחות עשויות להיות דירוג אשראי גבוה יותר מאשר אגרות חוב לא מובטחות שנמכרות על ידי אותה מנפיק.

לעומת זאת, איגרות חוב לא מובטחות פשוט מגובות בהבטחה של המנפיק לשלם. לכן דירוג האשראי של מכשירים כאלה מסתמך במידה רבה על מקורות ההכנסה ותחזית העסקית של המנפיק.

היתרונות של דירוג AAA

דירוג אשראי גבוה מוריד את עלות ההלוואה עבור המנפיק (או הלווה). לכן, הגיוני שחברות בעלות דירוג גבוה ממוקמות טוב יותר ללוות סכומי כסף גדולים מאשר מכשירים בעלי הכנסה קבועה עם דירוג אשראי נמוך יותר. ועלות נמוכה של הלוואות מעניקה לחברות יתרון תחרותי משמעותי בכך שהיא מאפשרת להן לגשת בקלות לאשראי כדי להרחיב את העסקים שלהן.

לדוגמה, עסק עשוי להשתמש בכספים הנכנסים מהנפקת אג"ח חדשה כדי להשיק קו מוצרים חדש, להקים חנות במיקום חדש או לרכוש מתחרה. כל היוזמות הללו יכולות לעזור לחברה להגדיל את נתח השוק שלה, ולשגשג לאורך זמן.

מדוע דירוג אשראי כל כך חשוב?

לרמת דירוג האשראי שמקבל מנפיק יש השלכות משמעותיות על עלות ההלוואות בשוק הפתוח. ככל שדירוג האשראי טוב יותר – כאשר AAA הוא הטוב ביותר – כך עלות ההלוואה נמוכה יותר ולהיפך. עבור משקיעים, תצטרך לאזן את הסיכון שאתה מוכן לקחת מול התשואה שאתה מחפש.

מי מחליט איזה דירוג אשראי מקבל מנפיק חוב?

ישנן שלוש סוכנויות דירוג אשראי גדולות: S&P, Moody's ו-Fitch. הם מעריכים את כושר האשראי של מנפיק חובות ויכולת לשלם ריבית וקרן על איגרות חוב, בהתבסס על מספר גורמים, כגון תזרים המזומנים של החברה, סכום החוב האחר והסיכוי העסקי של המנפיק, אם למנות רק כמה קריטריונים.

מה המשמעות של דירוג אשראי AAA?

דירוג אשראי AAA ניתן רק למנפיקי החוב הראויים ביותר לאשראי ומאפשר למשקיעים לאמוד את כמות הסיכון בתיק ההכנסה הקבוע שלהם. משקיעים שמרניים בדרך כלל יקריבו תשואה או תשואה כדי להחזיק בבעיות דירוג האשראי הגבוהות ביותר שקיימות.

בשורה התחתונה

דירוגי אשראי מוקצים להנפקות חוב ואיגרות חוב על ידי שלוש סוכנויות דירוג החוב הגדולות: S&P, Moody's ו-Fitch. לדירוג האשראי שלהם יש השפעה חזקה על עלות ההלוואה עבור המנפיק. ככל שדירוג האשראי טוב יותר, עלות ההלוואה נמוכה יותר. דירוגי AAA /Aaa הם הדירוגים הגבוהים ביותר שהונפקו על ידי סוכנויות דירוג האשראי וסביר להניח שהם מביאים לעלויות האשראי או התשואות הנמוכות ביותר. משקיעים המחפשים תשואה טובה יותר צריכים להסתכל למטה בסולם דירוג האשראי עבור הנפקות אג"ח עם דירוג נמוך יותר ותשואות גבוהות יותר.