מה זה Long Straddle?
מה זה Long Straddle? אסטרטגיית אופציות ארוכה היא אסטרטגיית אופציות שבה הסוחר רוכש הן לאורך שיחה והן שוק ארוך את אותו נכס בסיס עם אותו תאריך תפוגה ומחיר מימוש.
מה זה Long Straddle? – נקודות מרכזיות
2:34
מה זה סרגל ארוך?
הבנת Long Straddle
אסטרטגיית האופציות הארוכות היא הימור שהנכס הבסיסי ינוע משמעותית במחיר, גבוה יותר או נמוך יותר. פרופיל הרווח זהה לא משנה באיזה כיוון הנכס נע. בדרך כלל, הסוחר חושב שנכס הבסיס יעבור ממצב של תנודתיות נמוכה למצב תנודתיות גבוהה בהתבסס על שחרור קרוב של מידע חדש.
מחיר המימוש נמצא קרוב אליו ככל האפשר. מכיוון ששיחות מרוויחות ממהלך כלפי מעלה, ומביאות תועלת ממהלך מטה בביטחון הבסיסי, שני המרכיבים הללו מבטלים מהלכים קטנים לשני הכיוונים. לכן, המטרה של עצירה ארוכה היא להרוויח ממהלך חזק מאוד, המופעל בדרך כלל על ידי אירוע חדשותי, לכל כיוון על ידי נכס הבסיס.
סוחרים עשויים להשתמש בטווח ארוך לפני דיווח חדשותי, כגון פרסום רווחים, פעולת הפד, העברת חוק או תוצאה של בחירות. הם מניחים שהשוק מחכה לאירוע כזה, ולכן המסחר אינו ודאי ובטווחים קטנים. כאשר האירוע מתרחש, כל השוריות או הדוביות העצורה הזו משתחררת, ושולחת את נכס הבסיס לזוז במהירות. כמובן, מכיוון שתוצאת האירוע בפועל אינה ידועה, הסוחר אינו יודע אם להתנשא. לכן, טווח ארוך הוא אסטרטגיה הגיונית להרוויח מכל אחת מהתוצאות. אבל כמו כל אסטרטגיית השקעה, גם לטווח ארוך יש אתגרים.
הסיכון הגלום באסטרטגיית ה-Straddle הארוכה הוא שהשוק עלול לא להגיב מספיק חזק לאירוע או לחדשות שהוא מייצר. לכך מצטרפת העובדה שמוכרי האופציות יודעים שהאירוע קרוב מה שמעלה את מחירי אופציות המכר והמכר לקראת האירוע. המשמעות היא שהעלות של ניסיון האסטרטגיה היא הרבה יותר גבוהה מאשר פשוט הימור על כיוון אחד בלבד, וגם יקרה יותר מהימור בשני הכיוונים אם שום אירוע חדשני לא היה מתקרב.
מכיוון שמוכרי אופציות מכירים בכך שקיים סיכון מוגבר באירוע מתוכנן של חדשות, הם מעלים מחירים מספיקים כדי לכסות את מה שהם מצפים להיות כ-70% מהאירוע הצפוי. זה מקשה הרבה יותר על סוחרים להרוויח מהמהלך מכיוון שמחיר ה-straddle כבר יכלול מהלכים מתונים לשני הכיוונים. אם האירוע הצפוי לא יוצר מהלך חזק בשני הכיוונים עבור נייר הערך הבסיסי, סביר להניח שהאופציה שנרכשה תפקע חסרת ערך, וייצור הפסד לסוחר.
Long Straddle Construction
לפוזיציות ארוכות יש רווח בלתי מוגבל וסיכון מוגבל. אם מחיר נכס הבסיס ממשיך לעלות, היתרון הפוטנציאלי הוא בלתי מוגבל. אם המחיר של נכס הבסיס יגיע לאפס, הרווח יהיה מחיר המימוש בניכוי הפרמיה ששולמה עבור האופציות. בכל מקרה, הסיכון המקסימלי הוא העלות הכוללת להיכנס לפוזיציה, שהיא המחיר של אופציית הרכש בתוספת מחיר אופציית המכר.
הרווח כאשר מחיר נכס הבסיס גדל ניתן על ידי:
הרווח כאשר מחיר נכס הבסיס יורד ניתן על ידי:
ההפסד המקסימלי הוא סך הפרמיה המשולם בתוספת כל עמלות הסחר. הפסד זה מתרחש כאשר מחיר נכס הבסיס שווה למחיר המימוש של האופציות בפקיעת התוקף.
לדוגמה, למניה יש מחיר של 50 דולר למניה. אפשרות Aall עם מחיר מימוש של 50$ עומד על 3$, והעלות של אופציית Aput עם אותה שביתה היא גם 3$. משקיע נכנס למבוי סתום על ידי רכישת אחת מכל אפשרות. זה מרמז שמוכרי האופציות מצפים להסתברות של 70% שהמהלך במניה יהיה $6 או פחות לכל כיוון. עם זאת, הפוזיציה תרוויח בתום התפוגה אם המחיר של המניה הוא מעל 56 דולר או מתחת ל-44 דולר, ללא קשר לאופן שבו היא תומחרה בהתחלה.
ההפסד המקסימלי של 6 דולר למניה (600 דולר עבור שיחה אחת וחוזה מכר אחד) מתרחש רק אם המניה מתומחרת בדיוק ב-50 דולר בתום יום התפוגה. הסוחר יחווה הפסד קטן מזה אם המחיר יהיה בין 56 ל-44 דולר למניה. הסוחר יחווה רווח אם המניה גבוהה מ-$56 או נמוכה מ-$44. לדוגמה, אם המניה עוברת ל-$65 בתום התפוגה, רווח הפוזיציה הוא (רווח = $65 – $50 – $6 = $9).
שימוש חלופי ב-Long Straddle
סוחרים רבים מציעים שיטה חלופית לשימוש ב-straddle הארוך עשויה להיות ללכוד את העלייה הצפויה בתנודתיות הגלומה. הם יעשו זאת על ידי ייזום אסטרטגיה זו בפרק הזמן שלפני האירוע – נניח שלושה שבועות או יותר – אך סגרו אותה (אם רווחי) ממש לפני התרחשות האירוע. שיטה זו מנסה להרוויח מהביקוש הגובר לאופציות עצמן, מה שמגביר את מרכיב התנודתיות המרומזת של האופציות עצמן.
מכיוון שתנודתיות מרומזת היא המשתנה המשפיע ביותר על מחיר אופציה לאורך זמן, הגדלת התנודתיות המרומזת מעלה את המחיר של כל האופציות (המכר והמכר) בכל מחירי המימוש. בעלות גם על ה-put וגם על הקריאה מסירה את הסיכון הכיווני מהאסטרטגיה, ומשאירה רק את מרכיב התנודתיות המרומזת. אז אם המסחר מתחיל לפני עליית התנודתיות המרומזת, ומוסר בזמן שהתנודתיות המרומזת בשיאה, אז המסחר אמור להיות רווחי.
כמובן, המגבלה של שיטה שנייה זו היא הנטייה הטבעית של אופציות לאבד ערך בגלל דעיכה בזמן. ההתגברות על הירידה הטבעית הזו במחירים חייבת להיעשות על ידי בחירת אופציות עם תאריכי תפוגה שסביר שלא יושפעו משמעותית מדעיכת הזמן (הידועה גם לסוחרי אופציות אסטטה).
