מה זה שיכנע מוסרי?
מה זה שיכנע מוסרי? שכנוע מוסרי הוא פעולת שכנוע של אדם או קבוצה לפעול בדרך מסוימת באמצעות פניות רטוריות, שכנוע או איומים מרומזים ומפורשים – בניגוד לשימוש בכפייה מוחלטת או בכוח פיזי. בכלכלה, הוא משמש לעתים בהתייחסות לבנקים מרכזיים.
מה זה שיכנע מוסרי? – נקודות מרכזיות
הבנת ההכנעה המוסרית
כל אחד יכול, באופן עקרוני, להשתמש בשכנוע מוסרי כדי לנסות לשכנע צד אחר לשנות את הגישה או ההתנהגות שלו, אבל בהקשר כלכלי זה מתייחס בדרך כלל לשימוש של בנקאים מרכזיים בטקטיקות שכנוע באופן ציבורי או פרטי. לעתים קרובות קוראים לזה פשוט "שכנוע" והמניעים מאחוריו אינם תמיד אלטרואיסטיים, אלא קשורים יותר לשאיפה למדיניות מסוימת.
בארה"ב, שכנוע מוסרי מכונה גם "הסתתות", שכן היא מסתכמת בדיבור, בניגוד לשיטות הכוחניות יותר העומדות לרשותם של הפדרל ריזרב (Fed) וקובעי מדיניות אחרים. ליתר דיוק, ניסיונות של בנקים מרכזיים להשפיע על שיעור האינפלציה מבלי להזדקק לפעולות בשוק הפתוח נקראים לפעמים "פעולות בפה פתוח".
'Fedspeak'
השכנוע המוסרי יכול להיות מופעל בציבור וגם בדלתיים סגורות. הביקורת של יו"ר הפד, אלן גרינשפן, על הלך הרוח הכלכלי הרווח כ"התרוממות רוח לא רציונלית" ב-1996 זכורה כדוגמה קלאסית לשימוש של הפד בהכנעה, אבל כשמחירי הנכסים אכן קרסו בשנת 2000, המבקרים תקפו את גרינשפן על שעשה מעט מדי – יהיה זה. עם שיעורי ריבית, דרישות להלוואות מרווחים או הלסת – כדי לבדוק את השפע של שנות ה-90.
בשנים האחרונות הפד עשה מאמץ מרוכז לעסוק יותר בציבור, דבר שניתן לראות בו כמאמץ להגביר את השקיפות – או למנף את כוח השכנוע המוסרי שלו. גרינספאן תמך במדיניות של "עמימות בונה" – ככל הנראה ההפך משכנוע מוסרי – כשאמר לסנאטור, "אם הבנת את מה שאמרתי, כנראה טעיתי". בן ברננקי שבר עם הגישה הזו ועשה מאמץ להעביר יותר את מדיניות הפד. בְּבִירוּר; הוא הציג מסיבות עיתונאים ב-2011 בהצעת היורשת שלו, ג'נט ילן.
ייתכן שהגברת הלסת נתפסה כהכרחית, בהתחשב ביכולת הירידה של הפד להוריד את הריבית – שהיו קרובה לאפס מדצמבר 2008 עד דצמבר 2015 – או להגדיל את גודל המאזן שלו עוד יותר. עם כלי מדיניות מוניטרית מסורתיים שקשה יותר להשתמש בהם, הפד ניסה לשכנע את השווקים בנכונותו לתמוך בהתאוששות כלכלית מתמשכת באמצעות מילים ולא מעשים, במידת האפשר.
דוגמה לשיכנע מוסרי
דוגמה מפורסמת לשימוש בשכנוע מוסרי היא התערבותו של הפדרל ריזרב בניו יורק בחילוץ של Long-Term Capital Management (LTCM) ב-1998.
LTCM היתה קרן גידור מצליחה ביותר, שהניבה שורה של תשואות שנתיות דו-ספרתיות גבוהות בשנות ה-90. עם זאת, הוא היה ממונף מאוד, עם כ-30 דולר של חוב לדולר הון בסוף 1997. המשבר הפיננסי באסיה הכניס אותו למבוי סתום, מה שהוביל לחששות שמכירת שריפה של נכסיה תביא להורדת מחירים ותשאיר את נושיה – עיקר מהבנקים הגדולים בוול סטריט – עם הלוואות ענק שלא שולמו על הספרים.
במקום להזרים כספים ציבוריים ישירות, הפד של ניו יורק כינס פגישה במשרדיו של שלושה בנקים שהלוו ל-LTCM. בנקים אלה החליטו לשתף פעולה בחילוץ, שהפד עזר לתאם אך לא מימן. בסופו של דבר, קונסורציום של 14 בנקים חילץ את LTCM תמורת 3.6 מיליארד דולר. הקרן חוסלה כעבור שנתיים והבנקים הרוויחו רווח קל.
הפד של ניו יורק ספג ביקורת על כך שיצר את הרושם ש-LTCM "גדול מכדי להיכשל", אבל ההחלטה ללחוץ על בנקים לספק כספי חילוץ נתפסה כחלופה לטקטיקות כבדות יותר – ועלולות להזיק.
