מהי אופציה עירומה?
מהי אופציה עירומה? אופציה עירומה נוצרת כאשר כותב האופציות (המוכר) אינו בעל כרגע, או מספיק, של נייר הערך הבסיסי כדי לעמוד בהתחייבות הפוטנציאלית שלו.
מהי אופציה עירומה? – נקודות מרכזיות
- אופציות חשופות מתייחסות לאופציה שנמכרה ללא מניות שהופרשו קודם לכן או מזומן כדי למלא את חובת האופציה בפקיעה.
- אופציות חשופות מסתכנות בהפסד גדול כתוצאה משינוי מהיר במחיר לפני פקיעת התוקף.
- אופציות רכישה חשופות שמומשות יוצרות פוזיציית שורט בחשבון המוכר.
- אופציות מכר עירומות שמומשות יוצרות פוזיציית לונג בחשבון המוכר, הנרכשת במזומן זמין.
הבנת אופציה עירומה
אופציה חשופה, המכונה גם אופציה "לא מכוסה", נוצרת כאשר מוכר חוזה האופציה אינו הבעלים של נייר הערך הבסיסי הדרוש כדי לעמוד בהתחייבות הפוטנציאלית הנובעת ממכירה – המכונה גם "כתיבה" או "קיצור" – אופציה . במילים אחרות, למוכר אין הגנה מפני שינוי לרעה במחיר.
אופציות חשופות אטרקטיביות לסוחרים ולמשקיעים מכיוון שיש להן את התנודתיות הצפויה מובנית במחיר. אם נייר הערך הבסיסי נע בכיוון ההפוך ממה שקונה האופציה צפה, או אפילו נע לטובת הקונה אך לא מספיק כדי לתת את הדעת על התנודתיות שכבר מובנית במחיר, אזי מוכר האופציה יזכה לשמור על כל האופציה מחוץ ל- פרמיית הכסף (OTM). בדרך כלל, זה תורגם לכך שמוכר האופציות זכה בסביבות 70 אחוז מהעסקאות, מה שיכול להיות די מושך.
מכירת אופציה יוצרת חובה למוכר לספק לקונה האופציה את המניות הבסיסיות או החוזה העתידי עבור פוזיציה ארוכה (עבור אופציית רכש) או את המזומן הדרוש לפוזיציה מקבילה (עבור אופציית מכר) בפקיעת התוקף. במקרה של מוכר שמכר אופציית מכר, ההשפעה הסופית תהיה יצירת פוזיציה של מניות ארוכות בחשבון מוכרי האופציות – פוזיציה שנרכשה במזומן מחשבון מוכרי האופציות.
אם למוכר אין בעלות על נכס הבסיס או במזומן המקביל הדרוש לביצוע אופציית מכר, אזי המוכר יצטרך לרכוש אותה בתום התפוגה בהתבסס על מחירי השוק הנוכחיים. ללא הגנה מפני תנודתיות המחירים, פוזיציות כאלה נחשבות לפגיעות מאוד לאובדן ולפיכך מכונות חשופות, או יותר, עירומות.
שיחות עירום
סוחר שכותב אופציית רכישה בלתי רגילה על מניה קיבל על עצמו את החובה למכור את המניה הבסיסית תמורת מחיר המימוש או לפני התפוגה, לא משנה באיזו גובה מחיר המניה יעלה. אם הסוחר אינו הבעלים של המניה הבסיסית, המוכר יצטרך לרכוש את המניה, ולאחר מכן למכור את המניה לקונה האופציה כדי לעמוד בהתחייבות אם האופציה תמומש. ההשפעה האולטימטיבית היא שזה יוצר עמדת מכירה בחסר בחשבון מוכרי האופציות ביום שני שלאחר הפקיעה.
לדוגמה, תארו לעצמכם סוחר שמאמין שסביר להניח שערך מניה לא יעלה בשלושת החודשים הקרובים, אבל הוא לא מאוד בטוח שירידה פוטנציאלית תהיה גדולה מאוד. נניח שמחירה של המניה הוא 100 דולר, ושיחה של 105 דולר, עם תאריך תפוגה של 90 יום בעתיד, נמכרת ב-4.75 דולר למניה. הם מחליטים לפתוח שיחה עירומה על ידי "מכירה כדי לפתוח" את השיחות הללו ואיסוף הפרמיה. במקרה זה, הסוחר מחליט לא לרכוש את המניה כי הם מאמינים שהאופציה צפויה לפוג חסרת ערך והסוחר ישמור על כל הפרמיה.
ישנן שתי תוצאות אפשריות לסחר בקול עירומה:
- המניה עולה לפני הפקיעה: בתרחיש זה, לסוחר יש אופציה שתמומש. אם נניח שהמניה עלתה ל-130 דולר בעקבות חדשות טובות על רווחים, אזי האופציה תמומש ב-105 דולר למניה שכן היא עולה על נקודת האיזון עבור רוכש האופציה. המשמעות היא שהסוחר חייב לרכוש את המניה במחיר השוק הנוכחי, ולאחר מכן למכור אותה (או בשורט את המניה) ב-$105 למניה כדי לכסות את התחייבותו. נסיבות אלה גורמות להפסד של $20.25 למניה ($105 + $4.75 – $130). אין גבול עליון לגובה המניה (וההתחייבויות של מוכר האופציות) לעלות.
- המניה נשארת קבועה או נמוכה מ-$105 למניה בפקיעת התוקף: אם המניה נמצאת במחיר המימוש או מתחת למחיר המימוש בפקיעתה, היא לא תמומש, ומוכר האופציות יזכה לשמור על הפרמיה של $4.75 למניה שהוא אסף במקור. .
מעמיד עירום
כפי שניתן לראות בתוצאות הקודמות, אין גבול לגובה המניה יכולה לעלות, כך שלמוכר שיחות עירום יש סיכון בלתי מוגבל באופן תיאורטי. לעומת זאת, בהצבות עירומות, הסיכון של המוכר מוכל מכיוון שמניה, או נכס בסיס אחר, יכול לרדת רק לאפס דולר.
מוכר אופציות חשוף קיבל על עצמו את החובה לקנות את נכס הבסיס במחיר המימוש אם האופציה מומשה בתאריך פקיעתה או לפניו. למרות שהסיכון מוכל, הוא עדיין יכול להיות גדול למדי, כך שלברוקרים יש בדרך כלל כללים ספציפיים לגבי מסחר באופציות חשופות. סוחרים חסרי ניסיון, למשל, לא יורשו לבצע הזמנה מסוג זה.
בעיקרו של דבר, מוכר שמכר אופציית מכר עשוי להיות בעל פוזיציה של מניות ארוכות אם רוכש האופציה מממש.
