מהו העברה ללא מסירה (NDF)?
מהו העברה ללא מסירה (NDF)? חוזה פורוורד שאינו ניתן למסירה (NDF) הוא חוזה עתידי המוסדר במזומן, ובדרך כלל לטווח קצר. הסכום הרעיוני מעולם לא הוחלף, ומכאן השם "לא ניתן למסירה". שני צדדים מסכימים לקחת צדדים מנוגדים של עסקה תמורת סכום כסף מוגדר – בשער חוזה, במקרה של NDF במטבע. משמעות הדבר היא שצדדים נגדיים מסדירים את ההפרש בין מחיר ה-NDF החוזה למחיר הספוט הרווח. הרווח או ההפסד מחושב על הסכום הרעיוני של ההסכם על ידי נטילת ההפרש בין התעריף המוסכם לשיעור הספוט בזמן הפשרה.
מהו העברה ללא מסירה (NDF)? – הבנת העברות שאינן ניתנות למסירה (NDF)
פורוורד שאינו ניתן למסירה (NDF) הוא חוזה נגזרים של מטבע דו-צדדי להמרת תזרימי מזומנים בין ה-NDF לבין שערי הספוט הרווחים. צד אחד ישלם לשני את ההפרש הנובע מהחלפה זו.
תזרים מזומנים = (שיעור NDF – שיעור ספוט) * סכום רעיוני
NDFs נסחרים ללא מרשם (OTC) ובדרך כלל מצוטטים לתקופות זמן של חודש עד שנה. הם נמכרים לרוב ומוסדרים בדולרים אמריקאיים והפכו למכשיר פופולרי מאז שנות ה-90 עבור תאגידים המבקשים לחשוף הגנה למטבעות לא נזילים.
פורוורד שאינו ניתן למסירה (NDF) מבוצע בדרך כלל מחוץ לחוף הים, כלומר מחוץ לשוק הביתי של המטבע הלא נזיל או לא נסחר. לדוגמה, אם המטבע של מדינה מוגבל ממעבר לים, לא ניתן יהיה ליישב את העסקה במטבע זה עם מישהו מחוץ למדינה המוגבלת. עם זאת, שני הצדדים יכולים ליישב את ה-NDF על ידי המרת כל הרווחים וההפסדים בחוזה למטבע הנסחר באופן חופשי. לאחר מכן הם יכולים לשלם זה לזה את הרווחים/ההפסדים באותו מטבע הנסחר בחופשיות.
עם זאת, פורוורדים שאינם ניתנים למסירה אינם מוגבלים לשווקים או מטבעות שאינם נזילים. הם יכולים לשמש צדדים המעוניינים לגדר או לחשוף את עצמם לנכס מסוים, אך שאינם מעוניינים לספק או לקבל את המוצר הבסיסי.
נקודות מרכזיות
מבנה קדימה שאינו ניתן למסירה
כל חוזי ה- NDF קובעים את צמד המטבעות, הסכום הרעיוני, תאריך הקביעה, תאריך הסילוק ושער ה-NDF, וקובעים כי שער הספוט הרווח בתאריך הקביעה ישמש לסיום העסקה.
תאריך הקביעה הוא התאריך שבו מחושב ההפרש בין שער שוק הספוט הרווח והשער המוסכם. מועד הפירעון הוא המועד שבו מגיע תשלום ההפרש לצד המקבל תשלום. הפשרה של NDF קרובה יותר לזו של הסכם תעריף עתידי (FRA) מאשר לחוזה פורוורד מסורתי.
אם צד אחד יסכים לקנות יואן סיני (למכור דולרים), והשני יסכים לקנות דולר אמריקאי (למכור יואן), אז קיים פוטנציאל לפקודת אי-מסירה בין שני הצדדים. הם מסכימים לשיעור של 6.41 על מיליון דולר אמריקאי. מועד הקביעה יהיה בעוד חודש, וההסדר יתבצע זמן קצר לאחר מכן.
אם בחודש אחד השער הוא 6.3, ערך היואן עלה ביחס לדולר האמריקאי. הצד שקנה את היואן חייב כסף. אם השער עלה ל-6.5, היואן ירד בערכו (עלייה בדולר ארה"ב), כך שהצד שקנה דולר אמריקאי חייב כסף.
מטבעות NDF
שווקי ה-NDF הגדולים ביותר הם ביואן סיני, רופי הודי, וון דרום קוריאני, דולר טייוואני חדש, ריאל ברזילאי ורובל רוסי. הפלח הגדול ביותר של מסחר NDF מתקיים בלונדון, עם שווקים פעילים גם בניו יורק, סינגפור, הונג קונג.
הפלח הגדול ביותר של מסחר NDF נעשה באמצעות הדולר האמריקאי. ישנם גם שווקים פעילים המשתמשים באירו, הין היפני ובמידה פחותה, הלירה הבריטית והפרנק השוויצרי.
