מהי השתלטות הפוכה (RTO)?
מהי השתלטות הפוכה (RTO)? השתלטות הפוכה (RTO) היא תהליך שבו חברות פרטיות יכולות להפוך לחברות נסחרות בבורסה מבלי לעבור הנפקה ראשונית (IPO). ראשית, חברה פרטית קונה מספיק מניות כדי לשלוט בחברה ציבורית. לאחר מכן מחליף בעל המניות של החברה הפרטית את מניותיו בחברה הפרטית במניות בחברה הציבורית. בשלב זה, החברה הפרטית הפכה למעשה לחברה ציבורית. RTO מכונה לפעמים גם מיזוג הפוך או הנפקה הפוכה.
מהי השתלטות הפוכה (RTO)? – ראשית, חברה פרטית קונה מספיק מניות כדי לשלוט בחברה ציבורית. לאחר מכן מחליף בעל המניות של החברה הפרטית את מניותיו בחברה הפרטית במניות בחברה הציבורית. בשלב זה, החברה הפרטית הפכה למעשה לחברה ציבורית.
מהי השתלטות הפוכה (RTO)? – RTO מכונה לפעמים גם מיזוג הפוך או הנפקה הפוכה.
מהי השתלטות הפוכה (RTO)? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלת השתלטות הפוכה (RTO).
על ידי עיסוק ב-RTO, חברה פרטית יכולה להימנע מהעמלות היקרות הכרוכות בהקמת הנפקה. עם זאת, החברה אינה רוכשת כספים נוספים באמצעות RTO, ועליה להיות לה מספיק כספים כדי להשלים את העסקה בעצמה.
למרות שאינה דרישה של RTO, השם של החברה הנסחרת בבורסה המעורבת משתנה לעתים קרובות כחלק מהתהליך. לדוגמה, חברת המחשבים Dell (DELL) השלימה השתלטות הפוכה על מניות המעקב של VMware (DVMT) בדצמבר 2018 וחזרה להיות חברה בורסאית. זה גם שינה את שמו ל-Dell Technologies
בנוסף, הארגון מחדש של אחת – או שתיהן – מהחברות המתמזגות מותאם כדי להתאים לעיצוב העסק החדש. לפני ה-RTO, אין זה נדיר שלחברה הנסחרת בבורסה הייתה פעילות מועטה עד ללא פעילות לאחרונה, הקיימת כמו יותר של תאגיד אשל. זה מאפשר לחברה הפרטית להעביר את פעילותה למעטפת של הישות הציבורית בקלות יחסית, כל זאת תוך הימנעות מהעלויות, הדרישות הרגולטוריות ומגבלות הזמן הכרוכות בהנפקה. בעוד שהנפקה מסורתית עשויה לדרוש חודשים או שנים כדי להשלים, RTO עשוי להסתיים תוך שבועות בלבד.
לפעמים RTOs מכונים "הנפקה של אדם עני". הסיבה לכך היא שמחקרים הראו שלחברות שהולכות להנפקה דרך RTO יש בדרך כלל שיעורי הישרדות וביצועים נמוכים יותר בטווח הארוך, בהשוואה לחברות שעוברות הנפקה מסורתית כדי להפוך לחברה הנסחרת בבורסה.
נסיבות ייחודיות
בניגוד להנפקות קונבנציונליות – הניתנות לביטול אם שוקי המניות מציגים ביצועים גרועים – מיזוגים הפוכים אינם מוחזקים בדרך כלל. חברות פרטיות רבות המבקשות להשלים מיזוג הפוך ספגו לעתים קרובות סדרה של הפסדים, וניתן ליישם אחוז מההפסדים על הכנסה עתידית כהפסד מס.
מהצד השני, מיזוגים הפוכים יכולים לחשוף חולשות בניסיון הניהולי של החברה הפרטית ובניהול הרישומים. כמו כן, מיזוגים הפוכים רבים נכשלים; בסופו של דבר הם לא ממלאים את הציפיות שהובטחו כאשר הם בסופו של דבר מתחילים לסחור.
חברה זרה עשויה להציע RTO כמנגנון לכניסה לשוק האמריקאי. לדוגמה, אם עסק עם פעילות מחוץ לארה"ב רוכש מספיק מניות כדי שיהיה לו גרעין שליטה בחברה אמריקאית, הוא יכול לעבור למזג את העסק המבוסס בחוץ לארה"ב עם העסק שבסיסו בארה"ב.
