מהי חברת רכישה למטרות מיוחדות (SPAC)?
מהי חברת רכישה למטרות מיוחדות (SPAC)? חברת רכישה למטרות מיוחדות (SPAC) היא חברה ללא פעילות מסחרית והיא הוקמה אך ורק כדי לגייס הון באמצעות הנפקה ראשונית (IPO) לצורך רכישה או מיזוג עם חברה קיימת. הידועות גם כחברות צ'קים בלוקים, SPACs קיימות כבר עשרות שנים, אך הפופולריות שלהן עלתה בשנים האחרונות. בשנת 2020 נוצרו 247 SPAC עם השקעה של 80 מיליארד דולר, ובשנת 2021 היו שיא של 613 הנפקות SPAC. לשם השוואה, רק 59 SPAC הגיעו לשוק בשנת 2019.
מהי חברת רכישה למטרות מיוחדות (SPAC)? – הידועות גם כחברות צ'קים בלוקים, SPACs קיימות כבר עשרות שנים, אך הפופולריות שלהן עלתה בשנים האחרונות. בשנת 2020 נוצרו 247 SPAC עם השקעה של 80 מיליארד דולר, ובשנת 2021 היו שיא של 613 הנפקות SPAC. לשם השוואה, רק 59 SPAC הגיעו לשוק בשנת 2019.
מהי חברת רכישה למטרות מיוחדות (SPAC)? – נקודות מרכזיות
1:31
לחץ על הפעל כדי ללמוד כיצד פועלות חברות רכישה למטרות מיוחדות
כיצד פועלת חברת רכישה למטרות מיוחדות (SPAC)?
SPACs נוצרים בדרך כלל על ידי משקיעים או נותני חסות עם מומחיות בתעשייה מסוימת או במגזר עסקי, והם מבצעים עסקאות בתחום זה. למייסדי SPAC אולי יש יעד רכישה בראש, אבל הם לא מזהים את היעד הזה כדי להימנע מגילויים במהלך תהליך ההנפקה.
המכונה "חברות צ'ק ריק", SPACs מספקות למשקיעים בהנפקה מעט מידע לפני ההשקעה. SPACs מחפשים סופרים ומשקיעים מוסדיים לפני שהם מציעים מניות לציבור. במהלך תקופת פריחה של 2020-2021 עבור SPAC, הם משכו שמות בולטים כמו גולדמן זאקס, קרדיט סוויס ודויטשה בנק, בנוסף למנהלים בכירים בדימוס או בדימוס למחצה.
הכספים ש-SPAC מגייסים בהנפקה מוכנסים לחשבון נאמנות נושא ריבית שלא ניתן לפרוע אלא להשלמת רכישה. במקרה שאינו מצליח להשלים רכישה, הכספים יוחזרו ובסופו של דבר ה-SPAC יחוסל.
ל-SPAC יש שנתיים להשלים עסקה או חיסול פנים. במקרים מסוימים, חלק מהמתעניינים מהנאמנות יכולים לשמש כהון החוזר של SPAC. לאחר רכישה, SPAC נרשם בדרך כלל באחת הבורסות הגדולות.
מהם היתרונות של SPAC?
SPACs מציעים יתרונות לחברות שמתכננות לצאת לציבור. המסלול להנפקה לציבור באמצעות SPAC עשוי להימשך מספר חודשים, בעוד תהליך הנפקה קונבנציונלי יכול להימשך בין שישה חודשים ליותר משנה.
בנוסף, הבעלים של חברת היעד עשויים להיות מסוגלים לנהל משא ומתן על מחיר פרמיה בעת מכירה ל-SPAC בשל חלון הזמן המוגבל להתחיל בעסקה. נרכש על ידי או מיזוג עם SPAC הממומן על ידי אנשי כספים ומנהלים עסקיים בולטים מספק לחברת היעד ניהול מנוסה ונראות משופרת של השוק.
ייתכן שהפופולריות של SPAC בשנת 2020 הופעלה על ידי מגיפת COVID-19 העולמית, מכיוון שחברות רבות בחרו לוותר על הנפקות קונבנציונליות בגלל תנודתיות בשוק ואי ודאות.
מהם הסיכונים של SPAC?
משקיע בהנפקה של SPAC סומך על כך שהמקדמים יצליחו לרכוש או להתמזג עם חברת יעד מתאימה בעתיד. עם זאת, קיימת מידה מופחתת של פיקוח מצד הרגולטורים והיעדר גילוי מה-SPAC, מה שמכביד על משקיעים קמעונאיים עם הסיכון שההשקעה עלולה להיות מוגזמת או אפילו הונאה.
Subpar חוזר
החזרות מ-SPAC עשויות שלא לעמוד בציפיות המוצעות בשלב הקידום. אסטרטגים בגולדמן זאקס ציינו בספטמבר 2021 כי מבין 172 SPAC שסגרו עסקה מתחילת 2020, ה-SPAC החציוני השיג ביצועים טובים יותר ממדד ראסל 3000 מההכרזה על ההנפקה עד לעסקה. עם זאת, שישה חודשים לאחר סגירת העסקה, ה-SPAC החציוני השיג ביצועים נמוכים ממדד ראסל 3000 ב-42 נקודות אחוז.
לא פחות מ-70% מחברות ה-SPAC שהנפקו ב-2021 נסחרו מתחת למחיר ההצעה של 10$ עד סוף אותה שנה, לפי אסטרטג רנסנס קפיטל. מגמת ירידה זו יכולה לאותת כי בועת SPAC שכמה מומחי שוק חזו עלולה להתפוצץ.
עסקאות שלא מומשו
אחד הסיכון להשקעה ב-SPAC הוא שגם אם הם מזהים חברה לרכישה, ייתכן שהעסקה לא תצא לפועל. על פי דיווחים בתעשייה, יותר מ-55 עסקאות SPAC לכאורה בשווי עשרות מיליארדי דולרים נסתיימו ב-2022, כאשר 65 נותני חסות נוספים של SPAC נסגרו לחלוטין.
ישנן מספר סיבות מדוע עסקת SPAC עלולה להיכשל.
בגלל מבנה SPAC, המשקיעים בדרך כלל מקבלים בחזרה את הערך הנקוב של המניות (בדרך כלל 10 דולר למניה), אך עלולים להפסיד אם הם קונים מניות במחירים גבוהים יותר בציפייה לסגירת עסקה. אכן, משקיעים זכאים רק לחלק היחסי של חשבון הנאמנות ולא למחיר שבו נקנות מניות SPAC בשוק.
התראות על הונאה
למרות שהן פופולריות בשנים האחרונות, מתמודדות SPAC עם תקנות חשבונאיות חדשות שהונפקו על ידי רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) מאפריל 2021, מה שגרם להגשות חדשות ל-SPAC לצנוח ברבעון השני מרמות השיא של הרבעון הראשון של 2021.
סלבריטאים רבים, כולל בדרנים וספורטאים מקצועיים, הושקעו כל כך ב-SPACs עד שה-SEC פרסמה התראת משקיעים במרץ 2021, והזהירה את המשקיעים שלא לקבל החלטות השקעה המבוססות רק על מעורבות מפורסמים.
בתחילת 2022, הפופולריות של SPACs פחתה עקב פיקוח רגולטורי מוגבר וביצועים פחות מהצפוי.
דוגמאות בעולם האמיתי של SPACs
Virgin Galactic של ריצ'רד ברנסון הייתה עסקה בעלת פרופיל גבוה שכללה חברות רכישה למטרות מיוחדות. הון סיכון, SPAC Social Capital, Hedosphia Holdings, של חברת הון סיכון Chamat Palihapitiya רכשה 49% ממניות Virgin Galactic תמורת 800 מיליון דולר לפני רישומה של החברה ב-2019.
בשנת 2020, ביל אקמן, מייסד פרשינג סקוור קפיטל מנג'מנט, נתן חסות משלו ואת ה-SPAC הגדול ביותר אי פעם: Pershing Square Tontine Holdings, שגייסה 4 מיליארד דולר בהנפקה שלה ב-22 ביולי 2020. באוגוסט 2021, אקמן תכנן לחסל את SPAC, אך נכון לשנת 2022, ה-SPAC לא חוסל עם מאמצים שעדיין נמשכים למצוא עסקה.
כיצד יכול אדם להשקיע בחברת רכישה למטרה מיוחדת (SPAC)?
רוב המשקיעים הקמעונאיים אינם יכולים להשקיע בחברות פרטיות מבטיחות. עם זאת, SPACs הם דרך למשקיעים ציבוריים לשתף פעולה כעת עם אנשי מקצוע בתחום ההשקעות וחברות הון סיכון. קרנות נסחרות בבורסה (ETFs) שמשקיעות ב-SPAC הופיעו, וקרנות אלו כוללות בדרך כלל שילוב מסוים של חברות שנמכרו לאחרונה על ידי מיזוג עם SPAC ו-SPACs שעדיין מחפשים יעד לפרסום. כמו בכל ההשקעות, בהתאם לפרטים הספציפיים של השקעת SPAC, יהיו רמות סיכון שונות.
מהן כמה חברות בולטות שעברו לציבור באמצעות SPAC?
כמה מהחברות הידועות ביותר שהפכו לרשומות ציבוריות על ידי מיזוג עם SPAC הן חברת הבידור והמשחקים הספורט הדיגיטלי DraftKings (DKNG); חברת התעופה והחלל Virgin Galactic (SPCE); חדשן אחסון אנרגיה QuantumScape (QS); ופלטפורמת הנדל"ן Opendoor Technologies (OPEN).
מה קורה אם SPAC לא מתמזג?
ל-SPACs יש מסגרת זמן מסוימת שבה הם צריכים להתמזג עם חברה אחרת ולסגור עסקה. מסגרת זמן זו היא בדרך כלל 18 עד 24 חודשים. אם SPAC לא יכול להתמזג במהלך הזמן המוקצב, אז הוא מתבטל וכל הכספים מוחזרים למשקיעים.
סיכום ומסקנות
חברת רכישה מיוחדת (SPAC) היא סוג של כלי השקעה שנוצר במטרה לגייס הון באמצעות הנפקה ראשונית לציבור (IPO) לרכישת חברה פרטית. SPACs נקראים לפעמים "חברות צ'ק ריק" מכיוון שהם נוצרים ללא יעד רכישה ספציפי בראש.
לאחר שה-SPAC גייסה מספיק הון באמצעות ההנפקה, היא משתמשת בכספים כדי לחפש ולרכוש חברה פרטית, אשר נלקחת לציבור באמצעות מיזוג הפוך. זה מאפשר לחברה הפרטית לגשת לשווקים הציבוריים ולגייס הון נוסף מבלי לעבור את תהליך ההנפקה המסורתי. בעוד שחלופה פופולרית להנפקות מסורתיות, נראה ששוק SPAC נחמץ בשנים האחרונות.
