מהו מתקן ביצוע החלפה (SEF)?
מהו מתקן ביצוע החלפה (SEF)? A Swap Execution Facility (SEF) היא פלטפורמה אלקטרונית המסופקת על ידי ישות תאגידית המאפשרת למשתתפים לקנות ולמכור החלפות באופן מוסדר ושקוף. הם נדרשים על פי חוק כחלק מהרפורמות הגורפות בוול סטריט הנובעות מחוק דוד-פרנק מ-2010.
מהו מתקן ביצוע החלפה (SEF)? – נקודות מרכזיות
הבנת מתקן ביצוע החלפה
SEF היא פלטפורמה אלקטרונית התואמת לצדדים נגדיים בעסקת החלפה. באמצעות מנדט ב-Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, SEFs שינו את השיטות ששימשו בעבר למסחר בנגזרים.
TheDodd-FrankAct הגדיר SEF כ"מתקן, מערכת מסחר או פלטפורמה שבה למספר משתתפים יש את היכולת לבצע או לסחור בהחלפות על ידי קבלת הצעות והצעות של משתתפים אחרים הפתוחים למספר משתתפים במתקן או במערכת, בכל אמצעי של מסחר בין-מדינתי".
לפני דוד-פרנק, החלפות נסחרו אך ורק בשווקים ללא דלפק (OTC) עם מעט שקיפות או פיקוח. ה-SEF מאפשר שקיפות ומספק תיעוד ומעקב מלא של עסקאות.
רשות ניירות ערך והבורסה (SEC) והוועדה למסחר בחוזים עתידיים בסחורות (CFTC) מסדירות את ה-SEFs.
החלפה להחלפות
SEF דומה להחלפה רשמית אבל היא קבוצה מבוזרת של מערכות מסחר מאושרות. הטיפול בעסקאות דומה לבורסות אחרות. כמו כן, חוק Dodd-Frank קובע שאם אין מערכת SEF זמינה עבור החלפות ספציפיות, שיטת המסחר הקודמת, OTC, מקובלת.
התומכים טוענים ש-SEF היא בורסת החלפות, בדומה לבורסה עתידית של אסטוקר, והם נכונים במידה מסוימת. סליקה מרוכזת של החלפות ונגזרים אחרים מפחיתה סיכוני צד נגדי ומגבירה את האמון והיושרה בשוק. כמו כן, מתקן המאפשר הצעות והצעות מרובות מספק נזילות לשוק ההחלפות. נזילות זו מאפשרת לסוחרים לסגור פוזיציות לפני מועד החוזה.
להפוך למתקן ביצוע החלפה
ישויות רבות עשויות להגיש בקשה להיות SEF. כדי להיות זכאים, עליהם לעמוד בספים ספציפיים כפי שהוגדרו ב-SEC, CFTC ו-Dodd-Frank Act.
על המועמדים להירשם ל-SEC ולעמוד בדרישות ספציפיות. הדרישות כוללות את היכולת של הפלטפורמה להציג את כל ההצעות וההצעות הזמינות, לשלוח אישורי סחר לכל הצדדים המעורבים, לשמור על רישום של עסקאות ולספק מערכת בקשה להצעת מחיר (RFQ). בנוסף, עליהם לעמוד בהנחיות מסוימות של מרווח והון וביכולת להפריד את בורסת ההחלפה. לבסוף, על המבקש להסכים לציית לעקרונות הליבה של 14 SEC.
כיצד פועל מתקן ביצוע החלפה?
מתקני ביצוע החלפה (SEFs) הם פלטפורמות התאמה אלקטרוניות המפגישות קונים ומוכרים של חוזי החלפה, בדומה לכל בורסה אלקטרונית אחרת. מדובר במקומות מוסדרים המסתמכים על מנגנון בקשה להצעת מחיר.
מדוע נוצרו מתקני ביצוע החלפה?
מתקני ביצוע החלפה נוצרו במסגרת חוק דוד-פרנק משנת 2010 כדי להסדיר טוב יותר ולהגביר את השקיפות עבור עסקאות החלפה, הן לפני ואחרי המסחר.
מי חייב להירשם עם SEF?
על פי ה-CFTC, "כל אדם המציע מערכת או פלטפורמת מסחר שבה יותר ממשתתף שוק אחד יש את היכולת לבצע או לסחור בהחלפות עם יותר ממשתף שוק אחד אחר במערכת או בפלטפורמה חייב להגיש בקשה לנציבות להירשם בתור SEF."
האם נדרש לבצע עסקה באמצעות מתקן ביצוע החלפה?
בעוד שהחלפות רבות כעת חייבות להיסחר ב-SEF, מוסדות פיננסיים עדיין יכולים לבצע עסקאות החלפות מסוימות על הדלפק (OTC) ישירות ביניהן. עם זאת, עסקאות החלפה הכשירות לסליקה חייבות להשתמש ב-SEF.
