מה זה דעיכת זמן?
מה זה דעיכת זמן? דעיכת זמן היא מדד לקצב הירידה בערך של חוזה אופציות עקב חלוף הזמן. דעיכת הזמן מואצת ככל שזמן התפוגה של האופציה מתקרב מכיוון שיש פחות זמן לממש רווח מהמסחר.
מה זה דעיכת זמן? – נקודות מרכזיות
איך עובד דעיכת זמן
דעיכת זמן היא הפחתת הערך של אופציה ככל שמתקרב הזמן עד לתאריך התפוגה. ערך הזמן של אופציה הוא כמה זמן משחק בערך – או הפרמיה – עבור האופציה. ערך הזמן יורד או דעיכת הזמן מואצת ככל שתאריך התפוגה מתקרב מכיוון שלמשקיע יש פחות זמן להרוויח מהאופציה.
נתון זה, בחישוב, תמיד יהיה שלילי, מכיוון שהזמן נע רק בכיוון אחד. הספירה לאחור לדעיכת הזמן מתחילה ברגע שהאופציה נקנית לראשונה וממשיכה עד לפקיעת התוקף.
נסיבות ייחודיות
כדי להבין כיצד דעיכה בזמן משפיעה על אופציה, עלינו תחילה לסקור מה מרכיב את הערך של אופציה. חוזי אופציות מעניקים למשקיעים את הזכות לקנות או למכור ניירות ערך, כגון מניות, במחיר ובזמן ספציפיים. מחיר המימוש הוא המחיר שבו חוזה האופציות משתנה למניות של נייר הערך הבסיסי אם האופציה ממומשת.
לכל אופציה מצורף אפרימיום, שהוא הערך ולעיתים עלות רכישת האופציה. עם זאת, ישנם כמה רכיבים אחרים שגם מניעים את ערך הפרמיה. גורמים אלה כוללים ערך פנימי, ערך חיצוני, שינויים בשיעורי הריבית והתנודתיות שנכס הבסיס עשוי להפגין.
ערך פנימי
ערך פנימי הוא ההפרש בין מחיר השוק של נייר הערך הבסיסי – כגון מניה – לבין מחיר המימוש של האופציה. אופציית רכש עם מחיר מימוש של 20 דולר, בעוד המניה הבסיסית נסחרת ב-20 דולר, לא תהיה לה ערך מהותי מכיוון שאין רווח.
עם זאת, אופציית רכש עם מחיר מימוש של $20, בעוד המניה הבסיסית נסחרת ב-$30, תהיה בעלת ערך פנימי של $10. במילים אחרות, הערך הפנימי הוא הרווח המינימלי המובנה באופציה בהתחשב במחיר השוק השורר והשביתה. כמובן, הערך הפנימי יכול להשתנות ככל שמחיר המניה משתנה, אך מחיר המימוש נשאר קבוע לאורך כל החוזה.
ערך חיצוני
הערך החיצוני מופשט יותר מהערך הפנימי, וקשה יותר למדוד אותו. הערך החיצוני של אופציות גורם לכמות הזמן שנותר לפני פקיעתו וקצב דעיכת הזמן עד לפקיעת התוקף. אם משקיע יקנה אופציית רכש עם מספר חודשים עד לפקיעת האופציה, האופציה תהיה בעלת ערך גבוה יותר מאופציה שתפוג בעוד מספר ימים.
ערך הזמן של אופציה שנותר מעט זמן עד לפקיעת התוקף הוא פחות מכיוון שיש סבירות נמוכה יותר של משקיע להרוויח כסף על ידי רכישת האופציה. כתוצאה מכך, המחיר או הפרמיה של האופציה יורדים.
לאופציה עם מספר חודשים עד לפקיעת האופציה תהיה ערך זמן מוגבר ודעיכה איטית של זמן מאחר שיש סבירות סבירה שרוכש אופציה יוכל להרוויח רווח. עם זאת, ככל שחולף הזמן והאופציה עדיין לא רווחית, דעיכת הזמן מואצת, במיוחד ב-30 הימים האחרונים שלפני התפוגה. כתוצאה מכך, שווי האופציה יורד ככל שהפקיעה מתקרבת, ויותר מכך אם היא עדיין לא רווחית.
דעיכת זמן לעומת כסף
הכסף הוא רמת הרווחיות של אופציה כפי שהיא נמדדת לפי הערך הפנימי שלה. אם האופציה היא בכסף (ITM) או רווחית, היא תשמור על חלק מערכה ככל שתפוגה מתקרבת מכיוון שהרווח כבר מובנה והזמן פחות חשוב.
לאופציה תהיה ערך מהותי, בעוד שדעיכת הזמן תגדל בקצב איטי יותר. עם זאת, דעיכת זמן וערך הזמן של אופציה חשובים ביותר למשקיעים, מכיוון שהם גורמי מפתח בקביעת הסבירות שהאופציה תהיה רווחית.
דעיכת זמן נפוצה באפשרויות של כספומט (ATM) מכיוון שאין ערך מהותי. במילים אחרות, הפרמיה עבור אפשרות כספומט מורכבת בעיקר מערך זמן. אם האפשרות היא מחוץ לכסף (OTM) – או לא רווחית – דעיכת הזמן גדלה בקצב מהיר יותר. האצה זו נובעת מכך שככל שעובר יותר זמן, הסיכוי שהאופציה תהיה בקופה קטנה ופחות.
אובדן ערך הזמן מתרחש גם אם ערך נכס הבסיס לא השתנה במהלך אותה תקופה. דרך נוספת להסתכל על חוזי אופציות היא שהם מבזבזים נכסים, כלומר ערכם יורד או פוחת לאורך זמן.
בעיקרו של דבר, משקיעים קונים אופציות בעלות ההסתברות הגבוהה ביותר להרוויח עד לפקיעת התוקף וכמה זמן נשאר קובע את המחיר שהמשקיעים מוכנים לשלם עבור האופציה. בקיצור, ככל שנותר יותר זמן עד לפקיעת התוקף, דעיכת הזמן איטית יותר בעוד שככל שמתקרב לפקיעת התפוגה, התפוגגות הזמן עולה.
יתרונות וחסרונות של דעיכת זמן
יתרונות
חסרונות
דוגמה ל-Time Decay
משקיע מחפש לקנות אופציית רכש עם מחיר מימוש של 20$ ופרמיה של 2$ לחוזה. המשקיע מצפה שהמניה תעמוד על 22 דולר ומעלה בתום התוקף בעוד חודשיים.
עם זאת, לחוזה עם אותה שביתה של 20 דולר שנותר רק שבוע עד שתפוגה יש פרמיה של 50 סנט לחוזה. החוזה עולה הרבה פחות מהחוזה של 2$ מכיוון שלא סביר שהמניה תעלה ב-10% או יותר בעוד מספר ימים.
במילים אחרות, הערך החיצוני של האופציה השנייה נמוך מהאופציה הראשונה כשנותרו חודשיים לפקיעת התוקף.
