מה יש להכריז (TBA)?
מה יש להכריז (TBA)? להכריז, או TBA במסחר באג"ח, הוא מונח המתאר סילוק קדימה של עסקאות בניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS). ניירות ערך עוברים שהונפקו על ידי פרדי מאק, פאני מיי וג'יני מיי סוחרים בשוק ה-TBA, וכן מונח TBA נגזר מהעובדה שהנייר ערך המגובה במשכנתא בפועל שיימסר למילוי עסקת TBA אינו מיועד בעת ביצוע העסקה. ניירות ערך אלה מוכרזים 48 שעות לפני מועד הסדר הסחר שנקבע. TBA עשוי לשמש גם לציון הכרזה תאגידית ממתינה או פיסות מידע אחרות שעדיין "לא נקבע" (TBD).
מה יש להכריז (TBA)? – TBA עשוי לשמש גם לציון הכרזה תאגידית ממתינה או פיסות מידע אחרות שעדיין "לא נקבע" (TBD).
מה יש להכריז (TBA)? – נקודות מרכזיות
הבנת TBA
TBA משמש כחוזה לרכישה או מכירה של MBS בתאריך מסוים, אך הוא אינו כולל מידע לגבי מספר המאגר, מספר המאגרים או הסכום המדויק שייכלל בעסקה. MBS היא אג"ח המובטחת, או מגובה, בהלוואות משכנתא. הלוואות בעלות תכונות דומות מקובצות יחד כדי ליצור מאגר, והמאגר הזה נמכר לאחר מכן כדי לעמוד כבטוחה עבור ה-MBS המשויך.
תשלומי ריבית וקרן מונפקים למשקיעים בשיעור המבוסס על תשלומי הקרן והריבית ששולמו על ידי לווים של המשכנתאות הנלוות. משקיעים מקבלים תשלומי ריבית על בסיס חודשי במקום חצי שנתי.
הסיבה לכך היא ששוק ה-TBA מניח שמאגרי MBS ניתנים להחלפה יחסית. תהליך ה-TBA מגדיל את הנזילות הכוללת של שוק ה-MBS על-ידי לקיחת אלפי MBS שונים עם מאפיינים שונים ומסחר בהם באמצעות קומץ חוזים. הקונים והמוכרים של עסקאות TBA מסכימים על הפרמטרים הבאים: מנפיק, מועד פירעון, קופון, מחיר, סכום נקוב ותאריך סילוק.
לכל סוג של אבטחת מעבר של סוכנות ניתן תאריך להסדר הסחר לכל חודש. צדדים נגדיים לסחר נדרשים להחליף מידע על המאגר עד השעה 15:00. (EST), 48 שעות לפני מועד ההסדר שנקבע. העסקאות מוקצות במגרשים של מיליון דולר.
שיקולים מיוחדים: סיכוני סחר ב-TBA
בשל אופי הסליקה קדימה של ההשקעה, הסיכון למחדל של צד שכנגד קיים במהלך פרק הזמן שבין ביצוע העסקה לסידור בפועל. הסיכון הכרוך בצורת ברירת מחדל זו הוא שבמיוחד בשווקים תנודתיים מאוד, הצד שאינו ברירת מחדל לא יוכל להבטיח עסקה בתנאים דומים לאחר שכוונותיו של הצד הפורע ידועות. ניתן להפחית את הסיכון באמצעות הקצאת בטחונות לעסקה, אם כי לא לכל החברות יש גישה מיידית לשירותי ניהול בטחונות.
בינואר 2014, כאשר מחזורי המסחר היומיים הממוצעים בשוק ה-TBA הגיעו ליותר מ-186 מיליארד דולר, רשות הרגולציה של התעשייה הפיננסית (FINRA) קבעה דרישות מרווח שנועדו לסייע בהורדת הסיכונים עבור עסקאות TBA עם תאריכי סילוק ארוכים יותר. כלל זה חל רק על אנשים או מוסדות ספציפיים ואינו נחשב הכרחי עבור עסקאות עם תקופות סילוק קצרות.
שימושים אחרים של TBA
"להודיע" יכול להתייחס לנסיבות אחרות שאינן כרוכות בשוקי האג"ח. במקרים אלה, TBA משמש לרוב לסירוגין עם TBD, או "יש לקבוע". בכל פעם שיש מידע שמתוכנן לשחרור, אך השעה או התאריך המדויקים לא נקבעו, הוא עשוי להופיע כ"TBA". לדוגמה, חברה יכולה לקבוע את אסיפת בעלי המניות השנתית שלה מתישהו באביב של השנה שלאחר מכן, עם התאריך והמיקום המדויק של TBA עד שייגמר סופית.
באופן דומה, "TBA" יכול לשמש כמציין מיקום לתאריכים או מידע אחר שטרם נקבע למטרות משלוח ולוגיסטיקה, כותרות חדשות ממתינות או שינויים בכוח אדם. לדוגמה, חברה עשויה לרצות להעסיק מנהל חדש, עם המועמד המצליח TBA לאחר סיום המשא ומתן.
שאלות נפוצות
האם TBA אומר משהו אחר בפיננסים?
בעולם המסחר באג"ח משתמשים ב-TBA במיוחד לתיאור מצב בו נסחרים בניירות ערך מסוימים מגובי משכנתא אך פרטי ניירות הערך אינם מפורסמים אלא בנקודת זמן מאוחרת יותר. קונים ומוכרים של עסקאות TBA מסכימים על כמה פרמטרים הכרחיים כגון מועד מועד המנפיק, קופון, מחיר, עליון ותאריך סילוק. ניירות הערך הספציפיים המעורבים במסחר מוכרזים 48 שעות לפני ההסדר.
מה ההבדל בין TBA ל- TBD?
מחוץ לשוק ה-MBS, "להודיע" ו"להכריז" משמשים לעתים קרובות לסירוגין ומשמעותם אותו דבר. מבחינה טכנית יותר, TBA (כלומר, הודעה ממתינה) אמורה להתרחש לאחר שמשהו כבר נקבע, כך שהוא תמיד יעקוב אחר סטטוס TBD. לדוגמה, חברה עשויה להרהר אם לרכוש חברה – ולהפוך אותה ל-TBD. לאחר אישור החלטה זו, הסטטוס עשוי לעבור ל-TBA עד שיוכרז רשמית לבעלי המניות.
מתי עסקאות MBS מתוארות כ-TBA?
סחר לפרסום (TBA) הוא למעשה חוזה לקנייה או מכירה של ניירות ערך מגובי משכנתא (MBS) בתאריך מסוים. זה לא כולל מידע לגבי מספר המאגר, מספר המאגרים או הסכום המדויק הכרוך בעסקה, מה שאומר שהמשכנתאות הבסיסיות אינן ידועות לצדדים. החרגה זו של נתונים נובעת משוק ה-TBA בהנחה שמאגרי MBS ניתנים להחלפה פחות או יותר. יכולת ההחלפה הזו עוזרת להקל על המסחר והנזילות.
